姜革非

【摘 要】 2010年國務(wù)院國資委向中央企業(yè)宣布了全面實施EVA考核的相關(guān)辦法與細(xì)則，資本市場作為規(guī)范企業(yè)發(fā)展運作的平臺，推廣EVA價值管理體系勢在必行。文章將上市公司內(nèi)部責(zé)任中心劃分為價值創(chuàng)造中心和費用中心，并探討上市公司基于EVA的責(zé)任預(yù)算編制流程和改進(jìn)措施。

【關(guān)鍵詞】 EVA； 上市公司； 責(zé)任預(yù)算； 編制； 改進(jìn)

從2002年開始，我國一些國有大型企業(yè)開始了EVA價值管理體系的實踐，2010年國務(wù)院國資委向中央企業(yè)宣布了自2010年起全面實施EVA考核的相關(guān)辦法與細(xì)則，這意味著中央企業(yè)從戰(zhàn)略管理進(jìn)入價值管理的新階段。資本市場作為規(guī)范企業(yè)發(fā)展運作的平臺，推廣EVA價值管理體系勢在必行。

責(zé)任預(yù)算管理是將公司內(nèi)部各部門劃分為不同的責(zé)任中心，區(qū)別于傳統(tǒng)的責(zé)任會計將責(zé)任中心劃分為投資中心、利潤中心和成本費用中心，為便于EVA導(dǎo)向下責(zé)任預(yù)算的編制，本文將能夠直接創(chuàng)造收入的部門界定為價值創(chuàng)造中心；將不能直接創(chuàng)造收入的管理部門劃分為費用中心。以下探討EVA導(dǎo)向下上市公司責(zé)任預(yù)算編制問題。

一、上市公司責(zé)任預(yù)算管理編制的起點——EVA

（一）經(jīng)濟(jì)增加值計算

經(jīng)濟(jì)增加值又稱經(jīng)濟(jì)附加值，指企業(yè)資本收益與資本成本之間的差額。即企業(yè)稅后利潤和資本(借入資本和自有資本之和)成本之間的差額。其表達(dá)式為：

EVA=NOPAT-WACC×（NA）

其中：NOPAT是指經(jīng)過調(diào)整的不受權(quán)責(zé)發(fā)生制、存貨計價方法及財務(wù)資本構(gòu)成影響的稅后凈利潤；WACC是加權(quán)平均資本成本，WACC=股權(quán)資本比例×股權(quán)資本成本+債權(quán)資本比例×債權(quán)資本成本；NA是調(diào)整后的期初公司資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)價值。

（二）經(jīng)濟(jì)增加值與預(yù)算管理相結(jié)合依據(jù)

1.基于經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)算管理模式預(yù)算編制的起點應(yīng)是經(jīng)濟(jì)增加值。這是由企業(yè)價值最大化的理財目標(biāo)決定的，經(jīng)濟(jì)增加值的核心理念是價值創(chuàng)造與管理，其從股東利益角度思考，注重資本的使用效率與效益，追求企業(yè)價值的長期持續(xù)增長，這與預(yù)算的基本目標(biāo)是一致的。因此，在預(yù)算管理中選擇經(jīng)濟(jì)增加值作為預(yù)算編制的基點。

2.經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)具有全面性。經(jīng)濟(jì)增加值修正了傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標(biāo)，使資本成本更加完整，調(diào)整后的稅后利潤更加客觀。一方面，經(jīng)濟(jì)增加值評價指標(biāo)使用的利潤是調(diào)整后的利潤，這對管理者的評價更具有公平性；另一方面，經(jīng)濟(jì)增加值的計算全面考慮了債務(wù)資本和權(quán)益資本的成本，是一種綜合加權(quán)平均成本，機(jī)會成本的考慮促使管理者在使用資本時更加關(guān)注其效率。

