摘要： 2012年將是全球經(jīng)濟(jì)最動(dòng)蕩的一年，歐、美、中作為世界經(jīng)濟(jì)的三極，內(nèi)憂外患，都需要抓住時(shí)機(jī)進(jìn)行改革。然而國(guó)際政治因素的交錯(cuò)，使得這一進(jìn)程受到嚴(yán)重干擾，并最終有可能因矛盾爆發(fā)失控，將全球經(jīng)濟(jì)拖入衰退的深淵。本文對(duì)歐美中的經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行了初步分析，并提出了2012年世界經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)。

關(guān)鍵詞： 改革；債務(wù)；負(fù)債表衰退；歐元區(qū)；經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

中圖分類號(hào)：F113

2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)開始遭遇拐點(diǎn)，一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)了，并將視各國(guó)情況，陸續(xù)展開和深入。2008-2010年，基本上可以看作是危機(jī)初期階段，由于各國(guó)此次采取了較一致的救助行為，而及時(shí)阻止了危機(jī)在短期出現(xiàn)大面積深度經(jīng)濟(jì)創(chuàng)傷。但是，這樣一個(gè)源自超大經(jīng)濟(jì)體的由結(jié)構(gòu)性問題導(dǎo)致的危機(jī)，是不可能依靠短期措施而一勞永逸地解決?，F(xiàn)在危機(jī)進(jìn)入了第二階段，即擴(kuò)散和演化階段。各國(guó)必須有針對(duì)性地采取中長(zhǎng)期對(duì)策，并經(jīng)歷一段難熬的經(jīng)濟(jì)停滯或衰退過(guò)程，逐步解決結(jié)構(gòu)性問題。本文將重點(diǎn)考察和論述世界經(jīng)濟(jì)的幾個(gè)重要引擎的問題和對(duì)策，并對(duì)2012年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出預(yù)測(cè)。

一、主要經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)性問題

從2010年各國(guó)經(jīng)濟(jì)總量占世界GDP比重來(lái)看，美國(guó)（23.1%）、歐盟（19.3%）、中國(guó)（9.3%）、日本（8.7%）四大經(jīng)濟(jì)體總和占比超過(guò)六成。其中歐美已經(jīng)淪陷為金融危機(jī)重災(zāi)區(qū)，而日本深陷經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)有二十年之久。無(wú)疑，美國(guó)和歐盟過(guò)去一直分別充當(dāng)著發(fā)展引擎和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器。中國(guó)則是第三大經(jīng)濟(jì)體和引人注目的增長(zhǎng)極。

作為世界經(jīng)濟(jì)火車頭的美國(guó)，其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一直存在著虛擬經(jīng)濟(jì)，特別是金融遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模。盡管高科技發(fā)展勢(shì)頭良好，而且美國(guó)本土仍掌握著核心技術(shù)產(chǎn)品的制造，①但其基礎(chǔ)工業(yè)部門則由于企業(yè)的全球化布局戰(zhàn)略和對(duì)低成本的追求而遷移出去。②美國(guó)制造業(yè)形成了一定程度的空心化，而這大大加劇了勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)性失業(yè)狀況的惡化。在第二次世界大戰(zhàn)時(shí)期，全美曾有超過(guò)三分之一的勞動(dòng)者是在工廠工作。之后，這一比例一直在穩(wěn)步下降。工廠雇傭數(shù)字在1979年達(dá)到了最高峰，為1960萬(wàn)人，現(xiàn)在已經(jīng)下滑到了1160萬(wàn)。從對(duì)GDP貢獻(xiàn)上看，制造業(yè)的份額沒有減少，③生產(chǎn)力有了大幅度提高，但是犧牲了底層勞動(dòng)者就業(yè)。④這本身應(yīng)對(duì)社會(huì)消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)面影響，但是美國(guó)用高科技、房地產(chǎn)和金融業(yè)的發(fā)展掩蓋了這一不足，通過(guò)次級(jí)貸款和大量的外債，來(lái)維持高額的社會(huì)消費(fèi)。這樣就出現(xiàn)了主要依賴虛擬經(jīng)濟(jì)和部分高科技產(chǎn)業(yè)來(lái)支撐以超前、高額消費(fèi)為特征的整體經(jīng)濟(jì)的情況。相對(duì)于龐大的經(jīng)濟(jì)體量而言，這樣的支撐面是非常薄弱的。一旦遇到突發(fā)事件，就會(huì)產(chǎn)生摧古拉朽的崩潰?，F(xiàn)在我們看到了，正是次級(jí)貸引發(fā)了這樣的鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，而金融過(guò)度深化，金融衍生品成了導(dǎo)火索和引爆的雷管。美國(guó)銀行業(yè)在渡過(guò)了危機(jī)沖擊期之后，采取了自我保護(hù)措施，即減少信貸發(fā)放，實(shí)際上起到了暫時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)敞口覆蓋的方法，而本身的風(fēng)險(xiǎn)并沒有得到完全釋放。這些潛在損失必然會(huì)隨著時(shí)間的推移而逐步釋放，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)傷面繼續(xù)深化。

