【摘要】美國次貸危機引起的全球金融危機以及歐債危機的進一步深化蔓延，導(dǎo)致全球金融市場動蕩不安。外加國內(nèi)通貨膨脹壓力增大，我國鋼鐵企業(yè)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。融資、經(jīng)營困難加劇了企業(yè)的財務(wù)危機，現(xiàn)金流狀況日益惡化。因此，在此背景下探析影響我國鋼鐵企業(yè)現(xiàn)金流量的因素顯得尤為重要。希望研究成果能對鋼鐵企業(yè)加強現(xiàn)金管理、防范資金斷裂有所幫助。
　　【關(guān)鍵詞】現(xiàn)金流量內(nèi)部因素外部因素
　　近年來，美國次貸危機引發(fā)的全球性金融危機，對世界經(jīng)濟體產(chǎn)生了巨大的沖擊，其最正面的沖擊點就是企業(yè)的現(xiàn)金流。大量企業(yè)因資金鏈斷裂而被迫破產(chǎn)。鋼鐵工業(yè)作為我國國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，是資源、能源消耗非常高的基礎(chǔ)工業(yè)，投資規(guī)模大，企業(yè)正常運轉(zhuǎn)需要大量的資金來維持。因此現(xiàn)金流量充足與否在很大程度上決定了鋼鐵企業(yè)的生存、發(fā)展與壯大。現(xiàn)在，越來越多的企業(yè)開始關(guān)注自身的現(xiàn)金流狀況，而不僅僅局限于之前的利潤表。美國前證券管理委員會主席哈羅德·威廉斯曾說過：“如果讓我在利潤信息和現(xiàn)金流量信息之間作一個比較選擇，那么，我選擇現(xiàn)金流量”。 現(xiàn)金流量管理與控制已成為財務(wù)管理的關(guān)鍵。
　　一 企業(yè)現(xiàn)金流量的內(nèi)容
　　1.現(xiàn)金流量定義
　　現(xiàn)金是企業(yè)中變現(xiàn)能力最強的資產(chǎn)，它是企業(yè)生存與發(fā)展的血脈。而現(xiàn)金流量則反映了企業(yè)“血液”的循環(huán)狀況。其循環(huán)時間的長短會直接影響現(xiàn)金的運營效率和投資回收的安全性并進一步影響企業(yè)經(jīng)營效益。因此，現(xiàn)金流量是企業(yè)存亡的決定要素。它是指企業(yè)在一定會計期間內(nèi)按照收付實現(xiàn)制，通過經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動和非經(jīng)常性項目等一定經(jīng)濟活動而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、流出及其總量情況的總稱，即：企業(yè)一定時期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的數(shù)量。
　　現(xiàn)金流貫穿于企業(yè)的整個經(jīng)營過程，從融資到生產(chǎn)過程中的采購原材料、組織生產(chǎn)、銷售產(chǎn)成品，再到投資等，每一個環(huán)節(jié)都離不開它的參與。作為企業(yè)經(jīng)濟運行的“晴雨表”和“指示燈”，現(xiàn)金流量成為判斷企業(yè)財務(wù)狀況的一個重要因素。
　　2.現(xiàn)金流量內(nèi)容
　　企業(yè)的活動都是經(jīng)歷資金籌集、資金投入，以及資金回收這樣一個周而復(fù)始的過程的，這一過程在實現(xiàn)資金循環(huán)的同時也創(chuàng)造著價值。企業(yè)的現(xiàn)金活動可分為籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三部分。
　　第一，籌資活動是指導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動?，F(xiàn)金流量包括吸收投資、取得借款收到的現(xiàn)金，收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金；償還債務(wù)支付的現(xiàn)金，分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金，以及其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金支出。
　　第二，投資活動是指企業(yè)長期資產(chǎn)的構(gòu)建和不包括在現(xiàn)金等價物范圍內(nèi)的投資及其處置活動。其現(xiàn)金流入包括：收回投資、取得投資收益收到的現(xiàn)金，處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額，處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額等；現(xiàn)金流出包括構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金，投資支付的現(xiàn)金，取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額等。