3.經(jīng)濟(jì)增加值管理工具有利于提高管理效率。經(jīng)濟(jì)增加值可以用于上市公司整體的業(yè)績衡量，也可以用于責(zé)任中心的考核，這使得經(jīng)濟(jì)增加值能夠廣泛地滲透到上市公司的活動中去，全員都感受到“資本成本”的壓力和動力，必須想盡辦法提高資本的運營能力，以降低經(jīng)營活動中的資本成本。這樣將會有效地提高上市公司內(nèi)部的管理效率。

4.經(jīng)濟(jì)增加值評價指標(biāo)使預(yù)算編制更合理。經(jīng)濟(jì)增加值評價指標(biāo)具有很大的靈活性，對風(fēng)險不同的投資項目，投資者可設(shè)定選用不同的風(fēng)險調(diào)整資本成本。不僅企業(yè)內(nèi)部不同業(yè)務(wù)單位的資本成本可能不同，而且同一部門內(nèi)不同風(fēng)險水平的資產(chǎn)的資本成本也可能不同（如現(xiàn)金與固定資產(chǎn)的風(fēng)險顯然不同），經(jīng)濟(jì)增加值的計算考慮了實際存在的這些差異，使上市公司的預(yù)算編制更合理、準(zhǔn)確。

二、上市公司責(zé)任預(yù)算編制流程

以EVA為基礎(chǔ)的預(yù)算管理的特點是以企業(yè)價值最大化為理財目標(biāo)，預(yù)算編制的起點和考核的主要指標(biāo)都是經(jīng)濟(jì)增加值，管理者將通過編制各種預(yù)算來控制和保證經(jīng)濟(jì)增加值目標(biāo)的實現(xiàn)。限于文章篇幅，這里僅探討業(yè)務(wù)預(yù)算的編制流程?；诮?jīng)濟(jì)增加值的責(zé)任預(yù)算管理模式如圖1所示，具體步驟如下：

第一步，企業(yè)層及責(zé)任中心預(yù)算目標(biāo)值的確定。企業(yè)層的預(yù)算目標(biāo)是企業(yè)戰(zhàn)略的最初體現(xiàn)，其本質(zhì)是一個期望值。企業(yè)應(yīng)根據(jù)其制定的發(fā)展戰(zhàn)略并結(jié)合預(yù)期投資回報、市場情況、歷史水平等相關(guān)因素確定預(yù)算期內(nèi)企業(yè)層的EVA。各因素的權(quán)重可根據(jù)各預(yù)算期的具體情況確定、調(diào)整。其中企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略所期望的投資回報可按照合理的資金結(jié)構(gòu)并參照行業(yè)先進(jìn)水平確定投資回報水平。

責(zé)任中心的預(yù)算目標(biāo)是企業(yè)戰(zhàn)略的次級體現(xiàn)。其預(yù)算目標(biāo)值的確定可根據(jù)各級責(zé)任中心的資本占用情況，采用表達(dá)式EVA=資本投入總額×(資本報酬率-加權(quán)平均資本成本率)，將企業(yè)層預(yù)算目標(biāo)值EVA進(jìn)行分解。分解時應(yīng)注意考慮各級責(zé)任中心的差異，各級責(zé)任中心存在設(shè)計的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不同、經(jīng)營環(huán)境差異等因素，要利用財務(wù)資源差異率系數(shù)進(jìn)行調(diào)整。

第二步，編制預(yù)算。將EVA分解為企業(yè)層和各級價值創(chuàng)造中心和費用中心的收入和成本(直接材料、直接人工、制造費用、銷售費用等)。具體步驟為：首先，通過EVA績效模型來確定各級價值創(chuàng)造中心和費用中心的成本費用，編制銷售費用、管理費用、財務(wù)預(yù)算與制造費用；其次，依據(jù)各級價值創(chuàng)造中心的采購計劃，編制采購預(yù)算；再次，以價值創(chuàng)造中心經(jīng)濟(jì)增加值為基礎(chǔ)確定年度收入預(yù)算額，可根據(jù)經(jīng)濟(jì)增加值預(yù)測表（見表1）倒推確定價值創(chuàng)造中心營業(yè)利潤，綜合歷年的業(yè)務(wù)統(tǒng)計資料以及其他因素多次研討確定最終的收入預(yù)算額；最后，編制預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表、預(yù)計利潤表、預(yù)計經(jīng)濟(jì)增加值表（見表1）等預(yù)算表。

