姚蕾蕾

一、SJ公司背景說明

SJ公司的前身是國有制藥廠，始建于1950年，是最早的專業(yè)化生產(chǎn)水針劑和國內(nèi)最早引進國外水針劑一連機生產(chǎn)設(shè)備的企業(yè)。歷經(jīng)幾十年藥品生產(chǎn)經(jīng)營的磨練，公司已從單一品種劑型，發(fā)展成為多品種、多劑型、醫(yī)藥原料和制劑并重的綜合性的制藥企業(yè)。主要生產(chǎn)經(jīng)營注射劑、口服液、片劑、膠囊劑、顆粒劑、凍干粉針劑等20多個劑型、300多個規(guī)格品種，形成了豐富的產(chǎn)品陣容。2004年2月25日，被國家工商總局認(rèn)定為“中國馳名商標(biāo)”。2004年12月13日，經(jīng)北京名牌資產(chǎn)評估公司權(quán)威認(rèn)定，品牌價值為40.03億元人民幣。

2001年公司內(nèi)部率先實施二次改制轉(zhuǎn)為有限公司，并從此開始了低成本擴張，在當(dāng)年收購縣藥廠，并在之后幾年陸續(xù)在省內(nèi)低成本收購了幾家制藥企業(yè)，完成了生產(chǎn)布局的調(diào)整和建設(shè)。

2002年開始組建醫(yī)藥商業(yè)公司，并先后通過品牌嫁接的方式在國內(nèi)設(shè)立了十幾個商業(yè)公司，形成了具有特色的營銷網(wǎng)絡(luò)。2003年為實現(xiàn)產(chǎn)品市場與資本市場的聯(lián)動，籌劃重組上市公司并在2004年實現(xiàn)“借殼上市”，2005年完成了后序重組，置出水泥資產(chǎn)，換入藥業(yè)股權(quán)，實現(xiàn)了母子公司合并。2005年9月正式更名為SJ公司。目前公司主業(yè)清晰，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，基本完成了普藥生產(chǎn)基地、中藥生產(chǎn)基地、保健品生產(chǎn)基地、兒童藥生產(chǎn)基地、原料藥生產(chǎn)基地的產(chǎn)業(yè)布局，并將陸續(xù)結(jié)束投入期，進入成長期，成為公司未來發(fā)展的堅實基礎(chǔ)和重要的經(jīng)濟增長點。

2005年是公司完成重組上市后第一個完整的會計年度，公司主業(yè)盈利水平出現(xiàn)大幅提高。2005年度，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入17.69億元，同比增長175.24%；主營業(yè)務(wù)利潤8.27億元，同比增長216.19%；利潤總額25，256萬元，同比增長566.51%；凈利潤14，514萬元，同比增長443.70%。2006年度，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入206，445萬元，同比增長16.70%；主營業(yè)務(wù)利潤95，739萬元，同比增長15.76%；凈利潤21，825萬元，同比增長50.38%。2007年度，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入226，821萬元，同比增長9.70%；主營業(yè)務(wù)利潤107，844萬元，同比增長12.31%；凈利潤26，809萬元，同比增長23.69%。2008年度，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入259，434萬元，同比增長14.38%；凈利潤26，928萬元，同比增長0.45%。2009年上半年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入121，098萬元，同比降低1.37%；凈利潤13，787萬元，同比增長13.58%。從中我們看出公司從2005年的主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、利潤總額的高峰逐步回落，增長的幅度逐步減慢。

二、SJ公司相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)分析

以上我們只是簡單概述了該公司的基本狀況，下面我們就SJ公司近幾年的財務(wù)會計具體數(shù)據(jù)做出分析：

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從表1中有關(guān)連續(xù)三年的主要財務(wù)數(shù)據(jù)中我們可以看出：該公司的收入和利潤總額都在逐年增加，而且企業(yè)規(guī)模正在逐漸擴大。例如2008年與2007年對比分析中，其中營業(yè)收入同比增長9.7%，利潤總額同比增長20.55%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長23.69%，但是歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比減少10.05%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降0.01%。這說明對于一個新上市的企業(yè)，公司的成長速度非?？?，但是或多或少也會出現(xiàn)現(xiàn)金流的遞減現(xiàn)象，公司需要注重現(xiàn)金流的短缺問題。