　　第三，經(jīng)營活動是指籌資活動和投資活動以外的所有交易和事項，包括商品銷售、購買貨物、提供或接受勞務(wù)等。其現(xiàn)金流入主要有銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，收到的稅費返還、收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金；現(xiàn)金流出主要有購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金，支付的各項稅費，支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金。
　　由此可見，影響企業(yè)現(xiàn)金流量的因素主要就是以上三個方面，而這三方面的活動又可表現(xiàn)為多種形式。比如，產(chǎn)品銷售價格的提高或降低可影響經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量；貨幣政策寬松或收緊會影響企業(yè)籌資能力和企業(yè)借款成本，既影響籌資活動現(xiàn)金流入量，也影響其現(xiàn)金流出量。本文將這些表現(xiàn)形式歸納為企業(yè)內(nèi)部因素和外部因素，并分析它們對鋼鐵企業(yè)現(xiàn)金流量的影響
　　二 影響鋼鐵企業(yè)現(xiàn)金流的企業(yè)內(nèi)部因素
　　影響企業(yè)現(xiàn)金流的主要因素應(yīng)是來自企業(yè)內(nèi)部的，我BsHxZ0to7csv3emnQuqeuA==們經(jīng)常會發(fā)現(xiàn)，即使面臨的外部條件一樣，企業(yè)間的現(xiàn)金流還是會有很大的差異。原因在于企業(yè)的現(xiàn)金流管理、財務(wù)政策、生命周期等互不相同。結(jié)合鋼鐵企業(yè)的特點，影響其現(xiàn)金流的內(nèi)部因素主要有以下三個方面。
　　第一，經(jīng)營規(guī)模和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。一般說來，經(jīng)營規(guī)模較大、品種豐富的鋼鐵企業(yè)比規(guī)模小、品種單一的企業(yè)更能抵御經(jīng)濟周期的影響，盈利能力和現(xiàn)金流狀況更加穩(wěn)定。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富、質(zhì)量上乘的企業(yè)能夠滿足更多客戶的需求，競爭能力強，擁有較高的市場占有率，產(chǎn)品銷量大大增加，企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量就會增多。另外，鋼鐵企業(yè)作為資金密集型企業(yè)，籌資成為了其現(xiàn)金流量的重要組成部分。我國大中型鋼鐵企業(yè)一般都是國有企業(yè)，這一特殊性決定了國家一直大力扶持，相比小型企業(yè)，具有融資渠道廣、優(yōu)惠較多的優(yōu)勢，有助于企業(yè)籌資活動現(xiàn)金的流入。由此可見，經(jīng)營規(guī)模和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對鋼鐵企業(yè)的現(xiàn)金流量具有重要影響。例如，2009年4月1日開始，國家將不銹鋼板、冷板、涂鍍等高端產(chǎn)品的出口退稅率從5%提高至13%。這大大有利于我國高端鋼鐵產(chǎn)品在國際市場上的競爭力，不僅能提高出口銷售量，也能增加企業(yè)現(xiàn)金流入量。
　　第二，設(shè)備與技術(shù)工藝。先進的生產(chǎn)工藝與技術(shù)管理是企業(yè)提升競爭實力的重要前提和保證。先進的設(shè)備和生產(chǎn)技術(shù)可以提高勞動生產(chǎn)率、降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量，增強企業(yè)的競爭力，最終轉(zhuǎn)化為企業(yè)的經(jīng)濟效益。鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)工序繁多、工藝復(fù)雜，其生產(chǎn)設(shè)備和工藝技術(shù)水平會直接影響生產(chǎn)成本和產(chǎn)品質(zhì)量的高低。目前，我國大型鋼企的設(shè)備技術(shù)基本趕上國際一流水平，如寶鋼、首鋼等，但中小型鋼企由于資金短缺等原因設(shè)備還比較落后。