李勇軍　朱月娟

摘要:累積投票制作為一種投票機(jī)制,其在立法上的確立有助于提高中小股東選出代表其利益的董事或監(jiān)事的可能性,從而有效制街控股股東的濫權(quán)行為。但這僅僅是一種可能性的提高,并不意味著必然選出代表中小股東利益之董事和監(jiān)事。而要實(shí)現(xiàn)該制度的價(jià)值和可能性的提高,有待于完善股東參與機(jī)制,引導(dǎo)股權(quán)適度分散,吸引股東積極參與選舉管理者的投票,從而提高中小股東選出代表自己利益的管理者的可能性,實(shí)現(xiàn)中小股東對(duì)控股股東在公司治理層面的制衡。

關(guān)鍵詞:累積投票制;性質(zhì);價(jià)值;控股股東;中小股東

中圖分類(lèi)號(hào):DF411.91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1009-9107(2012)03-0100-05

2005年10月27日經(jīng)十屆全國(guó)人大常委會(huì)修訂通過(guò)了《中華人民共和國(guó)公司法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《公司法》),作為此次修改的一部分,《公司法》第106條規(guī)定了累積投票制,以應(yīng)對(duì)我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)因公司股權(quán)高度集中導(dǎo)致的“一股獨(dú)大”以致控股股東操縱公司管理層選舉的事實(shí)。該制度的確立,標(biāo)志著公司立法順應(yīng)股權(quán)多元化的發(fā)展趨勢(shì),并在完善公司治理和維護(hù)中小股東權(quán)益等方面邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。

制度設(shè)計(jì)的目的在于其實(shí)效而不應(yīng)淪為“聾子的耳朵”,制度價(jià)值的實(shí)現(xiàn)不能單純依靠原則性規(guī)定而有賴(lài)于制度的具體化與明確化。然而,《公司法》本應(yīng)就公司累積投票制的諸多問(wèn)題加以明確卻被立法者漠視,也未在相關(guān)規(guī)章制度中加以體現(xiàn),其效用能否充分發(fā)揮讓人擔(dān)憂(yōu)。要充分發(fā)揮累積投票制的效用,必須了解該制度的性質(zhì)和價(jià)值、掌握其基本內(nèi)涵,從而梳理現(xiàn)有規(guī)定存在的問(wèn)題并借助合理的制度設(shè)計(jì)加以具體化,否則,易因盲目與理解的不同而出現(xiàn)適用上的差異與混亂,以致制度確立之完善公司治理、維護(hù)中小股東權(quán)益等立法目的落空,乃至公眾產(chǎn)生對(duì)此次《公司法》修正意圖的懷疑?；诖?筆者擬對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行梳理,以探尋實(shí)現(xiàn)公司累積投票制效用的具體路徑。

一、公司累積投票制的性質(zhì)與價(jià)值分析

(一)公司累積投票制的內(nèi)涵分析

作為與直接投票制(straight voting)相對(duì)應(yīng)的一種公司投票制度,公司累積投票制(cumulativevoting)是指股東在股東大會(huì)選舉兩名以上的管理者(通常指董事或監(jiān)事)時(shí),依據(jù)累積投票的方法,各股東所持有的每一股份擁有與擬選出的管理者總?cè)藬?shù)相等的投票權(quán),其所持股份的投票權(quán)在此基礎(chǔ)上進(jìn)行累積,股東既可將其全部投票權(quán)集中投給一位候選人,亦可分散投給數(shù)個(gè)候選人,最后按得票數(shù)的多寡來(lái)決定當(dāng)選者。

由此可見(jiàn),公司累積投票制主要有以下幾個(gè)方面的特點(diǎn):

