舒婭疆

國(guó)內(nèi)投資者隨著A股的連續(xù)下跌信心低落的同時(shí)，QFII表現(xiàn)出了投資熱情。

國(guó)內(nèi)投資者的消極態(tài)度與QFII資金的積極表現(xiàn)形成了鮮明對(duì)比，A股市場(chǎng)似乎開(kāi)始上演起了“圍城之爭(zhēng)”：外圍QFII努力想要進(jìn)入，而身處圍城之中的股民們則在奮力“脫身”，這一現(xiàn)象讓人深思。

QFII基本是滿(mǎn)倉(cāng)狀態(tài)

近日有報(bào)道稱(chēng)，安智投資管理亞太(香港)有限公司和三菱日聯(lián)資產(chǎn)管理公司兩家機(jī)構(gòu)在6月獲批并進(jìn)入中國(guó)股市，這意味著QFII家族再添新丁。與此同時(shí)，一條“A股持倉(cāng)賬戶(hù)數(shù)創(chuàng)15個(gè)月新低”的消息也吸引了人們的眼球。

今年以來(lái)QFII資本相關(guān)消息不斷，管理層在二季度宣布要將QFII額度從300億美元增至800億美元……資料顯示，截至目前我國(guó)QFII機(jī)構(gòu)已達(dá)172家，國(guó)外資本紛紛涉足A股的欲意十分明顯。

“我們新增1億美元的QFII額度7月剛轉(zhuǎn)到國(guó)內(nèi)，就立刻投資A股，目前我們基本是滿(mǎn)倉(cāng)狀態(tài)，在A股市場(chǎng)的投資大約有7億美元?！睈?ài)德蒙得洛希爾資產(chǎn)管理香港有限公司總經(jīng)理兼首席投資官湯熠表示，目前A股估值接近歷史最低點(diǎn)，長(zhǎng)期投資者應(yīng)該考慮建倉(cāng)。

與湯熠有相同想法的QFII并不在少數(shù)?！八{(lán)籌股目前估值較低，而且監(jiān)管層對(duì)藍(lán)籌股價(jià)值的不斷表態(tài)，我們認(rèn)為藍(lán)籌股未來(lái)具有很大增長(zhǎng)潛力，因此，我們目前重點(diǎn)增持藍(lán)籌股。”某QFII負(fù)責(zé)人表示。

與此同時(shí)，QFII在A股的新開(kāi)帳戶(hù)數(shù)也在大幅增加，繼3月新增4個(gè)、4月份新增8個(gè)，5月QFII新開(kāi)賬戶(hù)13個(gè)，創(chuàng)下了2009年3月以來(lái)的新高，6月新增8個(gè)。QFII的蜂擁而入一方面是政府對(duì)QFII的大力度放開(kāi)；另一方面也說(shuō)明了QFII進(jìn)入中國(guó)A股市場(chǎng)的意愿強(qiáng)烈。

6月，卡塔爾官員表示，卡塔爾正在申請(qǐng)QFII資格，擬申請(qǐng)投資額度50億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)前規(guī)定的10億美元上限；7月初，韓國(guó)央行表示已開(kāi)始用今年早些時(shí)候獲得的3億美元合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)額度購(gòu)買(mǎi)中國(guó)股票；總資產(chǎn)達(dá)到1.35萬(wàn)億美元的世界最大的公共養(yǎng)老金基金——日本政府養(yǎng)老金也在7月初表示，已經(jīng)選出6家資產(chǎn)管理公司，以積極管理其投資組合中的新興市場(chǎng)股票。

根據(jù)國(guó)際知名的基金研究機(jī)構(gòu)——理柏發(fā)布的QFII中國(guó)基金月報(bào)數(shù)據(jù)顯示，5月份QFII的整體倉(cāng)位再次飆升到年內(nèi)最高水平。其中，歐美的幾家大行的QFII倉(cāng)位在近兩月中不斷攀升，年內(nèi)平均升幅已經(jīng)超過(guò)5%。

之所以大幅增倉(cāng)A股，湯熠給出的理由是，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型蘊(yùn)含著巨大的投資機(jī)會(huì)。而且，他認(rèn)為，相對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來(lái)說(shuō)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)的增速還是比較快的，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有大問(wèn)題。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭仍十分強(qiáng)勁?！彼J(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在二季度觸底，三季度將會(huì)緩慢回升。而A股估值接近歷史最低點(diǎn)，長(zhǎng)期投資者應(yīng)該考慮建倉(cāng)。

QFII獨(dú)愛(ài)A股

今年以來(lái)QFII資本相關(guān)消息不斷，一方面管理層在二季度宣布要將QFII額度從300億美元增至800億美元，另一方面機(jī)構(gòu)們也“不甘示弱”。資料顯示，截至目前我國(guó)QFII機(jī)構(gòu)已達(dá)172家，國(guó)外資本紛紛涉足A股的欲意十分明顯。

“QFII躍躍欲試投身A股的原因很簡(jiǎn)單”，西南證券研發(fā)中心總經(jīng)理張仕元表示：“第一，目前A股價(jià)格相對(duì)便宜，第二，QFII基于對(duì)國(guó)內(nèi)股市未來(lái)發(fā)展的良好預(yù)期，因此選擇投資?！?/p>