對于這些企業(yè)來說，設(shè)備和工藝對現(xiàn)金流的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：一是引進先進的生產(chǎn)技術(shù)或是自主研發(fā)新工藝等都需要企業(yè)投入大量的資金，而且作用時間較長，支出會大大增加，但短期內(nèi)現(xiàn)金流入的成效會比較微弱；二是即使不投入新設(shè)備，每年落后設(shè)備和工藝的維護費用會比較高，對企業(yè)來說也是一筆不小的現(xiàn)金流出。況且國家現(xiàn)在狠抓淘汰落后和節(jié)能減排工作，一些落后的企業(yè)勢必會被淘汰，這就需要企業(yè)增加投入，以采用新技術(shù)、改進設(shè)備來節(jié)能降耗，減少廢氣排放。
　　第三，現(xiàn)金流量管理。現(xiàn)金流量管理在企業(yè)管理中占有重要地位，其管理有效與否將關(guān)系到企業(yè)現(xiàn)金流量的循環(huán)狀況。作為典型的資金密集型企業(yè)，鋼鐵企業(yè)尤其要注重現(xiàn)金流的管理。由于我國經(jīng)濟體制以及市場經(jīng)濟未完善等原因，很多鋼鐵企業(yè)現(xiàn)金流量管理尚處于較低水平。一是資金管理松亂，財務(wù)風(fēng)險大。集團成員單位之間，由于同屬一個集團，各成員間所謂的“親屬”關(guān)系造就了許多人情賬，比如互相拖欠款項，形成大量“三角債”甚至“多角債”，導(dǎo)致款項無法及時收回嚴重影響了企業(yè)現(xiàn)金流入量，資金利用率大大下降，造成賬面有錢實際沒錢的窘態(tài)，不利于企業(yè)投資活動或擴大再生產(chǎn)；二是下級公司多頭開戶，資金分散。多開戶頭容易導(dǎo)致企業(yè)資金分散，會影響企業(yè)在銀行的信貸能力，不利于企業(yè)籌資活動，而且銀行戶頭過多會增加一些額外的手續(xù)費等，財務(wù)費用大大增加，對企業(yè)現(xiàn)金流入量和流出量帶來重大影響；另外過于分散的資金也會使得集團無法及時了解其資金狀況，控制力度小，容易造成集團資金短缺或閑置，不利于企業(yè)再投資活動的正常開展，最終也會影響企業(yè)現(xiàn)金流量。比如，國內(nèi)某一大型鋼鐵集團及下屬企業(yè)共有分（子）公司170多個，而各公司賬戶總數(shù)439個，往來銀行17個。每年都需支付高昂的財務(wù)費用，大大增加了企業(yè)的現(xiàn)金支出量。
　　三 影響鋼鐵企業(yè)現(xiàn)金流的企業(yè)外部因素
　　企業(yè)內(nèi)部因素固然是影響現(xiàn)金流的關(guān)鍵，但置身于宏觀大環(huán)境中的企業(yè)，免不了受到多種外部因素的影響。主要表現(xiàn)在以下幾個方面。
　　第一，經(jīng)濟周期性的影響。經(jīng)濟運行有特定的規(guī)律，稱之為經(jīng)濟周期。經(jīng)濟周期有高峰和低谷，具體分為復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條四個時期。在復(fù)蘇階段，生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，需求增長，價格開始逐步回升，此時雖然銷售量還不多，但是已經(jīng)有上升趨勢，企業(yè)現(xiàn)金流入慢慢增多；繁榮階段是整個經(jīng)濟周期的高峰時期，此時由于投資需求和消費需求的不斷擴張，刺激價格迅速上漲到較高水平，銷售行情大好，而且貨款一般能及時收回，企業(yè)現(xiàn)金流量充裕；盛極必衰，經(jīng)濟形式過熱后，勢必會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，步入衰退，此時需求開始萎縮，供給大于需求，導(dǎo)致價格下跌，企業(yè)現(xiàn)金流入量大大減少；蕭條階段是經(jīng)濟周期的底谷，供給和需求均處于較低水平，價格位于低位，銷售行情慘淡，企業(yè)現(xiàn)金流入量少，流出量也相應(yīng)減少。鋼鐵行業(yè)和宏觀經(jīng)濟緊密相關(guān)，也具有明顯的周期性。這種周期性使得鋼材產(chǎn)品的市場需求和價格出現(xiàn)較大波動，從而影響到鋼鐵企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)流動性和現(xiàn)金流量充足性。目前，全球經(jīng)濟都處于衰退狀態(tài)，受主權(quán)債務(wù)危機拖累，全球大宗商品大幅下挫，加之人民幣升值壓力等，鋼材出口量劇減，價格暴跌。2011年9月，上海期貨交易所的螺紋鋼價格從去年9月初的近5000元/噸一路暴跌至不到4000元/噸，隨后一直維持低位震蕩。而原材料價格依然在高位運行，導(dǎo)致現(xiàn)金流入量大減，而流出量劇增，現(xiàn)金流嚴重不足。
