林 俐

在現(xiàn)實(shí)生活中，由于中小企業(yè)快速發(fā)展產(chǎn)生的巨大資金需求，出現(xiàn)了較為普遍的融資難問(wèn)題，特別是對(duì)民間資本的利用方面，出現(xiàn)了規(guī)模失控、方式單一、缺乏規(guī)范、成本過(guò)高等現(xiàn)象，暴露出巨大的風(fēng)險(xiǎn)。2012年5月，滬深交易所分別發(fā)布《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，對(duì)中小型企業(yè)以非公開(kāi)方式發(fā)行債券作出了規(guī)定。這一舉措的出臺(tái)，對(duì)緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題具有重大的戰(zhàn)略意義。

一、中小企業(yè)大量利用民間借貸融資的原因分析

中小企業(yè)融資難主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是對(duì)中小企業(yè)個(gè)體而言，融資渠道狹窄，利用銀行信貸融資遭受明顯的規(guī)模歧視;二是融資大環(huán)境緊張，金融產(chǎn)品種類(lèi)稀少，限制條件較多。在此情形下，中小企業(yè)不得不大量利用民間資本融資，包括民間借貸、民間集資、地下錢(qián)莊、農(nóng)村合作基金、租賃典當(dāng)?shù)?，主要形式是民間借貸。從融資渠道的角度分析，中小企業(yè)大量利用民間借貸融資的原因在于:

1、中小企業(yè)信貸融資困難。我們?cè)谟懻撝行∑髽I(yè)信貸融資問(wèn)題時(shí)，有必要分清中小企業(yè)成長(zhǎng)中的“經(jīng)營(yíng)約束”和“融資約束”。由于經(jīng)營(yíng)狀況和管理狀況不佳等中小企業(yè)自身原因引起的得不到銀行融資，屬于“經(jīng)營(yíng)約束”，不是本文討論的融資問(wèn)題。只有那些經(jīng)營(yíng)狀況好、項(xiàng)目有預(yù)期凈現(xiàn)值的中小企業(yè)出現(xiàn)的信貸融資困難，才屬于“融資約束”，才是中小企業(yè)信貸融資問(wèn)題分析所涉及的對(duì)象。

由于我國(guó)銀行業(yè)在所有制結(jié)構(gòu)上高度國(guó)有化，所有者虛位，不能形成對(duì)管理者的有效監(jiān)督，銀行基層經(jīng)理的報(bào)酬不是基于績(jī)效，缺乏生產(chǎn)企業(yè)信息的積極性，銀行不能有效剔除風(fēng)險(xiǎn)高的中小企業(yè)，出現(xiàn)了銀行對(duì)中小企業(yè)放款總體違約率較高的情況。銀行根據(jù)違約率的上升調(diào)整對(duì)中小企業(yè)貸款違約風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，導(dǎo)致了對(duì)中小企業(yè)貸款數(shù)量的減少。中小企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)和信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，在現(xiàn)存銀行所有制結(jié)構(gòu)缺陷的影響下被放大，惡化了中小企業(yè)貸款狀況。我國(guó)的金融體系是為計(jì)劃經(jīng)濟(jì)服務(wù)的縱向的金融體系，銀行和企業(yè)在市場(chǎng)化過(guò)程中出現(xiàn)的不協(xié)調(diào)和不同步成為影響中小企業(yè)信貸融資的又一重要因素。金融改革的滯后性，使縱向分配金融資源的體系和中小企業(yè)的橫向融資要求必然發(fā)生矛盾和摩擦。與此同時(shí)，商業(yè)銀行并沒(méi)有發(fā)展起適合中小企業(yè)貸款需要的信貸技術(shù)，銀行金融產(chǎn)品的缺乏和品種同質(zhì)化也進(jìn)一步加劇了中小企業(yè)信貸融資的困難。

