魏國雄

流動性風險是商業(yè)銀行的最基本風險之一，無論是信用風險還是市場風險、操作風險，都有可能影響或表現(xiàn)為流動性風險。對中國的銀行業(yè)金融機構而言，除了20世紀90年代的海南發(fā)展銀行外，具有一定規(guī)模的銀行還沒有因流動性風險而出現(xiàn)過實質(zhì)性的倒閉。但隨著市場化程度的不斷提高，流動性風險也已成為中國銀行業(yè)最需關注的風險之一。如何有效把控流動性風險，成為當前亟待研究解決的問題。

宏觀流動性與商業(yè)銀行的流動性風險

對流動性風險的通常表述是指單個銀行或金融機構的流動性風險。但事實上，在經(jīng)濟生活中，除了單個銀行或金融機構的流動性風險外，還有宏觀層面的流動性風險，這兩種流動性風險的考察角度不同，其表現(xiàn)形式和性質(zhì)也不同，但兩者間又存在密切的聯(lián)系。

在宏觀經(jīng)濟層面，流動性主要是指市場流通中的貨幣總量，是一國經(jīng)濟發(fā)展狀況的重要指標。寬松的貨幣政策反映市場上貨幣量增多，表現(xiàn)為市場流動性充裕；而從緊的貨幣政策則反映市場上貨幣量減少，流動性緊缺。市場流通中的貨幣量松緊主要取決于貨幣政策。流動性過度充裕或過度緊缺都會導致宏觀流動性風險。在實際經(jīng)濟生活中，宏觀流動性風險主要表現(xiàn)為市場上流通的貨幣數(shù)量過多，流動性過剩，出現(xiàn)通貨膨脹，貨幣貶值。

微觀層面的流動性主要是指商業(yè)銀行等微觀主體的流動性。商業(yè)銀行的流動性實際上反映的是在不發(fā)生損失的前提下，資產(chǎn)迅速變現(xiàn)的能力，或以合理的成本獲得所需資金的能力。商業(yè)銀行的流動性強弱通常與收益呈負相關——流動性強，收益相對較低；流動性弱，收益相對較高。因此，商業(yè)銀行流動性風險的大小在很大程度上受到風險偏好的影響。微觀流動性風險主要表現(xiàn)為商業(yè)銀行等微觀主體的流動性不足，出現(xiàn)支付困難或為保證支付而承受過高的成本，嚴重時不僅導致商業(yè)銀行等微觀主體經(jīng)營的虧損，甚至破產(chǎn)和倒閉。

整體來看，宏觀流動性風險與微觀流動性風險通常不會同時出現(xiàn)。當宏觀流動性出現(xiàn)由寬松轉(zhuǎn)為緊縮時，發(fā)生宏觀流動性風險的壓力會降低，而引發(fā)微觀層面流動性風險的壓力則會增大；當宏觀流動性由緊縮轉(zhuǎn)向?qū)捤蓵r，市場流動性充裕，融資成本降低，微觀層面發(fā)生流動性風險的可能性減小，而宏觀流動性風險壓力則會加大。

但就單個商業(yè)銀行，會不會發(fā)生流動性風險以及風險程度如何，并不完全取決于宏觀流動性的松緊。宏觀流動性只是一個外部、充分條件，而不是內(nèi)在、必要條件，商業(yè)銀行的流動性風險狀況主要取決于其自身的風險偏好，取決于其對收益與風險的權衡取舍。在宏觀經(jīng)濟快速發(fā)展、市場貨幣寬松時，商業(yè)銀行一般會通過降低流動性、提高杠桿率來增加短期收益，但此時形成的高杠桿格局或潛在的流動性風險缺口，如不能隨市場貨幣量或信用總量的收緊相應縮小，則易引發(fā)流動性風險。

