唐任伍

美國債務(wù)纏身為何沒有發(fā)生債務(wù)危機(jī)

美國是世界上最大的債務(wù)國，其債務(wù)總規(guī)模余額超過15萬億美元，債務(wù)占GDP比重達(dá)到了101%，但美國卻沒有絲毫債務(wù)危機(jī)發(fā)生的跡象。為什么在歐債危機(jī)愈演愈烈，希臘、冰島、愛爾蘭、葡萄牙、意大利等歐洲國家債務(wù)危機(jī)頻發(fā)、政府信用大幅下降乃至垮臺(tái)之時(shí)，世界上最大的債務(wù)國——美國不但沒有發(fā)生歐洲那樣嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，而且仍然出手闊綽，大手大腳花錢，其中原因有五：

第一，美國憑借其得天獨(dú)厚的美元貨幣優(yōu)勢，轉(zhuǎn)嫁債務(wù)和通脹危機(jī)。美元是當(dāng)今世界的核心貨幣，但是發(fā)行權(quán)卻掌握在美國手中。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行并不是一個(gè)簡單的中央銀行，它和其他許多銀行不一樣，美聯(lián)儲(chǔ)制造美元，可以不受任何約束無限制發(fā)行美元。美元作為世界上的儲(chǔ)備貨幣，是財(cái)富的象征，幾乎全世界的所有國家都將美元作為主要儲(chǔ)備貨幣，美元在世界經(jīng)濟(jì)中得到廣泛的使用。美國采取量化寬松的貨幣政策，實(shí)際上就是開動(dòng)印鈔機(jī)大量印刷美元，將貶值的美元輸出到世界其他國家，特別是流向新興經(jīng)濟(jì)體。美元貶值的壓力不斷傳遞給其他國家，從而使得這些國家控制通脹難度加大。

第二，美國擁有世界上最好的資本市場，擁有世界上最出色的大學(xué)和最具活力的制度設(shè)計(jì)。軟實(shí)力、巧實(shí)力比硬實(shí)力更具有化解危機(jī)的能力。美國的資本市場是世界上獨(dú)一無二的經(jīng)得起風(fēng)浪考驗(yàn)的市場，具有強(qiáng)大的凝聚資本要素的各種基因，這是美國經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在穩(wěn)定器。世界上最出色的前500所大學(xué)，美國擁有其中的絕大部分。這些大學(xué)不僅本身就是化解風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，更重要的是從這些大學(xué)中產(chǎn)生的成果和思想，引領(lǐng)世界潮流，這足以讓威脅美國的各種債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得以化解。美國幾百年來形成的制度模式，成為人類文明中的重要組成部分，其獨(dú)具活力的制度設(shè)計(jì)，成為資本主義世界生存、發(fā)展的模板和那些新興資本主義效仿的楷模?？梢哉f，美國擁有阻擋債務(wù)危機(jī)發(fā)生的有效防火墻和阻斷器。

第三，美國擁有支撐經(jīng)濟(jì)增長的人口數(shù)量和質(zhì)量。人口是一個(gè)國家競爭力的主要變量，美國的人口數(shù)量僅次于中國和印度，是世界上第三大人口大國，2011年達(dá)到3.2億人。在發(fā)達(dá)國家諸如德國、日本等國家不僅人口減少而且進(jìn)入人口老齡化階段，新興經(jīng)濟(jì)體諸如中國、印度等國家人口老化不斷加深的情況下，惟有美國依靠移民政策，人口逐年增加且年輕有活力。不僅如此，美國運(yùn)用其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和優(yōu)越穩(wěn)定的制度環(huán)境，將世界上各個(gè)國家、各個(gè)民族、不同膚色中的優(yōu)秀分子吸引到美國，使得美國擁有一支創(chuàng)新力最強(qiáng)、心理狀態(tài)最穩(wěn)定的人才隊(duì)伍。這是保障美國難以發(fā)生債務(wù)危機(jī)的人力資本。

第四，美國依靠戰(zhàn)爭機(jī)器化解債務(wù)危機(jī)。美國擁有世界上最強(qiáng)大的戰(zhàn)爭機(jī)器，10艘尼米茲級(jí)的航空母艦控制著世界上的海洋，最先進(jìn)的衛(wèi)星、戰(zhàn)斗機(jī)、隱形飛機(jī)控制著太空，裝備最精良的陸軍控制著陸地，核武器、導(dǎo)彈控制著世界的每一個(gè)角落。依靠這些硬實(shí)力，美國在世界上建設(shè)有90多個(gè)基地，同時(shí)在阿富汗、伊拉克、中東、北非等進(jìn)行幾場戰(zhàn)爭。這些戰(zhàn)爭需要大量燒錢，然而美國倚仗其在世界上呼風(fēng)喚雨的能力，轉(zhuǎn)嫁戰(zhàn)爭花銷，大賣軍火武器，發(fā)戰(zhàn)爭財(cái)，使得美國越打越富。戰(zhàn)爭成為美國化解國內(nèi)債務(wù)危機(jī)的手段和工具。