第一,僅在股東大會(huì)的議決中適用,而無(wú)需在公司的其他機(jī)關(guān)如董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及公司的職工大會(huì)、職工代表大會(huì)等機(jī)構(gòu)中使用。依照《公司法》第4條“公司股東依法享有資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理者等權(quán)利”之規(guī)定,從整體上講,股東以出資者身份對(duì)股份公司施加影響的方式主要是股東大會(huì),依據(jù)累積投票制規(guī)定,股東只有在股東大會(huì)上才享有累積投票權(quán)并依該規(guī)則進(jìn)行表決。股東尤其是控股股東兼任董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員的,在相關(guān)決議中行使表決權(quán)時(shí)不適用累積投票制,不享有累積投票權(quán);而依據(jù)《公司法》的第45條、第68條、第71條、第109條等規(guī)定,作為維護(hù)公司職工權(quán)益的職工大會(huì)或職工代表大會(huì)等機(jī)構(gòu)可能需要就職工董事或職工監(jiān)事人選做出決議,但其代議制的決議方式有別于資本決議規(guī)則,不適用累積投票制進(jìn)行表決。

第二,只在選舉公司管理者時(shí)才適用,而在決定公司其他重要事務(wù)時(shí)不采用。這主要表現(xiàn)為兩個(gè)方面:一是只在選舉管理者時(shí)才適用,而對(duì)諸如修改公司章程,增減公司注冊(cè)資本,公司的合并、分立、解散等股東大會(huì)決議事項(xiàng)中均無(wú)須適用;二是只在選舉公司董事、監(jiān)事且是股東董事、股東監(jiān)事時(shí)才適用,而選任、推薦或聘請(qǐng)其他人員時(shí)不適用。對(duì)于其他表決事項(xiàng)和人員選任,不因公司未適用該規(guī)則進(jìn)行表決而遭受《公司法》第22條啟動(dòng)之非難,也無(wú)須擔(dān)憂(yōu)或承擔(dān)表決結(jié)果或選舉結(jié)果無(wú)效的不利后果。當(dāng)然,只有在公司同時(shí)選舉兩名以上管理者時(shí),累積投票制始能發(fā)揮其功效。

第三,公司累積投票制下,股東的投票權(quán)數(shù)由其持股數(shù)量與應(yīng)選出的管理者人數(shù)決定。傳統(tǒng)的投票方法中,每股同時(shí)只有一個(gè)表決權(quán);而適用累積投票制時(shí),每股同時(shí)有多個(gè)表決權(quán),每股擁有的表決權(quán)權(quán)數(shù)為應(yīng)選出的管理者人數(shù),由此,單個(gè)股東的投票權(quán)數(shù)等于其持股數(shù)量與應(yīng)選出的管理者人數(shù)的乘積。

第四,股東所擁有的投票權(quán)可以集中投票選舉一人,也可以分散選舉數(shù)人,最后按候選人得票的多寡來(lái)決定由誰(shuí)當(dāng)選。一方面,因每股有與應(yīng)選出的管理者人數(shù)相同的投票權(quán),股東在選擇管理者的議決中將其投票權(quán)投給其所支持的一人或數(shù)人,而在分散投給數(shù)人時(shí),具體投給各個(gè)管理者的投票權(quán)數(shù)量,可由股東根據(jù)候選人的管理能力、誠(chéng)信程度等而在自己的投票權(quán)數(shù)量范圍內(nèi)在他們之間進(jìn)行分配,即“法令授權(quán)股東‘依自己認(rèn)為合適的方法在候選人當(dāng)中分配投票數(shù)”。當(dāng)然,股東擁有的投票權(quán)是集中一次使用而非分多次使用。另一方面,選舉結(jié)果遵循按得票數(shù)的多寡來(lái)決定當(dāng)選者,而不必完全恪守<<公司法》第104條之“股東大會(huì)作出決議必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)過(guò)半數(shù)通過(guò)”的限制。