下面我們從幾個方面公司財務(wù)數(shù)據(jù)具體分析：

（一）利潤表分析

通過表2、表3的財務(wù)數(shù)據(jù)可以看出：

1.從凈利潤變動趨勢看，2008年SJ公司的經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增強，同比增長113%，2009年凈利潤的增長幅度更是超過了2008年，同比增長142%。這一結(jié)果主要得益于利潤總額與此相同的趨勢變動。說明該階段的公司盈利能力正在不斷提高。

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2.從利潤總額變動趨勢看，該公司2008年營業(yè)利潤同比增長110%，2009年同比增長113%，而該企業(yè)利潤總額2008年同比增長105%，2009年同比增長125%。之所以2009年利潤總額的增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于營業(yè)利潤的增幅，這主要是由于2009年收到政府補助，從而使?fàn)I業(yè)外收入大幅上漲，導(dǎo)致利潤總額增幅過大，但是營業(yè)利潤并沒有太大增加。

3.從營業(yè)利潤變動趨勢看，公司的營業(yè)利潤逐年增加，其中2008年比2007年增加117%，2009年比2008年增加128%；但是，同期的銷售費用增加的比例超過營業(yè)利潤，其中銷售費用2008年同比增長136%，2009年同比增長164%，管理費用2008年同比增長106%，但是2009年同比增長133%；營業(yè)成本2008年同比增長195%，2009年同比增長127%。以上變動的原因大致可歸納為公司為了推廣新產(chǎn)品，廣告費用的投入不斷加大。

（二）財務(wù)結(jié)構(gòu)分析

資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)資產(chǎn)中債務(wù)所占百分比情況，可以用來檢查企業(yè)的財務(wù)狀況是否穩(wěn)定，公式為資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%。長期負(fù)債資產(chǎn)比表明一個公司的資產(chǎn)的償債能力，越高說明企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險越大，企業(yè)償債能力越差，公式為長期負(fù)債資產(chǎn)比=長期負(fù)債/資產(chǎn)總額×100%。

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通過表4中的數(shù)據(jù)我們可以看出：資產(chǎn)負(fù)債率2008年同比下降6.74%，2007年同比下降7.88%；長期負(fù)債資產(chǎn)比2008年同比下降39.4%，2009年同比下降79.04%。因此我們得出結(jié)論，公司的資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，對于債權(quán)人來講是個非常好的兆頭，這預(yù)示著公司的償債能力有保證，借款的安全系數(shù)高。

（三）盈利能力分析

純利率又稱真實利率，是指通貨膨脹為零時，無風(fēng)險證券的平均利率。通常把無通貨膨脹情況下的國庫券利率視為純利率。稅后利潤增長率=（本期稅后利潤-基期稅后利潤）/基期稅后利潤×100%。我們通過表5分析一下該公司的情況：純利率2008年同比增長28.9%，2009年同比增長13.34%；稅后利潤增長率2008年同比增長15.29%，2009年同比下降46.31%。說明企業(yè)市場競爭激烈，稅后利潤呈顯著下滑趨勢。

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（四）成長能力分析

主營業(yè)務(wù)收入增長率可以用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。而主營業(yè)務(wù)利潤增長率反映公司的主營業(yè)務(wù)獲利水平，只有當(dāng)公司主營業(yè)務(wù)突出，即主營業(yè)務(wù)利潤率較高的情況下，才能在競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。

凈資產(chǎn)增長率是代表企業(yè)發(fā)展能力的一個指標(biāo)，反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的情況。總資產(chǎn)增長率反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況。下面我們就這些指標(biāo)通過表6數(shù)據(jù)進行分析：

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從主營業(yè)務(wù)收入增長率和主營業(yè)務(wù)及利潤增長率的變化趨勢可以看出，2007年和2008年公司處于成長期，且成長迅速。到2009年公司已進入穩(wěn)定期，但總資產(chǎn)增長率仍在加大，說明公司仍具有較強的生命力。