2、缺乏有效的、多層次的融資體系。在國(guó)外，中小企業(yè)的融資渠道有金融機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、股票市場(chǎng)、二板市場(chǎng)以及企業(yè)債券等，而且，企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票、債券等直接融資方式的融資占企業(yè)外部融資的比重很大，例如美國(guó)就高達(dá)50%以上，并有納斯達(dá)克 (NASDAQ)、場(chǎng)外交易市場(chǎng) (OTC)為企業(yè)融資提供寬廣的平臺(tái)。而我國(guó)中小企業(yè)直接融資僅占企業(yè)外部融資比重的3%左右。從表象上看，中小板的發(fā)展和創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)通似乎為中小企業(yè)上市融資打開(kāi)了希望之門(mén)。但對(duì)于大多數(shù)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市融資的門(mén)檻高，上市費(fèi)用支出巨大，根本無(wú)法上市融資。我國(guó)雖然設(shè)立了科技型中小企業(yè)創(chuàng)新基金和國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓基金，但由于數(shù)量少、服務(wù)范圍有限，仍難以滿(mǎn)足需求。在創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，缺乏完備的法律保護(hù)體系和政府扶持體系，影響創(chuàng)業(yè)投資退出的情況下，中小企業(yè)難以通過(guò)股權(quán)融資;由于缺乏民營(yíng)的、地方性的中小金融機(jī)構(gòu)和完善的中小企業(yè)服務(wù)組織體系，中小企業(yè)融資渠道狹窄，為滿(mǎn)足發(fā)展過(guò)程中的資金需求，許多中小企業(yè)只好尋找民間借貸。

3、中小企業(yè)依靠?jī)?nèi)源融資謀求發(fā)展的能力與效果極其有限，存在明顯的權(quán)益融資缺口。中小企業(yè)自有資金少，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中投入少，無(wú)法實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，其收益自然就少，扣除了各項(xiàng)費(fèi)用與稅款后的凈利潤(rùn)更少。加之很多中小企業(yè)主受自身管理能力與經(jīng)營(yíng)意識(shí)的局限，在分配過(guò)程中“重消費(fèi)，輕積累”的短期化傾向嚴(yán)重，很少?gòu)钠髽I(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展需要的角度考慮保留盈利以彌補(bǔ)將來(lái)資金的不足;一些中小企業(yè)在支付了各種資金成本以后，留利少，用途多，補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)資金后所剩無(wú)幾;還有些中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善、連年虧損，根本無(wú)利可分，更談不上資本積累了。因此，中小企業(yè)積累能力不足，內(nèi)源融資有限，不得不更多的依賴(lài)外源融資。

可以說(shuō)，我國(guó)金融制度和中小企業(yè)自身的雙重缺陷，導(dǎo)致了資金供求的失衡，促動(dòng)了大量民間借貸的產(chǎn)生。據(jù)銀監(jiān)會(huì)測(cè)算，我國(guó)民間融資規(guī)模在3－5萬(wàn)億元之間。中金公司的報(bào)告也認(rèn)為，截至2011年中期 ，中國(guó)民間借貸余額同比增長(zhǎng)38%，達(dá)3.8萬(wàn)億，占中國(guó)影子銀行體系總規(guī)模約33%，相當(dāng)于銀行總貸款的7%。①I(mǎi)UD領(lǐng)導(dǎo)決策數(shù)據(jù)分析中心.民間融資規(guī)模超3萬(wàn)億〔J〕.領(lǐng)導(dǎo)決策信息2011.41從我國(guó)民間借貸非?；钴S的溫州來(lái)看，2011年8月末，參與民間借貸的資本約1200億元，占全市銀行貸款的20%左右，同比增長(zhǎng)50%。2011年全國(guó)工商聯(lián)的一項(xiàng)調(diào)查顯示，有90%以上的民營(yíng)中小企業(yè)表示無(wú)法從銀行獲得貸款，小額貸款只能解決臨時(shí)的資金周轉(zhuǎn)之急，根本滿(mǎn)足不了中小企業(yè)對(duì)中長(zhǎng)期實(shí)業(yè)投資的資金需求。在過(guò)去的3年中，有近62.3%的民營(yíng)企業(yè)和家族企業(yè)不得不通過(guò)民間借貸進(jìn)行融資。

二、中小企業(yè)利用民間借貸融資存在的主要問(wèn)題

客觀(guān)上，民間借貸在一定時(shí)期、一定程度上緩解了中小企業(yè)融資困難，但是，由于運(yùn)作不規(guī)范，缺乏有效的監(jiān)管，利率過(guò)高，信息不透明，受法律保護(hù)程度低，加之中小企業(yè)穩(wěn)定性差，出現(xiàn)了一系列問(wèn)題。

