婁飛鵬

摘 要：經(jīng)濟(jì)周期與商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)間存在相互作用機(jī)制。本文在對二者相互關(guān)系進(jìn)行理論分析的基礎(chǔ)上，利用我國1978—2011年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，分析證實(shí)國內(nèi)商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)具有明顯的親周期性特點(diǎn)，并對商業(yè)銀行應(yīng)對經(jīng)濟(jì)的周期性變化，做好信貸業(yè)務(wù)發(fā)展提出建議。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)周期；商業(yè)銀行；信貸

中圖分類號：F832.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號：1003-9031（2013）08-0058-03 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.08.13

經(jīng)濟(jì)周期是宏觀經(jīng)濟(jì)在長期增長中不可避免的現(xiàn)象，其對經(jīng)濟(jì)體系中的各類經(jīng)濟(jì)主體有著深刻而廣泛的影響，商業(yè)銀行作為經(jīng)濟(jì)主體之一也不例外。一方面，商業(yè)銀行作為宏觀經(jīng)濟(jì)體系的有機(jī)構(gòu)成部分，其經(jīng)營活動(dòng)勢必會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)周期的影響；另一方面，商業(yè)銀行又不是被動(dòng)地適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，其經(jīng)營活動(dòng)也會(huì)加劇或平滑宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。事實(shí)上，商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)已成為現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要驅(qū)動(dòng)因素之一[1]。

一、經(jīng)濟(jì)周期與商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)相互關(guān)系的理論分析

（一）經(jīng)濟(jì)周期對商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的作用機(jī)制

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性變化對商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的影響主要從微觀、中觀和宏觀三個(gè)層面發(fā)揮作用。

從微觀層面看，在宏觀經(jīng)濟(jì)處于上行區(qū)間時(shí)，企業(yè)和個(gè)人等微觀經(jīng)濟(jì)主體受預(yù)期影響調(diào)整投資或消費(fèi)決策。企業(yè)對未來發(fā)展充滿信心，預(yù)期產(chǎn)品需求量會(huì)增加，因而增加當(dāng)期投資并增加周轉(zhuǎn)資金，此時(shí)企業(yè)更偏好于債務(wù)融資，從而有信貸需求[2]。個(gè)人預(yù)期未來收入增加，因而增加當(dāng)期消費(fèi)需求，也會(huì)因此而產(chǎn)生信貸需求。換言之，宏觀經(jīng)濟(jì)處于上行區(qū)間時(shí)，投資和消費(fèi)主體有更大的信貸需求，為商業(yè)銀行擴(kuò)大信貸投放提供了條件。在宏觀經(jīng)濟(jì)處于下行區(qū)間時(shí)，企業(yè)和個(gè)人也會(huì)根據(jù)預(yù)期減少投資和消費(fèi)需求，削減對商業(yè)銀行的信貸需求，商業(yè)銀行信貸發(fā)放將面臨供過于求的局面。

從中觀層面看，不同行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的反應(yīng)存在差異，部分行業(yè)為順周期行業(yè)，部分行業(yè)為逆周期行業(yè)。在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)時(shí)，順周期行業(yè)的運(yùn)營態(tài)勢會(huì)隨之好轉(zhuǎn)，行業(yè)的投資規(guī)模更大產(chǎn)出更多，從而有信貸需求。逆周期行業(yè)對商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的作用機(jī)制則與此相反。在經(jīng)濟(jì)周期作用下，中觀層面的因素對商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的影響主要看順周期行業(yè)和逆周期行業(yè)的力量對比，如果順周期行業(yè)的總體規(guī)模和實(shí)力大于逆周期行業(yè)，則在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢看好時(shí)商業(yè)銀行面臨擴(kuò)大信貸投放的有利時(shí)機(jī)，反之則相反。