第五，美國資源豐富，科技實(shí)力強(qiáng)大，是世界上最具創(chuàng)新力、最具競爭力的國家，擁有世界上最先進(jìn)的產(chǎn)業(yè)、最多快速增長的公司，具有無窮的償付能力。美國正是憑借強(qiáng)大的硬實(shí)力和軟實(shí)力優(yōu)勢，以“金融創(chuàng)新”的隱蔽方式剝削他國財(cái)富，維持本國經(jīng)濟(jì)增長，并且筑就了世界對(duì)它的信心，吸引了來自世界各國優(yōu)質(zhì)的要素匯聚。巨大的資金流、人才流、商品流涌入美國，維持著美國的繁榮和穩(wěn)定，淹沒了美國巨大的債務(wù)帶來的沖擊和影響。

美國依靠美元國際儲(chǔ)備貨幣的地位，長期靠舉債來維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國內(nèi)消費(fèi)，對(duì)其他國家進(jìn)行隱性的財(cái)富掠奪，給美國帶來了巨大的額外收益。但這種長期損人的方式，從長遠(yuǎn)來看卻也不啻于飲鴆止渴。一旦美國產(chǎn)生了對(duì)借債的“路徑依賴”，“債務(wù)雪球”就會(huì)越滾越大，最終必然會(huì)透支他國對(duì)美國的信心。

中國成為美國量化寬松政策的最大受害者

如今中國持有超過3.2萬億美元外匯儲(chǔ)備，其中70%為美元資產(chǎn)。如果在外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)中繼續(xù)維持或增加美國國債，那么會(huì)面臨美元對(duì)一籃子貨幣貶值或美國出現(xiàn)通脹的風(fēng)險(xiǎn)；如果中國選擇實(shí)行外匯儲(chǔ)備多元化，拋售美元，必然導(dǎo)致美元迅速貶值，那么馬上就將面臨資本損失。這就是中國面臨的“美元陷阱”。

首先，加速人民幣升值，影響中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。美國采取量化寬松的貨幣政策，維持低利率、低美元“雙低”政策，在引起美元貶值的同時(shí)，放大人民幣升值預(yù)期，直接引發(fā)人民幣持續(xù)升值，使得中國的出口貿(mào)易進(jìn)一步緊張，損害中國的出口，進(jìn)而減少中國的就業(yè)，導(dǎo)致失業(yè)人數(shù)增加，同時(shí)進(jìn)一步誘推國際熱錢涌入中國市場，使國內(nèi)股市、樓市“泡沫化”更為嚴(yán)重，在金融上搞亂中國，制造中國國內(nèi)的社會(huì)不穩(wěn)定因素。

其次，推高中國物價(jià)，導(dǎo)致通貨膨脹加劇。中國是包括原油、礦石等各種原材料型商品的最大進(jìn)口國，原油的對(duì)外依賴度超過50%。美國連續(xù)采取量化寬松政策，大肆輸出美元，進(jìn)一步推高原油等大宗商品的價(jià)格，進(jìn)而持續(xù)地推高全球資產(chǎn)價(jià)格，對(duì)中國造成輸入型通脹壓力。實(shí)際上，2009年美國實(shí)行量化寬松政策就導(dǎo)致黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高，石油、鐵礦石、糧食等大宗商品價(jià)格漲幅超過20%。第二輪美國量化寬松貨幣政策的實(shí)施，導(dǎo)致糧食、蔬菜、食品等各類生活必需品價(jià)格上漲幅度加大。第三輪量化寬松政策，將推高中國各類商品價(jià)格，輸入型通貨膨脹壓力不可小視。

最后，直接造成中國巨大的美元國債縮水貶值。中國消耗了大量的資源和勞動(dòng)力，用中國人的血汗換取的外匯轉(zhuǎn)化為美國國債，保障了美國的物價(jià)穩(wěn)定、美國人的生活品質(zhì)。在某種程度上說，美國享受到的價(jià)廉物美的商品，是中國人的血汗提供的。而美國只考慮自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，采取無賴的方式印刷美鈔使美元貶值，實(shí)際上是使中國人的血汗變成一堆廢紙，造成中國外匯資產(chǎn)大幅縮水，使得中國陷入“兩難”：持有貶值、賣出更貶值，從而掏空中國戰(zhàn)略資產(chǎn)，遲滯中國崛起。中國由此造成的損失已經(jīng)高達(dá)數(shù)千億美元。

多年來，中國與美國反復(fù)重復(fù)著這樣的故事：中國為美國生產(chǎn)，美國支付美元，中國拿美元來購買美國國債或其它美元資產(chǎn)，美國再用中國借給的錢繼續(xù)購買中國的產(chǎn)品。如果沒有意外發(fā)生，或者中國不去刻意改變這樣的發(fā)展模式，中國對(duì)美國的債權(quán)將無休止地?cái)U(kuò)大，也就是美國將無限期地?zé)o償占有中國人民的勞動(dòng)和物質(zhì)財(cái)富。中國作為美國最大的債權(quán)國，擁有美國的國債資產(chǎn)超過1萬億美元。美國連續(xù)三輪量化寬松貨幣政策，加快印鈔速度，大肆輸出美元，最大的受害者就是中國這樣的債權(quán)國。美國通過增加美元鑄幣稅，稀釋巨額公共債務(wù)，從而變相“賴債”。中國陷入“美元陷阱”不但無法脫身，而且越陷越深，成為“美元陷阱”的最大受害者。

