李冬潔

出海5年，鮮有戰(zhàn)果的QDII基金在2012年迎來(lái)了頭彩。

縱觀2011年QDII基金的表現(xiàn)，在可統(tǒng)計(jì)的27只QDII基金產(chǎn)品中（剔除去年以來(lái)成立的次新基金），2011年的回報(bào)率為-19.99%，無(wú)一只基金實(shí)現(xiàn)正收益。從整體上看，QDII基金出海5年來(lái)，只有在2009和2010年獲得盈利之外，其他年份均為虧損。

但在2012年1月，51只QDII基金全線上漲，單位凈值平均漲幅達(dá)到了6%，有5只QDII基金漲幅甚至超過(guò)10%。而同期，雖然A股震蕩反彈4.24%，但股票型基金卻整體延續(xù)著去年的虧損，三類主動(dòng)型股票方向投資基金1月平均收益均為負(fù)，其中292只基金虧損2%。

從2011年底到2012年初，歐債危機(jī)得到緩和，加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，海外市場(chǎng)大幅上漲。截至1月30日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲3.57%，標(biāo)普500、納斯達(dá)克指數(shù)分別上漲4.41%、7.94%，香港恒生指數(shù)和恒生國(guó)企指數(shù)漲幅都在10%以上。

一直以來(lái)，與海外市場(chǎng)的唇亡齒寒關(guān)系使QDII基金起伏不定，全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是影響QDII基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的最大變量。眼下，QDII雖然基金氣勢(shì)如虹，可能否持續(xù)還不得而知。不過(guò)，在2012年鎖定風(fēng)險(xiǎn)的背景下選擇QDII基金，是分享海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和投資的一個(gè)機(jī)會(huì)。

關(guān)鍵博弈期

“今年的全球宏觀經(jīng)濟(jì)和政策取向會(huì)發(fā)生變化，和去年完全不一樣了?！敝Z安基金投資總監(jiān)梅律吾認(rèn)為，去年這些導(dǎo)致QDII基金潰敗的因素在2012年可能會(huì)有所緩和。

在歐債問(wèn)題上，眾祿基金研究中心研究員韋恩源認(rèn)為，基于歐債危機(jī)應(yīng)對(duì)過(guò)程中確定性條件的約束與不確定因素的沖擊，經(jīng)歷激烈博弈，歐元區(qū)17國(guó)將最終達(dá)成一致的危機(jī)應(yīng)對(duì)方案。由此來(lái)看，歐債危機(jī)逐漸趨于緩和將成為大概率事件。

但也有不同觀點(diǎn)認(rèn)為，今年歐洲財(cái)政新約進(jìn)入關(guān)鍵博弈期，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期，還債進(jìn)入高峰期，政局進(jìn)入變動(dòng)期，歐債危機(jī)將達(dá)到頂峰。從多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)并未走出衰退泥潭。

雖然歐洲經(jīng)濟(jì)前景不明，但貨幣寬松的政策取向相對(duì)去年有了明顯改變。2011年底，歐洲央行首次就3年期再融資操作計(jì)劃進(jìn)行招標(biāo)，結(jié)果523家歐元區(qū)銀行總共獲得了4890億歐元（約合6385億美元）3年期低息貸款。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉是變相的量化寬松政策，以期為市場(chǎng)帶來(lái)信心。

在美國(guó)，從去年第四季度開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)一直保持溫和增長(zhǎng)，家庭支出緩慢增長(zhǎng)，多項(xiàng)指標(biāo)表明整體就業(yè)市場(chǎng)狀況進(jìn)一步改善。在今年1月26日的美國(guó)貨幣政策制定會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)決定維持基準(zhǔn)利率不變，并將把基準(zhǔn)利率維持在極低水平的承諾期限延長(zhǎng)到2014年底。如此寬松的貨幣政策，大大超出市場(chǎng)預(yù)期。

此外，進(jìn)入2012年以來(lái)，越來(lái)越多的新興市場(chǎng)央行正進(jìn)一步顯現(xiàn)寬松的意圖。1月，巴西央行將基準(zhǔn)利率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，為去年8月以來(lái)的連續(xù)第四次降息，目的是讓本國(guó)免于受到歐債危機(jī)波及。與此同時(shí)，菲律賓央行也宣布降息，而印度則采取和中國(guó)一樣的降低存款準(zhǔn)備金率的寬松手段。

“全球貨幣政策再次走向?qū)捤?。今?月全球股市都是上漲的，商品價(jià)格也在大幅上漲，這和去年是不一樣的?！泵仿晌嵴J(rèn)為，今年QDII基金肯定比去年會(huì)表現(xiàn)出色。

