張 楠

(沈陽師范大學(xué)，遼寧 沈陽 110034)

一 引言

債券(Notes)是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。

在證券中，債券的歷史比股票要悠久，其中最早的債券形式就是在奴隸制時(shí)代產(chǎn)生的公債券。我國首次發(fā)行的債券是1894年清政府支付甲午戰(zhàn)爭軍費(fèi)的需要向?qū)m商巨賈發(fā)行債券，當(dāng)時(shí)稱作“息借商款”。戰(zhàn)爭后，清政府為交付賠款，又發(fā)行了公債當(dāng)時(shí)稱“昭信股票”。新中國成立后，我國中央人民政府發(fā)行了人民勝利折實(shí)公債，此后20余年內(nèi)，我國未再發(fā)行任何債券。1981年，財(cái)政部開始發(fā)行國庫券，1988年，為支持國家重點(diǎn)建設(shè)，我國發(fā)行了2年期國家建設(shè)債券，1988年，為彌補(bǔ)財(cái)政赤字，籌集建設(shè)資金、我國又發(fā)行了財(cái)政債券，鐵道部也發(fā)行了基本建設(shè)債券，1992年，該債券與重點(diǎn)企業(yè)債券合并為國家投資公司債券。以后，我國又陸續(xù)出現(xiàn)了企業(yè)短期融資債券、內(nèi)部債券、住宅建設(shè)債券和地方投資公司債券。此后，各銀行及信托投資公司相繼發(fā)行了人民幣金融債券，1994年，隨著各政策性銀行的成立，增效性金融債券也開始誕生，目前，我國債券市場正日益走向成熟和壯大。

二 債券的基本概念

(一)基本含義

債券包含了四層含義:(1)發(fā)行人(政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等機(jī)構(gòu))是資金的借入資金的經(jīng)濟(jì)主體。(2)投資者是出借資金的經(jīng)濟(jì)主體。(3)發(fā)行人需要在一定時(shí)期還本付息。(4)債券是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發(fā)行者之間的一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者(或債券持有人)即債權(quán)人。

(二)基本要素

債券雖有不同種類，但基本要素卻是相同的，主要包括債券面值、債券價(jià)格、債券還本期限與方式和債券利率四個(gè)要素。

1.債券面值。債券面值包括兩個(gè)基本內(nèi)容:一是幣種，二是票面金額。面值的幣種可用本國貨幣，也可用外幣，這取決于發(fā)行者的需要和債券的種類。債券的票面金額是債券到期時(shí)償還債務(wù)的金額。

2.債券價(jià)格。債券價(jià)格是指債券發(fā)行時(shí)的價(jià)格。理論上，債券的面值就是它的價(jià)格。但實(shí)際上，由于發(fā)行者的種種考慮或資金市場上供求關(guān)系、利息率的變化，債券的市場價(jià)格常常脫離它的面值，有時(shí)高于面值，有時(shí)低于面值。

3.債券利率。債券利息與債券面值的比率。債券利率分為固定利率和浮動利率兩種。債券利率直接關(guān)系到債券的收益。

4.債券還本期限與方式。債券還本期限是指從債券發(fā)行到歸還本金之間的時(shí)間。債券發(fā)行者必須在債券到期日償還本金。

債券除了具備上述四個(gè)基本要素之外，還應(yīng)包括發(fā)行單位的名稱和地址、發(fā)行日期和編號、發(fā)行單位印記及法人代表的簽章、審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)發(fā)行的文號和日期、是否記名、記名債券的掛失辦法和受理機(jī)構(gòu)、是否可轉(zhuǎn)讓以及發(fā)行者認(rèn)為應(yīng)說明的其他事項(xiàng)。

(三)基本性質(zhì)

(1)債券屬于有價(jià)證券。(2)債券是一種虛擬資本。(3)債券是債權(quán)的表現(xiàn)。

(四)基本特征

債券體現(xiàn)的是債券持有人與債券發(fā)行者之間的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，具有以下特征:

1.期限性。債券是一種有約定期限的有價(jià)證券。債券代表了債權(quán)債務(wù)關(guān)系，要有確定的還本付息日。當(dāng)債券到期時(shí)，債務(wù)人就要償還本金。

2.流動性。流動性是指債券可以在證券市場上轉(zhuǎn)讓流通。債券具有流動性，債券的流動性一般僅次于儲蓄存款。

3.收益性。收益性是指債券持有人可以定期從債券發(fā)行者那里獲得固定的債券利息。債券的利率通常高于存款利率。

4.安全性。債券的安全性，表現(xiàn)在債券持有人到期能無條件地收回本金。

5.自主性。債券具有自主性，企業(yè)通過發(fā)行債券籌集到的資金是向社會公眾的借款，債券的持有者只對發(fā)行企業(yè)擁有債權(quán)，而不能像股票那樣參與公司的經(jīng)營管理。

(五)基本種類

1.按發(fā)行主體分類

政府債券是政府為籌集資金而發(fā)行的債券;金融債券是由銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券;公司(企業(yè))債券公司債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。

2.按付息方式分類

貼現(xiàn)債券指債券券面上不附有息票，發(fā)行時(shí)按規(guī)定的折扣率，以低于債券面值的價(jià)格發(fā)行，到期按面值支付本息的債券;零息債券指債券到期時(shí)和本金一起一次性付息、利隨本清，也可稱為到期付息債券;附息債券指債券券面上附有息票的債券，是按照債券票面載明的利率及支付方式支付利息的債券;固定利率債券就是在償還期內(nèi)利率固定的債券。

3.按計(jì)息方式分類

單利債券指在計(jì)息時(shí)，不論期限長短，僅按本金計(jì)息，所生利息不再加入本金計(jì)算下期利息的債券;復(fù)利債券與單利債券相對應(yīng)，指計(jì)算利息時(shí)，按一定期限將所生利息加入本金再計(jì)算利息，逐期滾算的債券;累進(jìn)利率債券指年利率以利率逐年累進(jìn)方法計(jì)息的債券。

4.按利率確定方式分類

固定利率債券指在發(fā)行時(shí)規(guī)定利率在整個(gè)償還期內(nèi)不變的債券;浮動利率債券是與固定利率債券相對應(yīng)的一種債券，它是指發(fā)行時(shí)規(guī)定債券利率隨市場利率定期浮動的債券，其利率通常根據(jù)市場基準(zhǔn)利率加上一定的利差來確定。

5.按償還期限分類

長期債券，一般說來，償還期限在10年以上;中期債券，期限在1年或1年以上、10年以下(包括10年);短期債券，償還期限在1年以下的為短期債券。

6.按債券形態(tài)分類

實(shí)物債券是以實(shí)物債券的形式記錄債權(quán)，券面標(biāo)有發(fā)行年度和不同金額，可上市流通;憑證式債券是一種儲蓄債券，通過銀行發(fā)行，采用“憑證式國債收款憑證”的形式，從購買之日起計(jì)息，但不能上市流通;記賬式債券指沒有實(shí)物形態(tài)的票券，以記帳方式記錄債權(quán)，通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易。

[1](美)法博茲、李偉平.債券市場分析和策略(M).北京大學(xué)出版社，2007

[2]弗蘭克·法博齊.債券市場分析與戰(zhàn)略(M).中國人民大學(xué)出版，2010

[3]李凝.債券投資一點(diǎn)通(M).北京:清華大學(xué)出版社，2008