朱益民

A股市場(chǎng)資金特別青睞白酒類上市公司。上市公司“涉酒”后股價(jià)都扶搖直上，未來(lái)或許會(huì)有更多的公司想要“醉一場(chǎng)”。

進(jìn)入2012年，中國(guó)A股繼續(xù)跌跌不休，白酒板塊卻強(qiáng)勢(shì)崛起，個(gè)股輪番上漲。分析師指出，以白酒為代表的大消費(fèi)概念仍將是未來(lái)投資的主線。

為什么如此瘋狂

這場(chǎng)狂歡了10年的白酒盛宴，離席散還有多遠(yuǎn)？白酒泡沫到底有多大？

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2011年我國(guó)規(guī)模以上白酒工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3746.67億元，同比增長(zhǎng)40.25％；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額571.59億元，同比增長(zhǎng)51.91％。其中凈利潤(rùn)較2004年增長(zhǎng)3.08倍，9年間復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)23.7%。

Wind市場(chǎng)一致預(yù)期顯示，白酒行業(yè)龍頭公司中期業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增速達(dá)40%以上，更有公司創(chuàng)造出連續(xù)7年65%以上的凈利潤(rùn)增速神話。不少投資人士驚呼，“中華文化走多遠(yuǎn)，中國(guó)白酒就能走多遠(yuǎn)”。

白酒股的輝煌，始于2003年10月，茅臺(tái)股份的股價(jià)跌到20元附近后開始上漲。當(dāng)時(shí)，茅臺(tái)的總股本只有3億股，總市值只有60億元。而今天，茅臺(tái)的股價(jià)近240元，股本10.38億股，總市值已經(jīng)高達(dá)2500億元——10年時(shí)間，茅臺(tái)的市值擴(kuò)張了40倍。伴隨市值擴(kuò)張的，是茅臺(tái)價(jià)格神話：2001年，茅臺(tái)酒出廠價(jià)只有155元，而今天，茅臺(tái)酒的市場(chǎng)價(jià)一度接近2000元，雖然最近有所回落，但仍保持在1500元以上，相當(dāng)于11年時(shí)間價(jià)格上漲了約9倍?？梢哉f，過去10年，是白酒的黃金時(shí)期。

2001～2002年，茅臺(tái)的白酒銷售凈利率只有20%，而2011年，茅臺(tái)銷售184億元，凈利潤(rùn)87.6億元，銷售凈利潤(rùn)率高達(dá)47%。其中，高檔茅臺(tái)酒的銷售毛利率高達(dá)93.68%，這意味著成本1元的酒賣到了16元。

日信證券研究發(fā)現(xiàn)，真正驅(qū)動(dòng)中國(guó)白酒消費(fèi)的核心因素是固定資產(chǎn)投資。數(shù)據(jù)表明，白酒行業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)滯后固定資產(chǎn)投資增速約2年，兩者呈現(xiàn)較強(qiáng)的正相關(guān)性。

2008年美國(guó)金融危機(jī)后，中國(guó)4萬(wàn)億投資刺激導(dǎo)致了持續(xù)4年之久的房?jī)r(jià)高企和通脹。

在這一大背景下，高端白酒投資悄然興起，從2009年起，白酒收藏市場(chǎng)開始呈現(xiàn)出火爆的情形。

白酒收藏品種先是被納入古玩雜項(xiàng)專場(chǎng)拍賣行列，酒價(jià)一拍驚人。一些收藏白酒每瓶?jī)r(jià)格動(dòng)輒拍出幾十萬(wàn)的天價(jià)，隨著越來(lái)越多的拍賣行加入，高端白酒價(jià)格從此一路狂飆，被業(yè)內(nèi)人士形象喻為“像原子彈爆炸”。

白酒拍賣火爆吸引了大量社會(huì)資本介入，從事白酒交易的各類交易所雨后春筍般涌現(xiàn)。

2011年6月，中國(guó)期酒網(wǎng)上交易平臺(tái)正式上線，后因國(guó)務(wù)院清理整頓各類交易場(chǎng)所而改為中國(guó)期酒市場(chǎng)，2011年底，開展酒品實(shí)物交易的上海國(guó)際酒業(yè)交易中心正式開業(yè)。該交易中心為上海市政府特許設(shè)立的國(guó)際酒類公共交易平臺(tái)，由酒廠直接發(fā)行高端收藏酒，工行、中行和招行等均與其合作。

沾酒必漲

“忽如一夜春風(fēng)來(lái)，涉酒股票遍地開?！边@句網(wǎng)上流傳的股民對(duì)于今年股市“耍酒瘋”的調(diào)侃，不無(wú)道理。除了貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、瀘州老窖等傳統(tǒng)的主營(yíng)白酒股之外，已有越來(lái)越多“涉酒”概念股涌現(xiàn)。

個(gè)股來(lái)看，在14只白酒股中，今年漲幅在40%以上的高達(dá)7只，其中酒鬼酒、沱牌舍得漲幅更是超過100%。不僅如此，部分非白酒類個(gè)股也因沾上了“酒味”，股價(jià)一飛沖天。在凱樂科技之前，維維股份是最突出的例子。今年3月9日，維維股份一紙公告宣稱，擬收購(gòu)貴州醇酒廠酒業(yè)相關(guān)資產(chǎn)。隨后，公司股價(jià)應(yīng)聲而起，連攬5個(gè)漲停，市值驟升50億元。從今年1月份的3.57元低點(diǎn)算起，公司今年以來(lái)漲幅已經(jīng)超過171%。