歐盟和歐元區(qū)國(guó)家，現(xiàn)在仍占有世界經(jīng)濟(jì)的很大比重。盡管西歐地區(qū)普遍進(jìn)入緩慢增長(zhǎng)階段，卻是世界經(jīng)濟(jì)不可或缺的穩(wěn)定器，西歐作為大型的市場(chǎng)消費(fèi)者的地位難以被取代。歐洲債務(wù)與美國(guó)地方政府債務(wù)的區(qū)別，在規(guī)模上未必有很大差別，本質(zhì)的不同在于缺乏國(guó)家之間政策方面的有效協(xié)調(diào)。在正常情況下，有可能需要十年才能達(dá)到新的平衡。歐美都存在負(fù)債表衰退和為此所需進(jìn)行的去杠桿化過(guò)程，美國(guó)地方政府債務(wù)未浮出水面，很可能是因?yàn)闅W債危機(jī)吸引了注意力，美國(guó)本身的債務(wù)危機(jī)仍處于爆發(fā)的邊緣。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在這一輪金融危機(jī)中，雖受到影響，但從增長(zhǎng)指標(biāo)上看，仍處于全球領(lǐng)先位置。2010年中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)值高達(dá)1.955萬(wàn)億美元，在全球制造業(yè)總產(chǎn)值中所占的比例為19.8%，首次超過(guò)美國(guó)成為世界制造業(yè)第一大國(guó)。整體經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)躍居世界第二位。2011年盡管遭遇了通脹的考驗(yàn)，采取了緊縮措施，經(jīng)濟(jì)仍可實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定較快的增長(zhǎng)。但是，今年第四季度，制造業(yè)明顯減速，調(diào)控對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果開始顯現(xiàn)，中國(guó)面臨著發(fā)展方式的轉(zhuǎn)折。

二、美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)CPI和PPI數(shù)據(jù)的關(guān)聯(lián)度相當(dāng)高，CPI比PPI略微提前，PPI的震蕩幅度比CPI略低。自金融危機(jī)以來(lái)，PPI的中值有下降趨勢(shì)。（圖1）

美國(guó)制造業(yè)協(xié)會(huì)的報(bào)告指出，制造業(yè)疲軟的原因包括美國(guó)政府對(duì)制造業(yè)課稅過(guò)高，在發(fā)達(dá)國(guó)家中僅次于日本；法律過(guò)分保護(hù)勞工權(quán)益，使制造業(yè)雇主積極性下降；移民法過(guò)嚴(yán)，不利制造業(yè)吸引外國(guó)高科技人才；美國(guó)政府對(duì)高科技產(chǎn)品出口過(guò)于嚴(yán)苛，損失了大量就業(yè)機(jī)會(huì)；過(guò)于依賴進(jìn)口能源，對(duì)傳統(tǒng)能源及新能源開發(fā)利用不夠。所謂的中國(guó)搶占美國(guó)制造業(yè)機(jī)會(huì)則根本不在其中。美國(guó)制造業(yè)已經(jīng)有了較明顯恢復(fù)，產(chǎn)能利用水平重拾升勢(shì)。（圖2）

