葉翔　梁珊珊

摘要：近年來，我國銀行同業(yè)業(yè)務快速發(fā)展，對公業(yè)務、對私業(yè)務、同業(yè)業(yè)務“三足鼎立”的局面顯現(xiàn)。本文首先運用大量統(tǒng)計數(shù)據(jù)從業(yè)務規(guī)模、業(yè)務結構、資金流動三個方面對銀行同業(yè)業(yè)務的發(fā)展現(xiàn)狀與特點進行了分析和概括，并勾勒出金融同業(yè)間資金流動的軌跡。在此基礎上，結合對銀行資產(chǎn)負債表變動的考察，研究探討了銀行同業(yè)業(yè)務對我國貨幣供給的影響。最后，從宏觀、中觀和微觀三個層面提出了相應的對策建議。

關鍵詞：銀行；同業(yè)業(yè)務；貨幣供給

銀行同業(yè)業(yè)務是商業(yè)銀行與金融同業(yè)間的各項業(yè)務往來。其范圍廣、種類多：從參與主體看，包括銀行與銀行之間以及銀行與證券、租賃、信托等非銀行金融機構之間的同業(yè)業(yè)務；從發(fā)生場所看，包括銀行間市場交易和場外交易；從業(yè)務性質看，包括同業(yè)存放、同業(yè)拆借、債券回購等傳統(tǒng)業(yè)務，以及轉貼現(xiàn)、受益權信托、信貸資產(chǎn)轉讓與回購、同業(yè)代付等創(chuàng)新業(yè)務。廣義的同業(yè)業(yè)務還包括代理資金清算、代理簽發(fā)匯票、代銷基金和保險等不具有資金融通功能的代理業(yè)務，以及銀行對金融同業(yè)的股權投資等。本文只論述狹義上的銀行同業(yè)業(yè)務，即銀行與銀行或非銀行金融機構之間、在銀行間市場或場外市場上進行的有資金融通性質的各項業(yè)務。

一、我國銀行同業(yè)業(yè)務的發(fā)展現(xiàn)狀

銀行同業(yè)業(yè)務能有效融通信貸、貨幣、證券、保險等幾乎所有的金融市場，在我國分業(yè)經(jīng)營的大環(huán)境下，這一復合性、聯(lián)通性和交叉性使之成為深具創(chuàng)新活力和發(fā)展空間的業(yè)務領域。尤其是在近年來銀行資本約束加強、信貸規(guī)模偏緊、息差收窄、不良反彈、盈利壓力增大的背景下，同業(yè)業(yè)務風險小、資本占用少、綜合收益高的優(yōu)勢凸顯，獲得了快速發(fā)展，并在當前銀行業(yè)務結構中占據(jù)了越來越重要的地位。

4.從場外市場考察，證券、財務公司等非銀行金融機構是銀行同業(yè)存款的最大提供者

場外市場是一個虛擬的概念，泛指官方銀行間市場之外的同業(yè)交易市場，同業(yè)存款和票據(jù)回購是其主要活動。根據(jù)監(jiān)管要求，證券、基金、信托、保險等非銀行金融機構因代理、經(jīng)紀、受托而收到的客戶資金應存入銀行，成為同業(yè)存款，因此，非銀行金融機構是銀行同業(yè)存款的最大提供者。另外，隨著財務公司的普遍設立以及集團資金歸集度的不斷提高，財務公司所提供的同業(yè)存款快速增長，已成為銀行同業(yè)存款的重要來源之一。

二、銀行同業(yè)業(yè)務對貨幣供給的影響

商業(yè)銀行是貨幣創(chuàng)造的主體。同業(yè)業(yè)務的發(fā)展拓寬了銀行資金來源的渠道，豐富了銀行資產(chǎn)運用的手段，改變著銀行經(jīng)營發(fā)展的模式。這些變化必將通過資產(chǎn)負債表的傳導作用于傳統(tǒng)的貨幣創(chuàng)造機制，并最終影響全社會的貨幣供給。

（一）同業(yè)業(yè)務通過優(yōu)化資金配置，創(chuàng)造出“高效的”貨幣供給

對于銀行與銀行之間的同業(yè)業(yè)務，就單個銀行來說，缺乏有效貸款需求而頭寸較充裕的銀行可以通過同業(yè)業(yè)務，暫時讓渡資金使用權并獲得相應收益；有較多貸款需求而頭寸短缺的銀行可籍此擴大貸款規(guī)模，增加派生存款。就整個銀行體系來說，盡管銀行之間的同業(yè)往來將相互抵消，似乎不會對整個社會的貨幣創(chuàng)造有所影響，但事實上同業(yè)業(yè)務的發(fā)展使資金盈余銀行和資金短缺銀行的需求都能得到及時融通和調劑，部分銀行閑置資金能重新進入信貸領域，從而提高了信貸資金的配置和周轉效率，并最終增強了整個銀行體系的貨幣創(chuàng)造能力。