中國走出“美元陷阱”的對(duì)策

隨著中國在經(jīng)濟(jì)上的崛起，綜合實(shí)力與國際影響力的全面提升，美國在戰(zhàn)略上對(duì)華日益焦慮、戒備，遏制中國成為美國的長期戰(zhàn)略。原有一些手段包括軍事同盟、對(duì)臺(tái)售武、支持“藏獨(dú)”、“疆獨(dú)”勢力等均無法有效牽制、遏制中國崛起步伐，因此美國通過經(jīng)濟(jì)上的“暗算”，以維持零利率及量化寬松政策，向中國輸出“通脹”，轉(zhuǎn)嫁債務(wù)危機(jī)、縮水中國美元資產(chǎn)等方式，遏制中國崛起。因此，中國這個(gè)美國最大的債權(quán)國要走出“美元陷阱”，扭轉(zhuǎn)中國經(jīng)濟(jì)對(duì)外失衡，終結(jié)傳統(tǒng)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，避免中國在經(jīng)濟(jì)上長期淪為被動(dòng)和依附的風(fēng)險(xiǎn)，除了要求美國不要耍賴、要擔(dān)負(fù)起更多責(zé)任這樣的口頭上抗議外，更多地是嚴(yán)陣以待，采取相應(yīng)對(duì)策，減少損失，避免風(fēng)險(xiǎn)。

第一，加強(qiáng)與美國在宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面的博弈，將美國要求人民幣升值與中國要求美國采取負(fù)責(zé)任的財(cái)政貨幣政策、防止美元貶值、對(duì)外輸出通脹等相聯(lián)系。美國憑借美元優(yōu)勢，蠻橫地以“匯率戰(zhàn)”、“貿(mào)易戰(zhàn)”、“保護(hù)主義”等各種手段，逼迫人民幣升值。中國在關(guān)系到國家利益的問題上，必須有禮有節(jié)地和美國做長期的博弈，不退讓，不妥協(xié)。

第二，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式。中國外匯的獲得，主要是通過消耗資源，犧牲環(huán)境，依靠價(jià)格優(yōu)勢對(duì)中國低效的出口部門持續(xù)進(jìn)行保護(hù)，獲得競爭優(yōu)勢。如果不轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，永遠(yuǎn)也不能擺脫對(duì)出口的依賴，擴(kuò)大內(nèi)需和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式就根本無從實(shí)現(xiàn)。更嚴(yán)重的是，還會(huì)繼續(xù)被綁在美國經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)車上，永遠(yuǎn)走不出“美元陷阱”。因此，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加強(qiáng)自主創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)，改變我國在全球分工中長期處于價(jià)值鏈低端的地位，提升“中國制造”的附加值、品牌和持久競爭力，才能避免陷入“美元陷阱”。

第三，采取果斷措施，下決心減少對(duì)美元儲(chǔ)備資產(chǎn)的持有。由于全球貨幣體系已經(jīng)掉進(jìn)“美元陷阱”，美國產(chǎn)生了借債的“路徑依賴”，嘗到了當(dāng)“花花公子”依靠借債就可以過好日子的甜頭，因而會(huì)進(jìn)一步“縱容”自身借債的欲望，“債務(wù)雪球”會(huì)越滾越大。中國巨大的美元資產(chǎn)縮水是不可避免的。因此，中國必須采取果斷措施，短期可以調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，增加短債比例，長期來看必須下決心減持美元資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備多元化，擺脫“美債依賴癥”，加大外匯資產(chǎn)去美元化進(jìn)程，避免在“美元陷阱”中越陷越深。

第四，管理好國內(nèi)通脹預(yù)期，遏制資產(chǎn)泡沫化，加大對(duì)熱錢流入的監(jiān)管力度。美國政府日益升高的債務(wù)危機(jī)已使其信用越來越不靠譜，應(yīng)善于動(dòng)用外匯資產(chǎn)多買一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)類資源，比如知名國際品牌、企業(yè)、能源等。吉利收購沃爾沃就是很好的范例

第五，加速人民幣國際化步伐，從根本上跳出“美元陷阱”。美國之所以能以“通脹”為武器對(duì)中國轉(zhuǎn)嫁各類經(jīng)濟(jì)危機(jī)，根子還在于人民幣與美元捆綁、中美兩國宏觀經(jīng)濟(jì)政策捆綁在一起，美“通脹”取向的貨幣財(cái)政政策也通過美元向中國傳遞，限制中國加息抑制通脹的空間。因此，我國應(yīng)順應(yīng)時(shí)勢，加快人民幣區(qū)域化和國際化進(jìn)程，讓人民幣在更大范圍內(nèi)發(fā)揮更積極作用。

（作者為北京師范大學(xué)管理學(xué)院院長、教授）

責(zé)編/馬靜美編/石玉