1、干擾了正常的金融秩序。企業(yè)在得不到銀行信貸支持后，利用支付高額利息直接從社會(huì)上融資，誘導(dǎo)民間閑散資金投入，一方面，使社會(huì)資金失去控制，不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和健康有序發(fā)展;另一方面，干擾了金融機(jī)構(gòu)正確執(zhí)行國(guó)家的利率政策、信貸政策，影響了銀行籌集資金的能力，在一定程度上擾亂了金融秩序，并導(dǎo)致了潛在的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)加速聚集。目前，由于民間借貸大都十分隱蔽，而且，有關(guān)民間借貸管理尚無(wú)明確的規(guī)定，令基層銀監(jiān)部門(mén)監(jiān)管無(wú)章可循。

2、加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)。許多中小企業(yè)從民間所借資金利率水平一般都比較高，通常比銀行同期利率高3—10倍。雖然一時(shí)解了燃眉之急，但由于企業(yè)所吸收的高息負(fù)債帶來(lái)的效益有限，往往得不償失。當(dāng)借貸資金退出生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程時(shí)，企業(yè)難以支付到期債務(wù)，往往只能通過(guò)吸收新的高息資金來(lái)償還到期的高息負(fù)債，拆東墻補(bǔ)西墻，加重了經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)并形成惡性循環(huán)，不利于中小企業(yè)的健康發(fā)展。

3、大量發(fā)生債務(wù)糾紛，影響了社會(huì)安定。很多民間借貸建立在親朋好友的關(guān)系基礎(chǔ)之上，手續(xù)簡(jiǎn)單，比較方便、快捷，當(dāng)然也不會(huì)有什么抵押或質(zhì)押物，但由于缺乏必要的管理和法律法規(guī)支持，這種借貸關(guān)系具有盲目性、不規(guī)范性、不穩(wěn)定性，與之相伴而生的往往是大量的糾紛。同時(shí)，在民間資金流動(dòng)帶來(lái)的高效益吸引下，一部分法律意識(shí)薄弱的人也可能鋌而走險(xiǎn)，進(jìn)行非法集資。民間借貸一旦發(fā)生欠債不還，部分通過(guò)暴力收回借款，借貸雙方人身安全受到威脅，往往對(duì)社會(huì)安定產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。

三、中小企業(yè)利用民間資本融資的展望

民間融資是把雙刃劍，如何在發(fā)揮民間融資積極作用的同時(shí)，控制其引發(fā)的負(fù)面因素及存在的隱患，是中小企業(yè)融資活動(dòng)面臨的重大問(wèn)題。業(yè)內(nèi)人士一直呼吁監(jiān)管部門(mén)采取措施，使民間融資合法化、規(guī)范化。目前，以拓寬中小微企業(yè)融資渠道為目標(biāo)的中小企業(yè)私募債正在密集發(fā)行。截至2012年7月16日，滬深交易所公布的已備案私募債達(dá)33只。通過(guò)非上市的中小企業(yè)非公開(kāi)發(fā)行債券，可以使原本可能從事一些不規(guī)范甚至跟法律相抵觸的地下金融活動(dòng)進(jìn)入公開(kāi)的、正常的融資領(lǐng)域。

(一)中小企業(yè)私募債券是中小企業(yè)利用民間資本融資的有效方式

中小企業(yè)私募債是信用等級(jí)處于投機(jī)級(jí)別的公司債券，它們沒(méi)有國(guó)有企業(yè)或上市公司的“準(zhǔn)國(guó)債”信用，但它們有實(shí)實(shí)在在的舉債需求。私募債券發(fā)行人是中小企業(yè)，沒(méi)有凈資產(chǎn)和營(yíng)利能力的門(mén)檻要求;投資者是高風(fēng)險(xiǎn)投資者，他們不需要十足的擔(dān)?；蛐庞茫麄兿Ｍ懈叩氖找媛?。民間資本通過(guò)投資中小企業(yè)私募債，可以獲得最高可達(dá)銀行利率三倍的回報(bào)，從而可以為民間資本、私募、投機(jī)者提供高風(fēng)險(xiǎn)投資品種。因此，中小企業(yè)私募債券在擴(kuò)充債市廣度和深度的同時(shí)，有望以一條新的高收益投資渠道，吸引更多資金進(jìn)入該領(lǐng)域，打通民間資本與中小企業(yè)間的融資渠道。

