文/田莉婷

（河北省國有資產(chǎn)控股運營有限公司 河北·石家莊）

現(xiàn)金流作為一種卓越的財務理念，日漸滲透到企業(yè)的經(jīng)營管理過程之中，與企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、財務決策、運營模式緊密結(jié)合在一起，因此關(guān)注、分析現(xiàn)金流量信息便成為企業(yè)的共識。

一、現(xiàn)金凈增加額分析

對現(xiàn)金流量表的分析，首先應該觀察現(xiàn)金的凈增加額。一個企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營正常，投資和籌資規(guī)模不變的情況下，現(xiàn)金凈增加額越大，企業(yè)活力越強。換言之，如果企業(yè)的現(xiàn)金凈增加額主要來自生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額?？梢苑从吵銎髽I(yè)收現(xiàn)能力強，壞賬風險小，其營銷能力一般較強；如果企業(yè)的現(xiàn)金凈額主要是投資活動產(chǎn)生的，甚至是由處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)而增加的，這可能反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力削弱，從而處置非流動資產(chǎn)以緩解資金矛盾，但也可能是企業(yè)為了走出困境而調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；如果企業(yè)現(xiàn)金凈增加額主要是由于籌資活動引起的，意味著企業(yè)將支付更多的利息或股利，它未來的現(xiàn)金流量凈增加額必須更大，才能滿足償付的需要；否則，企業(yè)就可能承受較大的財務風險。

現(xiàn)金流量凈增加額也可能是負值，即現(xiàn)金流量凈額減少，這一般是不良信息，因為至少企業(yè)的短期償債能力會受到影響。但如果企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是正數(shù)，且數(shù)額較大，而企業(yè)整體上現(xiàn)金流量凈減少主要是固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或其他長期資產(chǎn)引起的，或主要是對外投資所引起的，這一般是由于企業(yè)進行設備更新或擴大生產(chǎn)能力或投資開拓市場，這種現(xiàn)金流量凈減少并不意味著企業(yè)經(jīng)營能力不佳，而是意味著企業(yè)未來可能有更大的現(xiàn)金流入。如果企業(yè)現(xiàn)金流量凈減少主要是由于償還債務及利息引起的，這就意味著企業(yè)未來用于滿足償付需要的現(xiàn)金可能將減少，企業(yè)財務風險變小，只要企業(yè)營銷狀況正常，企業(yè)不一定就會走向衰退。當然，短時期內(nèi)使用過多的現(xiàn)金用于償債，可能引起企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難。

二、用現(xiàn)金流量信息進行具體財務分析

（一）自身創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。一般利用經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量總額的比率來分析。這個比率越高，表明企業(yè)自身創(chuàng)造現(xiàn)金能力越強，財力基礎越穩(wěn)固，償債能力和對外籌資能力越強。經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量從本質(zhì)上代表了企業(yè)自身創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，盡管企業(yè)可以通過對外籌資等途徑取得現(xiàn)金流，但企業(yè)債務的償還主要依靠于經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量。

（二）償付債務的能力。主要通過以下三個指標進行分析：

現(xiàn)金到期的債務比，即經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與本期到期的債務的對比。這里的本期到期債務不包括短期借款和應付賬款，只指本期到期的長期債務和本期應付票據(jù)。通過這種指標的分析，就可以對企業(yè)即將到期又不能展期的債務償還能力加以衡量。

現(xiàn)金流量的負債比，即經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動負債的對比，它可以更好地反映企業(yè)償還流動負債的能力。當一個企業(yè)現(xiàn)金流動負債比高于同業(yè)的平均水平時，表明企業(yè)具有較好的償還流動負債的能力。

現(xiàn)金債務總額比，即經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與債務總額的對比。它可以準確地體現(xiàn)和反映企業(yè)對債務規(guī)模的維持的程序，它們之間的比率越高，說明企業(yè)的債務承擔能力越強。上述分析表明，對企業(yè)投資者來說，通過現(xiàn)金流量表分析、測定企業(yè)的償債能力，有利于其做出正確的決策。

