李勇

期貨公司的上市時(shí)代正在悄然到來。

在中國(guó)金融業(yè)快速發(fā)展的今天，期貨作為幾大金融品種之一，卻在A股上沒有一家上市公司。

客觀的原因是，與銀行、證券、保險(xiǎn)、信托相比，期貨公司的規(guī)模顯得較小，且盈利模式單一，主要依靠手續(xù)費(fèi)收入。

這使得需要補(bǔ)充資本金的期貨公司融資渠道顯得單一，股東增資成為主要通道，這給許多擔(dān)心股權(quán)被稀釋的股東帶來了很大壓力。

上市融資成為一些資質(zhì)良好的期貨公司的訴求。事實(shí)上，近幾年來，期貨公司的快速發(fā)展也是促進(jìn)其上市的重要條件。據(jù)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，截至2012年4月底，上市期貨品種已達(dá)28個(gè)，是2006年初的2.3倍；期貨公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本、代理客戶保證金，分別是2006年末的5.4倍、5.9倍、7.5倍和8.5倍。

5月，證監(jiān)會(huì)高層公開表態(tài)，支持期貨公司上市。6月，《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法（征求意見稿）》公布。

據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》了解，目前期貨公司上市在監(jiān)管層方面已無障礙。監(jiān)管層正力推期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，使其做大做強(qiáng)，期貨公司所在地的地方政府也呈現(xiàn)支持之勢(shì)。

三家最有戲？

5月17日，在北京舉行的第37屆國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織年會(huì)上，主管期貨監(jiān)管業(yè)務(wù)的證監(jiān)會(huì)主席助理姜洋發(fā)表主旨演講，他指出，證監(jiān)會(huì)積極支持期貨公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新，支持符合條件的期貨公司上市。

“雖然說推動(dòng)期貨公司上市在我們期貨界聽說了很長(zhǎng)時(shí)間，但姜洋的講話應(yīng)該是監(jiān)管層最高級(jí)別的官員在公開場(chǎng)合的明確表態(tài)?！币晃粎?huì)的期貨公司人士向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示。

事實(shí)上，在4月底浙江省金融工作會(huì)議上，浙江省委書記趙洪祝就表示，“十二五”期間將力推浙商銀行、浙商證券、永安期貨三家浙江金融企業(yè)上市。而永安期貨的資產(chǎn)規(guī)模在國(guó)內(nèi)163家期貨公司中名列前茅，并在去年中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)公告的2011年期貨公司分類結(jié)果中評(píng)級(jí)為AA級(jí)，屬于163家期貨公司中級(jí)別最高的三家之一。

證監(jiān)會(huì)期貨二部副主任馮博表示，截至去年年底，已有十余家期貨公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)達(dá)到了主板上市條件。

“支持期貨公司上市，有利于期貨公司做大做強(qiáng)，這對(duì)整個(gè)期貨行業(yè)是個(gè)好事?！苯瘗i期貨總經(jīng)理喻猛國(guó)告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者。北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越表示，有期貨公司上市之后，會(huì)加劇行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)期貨公司之間的兼并重組，使市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰。

最新的消息是，6月8日，證監(jiān)會(huì)召開新聞通氣會(huì)就《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》）公開征求意見，旨在改善期貨公司市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，提高中介服務(wù)能力。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人再一次表示：支持符合條件的期貨公司上市，但同時(shí)指出，暫不受理期貨公司借殼上市。

根據(jù)《征求意見稿》，證監(jiān)會(huì)將挑選凈資本、分類監(jiān)管評(píng)級(jí)、從業(yè)者經(jīng)驗(yàn)等優(yōu)秀的期貨公司進(jìn)行業(yè)務(wù)試點(diǎn)。試點(diǎn)期貨公司凈資本須在5億元及以上，證監(jiān)會(huì)分類監(jiān)管評(píng)級(jí)在BB級(jí)及以上，并配備相應(yīng)的專業(yè)人才。期貨公司通過接受單一客戶或者特定多個(gè)客戶的書面委托，運(yùn)用客戶委托資產(chǎn)進(jìn)行投資，收取費(fèi)用報(bào)酬。而試點(diǎn)的業(yè)務(wù)投資范圍包括期貨、期權(quán)及其他金融衍生品以及股票、債券、證券投資基金、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券等。

