啟明

易方達恒生中國企業(yè)ETF已于9日起發(fā)行，作為首批跨境ETF受到市場關(guān)注，10日易方達在上海舉辦 “H股跨境ETF產(chǎn)品券商交流大會”，有近千名券商人員參加，反映了券商對創(chuàng)新產(chǎn)品的重視。

這次“券商大會”以規(guī)模大、覆蓋面廣、針對性強為特征，囊括了26家重點代銷券商260余家營業(yè)部的負責人、營銷總監(jiān)、投資顧問等基金代銷業(yè)務(wù)直接相關(guān)人員。易方達上海分公司副總經(jīng)理劉非介紹：券商這次之所以大規(guī)模重點出席來聽H股ETF路演，首先是因為他們看好H股長期投資價值，此外跨境ETF便捷投資香港、易方達指數(shù)品牌權(quán)威等因素也構(gòu)成一定吸引力。

易方達指數(shù)投資業(yè)務(wù)負責人林飛出席并主講，就H指數(shù)的超額收益高、整體盈利能力強、成長性優(yōu)異、估值低，股息率高等特征作了深入分析。易方達首席基金投資分析師劉超安還重點介紹了大類資產(chǎn)配置策略以及香港市場盈利模式。來參加路演的基本都是一線銷售代表，實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富，也非常了解投資者需求。交流階段提問踴躍，券商代表們就重點關(guān)心H股指數(shù)投資價值、H股投資前景、交易細節(jié)、應(yīng)用模式等問題與易方達基金投研人員進行了深入交流。

光大證券淮海中路營業(yè)部營銷總監(jiān)表示，H股ETF為內(nèi)地投資者提供了跨境、指數(shù)化配置香港市場的機會，而且ETF本身也是一種低成本、高效率的工具，因此營業(yè)部很重視這款創(chuàng)新產(chǎn)品。江海證券上海某營業(yè)部一位銷售負責人也反映，目前H股ETF正在各大營業(yè)部熱銷，甚至有客戶看到媒體報道后主動來向券商營業(yè)部詢問產(chǎn)品情況。之前一些機構(gòu)客戶也表示：他們對于H股指數(shù)的差異化配置比較感興趣。

一些券商銷售代表指出，H股過往的突出表現(xiàn)是他們最為重視的數(shù)據(jù)之一：據(jù)彭博數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2012年6月30日，H股指數(shù)2002年以來人民幣計價累計漲幅高達307%，遠遠優(yōu)于同期恒生指數(shù)(28%)和滬深300指數(shù)(87%)，相對于A股和港股都顯示出具備超額收益的配置價值。

易方達指數(shù)投資研發(fā)中心研究顯示，經(jīng)過18年發(fā)展，H股指數(shù)已成為代表中國內(nèi)地經(jīng)濟成長的權(quán)威指數(shù)，與全球主要股指相比遙遙領(lǐng)先，遠遠高于標普500(-11%)、納斯達克綜合(9%)、倫敦富時100(-13)、上證綜指(38%)、MSCI新興市場(116%)、MSCI全球市場(-7%)等主要股指的同期表現(xiàn)。同時，由于成份股具備突出的代表性，H股指數(shù)在香港市場也是佼佼者，2002年至于2012年6月30日的十年間，H股指數(shù)307%的漲幅遠遠超過恒生指數(shù)(28%)、恒生綜合指數(shù)(47%)、恒生香港中資企業(yè)指數(shù)(114%)等其他三只主要股指。

H股指數(shù)為何擁有“睥睨群雄”的超額收益？究其原因首先是H股背靠中國、吸收精華，盡享過去十年中國經(jīng)濟高速成長的優(yōu)勢。易方達指數(shù)投資研發(fā)中心研究顯示，H股指數(shù)的40只成份股精選國內(nèi)大型優(yōu)秀企業(yè)，行業(yè)涵蓋銀行、保險、能源、電信等經(jīng)濟支柱行業(yè)，再兼H股公司營業(yè)收入源自中國內(nèi)地，人民幣升值可直接帶動業(yè)績增長，正好對沖股價的匯率風險。因此在自由開放、無匯率管制的香港，H股已成為全球資金追逐“中國成長”的重要窗口。

再者，從指數(shù)的行業(yè)分布來看，H股指數(shù)與恒生指數(shù)、上證50基本一致，不過H股指數(shù)的行業(yè)集中度更高。能源、原材料、保險等高成長行業(yè)的比重均高于恒指，房地產(chǎn)、綜合金融（券商、信托等）、電信、公用事業(yè)等行業(yè)的比重低于恒指，H股指數(shù)成份股里無房地產(chǎn)公司，單個股票集中度也小于恒指，反映了內(nèi)地與香港不一樣的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。

與恒生指數(shù)、上證50指數(shù)一樣，H股指數(shù)在銀行、能源及保險三大行業(yè)的占比較高，但H股指數(shù)在能源行業(yè)的權(quán)重高達26%，成為H股指數(shù)區(qū)別于恒生指數(shù)和上證50指數(shù)的主要優(yōu)勢之一。眾所周知，能源行業(yè)是全球經(jīng)濟中成長空間和盈利能力都比較好的行業(yè)，國內(nèi)一直存在能源需求旺盛而供給相對不足的局面，國際上由于各國貨幣超發(fā)導(dǎo)致能源產(chǎn)品長線看漲的趨勢亦長期存在，H股指數(shù)中能源行業(yè)的權(quán)重超過1/4，一方面保證了H股指數(shù)的盈利能力的持續(xù)性，另一方面也使得H股指數(shù)更具有成長空間。

此外，不同于內(nèi)地多數(shù)指數(shù)每半年調(diào)整一次樣本股，H股指數(shù)是按季調(diào)整，確保單只成份股比重上限為10%，令其作為指數(shù)化投資的工具性更加突出，與個股投資得以區(qū)分。