從宏觀層面看，一是在宏觀經(jīng)濟(jì)上行時(shí)期，商業(yè)銀行有更多的信貸投放，宏觀經(jīng)濟(jì)見頂回落后商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步暴露，銀行貸款質(zhì)量變化的主要原因是經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化導(dǎo)致客戶貸款違約率的周期性變化，從而使得商業(yè)銀行在不同時(shí)期采取不同的信貸投放策略[3]。二是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化直接影響中觀和微觀主體，進(jìn)而通過后者影響商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)發(fā)展。三是宏觀經(jīng)濟(jì)中的進(jìn)出口也會(huì)影響商業(yè)銀行信貸投放的結(jié)構(gòu)，出口增加時(shí)商業(yè)銀行的信貸投放會(huì)偏向出口部門，進(jìn)口增加時(shí)商業(yè)銀行的信貸投放則會(huì)側(cè)重進(jìn)口部門。

（二）商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)對經(jīng)濟(jì)周期的作用機(jī)制

在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，歐文·費(fèi)雪最早提出信貸因素放大經(jīng)濟(jì)周期的觀點(diǎn)[4]。商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)通過信用機(jī)制以及貨幣乘數(shù)影響社會(huì)資本總量，同時(shí)也影響商業(yè)銀行的經(jīng)營收益，進(jìn)而作用于宏觀經(jīng)濟(jì)周期。

商業(yè)銀行的信貸投放具有內(nèi)在的順周期特點(diǎn)，通過信貸投放影響其他經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)而作用于宏觀經(jīng)濟(jì)周期[5]。在宏觀經(jīng)濟(jì)處于上行區(qū)間時(shí)，各類經(jīng)濟(jì)主體的信貸需求增加，抵押物也會(huì)趨于更加足值，商業(yè)銀行出于對未來經(jīng)濟(jì)形勢看好的預(yù)期，放松風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)，降低客戶準(zhǔn)入門檻及貸款價(jià)格，擴(kuò)大信貸投放以滿足各類經(jīng)濟(jì)主體的資金需求，此舉不僅會(huì)加快宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，甚至可能會(huì)演變?yōu)橥ㄘ浥蛎?。而在宏觀經(jīng)濟(jì)處于下行區(qū)間時(shí)，借款人未來發(fā)展及清償能力不被看好，抵押物也會(huì)趨于不足值，商業(yè)銀行會(huì)出現(xiàn)惜貸甚至拒貸行為，提高貸款定價(jià)水平，直接導(dǎo)致部分經(jīng)濟(jì)主體難以獲取資金支持。因大多數(shù)經(jīng)濟(jì)主體并不能在銀行惜貸時(shí)迅速找到其他融資方式補(bǔ)充資金，企業(yè)面臨資金鏈斷裂經(jīng)營失敗的風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者不能通過信貸平滑各期的消費(fèi)，從而對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面沖擊，這也會(huì)加劇宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退甚至是進(jìn)入蕭條階段[6]。

商業(yè)銀行的信貸違約率具有明顯的順周期特點(diǎn)，直接影響商業(yè)銀行的經(jīng)營效益進(jìn)而作用于宏觀經(jīng)濟(jì)周期[7]。在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢看好時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)因素不易暴露，商業(yè)銀行的信貸違約率較低，商業(yè)銀行自身經(jīng)營效益較好，可以助推宏觀經(jīng)濟(jì)更好地發(fā)展。在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢較差時(shí)，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期積聚的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)集中爆發(fā)，商業(yè)銀行的信貸違約率集中爆發(fā)，商業(yè)銀行自身經(jīng)營效益較差，從而惡化宏觀經(jīng)濟(jì)形勢。如2012年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢整體低迷，銀行業(yè)凈利潤的增速由2011年的36.3%降至2012年的18.9%，不良貸款余額同比凈增647億元。

二、經(jīng)濟(jì)周期與商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)相互關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)

根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期與商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)相互關(guān)系的理論分析，本部分利用宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)指標(biāo)及商業(yè)銀行貸款余額對二者的相互關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。其分析思路是：首先，利用總量數(shù)據(jù)指標(biāo)，采用格蘭杰因果檢驗(yàn)方法驗(yàn)證宏觀經(jīng)濟(jì)總量與商業(yè)銀行貸款余額之間的因果關(guān)系；其次，利用增長率指標(biāo)，分析經(jīng)濟(jì)周期與商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)之間的關(guān)系，表明商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)具有明顯的親周期性特點(diǎn)。