　　第二，行業(yè)競爭的影響。根據(jù)波特的“五力競爭模型”，企業(yè)所處行業(yè)的競爭主要有：供應(yīng)商和購買者的討價還價能力、潛在競爭者、替代品的威脅、行業(yè)內(nèi)競爭者。其中影響我國鋼鐵企業(yè)的主要是供應(yīng)商的議價能力和行業(yè)內(nèi)競爭者。供方通過提高投入要素價格來影響企業(yè)的現(xiàn)金流量、盈利能力與競爭力。鐵礦石是鋼鐵生產(chǎn)的主要原料，近年來中國鋼鐵業(yè)快速增長，對進口鐵礦石的依存度不斷上升，鐵礦石的價格成了影響鋼鐵企業(yè)經(jīng)濟效應(yīng)的主要因素。目前全球鐵礦石市場基本被淡水河谷、力拓、必和必拓三大巨頭壟斷，他們采用的指數(shù)都是賣方報價，我國鋼企議價能力嚴重不足。2011年，全國進口鐵礦石平均到岸價比上年同期上漲了27%，我國企業(yè)因此多支出外匯250億美元，而鋼材平均價格僅同比上漲11.8%，低于各主要原燃料的價格漲幅。原燃料價格的上漲大大增加了企業(yè)的生產(chǎn)成本，對原本就不充裕的現(xiàn)金流量造成了重大影響。另外，市場競爭格局和未來競爭態(tài)勢也會對鋼鐵企業(yè)現(xiàn)金流量產(chǎn)生較大影響。我國鋼鐵行業(yè)目前處于過度競爭狀態(tài)，鋼鐵企業(yè)數(shù)量過多，行業(yè)集中度低。在市場供過于求的情況下，行業(yè)過度競爭會加劇同行業(yè)間互相殺價，有些甚至低于成本價銷售。鋼材產(chǎn)品價格過低會導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金流入大大減少。而加入WTO后，我國鋼企還面臨著國外鋼企的競爭。由于技術(shù)和管理水平同發(fā)達國家鋼企存在差距，國產(chǎn)鋼材的成本普遍高于發(fā)達國家，技術(shù)含量較低，國產(chǎn)鋼材市場銷售將面臨嚴重沖擊，鋼材價格也會下降，不利于企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流入。
　　第三，宏觀經(jīng)濟政策的影響。宏觀政策是政府態(tài)度、措施的直觀反映。而宏觀上的措施往往會作用于微觀經(jīng)濟。比如，經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、外貿(mào)、價格、稅收等方面的政策的變化，必定會對企業(yè)的現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響。對于鋼鐵行業(yè)，產(chǎn)品的基本形態(tài)保持不變，主營業(yè)務(wù)收入的變動除了受經(jīng)濟周期、競爭等的影響，還主要受宏觀經(jīng)濟政策的影響。因此，如果宏觀政策、產(chǎn)業(yè)政策等發(fā)生急劇變化，對企業(yè)現(xiàn)金流量會造成重大影響。比如我國2010年年底開始的緊縮貨幣政策，2011年全年加息三次，上調(diào)準備金率六次。這對于企業(yè)來說，一方面融資困難，商業(yè)銀行為了防范風(fēng)險，在貸款上更為謹慎，貸款額度降低，甚至提前收回貸款，導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流吃緊；另一方面融資費用增高，銀行融資困難使得很多企業(yè)“被迫”轉(zhuǎn)向高息的民間融資，企業(yè)面臨巨額利息費用，大大影響了企業(yè)籌資活動的現(xiàn)金流量。據(jù)統(tǒng)計，2011年一季度上市企業(yè)籌資活動現(xiàn)金凈流量同比減少61.6%，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量同比減少高達75.6%，整個市場投資活動凈現(xiàn)金流量也為負。可見相關(guān)宏觀經(jīng)濟政策對于企業(yè)現(xiàn)金流量來說是非常重要的外部影響因素。
　　綜上所述，目前我國鋼鐵企業(yè)由于內(nèi)部和外部的多方面因素共同影響，現(xiàn)金流量總體狀況不佳，壓力巨大，現(xiàn)金凈流量比往年同期大大減少。因此，作為資金密集型的鋼企，在了解了影響企業(yè)現(xiàn)金流量的現(xiàn)有因素后，應(yīng)結(jié)合自身的實際情況，采取有效的措施來改善現(xiàn)金流量不足的狀況。比如，多管齊下，通過改善與供應(yīng)商的關(guān)系，拓寬進口來源，減少國內(nèi)原燃料的消耗等化解原燃料價格大幅上漲帶來的風(fēng)險；提高工藝技能、改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來增強市場競爭力，擴大銷售量等，以減少金融危機對我國鋼鐵企業(yè)的沖擊，保證鋼鐵企業(yè)正常有序的運營。
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