相關(guān)說明：

1.營業(yè)利潤取自損益表上的數(shù)額

2.EVA稅收調(diào)整=利潤表上的所得稅+稅率×(財務(wù)費用+營業(yè)外支出-固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、在建工程減值準(zhǔn)備-營業(yè)外收入-補貼收入)

3.資本占用=債務(wù)資本+股本資本+約當(dāng)股權(quán)資本

債務(wù)資本=短期借款+一年內(nèi)到期長期借款+長期借款+應(yīng)付債券

股本資本=股東權(quán)益合計+少數(shù)股東權(quán)益

約當(dāng)股權(quán)資本=存貨跌價準(zhǔn)備+長短期投資、委托貸款減值準(zhǔn)備+固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備+累計稅后營業(yè)外支出-累計稅后營業(yè)外收入-累計稅后補貼收入-累計稅后固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、在建工程準(zhǔn)備

4.資本成本的預(yù)算

這里的資本成本是經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的機(jī)會成本。

資本成本=資本投入額×加權(quán)平均資本成本率

加權(quán)平均資本成本率=債務(wù)資本成本率×（債務(wù)資本/總資產(chǎn)）×(1-稅率)+股本資本成本率×（股本資本/總資產(chǎn)）

股本資本成本率=無風(fēng)險收益率+β×市場風(fēng)險溢價

市場風(fēng)險溢價=市場收益率-無風(fēng)險收益率公式

其中，債務(wù)資本成本率為3—5年期中長期銀行貸款基準(zhǔn)利率；無風(fēng)險收益率按當(dāng)年發(fā)行的長期國債，選取股票市場近一年的收益為市場收益率。

第三步，以經(jīng)濟(jì)增加值對預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果進(jìn)行考核，并進(jìn)行業(yè)績評價，將結(jié)果反饋給上市公司的預(yù)算委員會，審核通過可以將計算所得EVA作為當(dāng)年預(yù)算EVA；相差較大時或者審核不通過時，要繼續(xù)調(diào)整EVA的分析項目，直至達(dá)到預(yù)算目標(biāo)EVA的水平，以調(diào)整下一個經(jīng)營期間的預(yù)算目標(biāo)。

三、上市公司責(zé)任預(yù)算管理改進(jìn)

上市公司實施以EVA為導(dǎo)向的責(zé)任預(yù)算管理，通過重建價值創(chuàng)造的預(yù)算文化，重組組織結(jié)構(gòu)、深化預(yù)算執(zhí)行控制以及重構(gòu)價值導(dǎo)向的考核體系，深化內(nèi)部變革，促進(jìn)責(zé)任預(yù)算管理功能的實現(xiàn)。

（一）建立價值創(chuàng)造的預(yù)算文化，改進(jìn)責(zé)任預(yù)算管理的理念

EVA不僅是價值核算與考核激勵的指標(biāo)，也是一種改變上市公司管理行為的手段。基于EVA的責(zé)任預(yù)算管理結(jié)合預(yù)算管理的溝通協(xié)調(diào)作用，將價值創(chuàng)造的理念和思維模式貫穿到上市公司經(jīng)營各方面，可以實現(xiàn)上市公司與外部環(huán)境的溝通、上市公司內(nèi)部各責(zé)任中心之間的橫向溝通，既加強(qiáng)了交流又統(tǒng)一了思想。上市公司以EVA理論引導(dǎo)責(zé)任預(yù)算管理，營造良好的EVA管理理念，會給上市公司帶來組織行為、經(jīng)營行為、員工行為的改變，上市公司從管理層到各級員工都來關(guān)心收入增長與收入利潤率，關(guān)心提高資產(chǎn)使用效率，牢固樹立價值管理理念和資本成本意識，這樣才能使上市公司的EVA考核落到實處。