通過資產(chǎn)與負債的期限錯配來獲取收益是商業(yè)銀行經(jīng)營的特點，這個特點決定了其必須保持充足的流動性來履行債務支付義務，由此也要求商業(yè)銀行在經(jīng)營過程中，不斷提高對流動性風險的管理能力，不斷平衡流動性和盈利性的關系，避免出現(xiàn)資產(chǎn)負債期限的過度錯配，以及資產(chǎn)或負債期限、客戶等的過度集中。否則，有可能造成具有清償能力，卻因無法及時以可承受價格變現(xiàn)資產(chǎn)或取得融資的商業(yè)銀行破產(chǎn)乃至倒閉。2011年，比利時最大的商業(yè)銀行，也是歐洲最大的銀行之一的德克夏銀行，因主要依賴低成本的同業(yè)市場融資，通過回購交易、中央銀行借款和政府擔保產(chǎn)生的銀行間存款和非銀行存款、信托存款、大額存單等批發(fā)銀行業(yè)務來籌措資金，進行周期較長的公共項目投資，致使其短期債務資產(chǎn)（不含衍生工具和保險）占銀行總資產(chǎn)的比率高達44%，而其他歐洲商業(yè)銀行的這個比率在20%左右。到2011年6月底，該銀行的短期資金缺口為960億歐元，受到市場流動性收緊的影響，盡管持有大量有效資產(chǎn)，但這些資產(chǎn)在短期內(nèi)很難變現(xiàn)，也難以從金融市場上取得融資，不得不向政府求援，接受被拆分的命運。

除了資產(chǎn)負債的期限錯配外，商業(yè)銀行的信用風險、市場風險和操作風險等也會引發(fā)流動性風險，出現(xiàn)支付困難和無法清償?shù)狡趥鶆盏葐栴}。因此，流動性風險通常也是商業(yè)銀行經(jīng)營風險的最終表現(xiàn)。

中國銀行業(yè)面臨流動性風險

當前，我國CPI雖出現(xiàn)下降，但通脹壓力仍然較大。前幾年為應對全球性金融危機而形成的需求，仍是推高資產(chǎn)和商品價格的重要因素。國家正在通過控制貨幣量等措施降低宏觀流動性風險，央行的貨幣政策已由適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，但經(jīng)濟運行的巨大慣性使市場對貸款的需求仍十分旺盛。對商業(yè)銀行而言，從2009年的9.5萬億元，到2010年的7.9萬億元，再到2011年的7.47萬億元的信貸增量，主要都投放到了一些中長期的基礎設施建設項目上，致使信貸結構更單一、集中度更高。隨著宏觀流動性的收緊，商業(yè)銀行的流動性風險顯著上升，具體表現(xiàn)在如下五個方面。

第一，資產(chǎn)業(yè)務的潛在流動性風險突出。在實際操作中，一些商業(yè)銀行比較關注當期收益，資產(chǎn)結構的集中度較為突出，而對由此可能帶來的風險隱患關注不多。經(jīng)過近幾年的快速發(fā)展，我國銀行業(yè)的信貸資產(chǎn)大幅增長，信貸資產(chǎn)的集中度進一步加劇：總資產(chǎn)中的信貸資產(chǎn)占比高，大銀行約為50%左右，中小銀行除了準備金、備付金外基本都是貸款；中長期貸款占比高，70%的貸款為中長期貸款，不少銀行10年期以上的貸款占比超過了15%，部分銀行甚至更高，且基本都是持有到期；貸款的行業(yè)集中度較高，主要集中在交通（公路、鐵路、港口、航空等）、電力、城建、房地產(chǎn)等領域，一旦這些行業(yè)的市場需求發(fā)生變化或行業(yè)出現(xiàn)周期性調(diào)整，違約貸款就會大幅度增加，不僅信貸資產(chǎn)會面臨嚴重損失，還會造成流動性風險加大；客戶集中度高，在貸款總量大幅增加的同時，貸款客戶并沒有相應增加，大量的新增貸款在既有的客戶間不斷疊加，80%的貸款集中在不到10%的客戶身上，戶均貸款數(shù)額大。