隨后，多家涉酒概念股也聞風(fēng)而動(dòng)，幾只相關(guān)概念股股價(jià)的逆勢(shì)大漲，也吸引了眾多資金的“醉酒”沖動(dòng)，將整個(gè)市場(chǎng)攪得“酒香撲鼻”。除了維維股份和凱樂科技之外，還有如手握北京牛欄山、內(nèi)蒙古寧城老窖的順鑫農(nóng)業(yè)，宋河酒業(yè)的大股東上海輔仁，參股德山酒業(yè)的大湖股份，持有國(guó)臺(tái)酒業(yè)股權(quán)的天士力，增資入股清華酒業(yè)的中茵股份等，今年以來(lái)股價(jià)持續(xù)活躍，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤，更是跑出多只牛股。

事實(shí)上，除了上市公司之外，近年來(lái)各路資本對(duì)白酒業(yè)都格外青睞。如聯(lián)想控股收購(gòu)乾隆醉酒業(yè)和武陵酒廠，海航收購(gòu)貴州懷酒，外資軒尼詩(shī)從劍南春手中收購(gòu)文君酒，帝亞吉?dú)W收購(gòu)水井坊，高盛參股宋河酒業(yè)。

那么，包括上市公司在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)資本為何蜂擁“涉酒”呢？“仔細(xì)看看這兩年茅臺(tái)、五糧液、洋河等一線高端白酒品牌的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和盈利能力，白酒業(yè)的高收益自然是這些上市公司最看重的地方?！焙贾菀晃环治鰩熼_玩笑說，如今電視的黃金時(shí)段多半都是白酒企業(yè)的廣告，足見其暴利。

根據(jù)凱樂科技今年披露的公告顯示，瀘州名豪酒業(yè)注冊(cè)資本2659萬(wàn)元，資產(chǎn)總額為2.48億元，今年1～5月份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)1.09億元、1248萬(wàn)元。事實(shí)上，這已經(jīng)是凱樂科技在白酒業(yè)的第二次出手，2008年公司以1980萬(wàn)價(jià)格收購(gòu)黃山頭酒業(yè)，2010年白酒收入便達(dá)到9000多萬(wàn)元，而2011年更是達(dá)到3億元左右。

資料顯示，去年凱樂科技白酒業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到2.56億元，占公司當(dāng)年總營(yíng)收的16.7%，但貢獻(xiàn)的毛利占公司毛利高達(dá)53.52%。正是受益于投資白酒的光環(huán)，這家主營(yíng)光電纜、塑料管材制造、房產(chǎn)置業(yè)的公司，今年以來(lái)股價(jià)漲幅達(dá)到驚人的175.1%。“這些上市公司說是進(jìn)軍白酒業(yè)，并非真的著眼于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，主要還是有股權(quán)投資和融資方面的考慮。”也有分析人士指出，仔細(xì)分析目前市場(chǎng)上多數(shù)涉酒概念股，雖然來(lái)自各行各業(yè)，但大多主業(yè)沒落；同時(shí)，如維維股份、順鑫農(nóng)業(yè)、凱樂科技等都有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，這些公司都計(jì)劃剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，重新打開融資通道。而其持有的穩(wěn)定盈利的酒業(yè)資源，自然能成為比房地產(chǎn)業(yè)務(wù)更有說服力的融資項(xiàng)目。

值得警惕的是，白酒行業(yè)以貴為榮，今年破例沒有一家酒企提價(jià)。此外，近年來(lái)白酒產(chǎn)能卻急速擴(kuò)張，背離投資增速。嗅到這些信號(hào)的機(jī)構(gòu)悄然撤退，茅臺(tái)、五糧液、酒鬼酒紛紛遭減持。

“白酒股的賺錢效應(yīng)已經(jīng)從一線擴(kuò)散至三線，在沒有進(jìn)一步的突破之前，該板塊的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)已經(jīng)非常高?！彼侥既耸勘硎?，“中報(bào)行情之后，白酒股行情就可能退潮?！?/p>

近日，消息靈通人士更是爆出部分小市值的業(yè)績(jī)預(yù)增股，或?yàn)閳?chǎng)外資金與莊家聯(lián)手粉飾業(yè)績(jī)。據(jù)介紹，莊家用囤貨方法來(lái)炒作一只白酒股，可以通過以下步驟進(jìn)行。首先將資金分成兩部分，一部分資金低價(jià)買入白酒股，另一部分資金則用來(lái)收購(gòu)市面上的白酒產(chǎn)品并囤積。由于白酒股的銷售毛利率較高，因此莊家買入的白酒金額大部分都體現(xiàn)在賬面凈利潤(rùn)的提升，并通過市盈率推升股價(jià)上漲，最終莊家在資本市場(chǎng)拋出前期買入的股票獲利。

股市還會(huì)沿著它自身規(guī)律運(yùn)行，沒有永遠(yuǎn)上漲的股票，也沒有永遠(yuǎn)下跌的股票，白酒股也不例外。在痛快豪飲了半年白酒股后，有專家指出，勸君莫貪杯。