私營(yíng)部門的投資在房地產(chǎn)業(yè)還遠(yuǎn)沒恢復(fù)，房屋銷售和新屋開建仍停留在很低水平，但房?jī)r(jià)跌幅不大，次貸不良率維持在較高水平。房地產(chǎn)是經(jīng)濟(jì)拖累因素的局面在中長(zhǎng)期仍存在。（圖3）

美國(guó)出口逆差情況有所緩解。美國(guó)消費(fèi)信貸隨著失業(yè)率的上升明顯下降，在目前的失業(yè)水平，消費(fèi)信貸變化幅度的中軸接近于零，從中長(zhǎng)期看，將危及零售的增長(zhǎng)。（圖4）

從GDP的四大部分組成的情況看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)因去杠桿化的過(guò)程，房地產(chǎn)和消費(fèi)的貢獻(xiàn)仍將很小。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有賴于制造業(yè)振興和擴(kuò)大凈出口。預(yù)期美國(guó)未來(lái)將大力促進(jìn)實(shí)業(yè)，特別是制造業(yè)振興，改善失業(yè)狀況，擴(kuò)大消費(fèi)和出口。但美國(guó)用于刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策受限于高負(fù)債和低利率以及國(guó)內(nèi)政治因素，大規(guī)模財(cái)政和貨幣政策刺激不可行，政府將主要通過(guò)吸引資金和實(shí)業(yè)投資，適當(dāng)抑制金融業(yè)的過(guò)度發(fā)展，加大高科技產(chǎn)品出口，甚至采取貿(mào)易保護(hù)主義策略，達(dá)到振興其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的目的。（圖5）

三、歐元區(qū)、歐盟經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)

歐元區(qū)和歐盟經(jīng)濟(jì)從整體上與美國(guó)情況接近，具有高負(fù)債率、高失業(yè)率、消費(fèi)疲軟，消費(fèi)信心較低。但經(jīng)濟(jì)質(zhì)素較美國(guó)還低，體現(xiàn)在制造業(yè)仍未恢復(fù)到理想水平，PPI變動(dòng)幅度較大，貿(mào)易狀況惡化。

歐元區(qū)中多國(guó)出現(xiàn)了主權(quán)債務(wù)危機(jī)。這不僅是經(jīng)濟(jì)層面的困難，更由于在國(guó)際地緣政治層面，歐元存在與美元之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，使得歐元區(qū)在與美國(guó)產(chǎn)生潛在利益沖突的時(shí)候，歐元區(qū)居于弱勢(shì)地位。另一方面，美國(guó)自身的聯(lián)邦債務(wù)和地方政府債務(wù)問題也很嚴(yán)重，突出歐債危機(jī)，也有助于減輕外界對(duì)其債務(wù)問題的關(guān)注。歐元作為區(qū)域性統(tǒng)一貨幣聯(lián)盟，并非聯(lián)邦或邦聯(lián)，在組成結(jié)構(gòu)上無(wú)法與作為統(tǒng)一國(guó)家的美國(guó)相比，這種債務(wù)危機(jī)引發(fā)的動(dòng)蕩進(jìn)一步阻礙了歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不小的負(fù)面沖擊。