第二，負債業(yè)務的流動性風險不斷增大。當前，我國銀行業(yè)的流動性風險也同樣表現(xiàn)在負債業(yè)務上。一是貸存比偏高。隨著貸款量的快速增加，存款并沒有同步增加，使得國內(nèi)銀行業(yè)的貸存比普遍升高，不僅中小銀行貸存比已接近甚至超過75%的監(jiān)管要求，大型銀行雖然在指標上距監(jiān)管要求還有一定空間，但實際也已相當接近，潛在的支付壓力較大。二是存款穩(wěn)定性差。部分銀行的負債結構中，公司存款、機構存款和同業(yè)存款占比高、單筆金額大，這類存款雖然成本較低，但穩(wěn)定性較差，對宏觀經(jīng)濟政策和市場的敏感性較強，宏觀政策或市場稍有變化，就會出現(xiàn)波動，即刻就會減少。三是存款質(zhì)量低。隨著市場資金的趨緊，銀行間的存款競爭也日趨激烈，甚至采用人為方式，通過銀行等金融機構間的虛擬交易來派生、衍生存款。這種存款不僅穩(wěn)定性差，而且潛在風險大。

第三，資產(chǎn)與負債的期限錯配過度。國內(nèi)銀行業(yè)資產(chǎn)長期化、負債短期化的趨向明顯。由于投資是拉動經(jīng)濟的主要因素之一，與投資相配套的長期貸款需求十分旺盛，而存款則隨投資渠道的增加而呈短期化趨勢。為追求當期收益最大化，部分銀行不顧長期的風險隱患，在定期存款比率降低的同時，中長期貸款的比率快速提高，兩者間缺口不斷擴大，使期限錯配問題更加突出。尤其是在當前宏觀流動性收緊、存款業(yè)務增幅趨緩、資產(chǎn)業(yè)務違約風險加大、有效資產(chǎn)難以及時變現(xiàn)和到期負債需及時償付背景下，這種過度的錯配很容易觸發(fā)銀行的流動性風險。統(tǒng)計顯示，我國金融機構的定期存款，2008年增加了47674億元，當年中長期貸款只增加了25579億元；2009年定期存款增加了42902億元，中長期貸款則增加了71418億元；2010年定期存款只增加了22102億元，中長期貸款則增加了69549億元，兩者缺口繼續(xù)擴大，達47447億元。

過度錯配使一些資產(chǎn)規(guī)模大的銀行也時常發(fā)生支付困難，不得不向央行借入資金、被迫高息拆入資金或出售一些高收益且低風險的票據(jù)資產(chǎn)，以緩解流動性風險的壓力。

第四，新業(yè)務帶來流動性風險。目前，我國銀行業(yè)新業(yè)務發(fā)展較快，各種表外業(yè)務、資產(chǎn)管理業(yè)務和代客業(yè)務等發(fā)展迅速。在這些業(yè)務中，雖然并不直接涉及銀行流動性風險，但其對銀行的流動性也帶來不可忽視的影響。銀行客戶在進行直接投融資（包括購買理財產(chǎn)品）時，其資金通過銀行運作，與銀行的資金進出關系緊密，通常是集中支出或回流。由于數(shù)額巨大，且都是“大進大出”，對銀行的流動性管理帶來了新的問題，尤其在宏觀流動性收緊時，會加劇商業(yè)銀行流動性風險壓力。