（二）重組組織結(jié)構(gòu)，搭建價值增值平臺

以EVA為導(dǎo)向開展責(zé)任預(yù)算管理，要求組織結(jié)構(gòu)和部門職能進(jìn)行深刻變革。在組織結(jié)構(gòu)方面，本文提出將上市公司責(zé)任中心劃分為價值創(chuàng)造中心和費用中心，這兩個中心組成的預(yù)算責(zé)任體系共同構(gòu)筑一個相互支持、相互聯(lián)接的指標(biāo)控制網(wǎng)絡(luò)，每一項指標(biāo)都應(yīng)當(dāng)有助于整體預(yù)算目標(biāo)的實現(xiàn)和預(yù)算工作效率的提高。在部門職能方面，要拓展相關(guān)部門開展價值管理的所需業(yè)務(wù)，如整合、擴(kuò)展財務(wù)部門，讓他們不再僅僅是分配資源、記錄費用、分析結(jié)果，還必須協(xié)助其他部門從財務(wù)角度、使用財務(wù)技術(shù)來識別哪些經(jīng)營活動創(chuàng)造價值，哪些毀滅價值，哪些項目應(yīng)當(dāng)投資，哪些項目要極力避免。

（三）深化預(yù)算執(zhí)行控制，實現(xiàn)預(yù)算的增值功能

在預(yù)算執(zhí)行方面，要建立與預(yù)算組織結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的預(yù)算控制責(zé)任中心，應(yīng)根據(jù)預(yù)算目標(biāo)完成情況，著重分析價值提升策略，分析其差異形成原因，而不能僅僅局限于預(yù)算偏差分析，最后圍繞價值提升形成后續(xù)行動方案的建議。在預(yù)算的過程分析管控上，企業(yè)還應(yīng)該結(jié)合內(nèi)部實施的作業(yè)成本管理方法，定期通過作業(yè)成本法分?jǐn)偣操M用至各價值創(chuàng)造中心和費用中心，模擬測算這些單位的EVA值，以便于上市公司對EVA進(jìn)行過程管控。

（四）在績效考核與激勵上，重構(gòu)價值導(dǎo)向的考核體系

科學(xué)合理的預(yù)算考評和激勵，可以確保上市公司責(zé)任預(yù)算管理體系長期有效運行。在EVA導(dǎo)向下上市公司在考評激勵時，可從如下方法入手。一是在彈性預(yù)算框架內(nèi)，以月度執(zhí)行預(yù)算為考核基礎(chǔ)，構(gòu)建生產(chǎn)經(jīng)營指標(biāo)、財務(wù)績效指標(biāo)的考核體系，按一定權(quán)重對價值創(chuàng)造中心和費用中心進(jìn)行考核，促使各責(zé)任中心注重指標(biāo)的平衡，為EVA而努力；二是在激勵時，充分利用EVA獎金池制度。通過遞延的方式支付獎金，促進(jìn)執(zhí)行經(jīng)理層為價值增值而努力工作，杜絕盈余管理等短視行為，促進(jìn)企業(yè)價值增加。

四、結(jié)論

總之，上市公司實施基于EVA的責(zé)任預(yù)算管理仍在探索過程中，通過改進(jìn)預(yù)算管理既是貫徹落實國資委EVA考核要求，同時又是提高上市公司價值管理的重要手段。本文對基于EVA的責(zé)任預(yù)算管理的編制、改進(jìn)只進(jìn)行了粗淺的探討，如何將其與上市公司預(yù)算管理進(jìn)行更有效的結(jié)合并建立適合上市公司自身特點的完善的預(yù)算管理體系，仍需要以后進(jìn)一步的研究與實踐。

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