宋愛嫻

摘 要：如何推動金融體系和消費協(xié)調(diào)發(fā)展，是經(jīng)濟發(fā)展中的重要課題。根據(jù)消費經(jīng)濟學理論，研究居民消費問題，必須重點關(guān)注的無疑是居民收入增長，但金融發(fā)展滯后對居民消費的抑制也不可忽視。本論文通過問卷調(diào)查，探究金融發(fā)展和消費之間的關(guān)系；通過二手數(shù)據(jù)的建模處理，進行居民消費水平與金融發(fā)展水平關(guān)系的定量分析，探尋居民消費水平與金融發(fā)展之間的關(guān)系與傳導機制，為提升居民消費水平提供參考。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展；消費；相關(guān)關(guān)系

如何推動金融體系和消費協(xié)調(diào)發(fā)展，是經(jīng)濟發(fā)展中的重要課題。根據(jù)消費經(jīng)濟學理論，研究居民消費問題，必須重點關(guān)注的無疑是居民收入增長，但金融發(fā)展滯后對居民消費的抑制也不可忽視。中國人民銀行貨幣政策司曾發(fā)布報告指出，1元消費信貸能夠帶動a1.5元的商品消費。資料顯示，1990-2008年間中國金融發(fā)展指數(shù)與全國社會商品零售總額兩者的相關(guān)系數(shù)為0. 87，即高度正相關(guān)。換言之，金融發(fā)展有可能促進中國居民消費增長。為此，筆者搜集了大量經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以期以山東省為例，通過居民消費水平與金融發(fā)展水平關(guān)系的剖析，探尋居民消費水平與金融發(fā)展之間的關(guān)系與傳導機制，為提升居民消費水平提供參考。

一、金融發(fā)展與消費的關(guān)系

金融發(fā)展與人們的生活密切相關(guān)，金融產(chǎn)品作為一種風險規(guī)避的途徑和取得收益的方式，已經(jīng)深入到了每一個人的生活；金融工具的創(chuàng)新和金融設施的不斷完善為居民提供了多種支付手段，使生活更加便捷?？偟膩碚f，可以從以下三個方面總結(jié)金融發(fā)展對消費的影響：

首先金融市場具有風險分攤功能。根據(jù)生命周期持久收入假說，居民為了實現(xiàn)一生效用水平的最大化，會通過跨期消費來規(guī)避風險。所謂跨期消費，就是指將財富平均地分配于各期消費。在金融市場比較完備的狀況下，居民除了跨期消費選擇，還可以縱向上借助金融工具實現(xiàn)風險分擔的目的，化解外部沖擊，從而保持家庭的編輯效用水平不變。因而金融市場具有風險分擔功能，發(fā)達的金融市場上金融機構(gòu)和金融工具能夠滿足居民的多渠道投資需求，將風險化整為零，從而影響居民消費水平。

其次金融業(yè)能夠促進經(jīng)濟發(fā)展。完備的金融體系有利于增加儲蓄、促進資本積累，提高儲蓄-投資轉(zhuǎn)化率，進一步作用于社會生產(chǎn)的發(fā)展，最終帶動社會經(jīng)濟發(fā)展，提升居民收人水平，增加居民消費。

再次，金融支付手段對消費有拉動作用。金融設施的不斷完善為居民多種支付手段的實現(xiàn)提供可能，各種金融工具的使用對現(xiàn)金有替代作用，能夠增加貨幣的流動性，刺激居民的消費需求。此外，金融設施的普及能夠營造良好的商業(yè)發(fā)展環(huán)境，通過促進商業(yè)發(fā)展進一步豐富消費元素。

二、指標選擇與數(shù)據(jù)來源1

為了進一步探究金融與消費之間的具體關(guān)系與作用機理，下面采用計量經(jīng)濟學的方法進行分析，以期計算出金融與消費之間的定量關(guān)系。

（一）金融發(fā)展指標分析

金融發(fā)展表現(xiàn)為多個方面，包括總量上的增加、結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化與效率的提升。對于金融發(fā)展水平的衡量目前沒有統(tǒng)一的指標。本文參考《山東省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長相關(guān)性的實證研究（1978-2004）》一文使用的指標，選取了以下3項代表金融發(fā)展水平的指標，并結(jié)合實際情況進行了相應調(diào)整。2

1.金融相關(guān)率指標（FIR）：由美國經(jīng)濟學家雷蒙德.W.戈德史密斯（Raymond W Goldsmith）提出，是指某一時期一國全部金融資產(chǎn)價值與該國經(jīng)濟活動總量的比值，常用金融相關(guān)率（FIR）去說明經(jīng)濟貨幣化的程度，計算公式為M2/GDP。在本文中，金融資產(chǎn)的范圍包括廣義貨幣（M2）、股票市價總值和債券余額；債券余額為金融債券、國家債券和企業(yè)債券發(fā)行余額的合計值。

2.金融深化指標（DEPTH）。該指標表示金融中介相對于國民經(jīng)濟的規(guī)模，麥金農(nóng)將其稱作金融深化指標，代表了一國經(jīng)濟貨幣化與金融深化的程度。但是，許多經(jīng)濟學家認為，這一比率與經(jīng)濟增長之間沒有理論聯(lián)系，銀行信用才是衡量金融發(fā)展的有用指標。由于受到可獲得數(shù)據(jù)的限制，本文以全部銀行信貸余額占GDP的比重作為度量金融深化的指標。