(二)公司累積投票制的性質(zhì)分析

從公司累積投票制的界定和內(nèi)涵來(lái)看,累積投票制首先是一種投票方法或投票計(jì)算規(guī)則。作為與傳統(tǒng)的直接投票制相對(duì)應(yīng)的投票制度,其系攝取國(guó)會(huì)議員之比例代表精神而由美國(guó)公司法專(zhuān)家設(shè)計(jì)出來(lái)專(zhuān)門(mén)用于董事或經(jīng)理的選舉,其目的在于行少數(shù)派股東也有當(dāng)選為董事或經(jīng)理的機(jī)會(huì),從而防止多數(shù)派股東利用所處優(yōu)勢(shì)把持董事或經(jīng)理的選舉。投票制度的特性使得股東在具體行使累積投票權(quán)時(shí),不僅應(yīng)當(dāng)了解該權(quán)利的內(nèi)涵、熟悉投票和計(jì)票規(guī)則,而且尤其應(yīng)當(dāng)重視投票的技巧性,這是由累積投票制表決和計(jì)票規(guī)則決定的,正因?yàn)槿绱?美國(guó)公司法學(xué)者Harnilton將其表述為“具有一定的計(jì)謀性”。

公司成立離不開(kāi)股東的出資,股東因出資而對(duì)公司享有的權(quán)利是為股東權(quán)。股東權(quán)一般包括財(cái)產(chǎn)權(quán)和管理參與權(quán)的兩部分,其中財(cái)產(chǎn)權(quán)是核心,是股東出資目的之所在,而管理參與權(quán)是手段,是保障股東實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)權(quán)益的必要途徑。公司適用累積投票制度來(lái)選舉管理者從而衍生出股東累積投票權(quán),股東通過(guò)行使累積投票權(quán)參與選舉管理者,目的在于通過(guò)選舉合格、忠誠(chéng)之士進(jìn)入管理層擔(dān)任董事或監(jiān)事職務(wù),在實(shí)現(xiàn)公司利益最大化的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益的最大化。從這個(gè)層面來(lái)分析,累積投票權(quán)作為股東為實(shí)現(xiàn)自身利益最大化而參與管理公司(在此為選任管理者)的權(quán)利,其本質(zhì)上是一種共益表決權(quán)。同時(shí)由于該制度的適用一定程度上提高了中小股東選出代表自己利益的董事或監(jiān)事的可能性,這使得中小股東對(duì)大股東尤其是控股股東的制衡不再停留在股東大會(huì)的決議上,而且延伸到董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等公司治理的具體環(huán)節(jié)。由此,公司累積投票權(quán)是一種符合股權(quán)平等,不違背資本多數(shù)決原則的制約、抗衡大股東對(duì)中小股東利益侵害以保護(hù)中小股東利益為目的的共益表決權(quán)。

(三)公司累積投票制的價(jià)值分析

一直以來(lái),“內(nèi)部人控制”是我國(guó)公司治理中的難題,而“內(nèi)部人控制”的實(shí)質(zhì)是控股股東的控制?？毓晒蓶|之所以能憑借其資本優(yōu)勢(shì)在公司中處于控股或支配地位,在實(shí)踐中操縱控制股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及其人員的選任,侵害小股東利益和公司的整體利益,原因在于缺乏約束與制衡機(jī)制。故而“在股份制企業(yè),特別是上市公司,我們既要建立對(duì)經(jīng)營(yíng)者的約束機(jī)制,又要建立對(duì)大股東的約束機(jī)制,通過(guò)建立這種約束機(jī)制以避免大股東利用其權(quán)力和地位侵害小股東的利益。其實(shí),所謂建立經(jīng)營(yíng)者的約束機(jī)制,有很多公司實(shí)質(zhì)上是要建立對(duì)部分所有者即大股東的約束機(jī)制?；蛘哒f(shuō),在股份制企業(yè)中,建立大股東的約束機(jī)制比建立經(jīng)營(yíng)者的約束機(jī)制更為重要。而這種約束與控制是股東在間接參與經(jīng)營(yíng)決策,對(duì)公司機(jī)關(guān)進(jìn)行監(jiān)督和糾正過(guò)程中實(shí)現(xiàn)的。