歐元作為美元的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，美國(guó)不會(huì)樂見歐元區(qū)的強(qiáng)大。但是，長(zhǎng)期以來(lái)，美元與歐元的角逐，兩者上上下下，還未見勝負(fù)。歐元區(qū)是否會(huì)解體，歐元是否會(huì)崩潰，這種擔(dān)憂和困擾自從歐元誕生以來(lái)就一直存在，在這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)中更被放大為破壞性較強(qiáng)的沖擊力量。筆者認(rèn)為，這既是危險(xiǎn)更是歐元區(qū)改革的機(jī)遇，促使歐元區(qū)加強(qiáng)財(cái)政方面的統(tǒng)一，并對(duì)成員國(guó)提出更嚴(yán)格的要求。歐元區(qū)也許會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性重整的機(jī)會(huì)，保存和加強(qiáng)核心領(lǐng)導(dǎo)地位，通過(guò)改革提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)然，歐元區(qū)解體的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，但只要保留歐元，即不能視為解體。而歐盟出于政治上的考慮，也會(huì)加強(qiáng)對(duì)歐元區(qū)的支持。

歐盟的支柱是英國(guó)、德國(guó)和法國(guó)，而歐元區(qū)的支柱是后兩國(guó)。西班牙、意大利在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)總量中占比較大，目前看來(lái)，法、西、意是決定歐元區(qū)穩(wěn)定的重要三個(gè)國(guó)家。德國(guó)是該經(jīng)濟(jì)體的巨大的經(jīng)濟(jì)支柱。上述四國(guó)如果能夠控制住局面，歐元區(qū)將經(jīng)歷一場(chǎng)改革，重新修改聯(lián)盟條約，⑤促進(jìn)財(cái)政進(jìn)一步統(tǒng)一，形成歐元核心區(qū)國(guó)家集團(tuán)，以夯實(shí)歐元的經(jīng)濟(jì)和政治基礎(chǔ)。同時(shí)，隨著改革的推進(jìn)，一些無(wú)法跟進(jìn)改革而且債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的歐元區(qū)國(guó)家可能會(huì)先以某種可接受的形式暫時(shí)脫離。這就是德國(guó)現(xiàn)在即無(wú)法無(wú)條件援助解決歐元區(qū)問題，也不能棄之不顧的原因。

如果美國(guó)不出于自身目的打壓和加劇其債務(wù)危機(jī)，依靠德、法兩國(guó)推動(dòng)歐元區(qū)問題解決還是有成功的希望的，條件是德、法、西、意等核心國(guó)家不再成為被做空的對(duì)象，特別是德法兩大核心國(guó)家不能再有主權(quán)信用受損的情況。⑥如果沒有外力干涉，歐債危機(jī)的解決雖難免曠日持久，但終有解決的機(jī)會(huì)。

四、中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在宏觀調(diào)控的背景下，2011年仍取得了9%以上的增長(zhǎng)。2012年，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將進(jìn)一步深化，客觀上要求降低靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的比例，而代之以新興經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)和內(nèi)需拉動(dòng)。這一設(shè)想在未受到外界干預(yù)下，有可能實(shí)現(xiàn)。但是，2012年適逢美國(guó)大選年，中國(guó)作為美國(guó)民主黨和共和黨拉選票的必須打壓的戰(zhàn)略目標(biāo)，在匯率和反傾銷以及貿(mào)易壁壘方面將受到更大的壓力，隨著歐美普遍限于增長(zhǎng)緩慢，拉動(dòng)GDP的出口部門將面臨前所未有的挑戰(zhàn)。筆者預(yù)測(cè)2012年中國(guó)的通脹水平處于3.8%～5%之間，GDP增長(zhǎng)率在8%左右。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的任務(wù)是中長(zhǎng)期的，最快也需要3～5年時(shí)間。也就是說(shuō)，在這一段時(shí)間，內(nèi)需和新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)還無(wú)法替代投資的位置。明年GDP如果欲實(shí)現(xiàn)8%的增長(zhǎng)，除了一些政策性的以政府為主導(dǎo)的投資之外，必須激發(fā)和引導(dǎo)民間資本加大投資，以避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯失速。⑦