從時(shí)間效率、審批效率以及發(fā)行與成交的成本和企業(yè)本身的利率來(lái)講，中小企業(yè)私募債是一種相對(duì)比較廉價(jià)且效率高的產(chǎn)品。中小企業(yè)私募債這種快捷的融資渠道將極大減少中小企業(yè)的溝通成本和機(jī)會(huì)成本，助力中小企業(yè)的成長(zhǎng)。

中小企業(yè)私募債并不是簡(jiǎn)單地為了解決中小企業(yè)融資難而推出的一個(gè)狹窄的品種，從發(fā)展趨勢(shì)上看，未來(lái)空間會(huì)很大。除了服務(wù)于向銀行貸款存在一定瓶頸、困難，又有付息能力和資金需求的中小企業(yè)外，還可能在未來(lái)企業(yè)并購(gòu)放開(kāi)后，成為一個(gè)典型的垃圾債券，而垃圾債券是進(jìn)行所有并購(gòu)最主要的一個(gè)融資途徑。

(二)中小企業(yè)利用民間資本融資的規(guī)范化路徑

1、加快中小企業(yè)私募債券發(fā)行的配套制度改革。我國(guó)中小企業(yè)私募債要想獲得成功，必須解決信息不對(duì)稱(chēng)、風(fēng)險(xiǎn)控制和流動(dòng)性等問(wèn)題。

第一，強(qiáng)化債券發(fā)行者信息披露，建立強(qiáng)有力的監(jiān)管體系。我國(guó)大多數(shù)中小企業(yè)存在復(fù)雜的交叉持股、實(shí)際控制人不明確、企業(yè)與個(gè)人款項(xiàng)不區(qū)分、資金調(diào)度不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、資金流向不合法、虛增業(yè)績(jī)等問(wèn)題，其財(cái)務(wù)信息不僅是不透明的、不準(zhǔn)確的，甚至是不真實(shí)的。企業(yè)的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)普遍比較混亂，財(cái)務(wù)制度上也存在諸多問(wèn)題。這些問(wèn)題其實(shí)也是中小企業(yè)融資難的重要原因所在?，F(xiàn)有規(guī)定只是要求中小企業(yè)私募債發(fā)行人、承銷(xiāo)商及其他信息披露義務(wù)人，按照《試點(diǎn)辦法》的要求及募集說(shuō)明書(shū)的約定在交易所會(huì)員業(yè)務(wù)專(zhuān)區(qū)以電子化方式發(fā)布相關(guān)公告信息，履行信息披露義務(wù)。在我國(guó)現(xiàn)階段部分上市公司的信息披露都不完整、不及時(shí)、不真實(shí)的市場(chǎng)環(huán)境下，這一規(guī)定很難確保中小企業(yè)私募債相關(guān)信息披露的規(guī)范性。為此，必須加強(qiáng)對(duì)私募債信息披露的監(jiān)管，監(jiān)管工作應(yīng)以保護(hù)投資人利益為核心，在信息披露行為規(guī)范、限制債券發(fā)行企業(yè)虛構(gòu)不實(shí)信息以及惡意欺詐行為、債券發(fā)行企業(yè)高管人員行為管理等方面加以強(qiáng)化。通過(guò)立法，對(duì)債券發(fā)行者欺詐行為進(jìn)行嚴(yán)厲處罰，形成對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制的法律規(guī)范、社會(huì)中介機(jī)構(gòu)及公眾約束合力。

