王丹璐

9月28日，溫州金融改革辦公室首次公布9家民企發(fā)起或升轉(zhuǎn)創(chuàng)辦新型金融機(jī)構(gòu)的名單。

11月23日，從溫州金融改革實(shí)施方案發(fā)布會(huì)傳出消息稱，大量溫州民間資本正在進(jìn)入、籌備和發(fā)起包括銀行、保險(xiǎn)、融資租賃、信托和證券等金融領(lǐng)域。其中，上海均瑤（集團(tuán)）有限公司（下稱“均瑤集團(tuán)”）發(fā)起的溫州本地信托公司申報(bào)材料已完成，預(yù)計(jì)注冊(cè)資本為10億元。11月26日，均瑤集團(tuán)向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》透露，已經(jīng)設(shè)立專門小組籌備信托業(yè)務(wù)，因尚在敏感期，不便透露更多信息。

“均瑤集團(tuán)的材料已交至溫州金融辦，接下來(lái)會(huì)按照規(guī)定程序逐級(jí)往上報(bào)，以中央部委審批結(jié)果為準(zhǔn)?！睖刂萁鹑诠ぷ鬓k公室綜合處鄭處長(zhǎng)向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》回應(yīng)道。

純民資10年首度申設(shè)信托公司

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，金融業(yè)是政府重點(diǎn)管制和改革的領(lǐng)域。從1982年開始，國(guó)務(wù)院針對(duì)信托業(yè)進(jìn)行過(guò)5次整頓。

逾10年，全國(guó)沒有一家新設(shè)立的信托公司。作為四大金融支柱中最為薄弱的一塊，信托業(yè)亟須新的力量和動(dòng)力。

自2007年“一法兩規(guī)”為基礎(chǔ)的信托法律法規(guī)體系形成以來(lái)，大量國(guó)企及外資的注入使得行業(yè)不斷擴(kuò)容。根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)公布的《2012年三季度中國(guó)信托業(yè)發(fā)展評(píng)測(cè)》顯示，截至2012年9月30日，全行業(yè)信托資產(chǎn)達(dá)到6.32萬(wàn)億元，相比2011年末的4.81萬(wàn)億元，實(shí)現(xiàn)了31.39%的增長(zhǎng)。

另一方面，信托行業(yè)盈利能力日益突出，全行業(yè)實(shí)收資本而言，三季度末為934.94億元，平均每家（按66家計(jì)）實(shí)收資本為14.17億元，相比2011年底，增長(zhǎng)15.89%，在金融業(yè)中處于較高水平，也逐步奠定了我國(guó)第二大金融部門的地位。此外，信托業(yè)本身的制度和先發(fā)優(yōu)勢(shì)等因素，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)令信托公司具有相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

信托業(yè)的飛速發(fā)展并非偶然，金融企業(yè)的同質(zhì)性較強(qiáng)導(dǎo)致差異化程度較低是金融行業(yè)重要特征。信托是唯一一個(gè)個(gè)性多于共性、差異化大于同質(zhì)性的子行業(yè)，收益率優(yōu)勢(shì)明顯，且信托融資服務(wù)功能提出，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到了積極作用。

前瞻網(wǎng)金融分析師劉吉偉認(rèn)為，在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境中，優(yōu)秀公司的挑選是自下而上的，市場(chǎng)化程度較高、經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活的民營(yíng)信托公司具有一定的優(yōu)勢(shì)。

均瑤集團(tuán)作為溫州金融改革半年來(lái)首度進(jìn)軍信托業(yè)的民營(yíng)企業(yè)有著極為有利的形勢(shì)。從投資角度來(lái)說(shuō)，溫州作為中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的先發(fā)地區(qū)與改革開放的前沿陣地積累了大量財(cái)富，擁有設(shè)立信托公司的廣大客戶群體、人才儲(chǔ)備和戰(zhàn)略投資者，非常適宜設(shè)立信托公司。

從目前國(guó)內(nèi)66家信托公司的股東構(gòu)成來(lái)看，地方、機(jī)構(gòu)、中央企業(yè)三分天下，民營(yíng)控股的信托公司不足10%。

此前，有愛建信托、新華信托、新時(shí)代信托、華信信托、中融信托、四川信托、安信信托、國(guó)民信托等8家信托企業(yè)通過(guò)一系列股權(quán)運(yùn)作實(shí)現(xiàn)了民營(yíng)化，但缺乏充分的產(chǎn)權(quán)保護(hù)和較高的行業(yè)進(jìn)入限制，也使得民營(yíng)企業(yè)始終被“玻璃門”攔在了大力發(fā)展的外圍，盡管在業(yè)務(wù)發(fā)展上實(shí)現(xiàn)了一定的創(chuàng)新，但每一步都受到監(jiān)管層的嚴(yán)格管控。

劉吉偉告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：“溫州民間閑置資本早已經(jīng)超過(guò)6000億資本，因缺少合適的投資品種，令當(dāng)?shù)氐慕鹑谑袌?chǎng)一再波動(dòng)。通過(guò)設(shè)立信托公司可以實(shí)現(xiàn)資金的優(yōu)化配置，而且其投資范圍不局限于資本市場(chǎng)，更廣闊的還在于非資本市場(chǎng)，直接起到了穩(wěn)定金融市場(chǎng)的作用。從融資的角度來(lái)說(shuō)，信托是幫助中小企業(yè)融資的一種重要渠道，可以間接促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展?！?/p>