2012年的通脹形勢(shì)，部分取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策，另一部分取決于外部環(huán)境。在正常的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，由于官方主導(dǎo)投資的減少和新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的培育，引發(fā)通脹的機(jī)會(huì)較低。而外界影響在于大宗商品價(jià)格和熱錢。歐美都有可能再度采取降息、發(fā)債、買債等寬松政策。因此，2012年仍存在較大的通脹壓力。4%左右的CPI是在當(dāng)前流動(dòng)性情況下較合適的通脹水平，更低則可能是即將陷入衰退的征兆。

此外，金融和資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，是影響2012年宏觀經(jīng)濟(jì)的重要考量因素。銀行業(yè)存在房地產(chǎn)貸款、政府融資平臺(tái)債、影子銀行和高利貸轉(zhuǎn)嫁的風(fēng)險(xiǎn)，地方收支的惡化以及政府主導(dǎo)投資方式的延續(xù)，地方發(fā)債以及證券債券發(fā)行規(guī)?？赡苎杆贁U(kuò)大。熱錢的進(jìn)出造成的波動(dòng)影響也不可輕視。人民幣國(guó)際化使得香港對(duì)境內(nèi)金融和資本市場(chǎng)的影響擴(kuò)大，而香港“自動(dòng)提款機(jī)”缺陷和本地經(jīng)濟(jì)疲弱使其增加了對(duì)獲得境內(nèi)經(jīng)濟(jì)支援的需要。金融沖擊經(jīng)由香港轉(zhuǎn)移到內(nèi)地，增加了內(nèi)地金融和資本市場(chǎng)的負(fù)擔(dān)。預(yù)計(jì)2012年的港股和A股市場(chǎng)均受到壓抑，指數(shù)在較低水平形成大幅度波動(dòng)的可能性甚高。⑧綜合考慮流動(dòng)性的需要和通脹因素，準(zhǔn)備金率和公開市場(chǎng)操作仍是主要的貨幣政策調(diào)整工具，存在適當(dāng)調(diào)降準(zhǔn)備金率，并增加公開市場(chǎng)回收的頻次，形成小幅高頻的靈活調(diào)控方式，如CPI在本文預(yù)測(cè)范圍內(nèi)，則利率可能維持基本不變。隨著債券市場(chǎng)的擴(kuò)大，利率市場(chǎng)化會(huì)加速，而銀行業(yè)的利差有所收窄。

2012年將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最困難的一年，由于部分產(chǎn)業(yè)仍未向民營(yíng)經(jīng)濟(jì)開放，長(zhǎng)期積累形成的巨額流動(dòng)性無(wú)法引導(dǎo)入產(chǎn)業(yè)部門的投資，而多層次資本市場(chǎng)尚未建立，游資傾向于在商品領(lǐng)域投機(jī)炒作，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍缺乏足夠的投入。政府債務(wù)平臺(tái)不僅陸續(xù)進(jìn)入還款階段，保障房等公共產(chǎn)品的建設(shè)仍需要大量資金投入。稅收體制和土地財(cái)政的矛盾，三公預(yù)算支出與地方財(cái)政不足，都為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型增加了難度，并要求盡快推進(jìn)配套的政治改革。

五、結(jié)論

2012年將是全球經(jīng)濟(jì)和政治最為動(dòng)蕩的一年，歐、美、中作為三大經(jīng)濟(jì)集團(tuán)和世界經(jīng)濟(jì)的三個(gè)支點(diǎn)，任何一個(gè)出現(xiàn)力不能支，都會(huì)帶來(lái)災(zāi)難性結(jié)果。三大集團(tuán)各有內(nèi)憂，在這種形勢(shì)下，避免外患，各自做好自己的事情，是維護(hù)世界和平與發(fā)展的必要條件?！氨Ｔ鲩L(zhǎng)”應(yīng)是三大集團(tuán)的共同目標(biāo)。⑨目前歐元區(qū)國(guó)家債務(wù)問題被作為熱點(diǎn)話題炒作，甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為歐元區(qū)解體、歐元消失，筆者并不做此悲觀預(yù)測(cè)。一個(gè)原因是，相信全球的政治家能夠預(yù)見到這種情況出現(xiàn)，受損的并非只是歐洲。⑩而且歐元區(qū)和歐盟并不像人們想象的那樣脆弱，盡管現(xiàn)在仍面臨艱難的選擇和一波波的沖擊，要想扳倒歐元，并不容易。覆巢之下，豈有完卵。

