張銳

沖破歐債危機(jī)的陰霾，擺脫末日謠言的干擾，直面“財(cái)政懸崖”的考驗(yàn)，全球經(jīng)濟(jì)列車穿越自然界的時(shí)光隧道轟然來(lái)到了2013。然而，對(duì)于全新一站所能呈現(xiàn)出的經(jīng)濟(jì)圖景，國(guó)際權(quán)威組織似乎不約而同地發(fā)出了并不樂(lè)觀的聲音。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中預(yù)測(cè)，2013年全球經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長(zhǎng)率將為3.6％，比先前的預(yù)測(cè)值下調(diào)了0.3個(gè)百分點(diǎn)。無(wú)獨(dú)有偶，聯(lián)合國(guó)在日前發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》報(bào)告里預(yù)測(cè)，世界經(jīng)濟(jì)在2013年將僅增長(zhǎng)2．4％，且在未來(lái)兩年可能再度衰退。

債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然構(gòu)成了對(duì)2013年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大威脅。從歐債危機(jī)的區(qū)域觀察，雖然希臘債務(wù)危情有所緩解，但西班牙又拉響了危機(jī)的警報(bào)。資料顯示，到2012年底，西班牙公共債務(wù)占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重上升到85.3%，創(chuàng)出了歷史新高。因此，能否有效地解決西班牙的債務(wù)危機(jī)成為了2013年中可否阻止歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化的關(guān)鍵。更全面地分析，即便是歐債危機(jī)被抑制在了一定的安全邊際范圍中，但更大規(guī)模的債務(wù)“地雷”可能隨時(shí)引爆。據(jù)IMF發(fā)布的報(bào)告顯示，2013年，全球債務(wù)總規(guī)模預(yù)估值將從2012年的57.85萬(wàn)億美元升至60.27萬(wàn)億美元，全球整體負(fù)債率預(yù)估值將從2012年的81.16%上升至81.29%，仍處于80%的國(guó)際警戒線上。其中歐豬五國(guó)、美國(guó)以及日本的公共債務(wù)水平已大大突破GDP比率100%，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體主權(quán)債務(wù)危機(jī)已成為世界經(jīng)濟(jì)首當(dāng)其沖的風(fēng)險(xiǎn)。

全球范圍內(nèi)極度寬松的貨幣政策在2013年得到延續(xù)甚至還會(huì)加碼已經(jīng)沒(méi)有任何懸念，從而構(gòu)成了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一重“利好”。然而，寬松貨幣政策的邊際效用遞減程度卻在逐漸增強(qiáng)。以美聯(lián)儲(chǔ)的“量化寬松”（QE）為例，QE1推出使美國(guó)實(shí)際GDP同比增速?gòu)?3.3%狂升至2.2%，但QE2之后經(jīng)濟(jì)不增反降，實(shí)際GDP增速?gòu)?.5%一路下滑至1.6%，之后美聯(lián)儲(chǔ)雖然連續(xù)推出了“扭轉(zhuǎn)操作”以及QE3和QE4，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速依然在1.5%的低水平位置徘徊。經(jīng)濟(jì)肌體對(duì)刺激政策的麻木性反應(yīng)可見(jiàn)一般。問(wèn)題的關(guān)鍵在于，各國(guó)央行輪番上演QE大戲，接踵而來(lái)的是引發(fā)國(guó)家之間貨幣競(jìng)相貶值的風(fēng)潮，在引起全球金融資源的錯(cuò)配和金融市場(chǎng)的急劇動(dòng)蕩，再加上大宗商品火上澆油，世界經(jīng)濟(jì)肌體由此不得不承擔(dān)痛苦的傾軋。

非?？膳碌厥?，“貨幣戰(zhàn)”往往伴隨或者引來(lái)“貿(mào)易戰(zhàn)”。由于全球各主要經(jīng)濟(jì)體都處于后危機(jī)時(shí)代的復(fù)蘇過(guò)程之中，決策者為了增強(qiáng)本國(guó)就業(yè)和減輕公共政治壓力，都會(huì)千方百計(jì)地謀求各國(guó)利益的最大化，甚至不惜以鄰為壑。這種特殊時(shí)期的利益博弈生態(tài)注定了在“貨幣戰(zhàn)”開(kāi)打的同時(shí)，全球范圍內(nèi)的“貿(mào)易戰(zhàn)”將會(huì)激烈上演。據(jù)IMF預(yù)測(cè)，2013年全球貿(mào)易保護(hù)主義繼2012年之后會(huì)進(jìn)一步抬頭，世界貿(mào)易增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)僅為4.48%，大幅低于1980年以來(lái)5.68%的年均增速。

