朱禁弢 記者 李鳳桃

去年8月的第一個(gè)周六，標(biāo)普首次將美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)降至AA+。接下去的一周，全球股市都經(jīng)歷大跌大漲，A股甚至在周一大跌了3.79%。不過(guò)，標(biāo)普今后的評(píng)級(jí)調(diào)整可能不再會(huì)有這么大的轟動(dòng)了。

10月24日，中國(guó)大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司，聯(lián)合美國(guó)伊根—瓊斯（Egan Jones）評(píng)級(jí)公司和俄羅斯信用評(píng)級(jí)公司，在北京聯(lián)合舉行發(fā)布會(huì)，發(fā)起成立了一個(gè)新型國(guó)際評(píng)級(jí)組織——世界信用評(píng)級(jí)集團(tuán)。國(guó)際信用評(píng)級(jí)被壟斷的時(shí)代有望終結(jié)。

“非主權(quán)”評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

“評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的錯(cuò)誤評(píng)級(jí)，是導(dǎo)致2007年至2008年全球主要經(jīng)濟(jì)體瀕臨崩潰邊緣的原因之一?！币粮偹乖u(píng)級(jí)公司總裁肖恩·伊根說(shuō)。在次貸危機(jī)爆發(fā)前，一些債券（如房利美和房地美發(fā)行的債券）的評(píng)級(jí)能夠達(dá)到AAA級(jí)。但危機(jī)來(lái)臨后，一個(gè)月內(nèi)它們的評(píng)級(jí)就掉至D（垃圾級(jí)）。投資者的損失為100%。

對(duì)公司和主權(quán)國(guó)家評(píng)級(jí)的本意是向投資人警示風(fēng)險(xiǎn)，豈料竟成了拐騙投資者的陷阱。“現(xiàn)存的國(guó)際評(píng)級(jí)體系維護(hù)了最大債務(wù)國(guó)的利益，同時(shí)向世界提供了扭曲的評(píng)級(jí)信息”。大公國(guó)際總裁關(guān)建中認(rèn)為，由三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所組成的國(guó)際評(píng)價(jià)體系，已無(wú)法承擔(dān)為世界評(píng)級(jí)的重任?！艾F(xiàn)存體系是所屬?lài)?guó)經(jīng)濟(jì)體制的重要組成，攸關(guān)國(guó)家核心利益，而國(guó)際社會(huì)無(wú)法觸動(dòng)一個(gè)主權(quán)體制”。

大公國(guó)際作為新機(jī)構(gòu)的主要發(fā)起人，有著國(guó)際化探索的曲折經(jīng)歷。

2010年9月，美國(guó)證券交易委員會(huì)拒絕了大公國(guó)際希望成為美國(guó)官方認(rèn)可的債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的申請(qǐng)。此后近兩年時(shí)間內(nèi)，大公國(guó)際與30多個(gè)國(guó)家政要、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等磋商尋求建立新型的國(guó)際評(píng)級(jí)體系。對(duì)于多國(guó)聯(lián)合建立全球化的信用機(jī)構(gòu)，大公國(guó)際集團(tuán)國(guó)際業(yè)務(wù)副總裁丁偉對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》坦言，這的確也是大公全球化發(fā)展的一個(gè)探索。

“世界信用評(píng)級(jí)集團(tuán)是一個(gè)公司制的營(yíng)利性組織，我們希望發(fā)起后能夠有更多國(guó)家的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)加入?！标P(guān)建中透露，已經(jīng)有幾十家機(jī)構(gòu)希望加入，目前暫時(shí)先由三家公司來(lái)發(fā)起組建。

新公司總部會(huì)設(shè)在香港，將用半年時(shí)間完成組建，5年時(shí)間構(gòu)建起全球評(píng)級(jí)體系。而公司具體的股東情況、董事會(huì)成員等運(yùn)作細(xì)節(jié)，關(guān)建中表示，時(shí)機(jī)成熟后會(huì)另行公布。

挑戰(zhàn)“三巨頭”

“金融危機(jī)爆發(fā)前，政府都覺(jué)得沒(méi)必要成立那么多評(píng)級(jí)公司，有那三家（指標(biāo)普、惠譽(yù)和穆迪）就夠了?！倍砹_斯評(píng)級(jí)公司總裁理查德·海恩斯沃茨說(shuō)。

金融危機(jī)改變了政府的認(rèn)識(shí)。舊的評(píng)級(jí)體系不能真實(shí)、公正地反映各國(guó)真實(shí)的信用狀況?！澳阌X(jué)得一幫外國(guó)人飛到一個(gè)國(guó)家，住幾晚上，回去發(fā)表的研究報(bào)告，能夠比本地人更能反映這個(gè)國(guó)家真實(shí)的償債能力嗎？”理查德·海恩斯沃茨笑著說(shuō)。

