（中國(guó)礦業(yè)大學(xué)管理學(xué)院 江蘇徐州221000）

一、營(yíng)運(yùn)資金管理的基本理念及評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

（一）營(yíng)運(yùn)資金管理的基本理念

1.風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量。從財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)務(wù)來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系通常是正相關(guān)的，營(yíng)運(yùn)資金的管理和使用也不例外。營(yíng)運(yùn)資金持有量的高低，影響著企業(yè)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。較高的營(yíng)運(yùn)資金持有量意味著在固定資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債一定的情況下，流動(dòng)資產(chǎn)較多，即企業(yè)擁有著較多的現(xiàn)金、有價(jià)證券和儲(chǔ)備量較高的存貨。這會(huì)使企業(yè)有較大把握按時(shí)支付到期債務(wù)，及時(shí)供應(yīng)生產(chǎn)用材料以及準(zhǔn)時(shí)向客戶(hù)提供產(chǎn)品，從而保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)平穩(wěn)的進(jìn)行，所涉及的風(fēng)險(xiǎn)較小。但是，由于流動(dòng)資產(chǎn)的收益性一般低于固定資產(chǎn)，所以較高的總資產(chǎn)擁有量和較高的流動(dòng)資產(chǎn)比重將會(huì)降低企業(yè)的收益性。而較低的營(yíng)運(yùn)資金持有量帶來(lái)的后果正好與其相反。

2.資金籌措。營(yíng)運(yùn)資金管理的目標(biāo)是增加股東財(cái)富，在講求收益的同時(shí)也要考慮風(fēng)險(xiǎn)。因此，營(yíng)運(yùn)資金管理應(yīng)考慮如何將資金配置在各項(xiàng)資產(chǎn)之間以及如何籌措這些資產(chǎn)所需的資金。從流動(dòng)資產(chǎn)的籌資安排來(lái)看，持有流動(dòng)資產(chǎn)所產(chǎn)生的資金需求，既可以依靠長(zhǎng)期籌資來(lái)滿(mǎn)足，也可以依靠短期籌資即流動(dòng)負(fù)債來(lái)滿(mǎn)足，或利用長(zhǎng)期籌資和短期籌資二者共存及搭配組合來(lái)滿(mǎn)足。一般來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期籌資的資金成本較高，因而從收益角度來(lái)看顯然不如短期籌資更加經(jīng)濟(jì)。但是，長(zhǎng)期籌資所面臨的償還的不穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)又小于短期籌資，不會(huì)使企業(yè)經(jīng)常處于還債壓力之下。

3.經(jīng)營(yíng)效率。加速營(yíng)運(yùn)資本的周轉(zhuǎn)，可以提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。但單純強(qiáng)調(diào)提高營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率可能導(dǎo)致企業(yè)執(zhí)行過(guò)度緊縮的信用政策和降價(jià)促銷(xiāo)等手段，過(guò)度加速應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，反而會(huì)對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)產(chǎn)生不利的影響，因此在分析經(jīng)營(yíng)效率時(shí)必須與利潤(rùn)相結(jié)合。在營(yíng)運(yùn)資金管理中需要注意財(cái)務(wù)彈性并考慮自身變換的可能性，以便在需要時(shí)能夠及時(shí)調(diào)整營(yíng)運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)。

（二）企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

衡量企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金安全性的主要指標(biāo)包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金比率，分別表示以流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量等償還流動(dòng)負(fù)債的能力。這些指標(biāo)以資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表為依據(jù)，在一定程度上揭示了以流動(dòng)資產(chǎn)償還到期債務(wù)的可能性。其中，流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債；速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債。衡量企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金流動(dòng)性的主要指標(biāo)包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率。其中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷(xiāo)收入凈額/平均應(yīng)收賬款；存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售成本/平均存貨；應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售成本/平均應(yīng)付賬款。反映營(yíng)運(yùn)資金收益水平的主要指標(biāo)包括營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量占現(xiàn)金凈流量總額的比例。其中，營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售凈額/年度平均營(yíng)運(yùn)資金額；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量占現(xiàn)金凈流量總額的比例=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金凈流量。

結(jié)合價(jià)值鏈管理理論，可依照供產(chǎn)銷(xiāo)循環(huán)的原理將直接參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的營(yíng)運(yùn)資金劃分為供應(yīng)渠道、生產(chǎn)渠道和營(yíng)銷(xiāo)渠道的營(yíng)運(yùn)資金?；趯?duì)營(yíng)運(yùn)資金的重新劃分，營(yíng)運(yùn)資金管理包括對(duì)供應(yīng)渠道、生產(chǎn)渠道和營(yíng)銷(xiāo)渠道的資金管理，以及對(duì)間接參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目的管理。通過(guò)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本管理的細(xì)化，使?fàn)I運(yùn)資本管理擴(kuò)展到公司經(jīng)營(yíng)的各個(gè)方面，極大地促進(jìn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提高。