第二，從融資和投資兩方面建立有效地風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制。作為創(chuàng)新品種，中小企業(yè)私募債與公開(kāi)發(fā)行的債券相比，風(fēng)險(xiǎn)更高，包括企業(yè)成長(zhǎng)不確定性的被動(dòng)違約及運(yùn)作不規(guī)范的主動(dòng)賴(lài)賬帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)，以及制度建設(shè)和監(jiān)管逐步完善的過(guò)程中帶來(lái)的制度缺陷和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)債能否成功的關(guān)鍵，就是風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制能否建立。為此，需要完善私募債券市場(chǎng)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)控制體系建設(shè)，建立私募債券發(fā)行的信用評(píng)級(jí)制度、中小企業(yè)私募債券發(fā)行的信用增進(jìn)體系，從債券的發(fā)行、交易、償債全過(guò)程，建立健全中小企業(yè)私募債的發(fā)行、信息披露、流通機(jī)制、證券公司盡職調(diào)查制度安排，將債券發(fā)生違約的風(fēng)險(xiǎn)控制到最低。同時(shí)，建立強(qiáng)有力的監(jiān)管體系，監(jiān)督檢查在債券發(fā)行及債務(wù)存續(xù)期間程序的公正，運(yùn)作的規(guī)范，確保中小企業(yè)債市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)行，營(yíng)造符合私募債券市場(chǎng)良好成長(zhǎng)、發(fā)展的監(jiān)管環(huán)境。

建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，比如，引入信用違約互換、債券抵押債務(wù)憑證和風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約，以轉(zhuǎn)移和對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)，吸引風(fēng)險(xiǎn)偏好程度較低的商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司這類(lèi)債券市場(chǎng)的主力軍參與。在穩(wěn)妥引進(jìn)和開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的同時(shí)，也要嚴(yán)格防范可能由此引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外，針對(duì)中小企業(yè)債的特征需要建立相應(yīng)嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性制度，設(shè)置較高的進(jìn)入門(mén)檻，對(duì)投資者設(shè)定專(zhuān)業(yè)化、職業(yè)化的要求，培育、引導(dǎo)一批具備上述能力的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍入市，使得投資者在與發(fā)行人進(jìn)行談判協(xié)商時(shí)具有較強(qiáng)的議價(jià)能力，以及獲取信息、處理信息的能力，對(duì)發(fā)行人形成較強(qiáng)的市場(chǎng)約束力。

第三，推動(dòng)債券交易市場(chǎng)建設(shè)，增強(qiáng)債券流動(dòng)性。中小企業(yè)私募債券能否成功，在一定程度上還受到債券流動(dòng)性的影響。債券流動(dòng)性不足，一方面使得承銷(xiāo)者積極性不強(qiáng)，債券發(fā)行備受冷落;另一方面，企業(yè)即使在利率低位也無(wú)法根據(jù)最低融資成本原則進(jìn)行債券融資，企業(yè)債券的供求與市場(chǎng)價(jià)格或到期收益率脫節(jié)，企業(yè)債券發(fā)行的市場(chǎng)化難以推進(jìn)，必然阻礙中小企業(yè)私募債券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。而債券的流動(dòng)性主要取決于市場(chǎng)對(duì)債券轉(zhuǎn)讓所提供的便利程度，同時(shí)還表現(xiàn)為債券轉(zhuǎn)換為貨幣時(shí)是否蒙受貨幣價(jià)值損失。

與銀行間市場(chǎng)私募債 (PPN)相比，中小企業(yè)私募債并未規(guī)定轉(zhuǎn)讓只限于初始投資人，而是規(guī)定可以在合格投資者之間轉(zhuǎn)讓?zhuān)@增加了二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性。但僅如此是不夠的。筆者認(rèn)為，為了增強(qiáng)中小企業(yè)私募債券的流動(dòng)性，建設(shè)統(tǒng)一互聯(lián)的債券市場(chǎng)，完善債券定價(jià)機(jī)制是必要措施。在逐步建設(shè)一個(gè)產(chǎn)品序列齊全、運(yùn)行高效、功能完備、具有相當(dāng)規(guī)模、能充分適應(yīng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的債券市場(chǎng)體系的同時(shí)，必須打破我國(guó)債券市場(chǎng)參與者的分割局面，允許商業(yè)銀行參與債券市場(chǎng)交易，完善相關(guān)交易和結(jié)算制度，推進(jìn)我國(guó)統(tǒng)一互聯(lián)的債券市場(chǎng)建設(shè)。