累積投票權(quán)作為一種共益權(quán),其不過(guò)是實(shí)現(xiàn)制約控股股東的濫權(quán)、維護(hù)中小股東權(quán)益的手段,有典型的工具價(jià)值。從這個(gè)層面來(lái)分析,累積投票制是在不違背資本多數(shù)決原則的前提下,制約、抗衡大股東尤其是控股股東對(duì)中小股東的侵害,從而使控股股東與中小股東之間的權(quán)利實(shí)現(xiàn)一定程度上的協(xié)調(diào)與制衡,其實(shí)質(zhì)是一種對(duì)抗控股股東濫用持股優(yōu)勢(shì)、維護(hù)中小股東權(quán)益的機(jī)制,即對(duì)小股東的制度救濟(jì)對(duì)抗大股東的專(zhuān)權(quán)或?yàn)E權(quán),增強(qiáng)中小股東對(duì)公司人事任免的影響力和控制力。由此,適用累積投票制來(lái)選舉公司的董事或監(jiān)事時(shí),控股股東不敢小覷中小股東尤其是他們聯(lián)合起來(lái)的力量和影響力,從而控股股東在提名董事或監(jiān)事候選人時(shí)需要在一定程度上考慮中小股東的認(rèn)可度,不能僅從一已之私而不顧中小股東的反對(duì),更不能在投票時(shí)掉以輕心從而使該制度具有制衡控股股東濫權(quán)、維護(hù)中小股東利益的魅力。

在此,需要明確兩點(diǎn):一是累積投票制不是要否定資本多數(shù)決原則。累積投票制不同于表決權(quán)限制制度,該制度模式下,股東投票權(quán)的數(shù)量與股東持股數(shù)仍是成正比的,同時(shí)仍需遵循資本多數(shù)決之少數(shù)服從多數(shù)原則,因此,控股股東在累積投票制下仍可憑借持股優(yōu)勢(shì)和資本多數(shù)決原則在選擇管理者時(shí)獲得相對(duì)優(yōu)勢(shì),只是在股權(quán)多元化的公司中不能完全操縱或左右公司的選舉而已。二是累積投票制的適用并非是確保中小股東選出代表他們利益的管理者,而只是從整體上提高了中小股東選出代表他們利益的管理者的可能性。事實(shí)上,只有中小股東單獨(dú)或合計(jì)持有一定數(shù)量的股份時(shí),這種可能才能變成現(xiàn)實(shí),甚至可能出現(xiàn)中小股東選出了公司的大部分董事或監(jiān)事的情形。

由此可見(jiàn),作為中小股東利益保護(hù)機(jī)制的公司累積投票制,是在強(qiáng)調(diào)股權(quán)平等、同股同影響力且不違背資本多數(shù)決原則的前提下,使中小股東能在董事或監(jiān)事選舉上擁有更多的發(fā)言權(quán)和影響力——中小股東有機(jī)會(huì)選出代表自己利益的董事或監(jiān)事進(jìn)入公司的董事會(huì)或監(jiān)事會(huì),制衡控股股東及其操縱的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì),使控股股東不能無(wú)視中小股東利益的存在,更不能隨意侵害中小股東的合法權(quán)益,從而使中小股東的保護(hù)從事后監(jiān)督擴(kuò)展到事前預(yù)防、變被動(dòng)維護(hù)為主動(dòng)防范,扭轉(zhuǎn)中小股東在公司事務(wù)影響力上的絕對(duì)劣勢(shì),實(shí)現(xiàn)更高層次的制衡。

二、公司累積投票制價(jià)值的實(shí)現(xiàn)

