【摘　要】 文章針對我國ST類公司存貨跌價準備的影響因素進行了實證研究。研究發(fā)現(xiàn)，影響存貨跌價準備的主要因素除了存貨原值之外，“盈余平穩(wěn)化”指標對存貨跌價準備的影響最大，這進一步證實了盈余管理觀的正確性；“企業(yè)經(jīng)營因素”指標對存貨跌價的影響緊隨其后，意味著經(jīng)濟價值毀損觀也不無道理。另外，準則變更和金融危機因素均影響顯著，說明金融環(huán)境變化和準則變更在一定程度上也影響著企業(yè)的存貨跌價行為。
　　【關鍵詞】 存貨跌價準備；　盈余管理；　影響因素
　　一、引言
　　存貨跌價準備作為流動資產(chǎn)減值準備的一個重要組成部分，扮演著不可忽視的角色，一方面，存貨跌價準備作為資產(chǎn)負債表的組成部分之一，影響著企業(yè)資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)規(guī)模；另一方面，會計處理時與存貨跌價準備相對應的會計科目資產(chǎn)減值損失反映在企業(yè)的利潤表中。因此，存貨跌價對公司年報信息的影響有著舉足輕重的作用。
　　對資產(chǎn)減值因素研究基本上歸結(jié)于以下幾個方面，包括減值公司特征（沈振宇等，2004）、風險管理（張朝宓等，2004）、管制規(guī)則約束（譚燕，2008）以及盈余管理（代冰彬等，2007；侯翠平等，2011）等。然而不同資產(chǎn)有著不同的減值特征，影響各資產(chǎn)減值的因素與資產(chǎn)的特性緊密相關。本文將研究的范圍從資產(chǎn)減值縮小到存貨跌價問題，具有重大的研究價值和意義。首先，新企業(yè)會計準則有對長期資產(chǎn)減值準備一經(jīng)確認不可轉(zhuǎn)回的規(guī)定調(diào)整，卻沒有對存貨跌價準備不可轉(zhuǎn)回作硬性要求，這為企業(yè)利用資產(chǎn)減值進行盈余操縱提供了余地；其次，在2008年國際金融危機的大環(huán)境背景之下，各行業(yè)企業(yè)存貨或多或少受到影響，尤其是制造業(yè)行業(yè)的企業(yè)存貨受到的影響更為突出，所以借此特殊時段考察存貨準則能否客觀真實地反映這一問題值得探討；最后，為了使研究結(jié)果更具顯著性和針對性，本文基于ST類上市公司的數(shù)據(jù)分析，主要是考慮到存貨價值在大多數(shù)ST類公司占比較高，其重要性可見一斑，同時ST類公司在公布年報信息時總是或多或少帶有一定的證券市場特性，在執(zhí)行存貨跌價政策時盈余管理動機更加強烈，影響因素相對微妙，值得探討。
　　二、研究設計
　　本文將重點分析影響存貨減值的三類因素，歸結(jié)為盈余管理因素、公司經(jīng)濟狀況以及存貨相關因素。通過接下來的回歸分析與對比分析，尋找出影響存貨跌價的關鍵因素。
　?。ㄒ唬┭芯考僭O
　　為準確分析各個因素的影響，通過文獻綜述部分就各個影響因素的分析，本文針對上述各類因素分別作了一系列假設。
　　1.盈余管理因素。一方面，當公司不得不報告虧損時，管理當局一般會夸大虧損，因為此時的虧損不會進一步對管理當局造成不利影響，所以公司會選擇注銷資產(chǎn)，即計提大量的減值準備，也就是所謂的“洗大澡動機”，試圖把未來可能發(fā)生的費用列支在當期，從而提高未來盈利的可能性；另一方面，當公司盈利較好時，會通過大量計提減值準備，以備以后盈利下降的年度通過轉(zhuǎn)回，實現(xiàn)所謂的“盈余平穩(wěn)化動機”。對此，本文提出兩個假設：
　　假設1a：在其他條件等同的情況下，盈余越多的企業(yè)，越傾向于存在更多的存貨跌價準備，以備以后年度通過轉(zhuǎn)回實現(xiàn)盈余平穩(wěn)化；