看好幾類QDII

從QDII基金的自身發(fā)展來(lái)看，2011年是其擴(kuò)容創(chuàng)新年，一些去年新成立的基金，給了投資者更豐富的選擇。

比如，像上游資源、海外高端消費(fèi)品、美國(guó)房地產(chǎn)信托和全球農(nóng)業(yè)行業(yè)指數(shù)等基金，還包括了異軍突起的大宗商品類基金，像投資黃金白銀、油氣資源及農(nóng)產(chǎn)品等基金。在投資區(qū)域上，QDII基金也在以港股、亞太地區(qū)為主的基礎(chǔ)上，加大了全球投資的權(quán)重。

“今年看好新興市場(chǎng)的QDII產(chǎn)品?！钡聞倩鹧芯恐行目偨?jīng)理江賽春向《英才》記者表示，“實(shí)際上在此輪歐債危機(jī)中，對(duì)歐洲市場(chǎng)影響最大，但國(guó)內(nèi)QDII基金投資歐洲市場(chǎng)的比例是非常低的，美國(guó)市場(chǎng)受到的影響有限，但歐債危機(jī)從現(xiàn)在來(lái)看還沒(méi)有出現(xiàn)超預(yù)期惡化的趨勢(shì)，這樣未來(lái)新興市場(chǎng)表現(xiàn)會(huì)更好一些。從年初來(lái)看，新興市場(chǎng)確實(shí)表現(xiàn)出色。”

從長(zhǎng)期來(lái)看，包括港股在內(nèi)的新興市場(chǎng)成長(zhǎng)性顯著較高，且目前估值低于成熟市場(chǎng)，未來(lái)有可能迎來(lái)國(guó)際逐利資金回流。因此，如果新興市場(chǎng)在今年上半年出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)，會(huì)具有較高的建倉(cāng)價(jià)值。

但有不同觀點(diǎn)認(rèn)為，由于持續(xù)實(shí)施的緊縮性貨幣政策對(duì)緩和通脹壓力已顯現(xiàn)成效，并對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，新興經(jīng)濟(jì)體通脹和增長(zhǎng)出現(xiàn)雙回落。因此，對(duì)新興市場(chǎng)的產(chǎn)品還應(yīng)謹(jǐn)慎。

“新興市場(chǎng)和成熟市場(chǎng)的QDII產(chǎn)品今年應(yīng)該都不錯(cuò)，因?yàn)榻衲耆蚬墒卸际巧蠞q的，我認(rèn)為新興市場(chǎng)股市的表現(xiàn)會(huì)更好一些，因?yàn)樗麄兊幕久鏁?huì)比歐美的基本面要好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度更快。”梅律吾表示。

此外，諸多大宗商品QDII基金也值得看好。中東局勢(shì)不穩(wěn)定，將從能源價(jià)格和國(guó)際貿(mào)易等方面推高油氣價(jià)格；農(nóng)產(chǎn)品的抗通脹屬性較強(qiáng)，在世界性通脹中長(zhǎng)期存在的預(yù)期下，現(xiàn)階段也具備一定投資價(jià)值。

從去年以來(lái)，黃金QDII產(chǎn)品整體走強(qiáng)，如今仍被看好。對(duì)于黃金價(jià)格走勢(shì)，業(yè)內(nèi)較為一致的觀點(diǎn)是，從中長(zhǎng)期來(lái)看，歐洲和美國(guó)的通脹壓力還處于可控水平并有下降趨勢(shì)。面對(duì)需求不足，歐美將通過(guò)進(jìn)一步貨幣擴(kuò)張來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，同時(shí)利用適度的通脹來(lái)減少實(shí)際債務(wù)壓力。在此路徑之下，黃金向上的大趨勢(shì)并未改變。

不過(guò)也有觀點(diǎn)認(rèn)為，近期黃金QDII基金業(yè)績(jī)可能會(huì)一定程度上漲，但是預(yù)計(jì)漲幅不會(huì)很大，主要原因是一方面去年黃金價(jià)格漲幅已經(jīng)很大，另一方面美國(guó)遲遲未如市場(chǎng)預(yù)期推出QE3，令美元指數(shù)走強(qiáng)，從而抑制了黃金上漲。

“不光是寬松政策，還有偶然因素都會(huì)導(dǎo)致金價(jià)波動(dòng)，去年的高點(diǎn)是1920美元，今年挑戰(zhàn)那個(gè)高點(diǎn)是非?？赡艿?，在1700美元以下都是比較好的買入黃金QDII的機(jī)會(huì)?！泵仿晌岜硎尽?/p>