（三）企業(yè)綜合支付能力。用凈現(xiàn)金流量適當比率是來確定企業(yè)從經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金能否充分用于支付其各項資本支出、存貨凈投資及發(fā)放現(xiàn)金股利的程度。如果該指標大于1表明企業(yè)從經(jīng)營活動中得到的資金足以應付各項資本性支出、存貨凈投資、現(xiàn)金股利等，不用再對外融資；反之，則表明企業(yè)來自經(jīng)營活動的資金不足以供應目前營運規(guī)模和支付股利的需要。此外，該指標還可以反映出通貨膨脹對企業(yè)現(xiàn)金需要的影響。

（四）資產(chǎn)管理能力分析。凈現(xiàn)金流量偏離標準比率：經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量/（凈收益+折舊或攤銷額）。這個比率表明經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量偏離正常情況下應達到的水平程度，其標準值應為1。該比率說明企業(yè)在存貨、應收賬款、負債等管理上的成效。其值大于1時，說明企業(yè)在應收賬款、管理存貨等方面措施得當，產(chǎn)生正現(xiàn)金流量；其值小于1時，說明企業(yè)在應收賬款、管理等方面措施不力，產(chǎn)生了負現(xiàn)金流量。

三、利潤質(zhì)量的現(xiàn)金流量分析

（一）利用收益現(xiàn)金比率分析利潤的真實性。企業(yè)的投資、籌資及經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中，以經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量最為重要，是企業(yè)獲得資金持續(xù)來源的主要途徑。它可以反映企業(yè)收益的質(zhì)量。如果企業(yè)凈利潤很高，但經(jīng)營現(xiàn)金流量為負值，說明企業(yè)虛盈實虧。但是，只有經(jīng)營現(xiàn)金流量為正還是遠遠不夠的，一般來說，經(jīng)營現(xiàn)金流量大于收益即收益現(xiàn)金比率大于1才是好的。當然，若僅從一個會計期間來看，當期實現(xiàn)利潤中可能有相當部分的未收回現(xiàn)金，該比率會出現(xiàn)小于1的情況，但從公司持續(xù)經(jīng)營角度分析，本期收入中的一部分會遞延到以后各期才能收回現(xiàn)金，同時，本期收到的現(xiàn)金中也會包含一部分以前年度的應收款項，公司的銷售業(yè)務通常不會出現(xiàn)大起大落的情形。由于人為的利潤操縱并不能帶來真正的現(xiàn)金流入，因而該比率可作為一個良好的警示性指標，若指標值太小則應當關(guān)注公司利潤的真實性。

（二）利用現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)比率分析利潤的穩(wěn)定性。利潤的穩(wěn)定性是指利潤水平變動的基本態(tài)勢。企業(yè)可以通過造假等手段來粉飾財務報表，虛構(gòu)較高的利潤，但卻很難在較長時期內(nèi)維持一個較高的收益水平。因此，在評價利潤質(zhì)量時，還必須考察利潤的發(fā)生或增長是否具有穩(wěn)定性。正如前所述，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以判斷企業(yè)在不動用外部籌資的情況下，通過自身經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金償還貸款、維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營、支付股利以及對外投資的能力。因此，通過分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量在公司現(xiàn)金流入總量中所占的比率即現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)比率，可以評價企業(yè)自身經(jīng)營創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，判斷公司利潤的穩(wěn)定性。該比率較高，說明企業(yè)的財務基礎穩(wěn)固，經(jīng)營及獲利的持續(xù)穩(wěn)定性程度較高，利潤質(zhì)量較好；反之，說明企業(yè)現(xiàn)金獲得很大程度上依賴投資和籌資活動，財務基礎和獲利能力的持續(xù)穩(wěn)定性程度較低，利潤質(zhì)量較差。

綜上所述，現(xiàn)金流量分析不僅是整個企業(yè)財務管理的重要內(nèi)容之一，還是企業(yè)內(nèi)部風險管理的重要構(gòu)成部分，企業(yè)必須重視對現(xiàn)金流的評價分析，以增強企業(yè)的財務實力。