（一）指標(biāo)的選取

為分析經(jīng)濟(jì)周期與商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的相互關(guān)系，本文用國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（PGDP）、第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值（PPI）、第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值（SEC）、第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值（THZ）等指標(biāo)來表征經(jīng)濟(jì)總量，用四個(gè)指標(biāo)的增長率變化表示經(jīng)濟(jì)周期。同時(shí)，采用全國歷年的貸款余額（CRE）描述商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r。除人均國內(nèi)生產(chǎn)總值的單位是人民幣元外，其余指標(biāo)的單位均為人民幣億元。數(shù)據(jù)主要來源于相關(guān)年份的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國金融年鑒》以及搜數(shù)網(wǎng)（http：//www.soshoo.com.cn）等，起止年份分別是1978年和2011年共計(jì)34年。

（二）經(jīng)濟(jì)總量與貸款余額格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

經(jīng)濟(jì)總量與貸款余額之間存在密切的關(guān)系，從表1可知，貸款余額與各宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)間的相關(guān)系數(shù)都在0.9以上，指標(biāo)之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。相比之下，第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與貸款余額的相關(guān)系數(shù)最低，這與第一產(chǎn)業(yè)貸款余額占比較小有一定關(guān)系。如從1986年以來，雖然第一產(chǎn)業(yè)貸款余額占貸款總額的比例有所上升，但最高值未超過15%。

因格蘭杰因果檢驗(yàn)要求數(shù)據(jù)具有平穩(wěn)性，在對各指標(biāo)的數(shù)據(jù)進(jìn)行多次的試驗(yàn)發(fā)現(xiàn)均不平穩(wěn)。對數(shù)據(jù)進(jìn)行二階差分，并對二階差分后的數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，由此導(dǎo)致觀測值的樣本個(gè)數(shù)由34個(gè)降至30個(gè)。鑒于本文所選用的是時(shí)間序列數(shù)據(jù)，易于存在序列自相關(guān)問題，因此此處選擇了ADF檢驗(yàn)來檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。在ADF檢驗(yàn)中，最優(yōu)滯后階數(shù)的選擇通常所采用的標(biāo)準(zhǔn)是，在保證殘差不相關(guān)的前提下，采用SIC準(zhǔn)則作為確定最佳滯后階數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)，具體的檢驗(yàn)結(jié)果見表2。

運(yùn)用各經(jīng)濟(jì)總量與貸款余額的二階差分進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，經(jīng)檢驗(yàn)各經(jīng)濟(jì)總量與貸款余額之間存在格蘭杰因果關(guān)系且均在5%的顯著性水平上顯著（見表3）。

（三）經(jīng)濟(jì)周期與貸款余額增速變化的關(guān)系分析

經(jīng)濟(jì)周期分為古典型周期和增長型周期，古典型周期表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)總量的絕對下降，增長型周期則表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長速度的變化。從我國改革開放以來經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)際情況看，經(jīng)濟(jì)總量一直呈增長的態(tài)勢，只是增長速度發(fā)生變化，因此，采用增長型周期分析經(jīng)濟(jì)周期與貸款余額的變化更符合實(shí)際。受數(shù)據(jù)可得性的影響，此處計(jì)算了1981-2011年各年份經(jīng)濟(jì)總量與貸款余額各年份的增長速度，并據(jù)此判斷經(jīng)濟(jì)周期與商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的關(guān)系。

從圖1可以發(fā)現(xiàn)，1981-2011年，按照“谷-谷”的劃分方法，我國宏觀經(jīng)濟(jì)共經(jīng)歷了4個(gè)完整的經(jīng)周期，分別是1981—1986年、1987—1990年、1991—1999年、2000—2008年。同一時(shí)期，銀行貸款結(jié)余增長率經(jīng)歷了5個(gè)周期，分別是1982—1987年、1988—1994年、1995—1999年、2000—2005年、2006—2011年（2009年貸款結(jié)余的大幅增長與4萬億投資計(jì)劃關(guān)系密切）。由此看來，經(jīng)濟(jì)周期與商業(yè)銀行貸款余額增長基本呈現(xiàn)同步變化趨勢，或者商業(yè)銀行貸款余額增長率表現(xiàn)出明顯的親周期性特點(diǎn)。商業(yè)銀行貸款余額增長與三次產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增長同步變動(dòng)的趨勢也十分明顯。