（五）償債能力分析

流動比率是用來表示資金流動性的，即企業(yè)短期債務(wù)償還能力的數(shù)值。凈資產(chǎn)報酬率反映股東權(quán)益的收益水平，該指標(biāo)越高，說明投資給股東帶來的收益越高。通過表7分析我們發(fā)現(xiàn)：

2007年至2009年流動比率分別為1.36、1.36、1.39，速動比率1.06、1.04、1.08，明顯低于正常水平；而凈資產(chǎn)報酬率從2007年38.19%上升到2009年的52.45%，流動負(fù)債比率從2007年83.21%上升到2009年讀97.51%。

但是固定資產(chǎn)比率從2007年34.10%下降到2009年的28.36%，這充分反映了公司的償債能力正在不斷增強，同時也對應(yīng)著流動比率逐年提高。

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（六）、經(jīng)營效率分析

存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)銷售效率和存貨使用效率。運營資金周轉(zhuǎn)率反映營運資金在一年內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）反映企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率。同過對表8的分析發(fā)現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)率、運營資金周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、

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應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨比率等這幾項指標(biāo)在近三年中的變化不太大。因此可以得出結(jié)論，該公司的經(jīng)營效率基本維持正常水平。

三、案例啟示

通過以上的財務(wù)數(shù)據(jù)分析我們認(rèn)為企業(yè)在近幾年的發(fā)展中既有成績也有自己的問題。近年來，在中國醫(yī)藥市場和保健市場兩大空間，SJ公司所策動的品牌效應(yīng)幾乎滲透了市場的每一個角落，由此在行業(yè)中有著一定的話語權(quán)并將品牌的張力做到了極限，集團通過“借殼上市”這個資本運作手段，帶著一身的成就和令人信服的業(yè)績，駛進資本市場，對企業(yè)的發(fā)展壯大十分有利。

早在20世紀(jì)末，公司就超前開始實施并通過了國家GMP認(rèn)證系統(tǒng)工程，迅速完善做為一家中國大型醫(yī)藥企業(yè)與國際接軌所必須擁有條件與風(fēng)范。實踐證明，該企業(yè)具備了更強悍的現(xiàn)代企業(yè)特征和強大的資本擴張能力。目前主要產(chǎn)品劑型都一次性通過國家GMP認(rèn)證，并制定了開放式科研策略，與全國各地醫(yī)藥院校、頂尖科研機制建立協(xié)作關(guān)系，讓科研界的科研優(yōu)勢、創(chuàng)新優(yōu)勢、人才優(yōu)勢與公司的資本優(yōu)勢、市場分析優(yōu)勢、資本運作優(yōu)勢以及品牌優(yōu)勢充分結(jié)合，自行開發(fā)與合作開發(fā)并行。形成了固定的新產(chǎn)品研發(fā)管理程序，在加大資金的支持下，每年都有兩個到三個新產(chǎn)品投放市場。

以上各種數(shù)據(jù)和資料統(tǒng)計，SJ公司已成為集科研、生活、銷售、商貿(mào)于一體的國家大型制藥企業(yè)，諸多指標(biāo)在全行業(yè)名列前十名，而利稅則達3億多元，產(chǎn)品銷售及市場延伸到世界30多個國家和地區(qū)。產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)品質(zhì)量為公司贏得了空前的聲譽，為品牌戰(zhàn)略實施成功奠定了堅實的基礎(chǔ)。在醫(yī)藥資源極其豐富的土地上高高樹起一面極具號召力的標(biāo)桿作用的品牌大旗，那些分散各地的實力、規(guī)模偏小，但產(chǎn)業(yè)質(zhì)地又極具發(fā)展?jié)摿Φ乃幤?，在公司魅力的吸引下，眾望而歸，品牌效應(yīng)會被成倍放大。公司在加大對外合資、合作、收購兼并的力度，通過一系列資本運作的成功，彰顯了公司在資本市場十余年間所積累的厚度和能力，證明了品牌的號召力。當(dāng)然隨著企業(yè)的成長，公司財務(wù)中可能遇到或多或少的問題，需要企業(yè)直面問題，勇于解決，在今后的發(fā)展中逐步成熟。