2、完善相關(guān)法規(guī)，加強(qiáng)民間借貸監(jiān)管。鑒于目前民間借貸普遍存在并有其存在的合理性的情況，國(guó)家或相關(guān)部門(mén)要盡快制定《民間借貸法規(guī)》或《民間借貸管理辦法》，從法律上明確界定民間借貸正常現(xiàn)象和非法吸收公眾存款、集資詐騙、高利貸、違法發(fā)放貸款等違法違規(guī)行為的區(qū)別，以規(guī)范、保護(hù)正常的民間借貸行為，引導(dǎo)民間借貸走上法制的運(yùn)行軌道。同時(shí)，對(duì)一些乘人之危而攫取高額暴利的高利貸者，對(duì)違反金融管理法規(guī)、非法從事金融業(yè)務(wù)、數(shù)額巨大的地下錢(qián)莊，則堅(jiān)決予以打擊、取締，以維護(hù)社會(huì)的穩(wěn)定。

民間借貸監(jiān)管主要包括:設(shè)立民間借貸監(jiān)管機(jī)構(gòu)，為民間借貸雙方提供供求信息匯集發(fā)布、借貸合約公證和登記、交易款項(xiàng)結(jié)算、資產(chǎn)評(píng)估登記、法律和政策咨詢(xún)等方面的服務(wù)，接受公眾有關(guān)投訴，調(diào)查民間借貸中的違法行為，及時(shí)發(fā)現(xiàn)民間借貸中的風(fēng)險(xiǎn);從市場(chǎng)準(zhǔn)入、組織形式、財(cái)務(wù)制度、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)等方面制定標(biāo)準(zhǔn)明確的監(jiān)管制度，監(jiān)管的重要環(huán)節(jié)是建立信息披露制度，按照規(guī)定要求披露企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、資金的用途、運(yùn)用效益等情況，增強(qiáng)信息透明度，規(guī)范民間借貸融資主體融資行為;建立政府監(jiān)管與行業(yè)協(xié)會(huì)自律監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管模式，各地政府和金融監(jiān)管部門(mén)要依法加強(qiáng)監(jiān)督和引導(dǎo)，人民銀行、公安機(jī)關(guān)、工商行政管理部門(mén)及人民法院要各司其職，相互協(xié)調(diào)和配合，加強(qiáng)監(jiān)管和查處力度。民間金融行業(yè)協(xié)會(huì)依法接受政府監(jiān)管部門(mén)的指導(dǎo)，并負(fù)責(zé)檢查制度的執(zhí)行情況，協(xié)調(diào)民間融資中出現(xiàn)的糾紛，為民間金融機(jī)構(gòu)提供法律援助，對(duì)違反法律和行業(yè)規(guī)范者實(shí)行自律性處罰。

實(shí)踐證明，在一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的借貸市場(chǎng)上，高利貸幾乎是沒(méi)有生存空間的。即使某些民間借貸的利率大大高于銀行利率，但在有效的市場(chǎng)監(jiān)管的情況下，也符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律性。所以說(shuō)，通過(guò)法律手段，加強(qiáng)監(jiān)管，是使民間借貸走上契約化和規(guī)范化軌道的有效途徑。