三、商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)周期中的信貸策略建議

面對經(jīng)濟(jì)周期存在的客觀事實(shí)，商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)規(guī)模和質(zhì)量都會(huì)隨經(jīng)濟(jì)周期而出現(xiàn)波動(dòng)，2012年以來國內(nèi)商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量隨宏觀經(jīng)濟(jì)增速趨緩而逐漸惡化的事實(shí)已證實(shí)了這一點(diǎn)。因此，商業(yè)銀行需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整信貸業(yè)務(wù)發(fā)展策略。同時(shí)，商業(yè)銀行也要充分認(rèn)識(shí)到信貸業(yè)務(wù)發(fā)展對經(jīng)濟(jì)周期的影響，通過調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展策略平滑經(jīng)濟(jì)周期，為自身發(fā)展?fàn)I造良好的外部環(huán)境。

首先，商業(yè)銀行要在深入研究的基礎(chǔ)上制定合理的信貸業(yè)務(wù)發(fā)展策略。一是商業(yè)銀行要密切關(guān)注宏觀調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策的變化，根據(jù)宏觀調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策，結(jié)合自身的優(yōu)勢，制定信貸業(yè)務(wù)發(fā)展策略，強(qiáng)化對信貸業(yè)務(wù)總量及結(jié)構(gòu)的研究與控制。二是商業(yè)銀行要加深對行業(yè)屬性的研究，明確順周期行業(yè)和逆周期行業(yè)，根據(jù)行業(yè)的特點(diǎn)及生命周期階段制定行業(yè)信貸政策，對不同行業(yè)采用差異化的信貸業(yè)務(wù)發(fā)展策略。三是商業(yè)銀行要意識(shí)到：信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)暴露往往滯后于經(jīng)濟(jì)周期半年到一年，等風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)采取補(bǔ)救措施的做法并不可取[8]。因此要加強(qiáng)對宏觀經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)趨勢的預(yù)測，增強(qiáng)研究工作的預(yù)見性，提高政策制定的前瞻性，提前調(diào)整信貸業(yè)務(wù)發(fā)展策略。

其次，商業(yè)銀行要構(gòu)建順應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的資產(chǎn)負(fù)債管理體系，建立多元化的有利于風(fēng)險(xiǎn)分散與效益最大化的資產(chǎn)組合。在信貸投放時(shí)，注意做好信貸投放的區(qū)域分布和行業(yè)分布，通過不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)周期的錯(cuò)峰發(fā)展規(guī)避單一市場的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)造成重大損失，通過行業(yè)分散降低行業(yè)集中度較高導(dǎo)致的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。在批發(fā)和零售信貸上，結(jié)合零售客戶對象分散、單筆金額較小、業(yè)務(wù)規(guī)模龐大、與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)關(guān)聯(lián)度較小的特點(diǎn)，大力發(fā)展零售信貸業(yè)務(wù)，以更好地分散風(fēng)險(xiǎn)。

第三，商業(yè)銀行要結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)及本機(jī)構(gòu)的實(shí)際情況，確定合理的信貸業(yè)務(wù)增長計(jì)劃，保持信貸總量規(guī)模穩(wěn)定，信貸增長率均衡，防止盲目擴(kuò)張或緊縮信貸業(yè)務(wù)影響宏觀經(jīng)濟(jì)增長。同時(shí)，商業(yè)銀行要采取逆周期的信貸業(yè)務(wù)發(fā)展策略，防止信貸調(diào)控成為經(jīng)濟(jì)周期新的擾動(dòng)因素，穩(wěn)定或平滑宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。在宏觀經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，商業(yè)銀行可適當(dāng)縮減信貸投放，盡量降低對貸款利息收入的依賴，提高非利息收入在總收入中的占比，平滑經(jīng)營收益，減少自身經(jīng)營變化宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊。

第四，商業(yè)銀行要建立應(yīng)對宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的快速反應(yīng)機(jī)制，化解宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)造成的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，避免因與國家或監(jiān)管當(dāng)局的政策發(fā)生抵觸而導(dǎo)致的政策風(fēng)險(xiǎn)。 （責(zé)任編輯：陳薇）

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