與貨幣政策在寬松的跑道上繼續(xù)狂奔完全不同，2013年全球各國(guó)以減少公共赤字為目的財(cái)政政策的收緊力度將顯著增強(qiáng)。美國(guó)方面，無(wú)論是否發(fā)生“財(cái)政懸崖”，2013年第一和第二個(gè)季度將有大約3000億美元規(guī)模的財(cái)政緊縮措施開(kāi)始實(shí)行，約占美國(guó)GDP的2%，這會(huì)導(dǎo)致2013年上半年美國(guó)的國(guó)內(nèi)GDP放緩至1%，全年平均增長(zhǎng)僅為1.5%；歐洲方面，歐洲議會(huì)通過(guò)的2013年1330億歐元的財(cái)政預(yù)算值所產(chǎn)生的增幅僅僅高于通脹率，而且歐洲各國(guó)2013年還要將財(cái)政赤字占GDP的比重至少降低0.5個(gè)百分點(diǎn)。在中國(guó)，2009年開(kāi)始實(shí)施新一輪積極財(cái)政政策時(shí)，當(dāng)年預(yù)算赤字率為2.79%，但到了2012年，預(yù)算赤字率降低為1.5%，相應(yīng)地國(guó)債規(guī)模8000億元。預(yù)算赤字一路下滑的背后說(shuō)明中國(guó)的財(cái)政支出比例在逐步減少，而且2013年概莫能外。值得注意的是，在公共財(cái)政大幅削減的同時(shí)，2013年美國(guó)將加大對(duì)富人的征稅份額，歐盟將開(kāi)征金融交易稅，日本會(huì)實(shí)施征收消費(fèi)稅的新政。顯然，無(wú)論是增強(qiáng)稅收，還是減少政府支出，其對(duì)經(jīng)濟(jì)所形成的負(fù)面沖擊都會(huì)立竿見(jiàn)影。

毫無(wú)節(jié)制的寬松貨幣政策所可能誘發(fā)的通貨膨脹成為了覆壓全球經(jīng)濟(jì)的又一片厚重烏云。資料表明，在摩根斯丹利跟蹤研究覆蓋的33個(gè)央行中，已有16家央行在2012年采取了寬松措施。在長(zhǎng)期低利率和流動(dòng)性泛濫的刺激下，全球性通脹可能不期而至。研究表明，美聯(lián)儲(chǔ)推出QE1期間，農(nóng)產(chǎn)品、基本金屬、能礦產(chǎn)品及原油價(jià)格分別上漲了14.7%、71.3%、28.7%和47.1%，而在QE2期間又分別上漲了14.5%、5.9%、25.1%和25.4%。雖然QE3和QE4對(duì)大宗商品的影響有待觀察，但據(jù)IMF預(yù)測(cè)，2013年全球通脹率將上升至3.72%，超出3%的警戒線，其中新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體通脹率預(yù)估值高達(dá)5.79%。果如此，世界經(jīng)濟(jì)因此而受到的吞咬和蠶食料定不會(huì)輕松。

作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)板塊的亮點(diǎn)，據(jù)IMF預(yù)測(cè)，2013年，新興市場(chǎng)5.6%的經(jīng)濟(jì)增幅將繼續(xù)遙遙領(lǐng)先于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的1.6%，不僅如此，2013年新興市場(chǎng)整體占全球GDP的比重將上升至50.81%，首超發(fā)達(dá)國(guó)家，這一標(biāo)志性反超意味著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極從舊動(dòng)力向新動(dòng)力的內(nèi)在轉(zhuǎn)變。然而，除了自身的財(cái)政赤字和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)約束之外，新興市場(chǎng)在2013年將面臨著發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)回歸和美歐等加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度的壓力。從這個(gè)意義而言，新興市場(chǎng)作用于全球經(jīng)濟(jì)的牽引力仍會(huì)受到抑制。

（作者系廣東技術(shù)師范學(xué)院天河學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授）