第五，“巴塞爾Ⅲ”有關流動性風險監(jiān)管的缺陷?！鞍腿麪枹蟆痹黾恿恕傲鲃有愿采w率”（主要反映未來30天內(nèi)特定壓力情景下，銀行持有的高流動性資產(chǎn)應對資金流失的能力）和“凈穩(wěn)定資金比例”（根據(jù)銀行在1個年度內(nèi)資產(chǎn)和業(yè)務的流動性特征，設定可接受的最低穩(wěn)定資金量，防止銀行在市場繁榮時過度依賴批發(fā)性融資，以增加長期穩(wěn)定資金來源）兩個指標，表明銀行流動性風險已引起重點關注。但這兩個指標在外部宏觀環(huán)境發(fā)生如下情況時會失效，甚至會誤導對流動性風險的關注。一是當商業(yè)銀行等金融機構出現(xiàn)一致性風險偏好，形成一致性選擇時。經(jīng)濟處于順周期時，一致性選擇是較普遍的現(xiàn)象。一些被認為流動性很強的資產(chǎn)，包括一些低信用風險和市場風險、易于定價且價值平穩(wěn)、市場交易活躍的資產(chǎn)，當宏觀流動性發(fā)生變化之后，也會出現(xiàn)難變現(xiàn)的問題。例如，在此次歐債危機前，歐洲國家主權債券一直被認為是風險較小且被市場普遍看好的資產(chǎn)，但歐債危機發(fā)生后，歐洲債務問題嚴重國家的債券，在市場上失去了原來的特性，成為低流動性的資產(chǎn)。二是當宏觀流動性由寬松轉(zhuǎn)向從緊，市場資金趨緊時，不僅會使商業(yè)銀行負債穩(wěn)定性下降，而且一些初始目的為緩解流動性壓力的金融創(chuàng)新有可能異化為流動性風險的重要因素，進而使“流動性覆蓋率”、“凈穩(wěn)定資金比率”等流動性風險指標都符合監(jiān)管要求的商業(yè)銀行，在實際中仍有可能產(chǎn)生流動性風險。

對銀行流動性風險管理的新思考

綜合上文，商業(yè)銀行流動性風險的形成原因比其他風險更為復雜，且直接關系到商業(yè)銀行的生存與發(fā)展，因而對流動性風險的管理是商業(yè)銀行綜合風險管理能力的重要體現(xiàn)。當前，盡管不斷強調(diào)宏觀流動性的結構性調(diào)節(jié)，但商業(yè)銀行面臨的流動性風險壓力和管理難度將進一步加大。由此，可著重從以下六個方面入手，加強流動性風險管理。

第一，強化董事會和高級經(jīng)營管理層在流動性風險管理中的作用，明確審慎穩(wěn)健經(jīng)營的風險偏好。把流動性風險作為風險管理的重點，進一步完善決策程序，重大的流動性安排由董事會決策，從持續(xù)性、前瞻性的視角制訂流動性風險管理策略。一是選擇更為謹慎的流動性風險偏好。不論宏觀流動性是否寬松，保持一個較為謹慎的流動性偏好都是十分必要的。經(jīng)過此次金融危機沖擊的部分美國公司，紛紛通過出售、轉(zhuǎn)讓和變賣資產(chǎn)的方式變現(xiàn)資產(chǎn)，既不進行直接投資，也不進行其他新的運用，僅是持有大量的現(xiàn)金或準現(xiàn)金，以確保流動性的安全。這或?qū)ξ覈y行業(yè)有所啟示。二是董事會不僅要對資產(chǎn)、負債總量指標，而且要對重要的結構性指標（包括表內(nèi)外各項資產(chǎn)結構、負債結構的限額）進行審核。要在業(yè)務經(jīng)營過程中首先考慮流動性風險，在滿足流動性要求的基礎上再考慮其他相關安排。三是董事會定期聽取管理層有關流動性風險的壓力測試報告，并根據(jù)壓力測試情況和實際業(yè)務、產(chǎn)品及市場變化，及時對流動性風險管理的限額、方法等進行調(diào)整和完善。