作為一種投票機(jī)制,公司累積投票制有助于中小股東選出代表自己利益的董事或監(jiān)事進(jìn)入公司的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì),以便制衡控股股東濫用持股優(yōu)勢(shì)損害中小股東利益,從而維護(hù)中小股東的合法權(quán)益。然而,較之直接投票制,累積投票制的實(shí)施只是一定程度上提高了中小股東選出代表的可能性,卻并不能保證一定能選出代表其利益的董事或監(jiān)事。從最大限度的發(fā)揮該制度的效用來(lái)看,公司累積投票制價(jià)值的實(shí)現(xiàn)有待于相關(guān)制度的完善和健全。

(一)完善股東參與機(jī)制,引導(dǎo)股東積極參與選舉管理者的投票

隨著公司的發(fā)展和規(guī)模的擴(kuò)大,股東的數(shù)量不斷增加,股權(quán)也因此而不斷趨于分散?；谫Y本多數(shù)決原則,作為“經(jīng)濟(jì)人”的中小股東不愿意去參加股東大會(huì)行使包括選擇管理者在內(nèi)的各種權(quán)利,而是傾向于“搭便車(chē)”。這種“理想的冷漠”看似“經(jīng)濟(jì)”,但卻無(wú)助于股東整體利益的維護(hù),也不利于完善公司的治理。要充分發(fā)揮公司累積投票制維護(hù)中小股東利益、實(shí)現(xiàn)中小股東選出代表自己利益的合適的管理者以實(shí)現(xiàn)有效的監(jiān)督與制衡的夢(mèng)想,最重要的是需要中小股東積極參與投票。具體可從以下幾個(gè)方面著手:

第一,需要在加強(qiáng)股民風(fēng)險(xiǎn)教育的同時(shí),引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、理性投資,培養(yǎng)并提高股東的股權(quán)意識(shí)尤其是維權(quán)意識(shí),其中包括吸引更多的股東積極參與公司治理和監(jiān)督,營(yíng)造利益相對(duì)制衡的機(jī)制與和諧的股權(quán)文化。

第二,針對(duì)當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)技術(shù)已日漸成熟,應(yīng)在現(xiàn)場(chǎng)投票和委托投票的基礎(chǔ)上大力推廣股東通過(guò)證券交易系統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)投票系統(tǒng)進(jìn)行網(wǎng)上投票,證券監(jiān)管部門(mén)等應(yīng)提供各種投票便利以鼓勵(lì)更多的股東行使包括選舉管理者在內(nèi)的諸多權(quán)利。事實(shí)上,證監(jiān)會(huì)和上交所、深交所等已推出了網(wǎng)絡(luò)投票的實(shí)施細(xì)則,且已在股權(quán)分置改革中廣泛適用,取得了較好的效果。筆者認(rèn)為,這種做法不僅應(yīng)在上市公司中推行,而且應(yīng)在非上市的股份有限公司中大力推廣。在此,需要包括證券監(jiān)管部門(mén)在內(nèi)的相關(guān)部門(mén)提供一個(gè)投票平臺(tái),以便利股東投票。股東既不需出席股東大會(huì),也無(wú)需委托他人投票就可實(shí)現(xiàn)參與表決的目的,可大大吸引股東參與投票。

第三,應(yīng)對(duì)有表決權(quán)的股份進(jìn)行明確,同時(shí)引入表決權(quán)限制制度,對(duì)控股股東等所持股份的表決權(quán)進(jìn)行適當(dāng)限制。具體而言,一方面應(yīng)強(qiáng)調(diào)股東以實(shí)繳的出資為基礎(chǔ)行使表決權(quán)、公司持有的本公司股票沒(méi)有表決權(quán),同時(shí)應(yīng)明確優(yōu)先股、母子公司相互持股的情況下子公司持有的母公司股票沒(méi)有表決權(quán)等;另一方面,應(yīng)借鑒臺(tái)灣地區(qū)“公司法”第179條的規(guī)定,在公司法中規(guī)定控股股東等持股超過(guò)一定比例的部分沒(méi)有表決權(quán)或者對(duì)其表決權(quán)進(jìn)行縮減,以適當(dāng)消除“表決過(guò)程的程序性公平而掩蓋表決結(jié)果的實(shí)質(zhì)不公”的現(xiàn)象,降低控股股東依資本多數(shù)決原則在表決時(shí)對(duì)公司實(shí)施類(lèi)似“勝者全得”不正當(dāng)影響等。

