近幾年來，特別是中小板與創(chuàng)業(yè)板推出以後，許多企業(yè)通過粉飾財務(wù)報表資訊得以上市，之後立即發(fā)生業(yè)績下滑，更有甚者在上市首日便公告稱業(yè)績下滑，這種「業(yè)績變臉」現(xiàn)象背後所掩飾的是財務(wù)造假行為嚴(yán)重，這類事件嚴(yán)重?fù)p害了投資者利益。

嚴(yán)打嚴(yán)查證監(jiān)會劍指企業(yè)財務(wù)造假

中國證券監(jiān)督管理委員會（簡稱：證監(jiān)會）於2013年1月8日召開「首次公開發(fā)行在審企業(yè)2012年度財務(wù)報告專項檢查工作會議」，開始了有始以來最大規(guī)模的財務(wù)打假活動。

為了還原IPO在審企業(yè)的財務(wù)真實性，證監(jiān)會主要將清查的重點放在兩類企業(yè)：一是業(yè)績不真實的企業(yè)，別一類則是等候IPO時間過長、業(yè)績發(fā)生嚴(yán)重下滑的企業(yè)，並且規(guī)定保薦機構(gòu)不允許以中止方式排隊繼續(xù)待審。這無疑是對進(jìn)行財務(wù)造假企業(yè)或等IPO過程中及上市後業(yè)績下滑的企業(yè)的一種震懾。據(jù)統(tǒng)計，2013年1月10日 ，IPO待審企業(yè)的數(shù)量達(dá)到了878家，但經(jīng)過一輪財務(wù)核查之後，截至2013年5月底，有268家企業(yè)終止了審核，其中，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)分別為37家、97家和134家。

財務(wù)報告造假的主要手段有：（1）虛構(gòu)交易，操作利潤；（2）提前確認(rèn)收入；（3）將不符合資本化條件的費用資本化；（4）利用關(guān)聯(lián)方交易調(diào)整利潤；（5）不恰當(dāng)利用會計估計方法。

針對IPO財務(wù)造假行為，證監(jiān)會發(fā)佈《關(guān)於做好首次公開發(fā)行股票公司2012年度財務(wù)報告專項檢查工作的通知》（發(fā)行監(jiān)管函[2012]551號），要求保薦機構(gòu)、會計師事務(wù)所對擬IPO企業(yè)開展財務(wù)會計資訊自查工作。在自查過程中，應(yīng)重點關(guān)注首發(fā)公司報告期內(nèi)收入、盈利是否真實、準(zhǔn)確，是否存在粉飾業(yè)績或財務(wù)造假等情形，下列事項應(yīng)予以重點核查：

（1）以自我交易的方式實現(xiàn)收入、利潤的虛假增長。即首先通過虛構(gòu)交易（例如，支付往來款項、購買原材料等）將大額資金轉(zhuǎn)出，再將上述資金設(shè)法轉(zhuǎn)入發(fā)行人客戶，最終以銷售交易的方式將資金轉(zhuǎn)回；

（2）發(fā)行人或關(guān)聯(lián)方與其客戶或供應(yīng)商以私下利益交換等方法進(jìn)行惡意串通以實現(xiàn)收入、盈利的虛假增長。如直銷模式下，與客戶串通，通過期末集中發(fā)貨提前確認(rèn)收入，或放寬信用政策，以更長的信用週期換取收入增加。經(jīng)銷或加盟商模式下，加大經(jīng)銷商或加盟商鋪貨數(shù)量，提前確認(rèn)收入等；

（3）關(guān)聯(lián)方或其他利益相關(guān)方代發(fā)行人支付成本、費用或者採用無償或不公允的交易價格向發(fā)行人提供經(jīng)濟(jì)資源；

（4）保薦機構(gòu)及其關(guān)聯(lián)方、PE投資機構(gòu)及其關(guān)聯(lián)方、PE投資機構(gòu)的股東或?qū)嶋H控制人控制或投資的其他企業(yè)，在申報期內(nèi)最後一年與發(fā)行人發(fā)生大額交易從而導(dǎo)致發(fā)行人在申報期內(nèi)最後一年收入、利潤出現(xiàn)較大幅度增長；

（5）利用體外資金支付貨款，少計原材料採購數(shù)量及金額，虛減當(dāng)期成本，虛構(gòu)利潤；

（6）採用技術(shù)手段或其他方法指使關(guān)聯(lián)方或其他法人、自然人冒充互聯(lián)網(wǎng)或移動互聯(lián)網(wǎng)客戶與發(fā)行人（即互聯(lián)網(wǎng)或移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)企業(yè)）進(jìn)行交易以實現(xiàn)收入、盈利的虛假增長等；

