□林 琪 摘譯

2013年伊始，北美和歐洲的油氣公司對油價形勢保持樂觀。地緣政治持續(xù)緊張和高于預(yù)期的需求增長可能會使油價保持強勢，而美國天然氣鉆井量的持續(xù)下降也可能導(dǎo)致天然氣價格反彈。然而，同時也存在一些令油價下跌及阻礙氣價反彈的風(fēng)險因素，如果伊朗和敘利亞危機得以解除，影響油價的地緣政治風(fēng)險溢價將消失，而一旦美國和歐洲脆弱的經(jīng)濟復(fù)蘇出現(xiàn)中斷，石油需求也將大幅下降。

北美天然氣市場，暖冬使氣價仍遠低于經(jīng)濟發(fā)展水平，這種情況若持續(xù)下去，生產(chǎn)商所受到的擠壓將高于2012年。從融資渠道看，2012年美國債券市場對高收益的油氣債券有很大的購買力，但現(xiàn)在市場已接近飽和。傳統(tǒng)銀行貸款的流動性固然沒有問題，但已有借款將會限制新增借款規(guī)模。同時隨著可供銷售的資產(chǎn)超過市場需求，資產(chǎn)出售也在收縮。融資渠道收窄要求油氣企業(yè)必須把開支控制在現(xiàn)金流范圍內(nèi)。

歐洲獨立油氣公司在金融市場上幾乎沒有可用資金。受歐債危機的影響，之前在歐洲油氣貸款領(lǐng)域占主導(dǎo)地位的法國銀行資金鏈缺乏必要的流動性，導(dǎo)致其無法放貸。由于銀行凍結(jié)貸款，歐洲大陸的油氣勘探生產(chǎn)企業(yè)將富有高收益率的債券市場作為有效的融資渠道。資金緊缺會導(dǎo)致更多的企業(yè)被并購。

如果2013年油價走低，石油巨頭將受到嚴重影響。BP和殼牌對投資者作出的業(yè)績承諾都是基于100美元/桶以上的油價，道達爾也是如此。一旦油價走低，上述公司就難以實現(xiàn)業(yè)績目標。?？松梨诤脱┓瘕垖τ蛢r的假設(shè)相對謹慎，因此在資產(chǎn)負債處理上具有更大的靈活性。