呈現(xiàn)在筆者面前的未來(lái)5～10年的世界經(jīng)濟(jì)圖景，可以形象化地描繪成：在一條狹窄的羊腸小道上，搖搖晃晃地緩慢地走著三個(gè)巨人：美國(guó)、歐盟、中國(guó)，其他國(guó)家戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢地跟在身后。小道的左邊是一個(gè)平緩的展期為5～10年的荊棘叢生的大坑，右邊是一個(gè)深不見底的深淵。美、歐、中任何一方掉入右邊深淵，都可能將其余跟從者一齊拖下去；如果選擇左邊，則是一條相當(dāng)漫長(zhǎng)糾結(jié)、震蕩不平的崎嶇復(fù)蘇之路。如果幸運(yùn)，之后能重新開始新的上升周期。

歐、美、中等大型經(jīng)濟(jì)體，在不同程度上都存在資產(chǎn)負(fù)債表性質(zhì)的衰退，走出金融危機(jī)的過(guò)程其實(shí)就是逐步修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的過(guò)程。不同的是，歐盟處于衰退或超低增長(zhǎng)階段，修復(fù)過(guò)程將最為漫長(zhǎng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具有內(nèi)生的活力，目前次級(jí)貸、信用卡債、地方政府債務(wù)等問題還處于受控狀況，而制造業(yè)還在較強(qiáng)的復(fù)蘇中。中國(guó)的整體增長(zhǎng)水平仍較高，債務(wù)占GDP比例較低，但必須轉(zhuǎn)型才能維持可持續(xù)發(fā)展。三大集團(tuán)都必須盡快啟動(dòng)改革，即美國(guó)和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型，歐盟加強(qiáng)財(cái)政和政治一體化進(jìn)程。上述改革在5年之內(nèi)難以收效?？傮w上看，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入發(fā)展低潮期，最快也需要5～10年才能逐步重新走出衰退。

從歐、美、中的基本面出發(fā)，很容易得出一個(gè)判斷，2012年世界經(jīng)濟(jì)將維持在一個(gè)較低增長(zhǎng)的水平。而這仍依賴于一個(gè)關(guān)鍵假設(shè)，即歐美不會(huì)爆發(fā)惡性危機(jī)。這不僅僅是經(jīng)濟(jì)層面的問題，還與國(guó)際政治密切相關(guān)。筆者預(yù)計(jì)隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的加深或者突然惡化，針對(duì)歐洲和中國(guó)的各種對(duì)抗將更趨于激化，美國(guó)甚至?xí)幌羝鹁钟驊?zhàn)爭(zhēng)，以轉(zhuǎn)移經(jīng)濟(jì)和政治上的壓力。較為溫和的方式，是做空歐元區(qū)和中國(guó)，以使其在身處劣勢(shì)時(shí)，仍能保持相對(duì)優(yōu)勢(shì)。美國(guó)的這種對(duì)策，是國(guó)家戰(zhàn)略，無(wú)論是哪個(gè)黨派在大選中獲勝，都不會(huì)有本質(zhì)改變。可能讓美國(guó)投鼠忌器的是其前六大銀行和前十大貨幣市場(chǎng)基金對(duì)歐債的風(fēng)險(xiǎn)敞口也接近1500億美元，因此，針對(duì)中國(guó)的攻擊可能會(huì)更突出，其主要目的之一，就是轉(zhuǎn)移世界對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)危險(xiǎn)的關(guān)注，吸引金融和產(chǎn)業(yè)資金回流，以支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的需求。奢望國(guó)際資金流向中國(guó)和新興經(jīng)濟(jì)體洼地的想法，有可能是一廂情愿。