　　假設1b：在其他條件等同的情況下，虧損越多的企業(yè)，越傾向于存在更多的存貨跌價準備，以提高未來盈利的可能性。
　　考慮到我國上市公司自2007年開始執(zhí)行新會計準則，并且涉及減值準則的變化相對較大——長期資產(chǎn)減值一經(jīng)確認不能轉(zhuǎn)回，結(jié)合盈余管理觀，大膽假設企業(yè)有可能轉(zhuǎn)向仍然可以轉(zhuǎn)回的存貨跌價準備進行盈余管理，因此提出假設：
　　假設1c：在其他條件等同的情況下，準則變更之后，企業(yè)存貨跌價準備變多。
　　同時鑒于2008年發(fā)生金融危機，巨額的資產(chǎn)減值損失導致很多企業(yè)出現(xiàn)增收不增利的情況，當然存貨跌價也是水漲船高，所以假設：
　　假設1d：在其他條件等同的情況下，金融危機之后，企業(yè)的存貨跌價準備變多。
　　2.公司經(jīng)濟狀況。公司通過減值準備進行盈余管理的原因很多，可能是為了迎合股東的投資信心，也可能是為了滿足債權人的契約要求，或者是為了順利再融資，抑或是證券市場的壓力等，不同經(jīng)濟狀況的公司計提的方式和比例勢必會存在較大差異。于是，本文提出如下假設：
　　假設2a：在其他條件等同的情況下，股票報酬率大的公司存貨跌價準備較??；
　　假設2b：在其他條件等同的情況下，經(jīng)營現(xiàn)金流量充裕的公司存貨跌價準備較?。?br/>　　假設2c：在其他條件等同的情況下，營業(yè)收入增長快的公司存貨跌價準備較小。
　?。?）存貨相關因素。存貨規(guī)模和流轉(zhuǎn)狀況直接決定了存貨跌價準備數(shù)額的上限，本文用存貨原值代表存貨規(guī)模，用存貨周轉(zhuǎn)率代表其運營流轉(zhuǎn)狀況。假設如下：
　　假設3a：在其他條件等同的情況下，存貨規(guī)模越大的企業(yè)，存貨跌價準備也越大；
　　假設3b：在其他條件等同的情況下，存貨流轉(zhuǎn)速度越快，存貨跌價準備越小。
　　（二）樣本說明及變量定義
　　本文以2005至2010年六年間的ST類公司為樣本，共745個樣本。數(shù)據(jù)主要來源于CCER金融數(shù)據(jù)庫以及國泰安數(shù)據(jù)庫等網(wǎng)站，部分數(shù)據(jù)依靠手工收集年報數(shù)據(jù)和計算所得。
　　針對以上假設，本文共設計了10個變量，定義見表1。
　　三、實證分析
　　（一）變量相關性分析
　　由表2可知，變量“盈余平穩(wěn)化”與變量“經(jīng)營現(xiàn)金凈流量”呈顯著正相關關系，即盈余越多的企業(yè)，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量越充裕，這一結(jié)果符合正常企業(yè)盈利特征，而“盈余平穩(wěn)化”與“存貨原值”呈顯著負相關，說明盈余越多的企業(yè)，存貨不一定就多，另外“盈余平穩(wěn)化”與其他指標相關性并不大；“洗大澡”變量與“銷售收入增長率”呈顯著負相關關系，即虧損越多的企業(yè)，銷售收入增長緩慢，符合正常企業(yè)虧損特征；“銷售收入增長率”變量與“存貨原值”變量呈顯著正相關，說明銷售收入增長越快，需要儲備的存貨越多；最后“存貨原值”與“存貨周轉(zhuǎn)率”顯著負相關，原因是存貨周轉(zhuǎn)率的分母為平均存貨余額。
　　（二）實證結(jié)果及分析
　　為了找出影響存貨跌價準備的關鍵因素并驗證上述假設，同時考慮到各變量之間的相關性，筆者設計了如下回歸模型：
　　INV-IMPi=α+β1×SMOOTHi+β2×BATHi+β3×RETi
　　+β4×CASHi+β5×△SALEi+β6×INVENTORYi+β7×ITRi
　　+εi （模型1）