第四,有必要借鑒臺(tái)灣地區(qū)“公司法”第174條175條的規(guī)定引入假?zèng)Q議制度。具體來(lái)說(shuō),一方面要強(qiáng)調(diào)股東大會(huì)的決議應(yīng)有代表已發(fā)行股份總數(shù)過(guò)半數(shù)股東出席并經(jīng)出席股東表決權(quán)過(guò)半數(shù)同意才能形成公司決議;另一方面應(yīng)強(qiáng)調(diào)當(dāng)出席會(huì)議的股東雖達(dá)不到已發(fā)行股份總數(shù)過(guò)半數(shù)卻通過(guò)了相關(guān)決定時(shí),除非經(jīng)再次召集并再次通過(guò)該決議,否則不能作為公司的決議?，F(xiàn)行規(guī)定易激勵(lì)控股股東借助一些所謂的技巧來(lái)限制中小股東出席股東會(huì)及投票,筆者認(rèn)為,借助假?zèng)Q議制度的引入,通過(guò)增加股東大會(huì)決議形成的難度來(lái)迫使控股股東若要通過(guò)相關(guān)決議需通過(guò)內(nèi)部制度設(shè)計(jì)來(lái)引導(dǎo)更多的股東參與股東會(huì)表決,否則難以形成公司的決議,這事實(shí)上利于引導(dǎo)或調(diào)動(dòng)更多的股東來(lái)參與包括選舉公司管理者等事項(xiàng)的決議。

(二)引導(dǎo)股權(quán)適度分散,提高中小股東選出代表自己利益的管理者的可能性

累積投票制適用可以提高中小股東選出代表他們利益的董事和監(jiān)事的可能性,但這僅僅是一種可能,而不是必然,更不是說(shuō)只要持有公司的股份就能選出代表自己利益的管理者。為了實(shí)現(xiàn)中小股東選出代表自己利益的管理者以制衡公司的控股股東及其控制的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì),筆者認(rèn)為有必要將這種可能性放大,以彰顯該制度的價(jià)值。立足于股權(quán)的適度分散利于中小股東投票選出代表他們利益的管理者,應(yīng)從以下幾個(gè)方面人手:

第一,應(yīng)在當(dāng)前股權(quán)分置改革的基礎(chǔ)上,加大機(jī)構(gòu)投資者介入股市的力度,從而在股市上形成以機(jī)構(gòu)投資者為主,以機(jī)構(gòu)投資促動(dòng)股市健康發(fā)展而不是靠散戶(hù)資金來(lái)推動(dòng)股指高漲。當(dāng)前國(guó)家正通過(guò)提高社?；?、保險(xiǎn)公司資金人市比例及加大基金進(jìn)入股市的力度,以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者已逐步發(fā)展成為股市博弈的主角。事實(shí)上,這種格局源于個(gè)人投資者因平均持股少、數(shù)量分散而難以形成與上市公司進(jìn)行有效博弈的合力,而基金等機(jī)構(gòu)投資者可依托較之個(gè)人投資者的優(yōu)勢(shì)與上市公司進(jìn)行博弈,更能彰顯中小股東的利益要求。