我們唯一的希望是美國(guó)不至于要孤注一擲地搞亂全球經(jīng)濟(jì)。然而，這一良善愿望恐怕會(huì)被大選年的黨派斗爭(zhēng)毀掉。不管民主黨的大政府理念多么不合理，至少奧巴馬提出的減少失業(yè)的方案還是很有可取之處的。但是，共和黨出于重奪總統(tǒng)寶座的考慮，恐怕會(huì)采取逢奧（巴馬）必反的對(duì)策，為黨派私欲而寧愿放棄國(guó)家利益。這可能會(huì)成為鏈?zhǔn)椒磻?yīng)的導(dǎo)火索，一個(gè)我們不愿見到的事件邏輯和發(fā)生順序是：黨派惡斗－美國(guó)經(jīng)濟(jì)惡化－奧巴馬政府孤注一擲，挑起戰(zhàn)端或做空歐盟、中國(guó)－歐債惡化、歐元區(qū)崩盤－歐、美、中同時(shí)陷入衰退－經(jīng)濟(jì)危機(jī)波及全球。

假如不發(fā)生上述最極端的情況，那么歐美很可能會(huì)經(jīng)歷一個(gè)經(jīng)濟(jì)低迷的過(guò)程，一方面用于修復(fù)國(guó)家和企業(yè)的“資產(chǎn)負(fù)債表”，這個(gè)階段被稱為“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”（Richard C. Koo，2003）。而美國(guó)比歐盟的任務(wù)更重的是，需要改變消費(fèi)文化，家庭去杠桿化，提高儲(chǔ)蓄率，轉(zhuǎn)變實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)倒掛的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。這是一個(gè)依靠市場(chǎng)力量自然恢復(fù)的過(guò)程，時(shí)間甚至可能長(zhǎng)達(dá)10年之久。!這就是部分學(xué)者提出的美國(guó)也許要經(jīng)歷類似日本的“失去的十年”。

作為世界經(jīng)濟(jì)第三極的中國(guó)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)越來(lái)越大。中國(guó)既依賴于歐美的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，同時(shí)也存在自身特有的動(dòng)力機(jī)制。歐美是外部環(huán)境，在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍高度依賴出口的情況下，這一因素非常重要。只要?dú)W美不爆煲，中國(guó)就能爭(zhēng)取到一個(gè)難得的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的良機(jī)。樂觀地看，中國(guó)將經(jīng)濟(jì)發(fā)展引擎由投資和出口為主，轉(zhuǎn)向以內(nèi)需消費(fèi)占GDP的接近一半，至少需要3～5年。中國(guó)需要一個(gè)哪怕不繁榮也應(yīng)該足夠穩(wěn)定的外部環(huán)境。

讓我們對(duì)2012年做一個(gè)排除了最壞可能的預(yù)測(cè)，歐美或者會(huì)推出新一輪寬松政策，從而先維持住暫時(shí)的繁榮，或者采取聽從市場(chǎng)自然過(guò)渡的策略。前者將會(huì)導(dǎo)致明年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略高于預(yù)期，但會(huì)造成大宗商品價(jià)格上漲和通脹。后者導(dǎo)致增長(zhǎng)低于預(yù)期，甚至出現(xiàn)一定程度的通縮。無(wú)論是哪一種可能，歐美最終恐難逃衰退周期，中國(guó)如果不依靠自身力量，終究會(huì)受其所累。中國(guó)則應(yīng)堅(jiān)定不移地大力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，去除制度性障礙。為了提高貨幣工具調(diào)節(jié)的彈性和有效性，利率市場(chǎng)化和金融資本市場(chǎng)創(chuàng)新將會(huì)有較大的機(jī)會(huì)。中國(guó)還需要重視的是加快縮小貧富差距造成的社會(huì)矛盾，預(yù)防在解決房地產(chǎn)泡沫、地方債務(wù)平臺(tái)、影子銀行和高利貸等問題上出現(xiàn)失誤或者失控。總之，2012年，真得是如履薄冰，錯(cuò)走一步都會(huì)變成千古遺恨。我們應(yīng)做好最壞打算，努力爭(zhēng)取較好結(jié)果。