開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)無疑是眾多期貨公司所期許甚至是上市必須要做的一件事情。記者了解到，目前期貨公司的主要收入為交易手續(xù)費(fèi)以及少許投資咨詢費(fèi)?！捌谪浌鹃L(zhǎng)期以來依靠經(jīng)紀(jì)收入，這實(shí)際上是靠天吃飯，上市是有風(fēng)險(xiǎn)的?！焙嵩秸f。而如果順利開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，則意味著期貨公司的盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。根據(jù)《征求意見稿》，開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)后，期貨公司在其中的收入為與客戶約定收取一定比例的管理費(fèi)和約定基于資產(chǎn)管理業(yè)績(jī)收取一定的報(bào)酬。

分析人士認(rèn)為，期貨公司要想上市，則必須具有可持續(xù)性盈利能力并且風(fēng)險(xiǎn)抵抗力強(qiáng)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開展是期貨公司業(yè)務(wù)多元化的破冰之舉。

但是，滿足試點(diǎn)條件的期貨公司并不多。根據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)公布的期貨分類監(jiān)管評(píng)級(jí)，不低于BB級(jí)的期貨公司有49家，其中凈資本不低于5億元的只有17家。

一位業(yè)內(nèi)人士透露，目前行業(yè)內(nèi)已經(jīng)有多家期貨公司有上市計(jì)劃，不對(duì)外公開的招股書已經(jīng)擬好，意圖將期貨公司的有限責(zé)任制公司改制為股份制公司，推進(jìn)上市步伐。以目前來看，資產(chǎn)規(guī)模大而且評(píng)級(jí)靠前的期貨公司可能會(huì)較先上市。

根據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，海通期貨、中國(guó)國(guó)際期貨、廣發(fā)期貨的凈資產(chǎn)在10億元或以上，位居國(guó)內(nèi)期貨前列。而且上述三家期貨公司的去年評(píng)級(jí)分別為優(yōu)秀的A、AA、A級(jí)別。

上市公司忙參股

期貨公司的上市，不僅關(guān)乎自身所處行業(yè)的發(fā)展，更是催生了A股上市公司的參股熱情。

在期貨公司上市胎動(dòng)的背景下，不少上市公司意圖參股其中，一旦參股的期貨公司上市成行，不僅意味著可以獲得豐厚的收益還有旗下業(yè)務(wù)的多元化。

5月18日，中利科技（002309.SZ）發(fā)布公告，擬參與創(chuàng)元期貨增資擴(kuò)股，計(jì)劃以不高于2500萬元的出資，購(gòu)入11%的股份。中利科技方面稱，本次投資參股創(chuàng)元期貨，是將公司現(xiàn)有的現(xiàn)貨優(yōu)勢(shì)與創(chuàng)元期貨的專業(yè)優(yōu)勢(shì)相結(jié)合。

5月22日，山西證券（002500.SZ）公告稱，正在策劃發(fā)行股份購(gòu)買格林期貨全部事宜。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前A股市場(chǎng)上已經(jīng)有34家上市公司參股期貨公司。

金鵬期貨總經(jīng)理喻猛國(guó)認(rèn)為，上市公司熱衷參股期貨，主要是看好這個(gè)行業(yè)未來的發(fā)展，能夠給它們帶來收益，“期貨公司能夠上市的預(yù)期也是一個(gè)很重要的原因?！?/p>

胡俞越告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，期貨公司在上市之前的改制，必須要引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，這對(duì)PE機(jī)構(gòu)來說是一個(gè)好機(jī)會(huì)。

此前，記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，很多上市公司的業(yè)務(wù)有PE化的趨勢(shì)，股權(quán)投資亦漸漸成為其收益的一部分。

如此前城商行的上市熱潮，催生了一批上市公司參股未上市的城商行，而此次期貨公司的上市預(yù)期，似乎又會(huì)出現(xiàn)相同的情況。