與張仕元觀點(diǎn)不同的是，首創(chuàng)證券研發(fā)部副總經(jīng)理王劍輝認(rèn)為，QFII“青睞”A股主要有三方面的原因：“首先，從配置價(jià)值看，中國(guó)股市無(wú)論是從增長(zhǎng)速度、方式還是投資回報(bào)程度來(lái)說(shuō)，都與其他市場(chǎng)有所不同，而QFII機(jī)構(gòu)意在全球范圍內(nèi)做出合理資產(chǎn)配置，中國(guó)股市自然是其選擇之一；其次，目前國(guó)內(nèi)A股的估值水平相對(duì)較低，這已是市場(chǎng)的共識(shí)；再次，這與QFII投資的階段性有關(guān)，一般來(lái)說(shuō)，QFII的投資會(huì)受到歐美經(jīng)濟(jì)變化情況所影響，如若歐美經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩加大，他們就會(huì)加碼A股投資。”

當(dāng)以?xún)r(jià)值投資為先

另一方面，近兩個(gè)月來(lái)A股股市表現(xiàn)疲軟，上證指數(shù)從5月上旬開(kāi)始震蕩下行，從2450點(diǎn)左右跌到了如今2200點(diǎn)不到，大盤(pán)的“不爭(zhēng)氣”，讓股民大呼“傷不起”，市場(chǎng)活躍程度日趨堪憂(yōu)。

最新消息顯示，目前A股持倉(cāng)賬戶(hù)數(shù)已降至15個(gè)月來(lái)的新低，而A股持倉(cāng)賬戶(hù)比例更是跌至2008年有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低水平。國(guó)內(nèi)投資者的消極態(tài)度與QFII資金的積極表現(xiàn)形成了鮮明對(duì)比，A股市場(chǎng)似乎開(kāi)始上演起了“圍城之爭(zhēng)”：外圍QFII努力想要進(jìn)入，而身處圍城之中的股民們則在奮力“脫身”。那么，究竟誰(shuí)選擇的道路才應(yīng)該是正確的？

張仕元認(rèn)為，境外QFII機(jī)構(gòu)與國(guó)內(nèi)普通投資者之間所謂的“圍城”效應(yīng)其實(shí)就是兩者之間投資理念區(qū)別的體現(xiàn)：“國(guó)內(nèi)有一部分投資者的投資理念還不夠理性，他們?nèi)菀资艿角榫w影響，當(dāng)所投資的股票被套住、產(chǎn)生虧損之后就想要退出，而沒(méi)有產(chǎn)生中長(zhǎng)期的投資意識(shí)，喜歡追漲殺跌，進(jìn)行短線操作，因此在如今大盤(pán)表現(xiàn)不理想時(shí)他們就奮力朝”圍城”外面跑。而QFII卻與此不同，他們?cè)谌蚍秶鷥?nèi)通過(guò)對(duì)比分析來(lái)確定投資標(biāo)的，其投資理念相對(duì)理性，更加傾向于中長(zhǎng)期的投資，而由于我們上面談到的原因，他們紛紛涌入了A股股市，造成了現(xiàn)在這樣的”圍城”現(xiàn)象?！?/p>

而針對(duì)部分分析人士提出QFII近來(lái)投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的說(shuō)法，張仕元表示不應(yīng)用我們國(guó)內(nèi)習(xí)慣的短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)對(duì)其進(jìn)行衡量：“我們國(guó)內(nèi)喜歡用一年、半年、一個(gè)季度這樣的時(shí)間段來(lái)衡量業(yè)績(jī)，但是國(guó)際投資者們可能是從幾年下來(lái)的總體盈利情況來(lái)看待投資業(yè)績(jī)。而”投資”和”投機(jī)”的區(qū)別，就在于你從什么時(shí)間進(jìn)入，在什么時(shí)間、獲得多少收益的時(shí)候選擇退出?！睂?duì)此，王劍輝表示贊同，他指出，整體上來(lái)說(shuō)，當(dāng)以長(zhǎng)期價(jià)值投資作為大家操作的根本原則。

實(shí)際上，在這場(chǎng)QFII與部分國(guó)內(nèi)投資者之間上演的“圍城”好戲中，不管是哪一方占得了先機(jī)，其實(shí)都已不重要，越來(lái)越多的QFII入市，到底能為我們帶來(lái)什么幫助？東莞證券研究所所長(zhǎng)俞杰表示道：“從長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)講，這對(duì)于我們A股來(lái)說(shuō)是件好事，中國(guó)投資市場(chǎng)的發(fā)展存在一定缺陷，與境外的成熟市場(chǎng)相比有差距。

隨著QFII這類(lèi)的成熟市場(chǎng)代表越來(lái)越多的進(jìn)入到國(guó)內(nèi)，我們的開(kāi)放程度越來(lái)越高，與境外成熟市場(chǎng)也就越來(lái)越接近，這對(duì)我們必然產(chǎn)生積極影響?！?/p>