劉吉偉認(rèn)為：“近年各個(gè)行業(yè)政策密集出臺(tái)，很明顯地都提到了民間資本問(wèn)題，民營(yíng)資本涉足航空以及金融等行業(yè)是大勢(shì)所趨，但重點(diǎn)在于政府能放多大的權(quán)，民營(yíng)資本能深入到什么程度?！?/p>

此次溫州金改辦所推薦的9家擬發(fā)起設(shè)立金融機(jī)構(gòu)的民營(yíng)企業(yè)，均屬“溫州系”：一類是溫州籍民營(yíng)企業(yè)，另一類的企業(yè)創(chuàng)始人為溫州籍人士。而均瑤集團(tuán)申設(shè)信托公司，與上述通過(guò)一系列股權(quán)運(yùn)作已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)民營(yíng)化的信托企業(yè)相比，有著本質(zhì)的不同，這意味著純民營(yíng)資本進(jìn)入信托業(yè)的道路已經(jīng)漸露曙光。

民營(yíng)信托處于試驗(yàn)階段

從今年上半年國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)實(shí)施的《浙江省溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》的12項(xiàng)任務(wù)，到11月23日溫州金改實(shí)施細(xì)則的正式公布，從改革的實(shí)際而言，現(xiàn)在應(yīng)該是中國(guó)金融推動(dòng)重大改革的最佳窗口。

但中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)久以來(lái)對(duì)信托業(yè)監(jiān)管的缺失，和由來(lái)已久的民營(yíng)高臺(tái)階，使得這一切并不會(huì)一帆風(fēng)順。劉吉偉說(shuō)：“雖然近年來(lái)監(jiān)管層的監(jiān)管能力在逐步加強(qiáng)，但對(duì)于信托業(yè)的監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)似乎并沒做好完全的準(zhǔn)備，近期發(fā)布的《金融業(yè)發(fā)展和改革‘十二五規(guī)劃》，通篇報(bào)告沒有‘信托字眼?？梢钥闯?，民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入信托市場(chǎng)最大的問(wèn)題還是在于監(jiān)管制度沒有跟上民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展步伐，監(jiān)管層放不開手。即使是有能力做好風(fēng)險(xiǎn)控制的民營(yíng)企業(yè)，也難以進(jìn)入信托市場(chǎng)。此次溫州新設(shè)民營(yíng)信托業(yè)也只是借了溫州金改的政策東風(fēng)?！?/p>

回顧中國(guó)現(xiàn)代信托業(yè)25年的曲折徘徊，初期被市場(chǎng)需求和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)所束縛，而后受到不健全的社會(huì)信用基礎(chǔ)影響，現(xiàn)在卻是銀監(jiān)會(huì)襁褓中嚴(yán)厲看管的“嬰兒”，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，防止金融機(jī)構(gòu)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，擾亂金融市場(chǎng)秩序，打擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)而嚴(yán)格控制牌照的發(fā)放。

由于信托公司是唯一能夠拿到“全牌照”的金融機(jī)構(gòu)，從歷史上看，信托行業(yè)經(jīng)歷過(guò)嚴(yán)重的支付危機(jī)，隨后受到嚴(yán)厲整頓，監(jiān)管層在批準(zhǔn)設(shè)立方面的要求甚至比法規(guī)要求的更高。

對(duì)于均瑤集團(tuán)此次的努力，劉吉偉認(rèn)為民營(yíng)信托短時(shí)間內(nèi)處于試驗(yàn)階段，不會(huì)大規(guī)模地設(shè)立，監(jiān)管上仍然偏于保守。民營(yíng)信托今后的發(fā)展很大程度上取決于其是否能夠走出一條令監(jiān)管層放心的“民營(yíng)信托模式”出來(lái)。

劉吉偉同時(shí)認(rèn)為，“泛資產(chǎn)管理”競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代一定是信托行業(yè)需要面臨的。信托公司一直享有的政策紅利以及牌照的稀缺特性，將會(huì)逐步消失。民營(yíng)信托除了需要繼續(xù)發(fā)揮現(xiàn)有的先發(fā)和人才優(yōu)勢(shì)，在與企業(yè)合作的模式上，從過(guò)去偶然的、單一的項(xiàng)目合作模式轉(zhuǎn)變成戰(zhàn)略合作伙伴模式以外，還要最大限度發(fā)揮信托本身?yè)碛械乃袡?quán)隔離制度的優(yōu)勢(shì)，設(shè)計(jì)出更多真正發(fā)揮“受人之托，代客理財(cái)”的信托本源性的產(chǎn)品。

此外，民營(yíng)信托需要持續(xù)關(guān)注監(jiān)管層對(duì)行業(yè)的態(tài)度變化，充分利用自身的靈活體制，對(duì)經(jīng)營(yíng)策略作出及時(shí)調(diào)整，深化服務(wù)理念，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)控制以及產(chǎn)品推廣等方面，繼續(xù)發(fā)揮信托過(guò)去的服務(wù)優(yōu)勢(shì)。

劉吉偉告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：“均瑤集團(tuán)更多地是扮演金融改革的試驗(yàn)者。在政策及監(jiān)管上會(huì)得到更多的支持，擁有政策優(yōu)勢(shì)的均瑤集團(tuán)，在行業(yè)持續(xù)向好的大背景下，很有可能探索出一條民營(yíng)信托的經(jīng)營(yíng)模式之路?！?/p>