　　其中，α，β1…，β7為回歸參數(shù)；ε表示殘差；i表示第i個樣本。SMOOTH，BATH是為了檢驗假設1a、1b；RET，CASH，△SALE是為了檢驗假設2a、2b、2c；INVENTORY，ITR是為了檢驗假設3a、3b。因此，根據(jù)上述假設，β1，β2，β6預期為正，而β3，β4，β5，β7預期為負。
　　回歸結(jié)果列示在表3中。由表3可知，β1顯著為正，與預期一致，說明盈余平穩(wěn)化對存貨跌價準備確實產(chǎn)生了重大影響，盈余越多，存貨跌價準備越大，因此假設1a成立?；貧w結(jié)果顯示β2為負，與預期一致，但參數(shù)較小且未通過顯著性檢驗，說明洗大澡對存貨跌價準備的影響有限，假設1b就參數(shù)符號來講勉強成立，筆者推測是因為樣本對象局限在ST類公司，迫于證券市場壓力（暫停上市、退市等處理），本身的證券特征使其不敢輕易進行洗大澡操作。同時，還注意到β1的絕對值及顯著性遠遠高于其他變量系數(shù)的顯著性，說明SMOOTH（盈余平穩(wěn)化）對存貨跌價準備的影響遠遠大于其他變量對存貨跌價的影響，造成這種現(xiàn)象的主要原因在于ST類公司為防止以后年度出現(xiàn)虧損，在盈利年度都傾向于計提更多的存貨跌價準備，以備在以后年度發(fā)生虧損時，還可以通過轉(zhuǎn)回之前年度計提的存貨跌價實現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈的目的。
　　模型1中RET，CASH，△SALE的回歸結(jié)果為負，與預期一致，在5%的顯著性水平下，只有CASH未通過顯著性檢驗，但系數(shù)不算小。由此筆者認為，公司股票報酬率越高，銷售收入增長率越高，經(jīng)營現(xiàn)金流量越充裕時，公司的存貨跌價準備越小。因此假設2a、假設2b、假設2c成立。
　　對于INVENTORY（存貨原值）和ITR（存貨周轉(zhuǎn)率），表3顯示前者的系數(shù)為正且高度顯著，并且其系數(shù)大小僅次于SMOOTH，即企業(yè)存貨越多，相應計提的存貨跌價準備就越多，符合常理，假設3a成立；而對于后者系數(shù)竟然為正但幾乎為零且不顯著，由此說明存貨周轉(zhuǎn)率對存貨跌價準備幾乎無影響。因此，假設3b不成立。
　　考慮到不同年份的上市公司，各變量指標可能存在較大差異，因此在模型1的基礎上，加入年度因素進行分析。模型如下：
　　INV-IMPi=α+β1×SMOOTHi+β2×BATHi+β3×RETi
　　+β4×CASHi+β5×△SALEi+β6×INVENTORYi+β7×ITRi
　　+β8×YEAR1i+β9×YEAR2i+β10×YEAR3i+β11×YEAR4i
　　+β12×YEAR5i+β13×YEAR6i+εi （模型2）
　　由表3可知，存貨跌價準備與年份變量呈負相關關系，其中與2005年、2006年、2007年顯著負相關，且系數(shù)絕對值較以后年度相對較大，即這些年份存貨跌價準備表現(xiàn)出較明顯的余額較小的特征，相反意義上意味著自2008年后存貨跌價準備有所變大，其原因可能是金融危機席卷全球，多數(shù)企業(yè)均相繼出現(xiàn)巨額減值，相應的存貨跌價也是水漲船高。另一方面推測是因為準則變更之后（2007年后），涉及減值準則變化最大的一則規(guī)定即長期資產(chǎn)減值損失不可轉(zhuǎn)回，使得企業(yè)轉(zhuǎn)向大量計提仍然可以轉(zhuǎn)回的存貨跌價準備，以備盈余管理之用。結(jié)合表3，在加入年份因素之后，發(fā)現(xiàn)與模型1相比，各因素的顯著性變化并不明顯，由此說明年份因素對存貨跌價準備的整體影響相對有限。