第二，控制風險結構。風險結構是各種風險形成的總體風險組合。風險的結構性均衡是銀行控制集中度風險、防范流動性風險的最重要措施之一。所謂風險的結構性均衡就是要求各種資產(chǎn)風險、負債風險以及經(jīng)營中其他各種風險，與銀行可承受風險的能力相匹配，且風險結構中的每個單項敞口，都要按照分散風險的原則和風險最大可承受力來調(diào)整和控制，并根據(jù)不同資產(chǎn)和負債的流動性，確定相互間的比例關系。盈利水平即使再高的業(yè)務也需要有限額，不能無限發(fā)展，以形成一個合理的風險結構，建立起有效率的流動性風險控制防線。在具體限額設定上，商業(yè)銀行應在資本充足率約束下，設定風險結構控制限額，即風險資產(chǎn)、負債中的每個子項都應控制在可承受的限額內(nèi)，以避免遭受集中度風險的沖擊。如在信貸資產(chǎn)中，除對單一客戶貸款控制在資本金的10%外，對各行業(yè)、區(qū)域和品種等每類資產(chǎn)占比也應有明確限額。同時，應增加票據(jù)貼現(xiàn)、貿(mào)易融資等短期貸款的比重，提高小微企業(yè)貸款、個人消費類貸款和信用卡透支等的比重，從而分散客戶、期限、產(chǎn)品或行業(yè)等風險。

第三，把控資產(chǎn)負債期限錯配度。把分散的暫時閑置資金通過信用方式集中起來，再利用信用方式讓渡給資金需要者使用，是銀行獲取盈利的重要途徑。在這個過程中銀行承擔了資金提供者隨時提取資金的風險，還要承擔資金使用者不能到期償還本息的風險。但只要這種錯配有“度”就不會發(fā)生大的問題，這個“度”就是銀行自身最大的風險可承受限度，超過此限度就會引發(fā)流動性風險。因此，商業(yè)銀行要防止過度依賴短期資金供給中長期運用的行為，要以短期籌資能力和風險（成本）承受能力為基礎，謹慎設定期限錯配限額，以保證既充分運用好資源，盡可能提高收益率，并避免其對流動性可能造成的過大影響。

第四，要提高流動性風險管理技能。進一步完善多情景、多方法、多幣種和多時間跨度的流動性風險管理指標體系，對業(yè)務經(jīng)營活動中的流動性風險進行有效管理。一是要運用先進的技術和工具監(jiān)測市場上各種不確定因素及其變化趨向，監(jiān)測各類風險限額的執(zhí)行情況，定期提供流動性風險監(jiān)測報告。凡是可能給銀行流動性帶來風險的業(yè)務，都應當成為流動性風險監(jiān)測的內(nèi)容。當然，這種流動性風險監(jiān)測不應替代其他業(yè)務風險的監(jiān)測管理。例如，資產(chǎn)類業(yè)務中的期限、資產(chǎn)質(zhì)量分類、違約率等變化都應成為流動性風險監(jiān)測中的重要內(nèi)容；負債類業(yè)務中的客戶存款集中度、定期存款與活期存款比率、提前支取率、同業(yè)負債集中度、主動負債的成本變化等情況雖不會造成資金的直接損失，但也會加大流動性風險的壓力。二是要在持續(xù)監(jiān)測的基礎上，作好流動性風險的預測和分析，進一步完善流動性在極端情況下的風險壓力測試。盡管壓力測試并不能解決銀行流動性風險問題，但卻可以及時提示、預警和化解風險隱患，把流動性風險降至最低。要根據(jù)壓力測試結果，結合本行業(yè)務規(guī)模、復雜程度、風險狀況、管理水平以及組織體制等情況，按照宏觀流動性正常和壓力條件分別制訂防范流動性風險的應急預案。