第二,應(yīng)立足股權(quán)多元化,引導(dǎo)包括各種基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者中長(zhǎng)線(xiàn)持股的同時(shí),鼓勵(lì)他們參與公司經(jīng)營(yíng)管理的過(guò)程,以對(duì)公司實(shí)施更有效的影響。由于中小股東通過(guò)該制度選出代表自己利益的管理者的可能性是建立在股權(quán)(票)要分散,但又不能太分散,即公司的股權(quán)呈正態(tài)分布的基礎(chǔ)之上,不能出現(xiàn)“一股獨(dú)大”或持股比例差距過(guò)于懸殊,其理想的狀態(tài)是各股東的持股比例大致相當(dāng)(正因?yàn)槿绱?很多學(xué)者認(rèn)為公司累積投票制更加適合在有限責(zé)任公司中適用,而不適合在股份有限公司中適用。原因在于有限責(zé)任公司中各股東的出資相對(duì)較均衡,而股份有限公司的股份相對(duì)分散,一股獨(dú)大的現(xiàn)象比較突出)。當(dāng)然,設(shè)計(jì)一個(gè)既定的框架來(lái)要求各個(gè)公司予以滿(mǎn)足,這好比削足適履,行不通也不切實(shí)際。然而,基金等機(jī)構(gòu)投資者的大量出現(xiàn),使公司股份的分布有呈正態(tài)分布的趨勢(shì),將為充分發(fā)揮累積投票制的效用起到重要作用。

第三,提名管理者候選人的問(wèn)題。依《公司法》的規(guī)定,股東大會(huì)的審議事項(xiàng)一般由董事會(huì)確定,同時(shí)單獨(dú)或者合計(jì)持有公司3%以上的股份的股東也可在股東大會(huì)召開(kāi)前提出臨時(shí)提案,并由董事會(huì)提交股東大會(huì)審議。董事與監(jiān)事候選人的提案也不例外。然而,據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,截至2002年底,控股股東絕對(duì)控股的上市公司中,84%公司的第二大股東持股低于5%,其間又有54%的公司第二大股東持股甚至低于1%,如此,中小股東持股比例可想而之,其提名董事或監(jiān)事候選人的權(quán)利及選出代表自己利益的董事和監(jiān)事從而談起?由此,筆者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)降低股東提名董事和監(jiān)事候選人的要求:或強(qiáng)調(diào)單獨(dú)或合計(jì)持有公司1%以上股份的股東即可提名董事或監(jiān)事人選,或明確一定數(shù)量的股東也有提名權(quán),以從源頭上保障中小股東選出代表。此外,應(yīng)在選舉時(shí)強(qiáng)調(diào)實(shí)行差額選舉,即候選人數(shù)應(yīng)多于擬選出的人數(shù),禁止等額選舉,否則累積投票制沒(méi)有任何意義。

此外,還應(yīng)當(dāng)明確中小股東選出代表自己利益的董事或監(jiān)事乃至公司多數(shù)董事或監(jiān)事的效力、禁止控股股東隨意修改章程中關(guān)于適用累積投票制選舉管理者的規(guī)定、完善中小股東對(duì)已“叛變”的不再代表自己利益的管理者的罷免機(jī)制,等等,以充分發(fā)揮該制度的效用。

三、結(jié)語(yǔ)

作為中小股東利益保護(hù)機(jī)制之一的累積投票制,其在《公司法》中的確立,意味著中小股東將有機(jī)會(huì)選出代表自己利益的董事或監(jiān)事進(jìn)入公司的管理層,在公司的管理層面實(shí)現(xiàn)對(duì)控股股東制衡。但這只是一種可能性的增加,而并不必然體現(xiàn)在每一個(gè)股份公司治理的具體制衡上。同時(shí),該制度效用的發(fā)揮既需要對(duì)目前實(shí)際運(yùn)作中存在的諸多問(wèn)題進(jìn)行梳理,也需要就該制度設(shè)計(jì)中存在或可能存在的不足通過(guò)制定具體的規(guī)則來(lái)予以完善,否則該制度淪為“失靈的尚方寶劍”。公司累積投票制效用的充分發(fā)揮有待一系列制度的完善和健全,可謂“任重而道遠(yuǎn)”,我們拭目以待。

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