（7）將本應(yīng)計入當(dāng)期成本、費用的支出混入存貨、在建工程等資產(chǎn)專案的歸集和分配過程以達(dá)到少計當(dāng)期成本費用的目的；

（8）壓低員工薪金，階段性降低人工成本粉飾業(yè)績；

（9）推遲正常經(jīng)營管理所需費用開支，通過延遲成本費用發(fā)生期間，增加利潤，粉飾報表；

（10）期末對欠款壞賬、存貨跌價等資產(chǎn)減值可能估計不足；

（11）推遲在建工程轉(zhuǎn)固時間或外購固定資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定使用狀態(tài)時間等，延遲固定資產(chǎn)開始計提折舊時間；

（12）其他可能導(dǎo)致公司財務(wù)資訊披露失真、粉飾業(yè)績或財務(wù)造假的情況。

可見，審核重心指向IPO在審企業(yè)的財務(wù)真實性，重點檢查虛構(gòu)交易、現(xiàn)金收付等，力求擠出財務(wù)水分，充分披露在審企業(yè)的風(fēng)險；同時，證監(jiān)會明確要求保薦機構(gòu)應(yīng)勤勉盡責(zé)，並進(jìn)一步強調(diào)了其對上市公司的連帶責(zé)任。

IPO企業(yè)財務(wù)造假不只發(fā)生在境內(nèi)

中概股曾一度受到國際投資者的熱捧，但近兩年在美國上市的中國企業(yè)陸續(xù)被揭露出會計造假，中概股陷入前所未有的誠信危機。

2010年下半年，美國上市中國概念股公司遭遇一系列集體訴訟事件，暴露出嚴(yán)重的財務(wù)造假問題。進(jìn)入2011年，更有22家中國公司被訴。SEC（美國證券交易委員會）由此展開針對中國公司財務(wù)情況的專項調(diào)查。2011年至2012年底，已有50只中概念股因被指責(zé)財務(wù)造假而被停牌或者退市。與此同時，香港和德國資本市場均爆出中概股公司的財務(wù)造假問題。

從中短期看，部分中概股誠信問題動搖投資者對整體中概股的信心，不僅令已上市中概股股價持續(xù)暴跌，還令優(yōu)質(zhì)企業(yè)境外上市面臨估值下調(diào)與IPO放緩的頹境。從長期看，中概股需要一個品質(zhì)重建的過程，海外市場對中概股的信心才會逐漸修復(fù)。

IPO財務(wù)核查對臺資企業(yè)的機遇

IPO財務(wù)核查如此大的陣仗之下，不計算今年新申報的企業(yè)，已經(jīng)有近31%的在審企業(yè)退出了IPO的通道。終止審核企業(yè)如此之多，給企業(yè)帶來震懾的同時也給不少優(yōu)秀企業(yè)創(chuàng)造了機會。

「明者見於無形，智者慮於未萌」，管理者應(yīng)做「明」、「智」之人，如果希望企業(yè)做大做強，則在A股上市是大勢所趨。機會總是留給有準(zhǔn)備的人，在最初企業(yè)準(zhǔn)備IPO的時候就要有決心把企業(yè)規(guī)範(fàn)管理，在重組、改制過程中要按要求耐心梳理，在申報時充滿信心可以成功過會，這樣將盡早消除對於自身的不利因素，防患於未然。

就筆者的認(rèn)知，相對於大陸的一般企業(yè)，很多臺資企業(yè)在財務(wù)管理、成本控制、企業(yè)管理等方面具備豐富經(jīng)驗，守法觀念強，這正是作為擬上市企業(yè)的優(yōu)勢。事實上，臺資企業(yè)在此次財務(wù)大核查中是充滿機遇的，巴菲特曾經(jīng)發(fā)表評論文章表示，他奉行一個很簡單的信條：「別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪」，把巴菲特這一「反向思維」的投資理論運用到企業(yè)IPO中，在31%的企業(yè)終止審查，退出IPO之時，優(yōu)秀的企業(yè)要抓住時機成功上市，在市場處於波谷的時候積極籌備，在市場處於波峰的時候掛牌。

專項核查給擬進(jìn)行IPO的臺資企業(yè)的啟示在於：無論是否是公眾公司，堅持陽光、正向和規(guī)範(fàn)的業(yè)務(wù)運作，完善財務(wù)管理、內(nèi)部控制，真金就不怕火煉，此外，還應(yīng)密切關(guān)注、認(rèn)真學(xué)習(xí)，「前車之鑑、後事之師」，從中吸取經(jīng)驗教訓(xùn)，做實業(yè)務(wù)、做好管理、強化內(nèi)控、規(guī)範(fàn)運作，從而少走彎路，提高效率。