李勇

“對股票市場的判斷是最困難的，不管是國內(nèi)還是國外?！币患胰痰牟呗苑治鰩熛蛴浾弑г沟?。

此前，由金融界發(fā)布的2012年上半年券商周策略（即一周市場策略）榜單顯示，上半年券商周策略整體失準(zhǔn)，38家券商的平均準(zhǔn)確率僅為28%，相當(dāng)于26周僅7周命中大盤走勢。有人說，這一成功率還不如擲骰子撞大運，因為市場走勢的預(yù)測結(jié)果只有三種：看多、看好、中性，隨便選也至少有33%的成功率。

在上述榜單中，位居第一名的天風(fēng)證券在上半年26周中準(zhǔn)確預(yù)測13次，準(zhǔn)確率為50%；最后一名民生證券，準(zhǔn)確預(yù)測的次數(shù)僅為2次。

上述策略分析師所在的單位即是在榜單中排名較靠后的券商。他告訴記者，“今年上半年國家推出刺激措施很少，而且頻率也不高，但大家一開始預(yù)期比較高。這是導(dǎo)致大部分券商預(yù)測失準(zhǔn)的主要原因?！?/p>

北京一家券商研究部人士私下向記者笑言，“對于大部分券商的研報，要用比紙面低一級的指標(biāo)來看，比如，券商對某公司的投資評級建議是‘推薦，那你應(yīng)該理解為‘中性，如果評級是‘中性，你就應(yīng)該好好掂量自己手中的股票了?！?/p>

畢竟，當(dāng)券商出具某公司研報的時候，它的機(jī)構(gòu)客戶可能是這家上市公司的重倉者，“你不太好意思出具‘中性以下報告的。最多的情況是不對這家公司出具報告?！?/p>

不過，他也告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，現(xiàn)在的券商研究報告，比起十幾年前有了很大的進(jìn)步。隨著公募基金的成立，市場上出現(xiàn)了真正的機(jī)構(gòu)投資者，它們對客觀真實的研報有著強(qiáng)烈的需求。所以，一直到現(xiàn)在，基金和投資機(jī)構(gòu)是券商的大客戶。

然而，去年以來，關(guān)于券商研究報告的客觀公正性受到投資者的極大質(zhì)疑。

質(zhì)疑肇始于去年的中國寶安（000009.SZ）“石墨礦事件”。當(dāng)時，有4家券商發(fā)布的研報中提及中國寶安擁有石墨礦，引起股價的波動，隨后中國寶安公開否認(rèn)擁有石墨礦一事。一位投資者根據(jù)券商研報做出的投資受到損失，故而將一家券商訴諸法院。

隨后，雙匯爆出瘦肉精風(fēng)波，但仍有券商發(fā)布研究報告看多雙匯，這受到市場的廣泛質(zhì)疑。

在金融界發(fā)布的券商策略準(zhǔn)確度榜單中顯示，今年上半年是券商預(yù)測表現(xiàn)最差的一次，2011年，券商平均準(zhǔn)確率達(dá)到34%，在2011年上半年券商平均準(zhǔn)確率為36%，2010年券商平均準(zhǔn)確率為33%。天風(fēng)證券坦承，上半年策略失誤的方面，在于對經(jīng)濟(jì)下滑對市場情緒的影響有些估計不足。

上述所在券商準(zhǔn)確率靠后的策略分析師告訴記者，“我們的判斷只是給投資者一個參考，最終對市場的把握，不同的投資者，把握的方向不同，就是說中長期投資者的策略和短期投資者的策略是不一樣的。在報告中，每個人都能夠取到自己所需要的部分?！?/p>

為什么對于同一事件或公司，券商有時候給出的判斷不一樣？他告訴記者，“對于一個事件的判斷，它可能不是說全部的判斷，只是從某一個角度去判斷，只能說這種策略報告去給大家一個參考?！笔聦嵣希骷胰淘谧鍪袌霾呗苑治龅臅r候，依據(jù)的東西都差不多，一是經(jīng)濟(jì)形勢，二是市場本身，然后結(jié)合數(shù)據(jù)模型。

“就算某些機(jī)構(gòu)一時準(zhǔn)，但不代表它以后一直準(zhǔn)，有隨機(jī)性在里面?！鄙鲜霾呗苑治鰩煂ε琶Y(jié)果這樣看。