新機(jī)構(gòu)由各國(guó)私人機(jī)構(gòu)投資設(shè)立，這更有利于他們?nèi)谌氡就?。理查德·海恩斯沃茨表示，“我們要做的是融入到本地的社?huì)、本地的公司，要與他們緊密聯(lián)系在一起，了解他們的文化，才有可能作出更加正確的評(píng)估”。

作為一個(gè)由多國(guó)私人評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)組成的全球性評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，丁偉表示，目前，世界信用評(píng)級(jí)集團(tuán)在世界上還是第一個(gè)。

過(guò)去，世界大的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)更多考慮所在國(guó)的利益，如今新機(jī)構(gòu)更有希望成為獨(dú)立的第三方，更加公允和客觀(guān)地提供信息。“我們是非政府的獨(dú)立公司，世界評(píng)級(jí)集團(tuán)當(dāng)中的所有人都沒(méi)有政府背景，而且都是獨(dú)立的持有人”，理查德·海恩斯沃茨說(shuō)，因而，相對(duì)于單一體制，多邊信用評(píng)級(jí)公司在決策時(shí)更容易形成制衡，這是一種內(nèi)在機(jī)制的約束。

世界信用評(píng)級(jí)集團(tuán)將有一個(gè)全新的體系，改變目前幾大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“不公正”的“惡習(xí)”。理查德·海恩斯沃茨說(shuō)，新機(jī)構(gòu)將“代表著多元的文化，能夠提供不同角度的聲音”。

過(guò)去，三大評(píng)級(jí)集團(tuán)認(rèn)為自己的結(jié)論是正確的，然而，卻得不到其他國(guó)家的認(rèn)可。“這在很大程度上阻礙了國(guó)際資本的流動(dòng)?！标P(guān)建中說(shuō)，“新機(jī)構(gòu)是非主權(quán)性質(zhì)、多個(gè)國(guó)家參與的、絕對(duì)沒(méi)有利益沖突的、建立全球統(tǒng)一的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。”

當(dāng)然，由于市場(chǎng)目前對(duì)這三家評(píng)級(jí)巨頭的依賴(lài)，“三巨頭”的壟斷地位一時(shí)無(wú)可撼動(dòng)。關(guān)建中告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：“我們不打算完全取代現(xiàn)存的評(píng)級(jí)體系，我們只是作為市場(chǎng)主體去競(jìng)爭(zhēng)，讓市場(chǎng)能夠選擇有價(jià)值的評(píng)級(jí)公司。”讓整個(gè)國(guó)際社會(huì)共同來(lái)參與，比起只讓一個(gè)國(guó)家來(lái)做評(píng)級(jí)，給全世界帶來(lái)的好處更大。

新的運(yùn)營(yíng)模式：不向債務(wù)人收費(fèi)

“我們還是喜歡利潤(rùn)的。”理查德·海恩斯沃茨笑著說(shuō)，“我們不是非營(yíng)利性組織，不是慈善機(jī)構(gòu)?！庇捎谔幱谔剿髌?，當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)模式還在研究階段，但類(lèi)似于其他評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，新機(jī)構(gòu)除了評(píng)級(jí)帶來(lái)的收入，還會(huì)有研究業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入。

未來(lái)新機(jī)構(gòu)還將有其他國(guó)家的投資者加入，股權(quán)結(jié)構(gòu)將更加復(fù)雜。關(guān)建中說(shuō)，這不是一個(gè)組織，要按照公司來(lái)運(yùn)行，“符合公司商業(yè)機(jī)構(gòu)內(nèi)部的運(yùn)行機(jī)制和決策機(jī)制”。

現(xiàn)有評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的收費(fèi)模式往往帶來(lái)一種偏離現(xiàn)實(shí)的結(jié)果。由于收取了債務(wù)人（債券發(fā)行機(jī)構(gòu)）或承銷(xiāo)商的費(fèi)用，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)往往低估結(jié)構(gòu)性融資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，給出較高的信用評(píng)級(jí)。舊的評(píng)級(jí)體系一味鼓勵(lì)社會(huì)信用擴(kuò)張，特別是金融創(chuàng)新產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)化融資工具等都偏離了企業(yè)正常的償債能力。關(guān)建中認(rèn)為，這就引發(fā)了泡沫化。

理查德·海恩斯沃茨指出，由投資者（購(gòu)買(mǎi)債券的銀行等機(jī)構(gòu)）支付費(fèi)用來(lái)獲取債券發(fā)行人的評(píng)級(jí)信息，將是世界信用評(píng)級(jí)集團(tuán)的收入來(lái)源。這種新的收費(fèi)模式將消除舊有評(píng)級(jí)體系中的“利益傾向”。

未來(lái)，新機(jī)構(gòu)還將帶來(lái)更為多樣的、新鮮的運(yùn)作機(jī)制。談到遇到的困難時(shí)，肖恩·伊根不失幽默地告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：“要掌握更多的中文是我目前遇到的最大困難?！?/p>