陳浩

投資要點：

1、獨家經營阿克蘇城市管道燃氣業(yè)務；

2、市場前景廣闊、需求不斷增加；

3、營業(yè)規(guī)模、利潤保持連年增長。

新疆浩源天然氣股份有限公司（以下簡稱“新疆浩源”，股票代碼“002700”）是阿克蘇市唯一一家專業(yè)從事天然氣輸配、銷售網絡的專營性企業(yè)。公司在阿克蘇地區(qū)多個縣市取得30年的城市燃氣特許經營權。在相當長的時期內，公司在特許經營區(qū)域范圍內都將獨家經營城市管道燃氣業(yè)務。

市場潛力巨大、需求倍增

隨著新疆維吾爾自治區(qū)社會經濟發(fā)展水平的不斷提高、相應可替代資源對價拉大以及天然氣市場應用時間的延長，新疆市場對天然氣的認識普遍提高，對天然氣的需求也更加強烈。然而受資源供應能力的影響，這種需求的增長受到了資源供給及生產者的嚴重限制，相對于目前的市場現(xiàn)狀而言，未來的需求將呈幾何級數(shù)的增長，包括民用天然氣的范圍、種類及城市車用天然氣及長距離客貨運輸車輛的需求增加等，市場潛力巨大。伴隨著阿克蘇政府部門環(huán)境低碳排放舉措的實施，天然氣作為一種清潔能源在阿克蘇地區(qū)也將面臨越來越大的市場需求，而天然氣公司也將擁有一個更為廣闊的發(fā)展空間。

供應穩(wěn)定、區(qū)域壟斷

目前公司自主建設了從位于阿克蘇地區(qū)新和縣的英買力氣田群油氣處理廠至阿克蘇市的148公里天然氣長輸管線，英買力氣田群是西氣東輸?shù)闹髁馓铮瑩碛胸S富的天然氣資源。根據(jù)公司與中石油塔里木油田分公司簽署的天然氣購銷框架協(xié)議及其補充協(xié)議，塔里木油田分公司保證城市燃氣足量供應。公司的下游客戶主要為城市居民，涉及千家萬戶，關系國計民生，為保障居民的正常生活和社會的和諧發(fā)展，公司的穩(wěn)定供氣會得到政府及上游供氣企業(yè)的長期支持。

公司目前已在阿克蘇地區(qū)的阿克蘇市、烏什縣、阿瓦提縣以及克孜勒蘇柯爾克孜自治州的阿合奇縣取得30年的特許經營權并已實際從事城市燃氣服務，同時還新取得了喀什地區(qū)巴楚縣的30年城市燃氣特許經營權，同時還與阿克蘇地區(qū)的拜城縣招商局簽署了30年獨家經營權的《拜城縣工業(yè)園區(qū)天然氣輸配工程投資及經營框架協(xié)議》，為公司業(yè)務增長奠定了基礎。公司在上述地區(qū)開展的業(yè)務具有自然壟斷業(yè)務，完全占有上述地區(qū)的城市燃氣業(yè)務。

凈利潤年均復合增長率為80%

公司整體資產質量良好，資產結構符合公司所處行業(yè)的實際情況，2011年末及2012年6月末，非流動資產占總資產的比例分別為76.11%和79.36%，主要系固定資產、在建工程及無形資產等。

公司的主要業(yè)務收入呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢，車用燃氣及民用燃氣的銷售額均呈現(xiàn)出逐年倍增的發(fā)展態(tài)勢，而入戶安裝業(yè)務也保持了高速增長的趨勢。2009、2010及2011年度及2012年1-6月，公司的營業(yè)收入分別為6304.23萬元、11901.03萬元、18251.62萬元及10198.30萬元，2009-2011年均復合增長率達到了70.15%。公司扣除非經常性損益后歸屬母公司所有者的凈利潤由2009年度的1394.75萬元增加到2011年度的4540.24萬元，年均復合增長率為80.42%；2012年1-6月，扣除非經常性損益后歸屬母公司所有者的凈利潤也達到了2846.72萬元。

募投項目提升競爭力

本次登陸中小板，公司擬公開發(fā)行1833.8萬股社會公眾股，募集資金用于阿克蘇市天然氣綜合利用二期工程項目、阿克蘇紡織工業(yè)城天然氣利用工程項目、喀什地區(qū)巴楚縣天然氣利用工程項目。

募投項目充分利用區(qū)域內的資源綜合優(yōu)勢，將資源優(yōu)勢就地轉化為技術優(yōu)勢符合國家產業(yè)政策和我國西部大開發(fā)戰(zhàn)略的要求。同時，未來幾年內天然氣價將與國際接軌，天然氣價將進入上漲周期，在此背景下，生產、運輸天然氣的相關項目將從漲價中獲益。