　　為了更準確地弄清各類因素對存貨跌價準備的影響，針對上述假設，對模型1進行適當?shù)淖兞刻鎿Q，替換的標準是保留模型1中高度顯著的變量及關鍵變量（BATH-盈余管理重要指標之一），同時加入分析對象的變量。
　　為進一步分析各細分因素，并驗證假設1c和1d，設計了如下模型：
　　INV-IMPi=α+β1×SMOOTHi+β2×BATHi+β3×RETi
　　+β4×BEF-GUIDEi+β5×△SALEi+β6×INVENTORYi+εi
　?。Ｐ?）
　　INV-IMPi=α+β1×SMOOTHi+β2×BATHi+β3×RETi
　　+β4×AFT-GUIDEi+β5×△SALEi+β6×INVENTORYi+εi
　?。Ｐ?）
　　INV-IMPi=α+β1×SMOOTHi+β2×BATHi+β3×RETi
　　+β4×BEF-CRISISi+β5×△SALEi+β6×INVENTORYi+εi
　　（模型5）
　　INV-IMPi=α+β1×SMOOTHi+β2×BATHi+β3×RETi
　　+β4×AFT-CRISISi+β5×△SALEi+β6×INVENTORYi+εi
　?。Ｐ?）
　　對于企業(yè)會計準則變更和全球金融危機的影響，通過表3中的模型3到模型6顯示，二者對減值的影響均非常強，且均通過了顯著性檢驗，而且，準則變更之后（2007年至今）以及金融危機之后（2008年至今）存貨跌價準備變大，因此，假設1c、1d均成立。對于這種現(xiàn)象，筆者推測，一方面是因為新準則中 “長期資產(chǎn)減值一經(jīng)計提不能轉(zhuǎn)回”的新規(guī)定抑制了企業(yè)借由長期資產(chǎn)減值進行盈余操作的空間，轉(zhuǎn)向可以轉(zhuǎn)回的存貨跌價，所以存貨跌價相比準則變更前數(shù)值變大；另一方面是因為金融危機席卷全球，整體經(jīng)濟不景氣，很多企業(yè)業(yè)績受影響，開始大量計提減值準備，所以金融危機后存貨跌價相比金融危機前數(shù)額增加。
　　四、結(jié)論
　　本文對存貨跌價準備的影響因素進行了實證分析。利用全樣本分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)，除了存貨原值之外，盈余平穩(wěn)化對存貨跌價準備的影響最大，這說明盈余管理因素對存貨跌價準備大小有著較強的影響力（盈余管理觀），同時企業(yè)經(jīng)營因素對存貨跌價的影響緊隨其后（經(jīng)濟價值毀損觀）。其他則為細分變量的影響，分析結(jié)果表明，細分變量中，準則變更和金融危機均影響顯著，于是本文進一步分為準則變更前、變更后樣本以及金融危機前、金融危機后樣本作比對分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，雖然準則變更前和金融危機前其影響因素眾多，尤其是盈余管理的兩變量（“盈余平穩(wěn)化”變量和“洗大澡”變量）普遍顯著，但準則變更后和金融危機之后，影響存貨跌價的因素變得趨向簡單化，其中盈余管理變量的影響系數(shù)顯著變小（雖然2008年短暫出現(xiàn)盈余管理因素顯著影響現(xiàn)象，但不影響后期變化趨勢），一方面可能意味著新準則通過完善其相應的規(guī)則制度，使其變得更為科學完整的同時，其進一步的落實實施也使得上市公司就存貨跌價的會計處理更加規(guī)范和合理，一定程度上有效抑制了企業(yè)利用存貨跌價進行盈余管理的發(fā)展趨勢；另一方面也不排除處于新準則執(zhí)行初期及迫于證券監(jiān)管壓力，企業(yè)的盈余管理行為有所收斂的可能性。●
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