其中，供應(yīng)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=全年材料消耗總額/供應(yīng)渠道占用營(yíng)運(yùn)資金=全年材料消耗總額/（材料+預(yù)付賬款-應(yīng)付賬款）；生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=全年完工產(chǎn)品成本總額/生產(chǎn)渠道占用營(yíng)運(yùn)資金=全年完工產(chǎn)品成本總額/（在產(chǎn)品+其他應(yīng)收款-應(yīng)付職工薪酬-其他應(yīng)付款）；營(yíng)銷(xiāo)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=營(yíng)業(yè)成本/營(yíng)銷(xiāo)渠道占用營(yíng)運(yùn)資金=營(yíng)業(yè)成本/（存貨+應(yīng)收賬款-預(yù)收賬款-應(yīng)交稅費(fèi)）。

二、加強(qiáng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的建議

科學(xué)的營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)體系有助于企業(yè)加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理，提高營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)速度和利用效率，進(jìn)而提高企業(yè)的盈利能力。

（一）健全各項(xiàng)制度，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)

目前，我國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的管理模式偏向于內(nèi)向型管理，側(cè)重于節(jié)約資金。企業(yè)在實(shí)踐中應(yīng)通過(guò)企業(yè)內(nèi)部的各種管理措施，保證資金的安全性和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要，降低資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，強(qiáng)化企業(yè)資金管理責(zé)任制。

（二）加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的管理，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

為實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)制定合理的現(xiàn)金折扣政策、信用期限政策以控制回收應(yīng)收賬款。通過(guò)對(duì)賒銷(xiāo)客戶(hù)的信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)定、定期核對(duì)應(yīng)收賬款、嚴(yán)格控制賬齡等辦法以達(dá)到管理的目的。目前，我國(guó)鮮有企業(yè)能夠做到隨時(shí)購(gòu)入生產(chǎn)或銷(xiāo)售所需的各種物資，即使是市場(chǎng)供應(yīng)量充足的物資。這不僅因?yàn)椴粫r(shí)出現(xiàn)某種材料的市場(chǎng)斷檔問(wèn)題，還起因于企業(yè)距供貨點(diǎn)較遠(yuǎn)而需要必要的途中運(yùn)輸問(wèn)題。一旦生產(chǎn)或銷(xiāo)售所需物資發(fā)生短缺，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)將被迫停頓，從而將導(dǎo)致?lián)p失。為了避免或減少出現(xiàn)停工待料、停業(yè)待貨等事故，企業(yè)需要儲(chǔ)存存貨。然而，過(guò)多的存貨需占用較大的資金以及增加包括倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、維護(hù)費(fèi)、管理人員工資在內(nèi)的各項(xiàng)開(kāi)支。存貨占用資金將導(dǎo)致成本的上升，占用過(guò)多可能會(huì)使利息支出增加并導(dǎo)致利潤(rùn)的損失；各項(xiàng)開(kāi)支的增加更直接地使成本上升。對(duì)于存貨的管理，應(yīng)盡力在各種存貨成本與存貨效益之間進(jìn)行權(quán)衡以實(shí)現(xiàn)二者的最佳結(jié)合。對(duì)于產(chǎn)成品存貨積壓過(guò)多的企業(yè)，應(yīng)從銷(xiāo)售渠道入手，分析研究企業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境，制定有利于促進(jìn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)的信用政策，擴(kuò)大銷(xiāo)售，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。

（三）企業(yè)應(yīng)注重營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，提高經(jīng)濟(jì)效益

企業(yè)盈利的多少在很大程度上取決于資金的周轉(zhuǎn)速度。如果產(chǎn)品盈利水平不變，營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)速度可提高一倍，經(jīng)濟(jì)效益也將以同比例增長(zhǎng)。營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)速度的衡量不存在通用標(biāo)準(zhǔn)，一般可與本企業(yè)歷史水平、其他企業(yè)或行業(yè)平均水平相比較來(lái)進(jìn)行分析。如果周轉(zhuǎn)速度過(guò)慢，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金使用效率過(guò)低，尚有銷(xiāo)售潛力可以挖掘。此外，企業(yè)盈利也會(huì)使?fàn)I運(yùn)資金增值，二者相輔相成。