注釋：

①美國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局提供的數(shù)據(jù)顯示，在2010年當(dāng)中，美國(guó)的工廠產(chǎn)出了價(jià)值5萬(wàn)300億美元的產(chǎn)品，較之2009年大衰退時(shí)期增長(zhǎng)了9%。

②根據(jù)聯(lián)合國(guó)工業(yè)發(fā)展組織剛剛發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)仍然是世界上最大的制造業(yè)經(jīng)濟(jì)體，在2010年全球產(chǎn)出中占據(jù)大約20%的比重。（Rex Nutting）

③制造業(yè)占美國(guó)就業(yè)總?cè)丝诘谋戎匾褟?0世紀(jì)80年代的25%降至約12%，制造業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)產(chǎn)值仍占美國(guó)經(jīng)濟(jì)的12%。

④據(jù)勞工統(tǒng)計(jì)局，盡管工廠的就業(yè)人數(shù)較之1987年減少了33%，可是美國(guó)工廠產(chǎn)出的總價(jià)值卻較那時(shí)增長(zhǎng)了57%。

⑤在2011年12月舉行的歐盟峰會(huì)上，為解決愈演愈烈的歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，德國(guó)和法國(guó)提出修改歐盟的《里斯本條約》，加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律，得到絕大多數(shù)成員國(guó)的支持。然而，由于英國(guó)反對(duì)，歐盟不得不放棄修改《里斯本條約》的初衷，另外締結(jié)政府間條約。

⑥美國(guó)三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不斷拋出負(fù)面意見和調(diào)低歐盟、歐元區(qū)國(guó)家和金融機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)，是造成市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩的主要原因之一。

⑦中共中央政治局為2012年經(jīng)濟(jì)工作制訂了“著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，著力加強(qiáng)自主創(chuàng)新和節(jié)能減排，著力深化改革開放，著力保障和改善民生，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和物價(jià)總水平基本穩(wěn)定”的基本方針。

⑧筆者預(yù)測(cè)2012年A股滬綜指核心波動(dòng)范圍是2200～2800點(diǎn)，有可能在若干時(shí)間波動(dòng)達(dá)到下限1600點(diǎn)和上限3000點(diǎn)附近。港股恒生指數(shù)核心波動(dòng)范圍是18000～20000點(diǎn)，有可能在若干時(shí)間波動(dòng)達(dá)到下限16000點(diǎn)（樂觀估計(jì)，排除崩盤式的下跌）和上限21000點(diǎn)左右。

⑨中國(guó)官方說(shuō)法是“穩(wěn)增長(zhǎng)”。

⑩德國(guó)總理默克爾指出：“歐洲已經(jīng)到了二戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)最危險(xiǎn)的時(shí)候。若歐元倒下，則歐洲將倒下；歐洲必須以更強(qiáng)的姿態(tài)走出這場(chǎng)危機(jī)，必須發(fā)展歐盟的架構(gòu)?！苯跉W盟高峰會(huì)議決定對(duì)違反“穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約”的成員國(guó)實(shí)施自動(dòng)制裁，體現(xiàn)了核心國(guó)家捍衛(wèi)歐盟的力量和決心。

英國(guó)首相提出英國(guó)無(wú)法在2015年完成減赤目標(biāo)，而智庫(kù)認(rèn)為，英國(guó)需要10年緊縮才能達(dá)成減赤目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

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[6] 楊佩昌.德國(guó)為何能率先走出危機(jī)[J]，中國(guó)周刊，2011，(12).

（編輯：王露）