對于銀行與非銀行金融機構的同業(yè)業(yè)務，當資金從非銀行金融機構凈流入商業(yè)銀行時，銀行可貸資金增多，貨幣創(chuàng)造能力增強。當商業(yè)銀行對非銀行金融機構融出資金時，這些資金或由非銀行金融機構投放到非金融部門，或仍以同業(yè)存款形式存放于銀行體系中。前者創(chuàng)造了存款貨幣，表現(xiàn)為企業(yè)或個人存款增加；后者也創(chuàng)造了存款貨幣，表現(xiàn)為同業(yè)存款增加①。因此，銀行與非銀行金融機構之間的同業(yè)業(yè)務在提高資金配置效率的同時，也提高了整個金融部門的貨幣創(chuàng)造能力。

由此，銀行同業(yè)業(yè)務的發(fā)展帶來了資金在整個金融體系內(nèi)配置效率的提升，使資金的供求得到更及時的撮合與調劑，信貸的供求得到更有效滿足，并進而間接地提高了銀行體系的貨幣創(chuàng)造效率。而這一效率的提高，也就相當于創(chuàng)造出了“高效的”貨幣供給。

（二）同業(yè)業(yè)務發(fā)展能夠規(guī)避某些對貨幣創(chuàng)造的管制，創(chuàng)造出“額外的”貨幣供給

目前，對貨幣創(chuàng)造的管制可大體分為兩類：以信貸限額為代表直接管制和以動態(tài)差別存款準備金率、存貸比、資本充足率為代表的間接管制。近年來，從緊的貨幣政策與旺盛的投資需求之間的矛盾使信貸供需缺口不斷擴大，從而引發(fā)了一輪以規(guī)避管制為直接目的，發(fā)端于票據(jù)、理財、信用證等銀行表外領域，并通過同業(yè)業(yè)務的對接來實現(xiàn)監(jiān)管套利的金融創(chuàng)新浪潮。于是這些業(yè)務創(chuàng)新在規(guī)避管制、彌補信貸供需缺口的同時，在受限的規(guī)模之外創(chuàng)造出了“額外的”貨幣供給。下文以部分創(chuàng)新為例②，在銀行貸款規(guī)模已達上限等假設下，分析闡述這些“額外的”貨幣是如何通過銀行同業(yè)業(yè)務創(chuàng)造出來的。

四、結論和相關建議

綜上所述，銀行同業(yè)業(yè)務在我國近年來流動性偏緊、銀行資本約束強化、信貸資源趨緊的大環(huán)境下，以風險低、資本占用少、方式靈活、創(chuàng)新踴躍、綜合效益高等特性而日益受到國內(nèi)銀行業(yè)的青睞，其規(guī)模不斷增長，重要性持續(xù)提升。

同業(yè)業(yè)務拓展了銀行負債來源的“資金池”，豐富了銀行資產(chǎn)運用的“工具箱”，并籍由銀行業(yè)務模式的變化而對貨幣供給產(chǎn)生影響。這一影響既有優(yōu)化資金配置、提升貨幣創(chuàng)造效率的方面，也潛藏著脫離實體經(jīng)濟需求，存款自我派生、自我循環(huán)、虛假膨脹的風險。同時，靈活多變的操作手法和層出不窮的創(chuàng)新，也使得同業(yè)業(yè)務往往能夠突破監(jiān)管當局對貨幣創(chuàng)造的管制，創(chuàng)造出額外的貨幣供給，從而削落宏觀調控的成效。

對此，在宏觀層面，建議對同業(yè)業(yè)務發(fā)展所帶來的事實上的混業(yè)經(jīng)營態(tài)勢及其可能產(chǎn)生或積聚的系統(tǒng)性風險保持清醒的認識，進一步健全和完善金融監(jiān)管體制，如進一步加強一行三會之間宏觀貨幣政策與微觀監(jiān)管政策的協(xié)調配合，加快建立健全宏觀審慎管理框架。在中觀層面，建議加強對銀行同業(yè)業(yè)務的日常監(jiān)測和統(tǒng)計分析，掌握同業(yè)業(yè)務的創(chuàng)新和資金流動，以便差別化地實施引導和監(jiān)管。對有利于優(yōu)化資金配置和實體經(jīng)濟發(fā)展的同業(yè)業(yè)務，應鼓勵并創(chuàng)造條件使其更好更快發(fā)展。對以規(guī)避管制為主要目的的同業(yè)業(yè)務應加強引導和規(guī)范，促其合理合法地經(jīng)營。對單純以逐利和規(guī)模擴張為動機，資金體內(nèi)循環(huán)、虛假膨脹的同業(yè)業(yè)務應及時叫停。對同業(yè)業(yè)務發(fā)展中違規(guī)甚至違法的行為要堅決打擊。在微觀層面，建議評估、完善或修訂金融統(tǒng)計、貨幣政策和監(jiān)管要求中與同業(yè)業(yè)務相關的細節(jié)，如同業(yè)存款的法定準備金政策、資本充足率中的同業(yè)資產(chǎn)風險權數(shù)、同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新的會計處理和統(tǒng)計計量標準等，為同業(yè)業(yè)務的規(guī)范發(fā)展提供良好的微觀環(huán)境。通過宏觀、中觀、微觀三個層面的共同努力，保障同業(yè)業(yè)務健康穩(wěn)定發(fā)展，降低銀行業(yè)經(jīng)營風險，防范系統(tǒng)性金融風險。

（責任編輯：陳薇）

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