3、深化金融改革，合理引導(dǎo)民間資本投融資。2012年3月底，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)實(shí)施《浙江省溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》，其中提出鼓勵(lì)和支持民間資金參與地方金融機(jī)構(gòu)改革，依法發(fā)起設(shè)立或參股村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等新型金融組織;發(fā)展專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，引導(dǎo)民間資金依法設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權(quán)投資企業(yè)及相關(guān)投資管理機(jī)構(gòu)。開(kāi)展金融綜合改革，建立以正規(guī)金融為主導(dǎo)、民間金融為補(bǔ)充的多層次融資體系，是引導(dǎo)中小企業(yè)合理利用民間資本融資的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)為破解農(nóng)村金融空白、破解小微企業(yè)貸款難題，大力推動(dòng)村鎮(zhèn)銀行、貸款公司等新型金融機(jī)構(gòu)，但資金來(lái)源匱乏、渠道狹窄等瓶頸正制約著新型金融機(jī)構(gòu)的生存與發(fā)展。通過(guò)引導(dǎo)民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域，將為地方金融機(jī)構(gòu)提供更多資金支持。因此，需要降低門(mén)檻，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，增強(qiáng)民間資本進(jìn)入銀行業(yè)的積極性和投資熱情。這不僅有利于小型金融機(jī)構(gòu)自身的發(fā)展，也有利于解決由于銀行規(guī)模結(jié)構(gòu)和企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)而導(dǎo)致的中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。對(duì)于中小企業(yè)，有時(shí)只需10萬(wàn)元的啟動(dòng)資金，就可以解決問(wèn)題，但這10萬(wàn)元在商業(yè)銀行貸款可能會(huì)遭遇“不屑一顧”或手續(xù)程序麻煩的情況，而對(duì)于民營(yíng)的小額貸款公司等金融機(jī)構(gòu)則可以相對(duì)簡(jiǎn)便地解決這個(gè)問(wèn)題。進(jìn)一步看，發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)，還有利于促進(jìn)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)，提高整個(gè)社會(huì)的金融服務(wù)效率?，F(xiàn)有體制內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)受所有者虛位的影響，內(nèi)部代理問(wèn)題嚴(yán)重，而民間金融機(jī)構(gòu)是完全市場(chǎng)化運(yùn)作。民間金融活動(dòng)合法化、規(guī)?；厝患哟篌w制內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，逐步將部分民間融資納入正規(guī)銀行業(yè)務(wù)，為民間借貸的雙方牽線(xiàn)搭橋，最終使民間融資由地下操作變?yōu)橐?guī)范的市場(chǎng)融資行為。

我國(guó)當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)只能解決小部分中小企業(yè)的股權(quán)融資問(wèn)題，中小企業(yè)普遍存在著權(quán)益資本融資缺口。允許民間資本發(fā)展專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，將股東及股東關(guān)聯(lián)人的自有資金進(jìn)行集中管理，將部分民間地下資金引上地面，既有利于抑制和打擊非法金融活動(dòng)，規(guī)范和加強(qiáng)民間資金有序流動(dòng)和有效管理;又有利于提高民間資本參與股權(quán)投資的專(zhuān)業(yè)化程度，推動(dòng)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)集聚和設(shè)立，有序引導(dǎo)民間資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

當(dāng)前，各地政府應(yīng)加快建立全方位多層次的金融服務(wù)體系，如構(gòu)建民間融資的信息服務(wù)平臺(tái);鼓勵(lì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)與工商聯(lián)等組成擔(dān)保體系等，為民間融資的發(fā)展提供必要的信息服務(wù)、擔(dān)保服務(wù)和人力資源服務(wù)。我們有理由相信，隨著金融體制改革的不斷推進(jìn)，多種融資渠道，多種融資方式共存的金融體系將在我國(guó)呈現(xiàn)，民間融資對(duì)中小企業(yè)發(fā)展將扮演越來(lái)越重要的角色。

〔1〕姜旭朝.中國(guó)民間金融研究〔M〕.山東人民出版社，2006.

〔2〕韓笑鵬.意大利如何解決中小企業(yè)融資難〔N〕.國(guó)際商報(bào)，2012－05－03.

(3)許平彩，葉陳毅，劉霄云.我國(guó)中小高新技術(shù)企業(yè)融資分析〔J〕.企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2011，(8).

〔4〕朱峻宏.民間借貸:中小企業(yè)融資難問(wèn)題的有效解決途徑〔J〕.商場(chǎng)現(xiàn)代化，2010，(7).

〔5〕類(lèi)承曜.發(fā)展中小企業(yè)私募債應(yīng)以史為鑒〔N〕.經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)，2012－07－16.

〔6〕魏祥健.中小企業(yè)融資困境與對(duì)策—基于民間融資視角的分析〔J〕.財(cái)會(huì)月刊，2010，(2).

〔7〕李小安.民間資本:中小企業(yè)融資的現(xiàn)實(shí)選擇〔J〕.金融經(jīng)濟(jì).2006，(6).

〔8〕熊亞.金融危機(jī)下中小企業(yè)融資問(wèn)題研究〔J〕.企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2011，(1)