第五，進一步加強流動性風險監(jiān)管。一是設定最低現(xiàn)金比率，即庫存現(xiàn)金、在央行的備付金、超額備付金等可隨時用于支付的現(xiàn)金資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率。除了存貸比、流動性比率、流動性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金比率、客戶存款集中度、同業(yè)負債集中度等流動性監(jiān)管指標外，監(jiān)管部門還應對商業(yè)銀行的現(xiàn)金比率進行監(jiān)管。商業(yè)銀行資產(chǎn)量大，不等同于流動性沒有風險，有些看似短期可變現(xiàn)的資產(chǎn)，一旦宏觀流動性發(fā)生變化，也同樣會出現(xiàn)變現(xiàn)難的問題；存款多也不等于流動性風險一定小，尤其是機構的大額存款可能恰是流動性風險的隱患；高資本充足率也不能完全解決流動性風險問題。只有提高最低現(xiàn)金比率才是滿足日常流動性管理、控制流動性風險的最好選擇。由于宏觀流動性松緊會直接影響微觀流動性風險大小，因此監(jiān)管部門應根據(jù)宏觀流動性的松緊變化，及時向銀行業(yè)金融機構發(fā)出微觀流動性的監(jiān)管要求，實行動態(tài)的流動性風險監(jiān)管。二是監(jiān)管部門不僅要監(jiān)管商業(yè)銀行融資來源的穩(wěn)定性、資產(chǎn)流動性、應急計劃和相關措施的可靠性等，還要根據(jù)宏觀流動性的變化，隨時評估和監(jiān)控銀行業(yè)金融機構的流動性風險及其管理能力，對每家銀行定期進行流動性風險壓力測試，并與商業(yè)銀行自身壓力測試結果進行比較。對潛在流動性風險大的銀行進行風險提示，并提出監(jiān)管整改要求，使壓力測試真正成為量化監(jiān)管的工具。三是監(jiān)管部門對商業(yè)銀行流動性風險不僅要有完整的監(jiān)管指標，還應有嚴格的監(jiān)管措施。商業(yè)銀行的流動性風險通常從資產(chǎn)業(yè)務過度發(fā)展開始，違規(guī)吸收存款是不得已而為之。如有銀行使用非正常方式或手段吸收存款，就說明該銀行的流動性風險已經(jīng)顯現(xiàn)，監(jiān)管部門除對其違規(guī)行為進行處罰外，還應及時限制其資產(chǎn)業(yè)務（包括限制某類資產(chǎn)業(yè)務的發(fā)展、控制資產(chǎn)總量、壓縮資產(chǎn)總量等）。

第六，通過創(chuàng)新來防范和降低流動性風險。流動性風險管理涉及銀行業(yè)務經(jīng)營的各個領域，針對此的創(chuàng)新空間十分廣闊。一是進一步加快利率市場化改革進程，使存款人按自身風險偏好選擇銀行。同時，盡快推出存款保險制度。二是進一步開放貸款二級市場，使銀行間隨時可將持有的信貸資產(chǎn)在市場上進行分拆重組、轉(zhuǎn)讓、出售，通過市場盤活信貸資產(chǎn)。轉(zhuǎn)讓出售的價格應由市場供求決定。凡在轉(zhuǎn)讓出售中本息有損失的，盡管客戶沒有違約，也應是不良貸款。銀行間的以貸還貸不應受到限制，用新貸款重組老貸款本身即是防范信用風險的重要措施，可以改變貸款一經(jīng)發(fā)放就必須持有到期而不具有流動性的狀況。三是進一步開放資產(chǎn)證券化市場。資產(chǎn)證券化的初衷即是為解決金融機構流動性問題。不能因資產(chǎn)證券化曾在國際金融市場過度使用，最終成為銀行流動性枯竭、引發(fā)金融危機的禍因而將其“拒之門外”，而是應加強監(jiān)管，完善運行和管理辦法，促進其健康發(fā)展，使之成為方便、迅捷的流動性管理工具。四是進一步發(fā)展或有負債業(yè)務市場。商業(yè)銀行不僅可以通過被動負債、主動負債，還可以通過拓展和創(chuàng)新或有負債市場，增強負債的穩(wěn)定性、多元性、互補性和連續(xù)性，降低負債波動對銀行流動性的影響。

(作者系中國工商銀行首席風險官)