3.金融結(jié)構(gòu)比率（FS）。該指標為債券和股票金融資產(chǎn)總量中的占的比重，用于衡量金融發(fā)展程度。本文通過金融結(jié)構(gòu)指標進行間接考察，沒有單獨檢驗股票市場與經(jīng)濟增長的相關(guān)性，因為我國股市發(fā)展時間較短，年度時間序列樣本數(shù)太小，難以得出有意義的檢驗結(jié)果，且山東省的數(shù)據(jù)也難以獲取。

為了避免數(shù)據(jù)的非平穩(wěn)性和異方差，在下面的OLS分析中使用的指標是將上述指標的水平數(shù)據(jù)和比率指標轉(zhuǎn)化后的環(huán)比增長率指標，分別使用IFIR、IDEPTH和IFS。

（二）居民消費水平分析

居民消費水平是本文研究的重要變量，其衡量指標選取的是城鎮(zhèn)居民全年人均消費性支出。通過散點圖不難發(fā)現(xiàn)在這一時期內(nèi)山東省居民的消費性支出有大幅提升并且保持了較高的增長率。這說明山東省居民的消費水平有明顯增長，生活水平有較大改善。

（三）控制變量指標分析

本研究選擇兩個經(jīng)濟變量為控制變量：經(jīng)濟總量（Z）和人均可支配收入（N）。其中，經(jīng)濟總量（Z）的指標取值為GDP，人均可支配收入指標取值選為城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入。

山東省歷年GDP統(tǒng)計圖如下，從表中看到在這一時期內(nèi)山東省的GDP有大幅提升且增速越來越快，這說明近年來山東省的經(jīng)濟飛速發(fā)展。

山東省歷年城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入的絕對數(shù)和指數(shù)（相對于1978年）如下圖所示，這一時期居民家庭人均可支配收入有較大幅度的增加，但是2000年以后出現(xiàn)了波動。

三、計量經(jīng)濟檢驗

設消費水平為變量Y，金融發(fā)展水平為變量X，其中金融總量、金融深化、金融結(jié)構(gòu)的指標分別為X1、X2、X3；兩個控制變量經(jīng)濟發(fā)展水平和人均可支配收入分別為Z和N。 建立模型：lnY=α+βlnXt+γ1lnZ+γ2lnN +εt

依據(jù)上式，為進行逐一計量檢驗，擬定12個回歸方程：

方程（1）：lnY =α+βlnX1+εt

方程（2）：lnY =α+βlnX1+γ1lnZ+εt

方程（3）：lnY =α+βlnX1+γ2lnN+εt

方程（4）：lnY =α+βlnX2+εt

方程（5）：lnY =α+βlnX2+γ1lnZ+εt

方程（6）：lnY =α+βlnX2+γ2lnN+εt

方程（7）：lnY =α+βlnX3+εt

方程（8）：lnY =α+βlnX3+γ1lnZ+εt

方程（9）：lnY =α+βlnX3 +γ2lnN+εt

使用山東省1980-2004年的數(shù)據(jù)，在Eview6上進行計量分析，進行OLS回歸的結(jié)果見下表：

通過上表可以看到，除了方程（4）3所有回歸結(jié)果都通過了擬合優(yōu)度檢驗，且F值都很大，擬合度高，回歸模型整體上是顯著的。

四、結(jié)論與建議

分析上文計算結(jié)果，有幾下幾點實證結(jié)論：

1、三個金融發(fā)展指標中的金融深化指標（DEPTH）沒有通過顯著性檢驗，說明山東省居民的消費水平與金融深化之間線性相關(guān)關(guān)系較弱；但不能排除兩者之間存在其他相關(guān)關(guān)系。

2、金融發(fā)展指標中的金融總量和金融結(jié)構(gòu)指標通過了顯著性檢驗，且擬合度較高，系數(shù)為正，說明山東省居民的消費水平與金融總量和金融結(jié)構(gòu)之間有較強的線性正相關(guān)關(guān)系 。

3、加入控制變量經(jīng)濟發(fā)展水平和居民人均可支配收入后，模型擬合度及參數(shù)顯著性得到明顯改善，說明經(jīng)濟發(fā)展水平和人均可支配收入是金融發(fā)展水平與居民消費水平線性傳到機制中的重要中間變量。

針對以上研究的結(jié)論，山東省應從提升金融發(fā)展水平入手促進居民消費水平的提高，在擴大金融總量的同時，注重證券市場、保險市場等金融市場的建設、銀行信貸結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和效率的提高，從而使金融發(fā)展在擴大我國居民消費中發(fā)揮更重要的作用。另外，經(jīng)濟發(fā)展水平和居民人均可支配收入作為重要的傳導因素，對線性相關(guān)關(guān)系的建立有不可忽視的作用，要重視提高居民可支配收入。

第一，要抓住導致分配不公平的關(guān)鍵因素，逐個擊破。首先完善轉(zhuǎn)移支付，使財政支出有方向性地傾斜；其次，完善各項立法，加大執(zhí)法力度，調(diào)節(jié)過高收入，取締非法收入，漂白各種“灰色收入”、“黃色收入”、“黑色收入”。

第二，調(diào)整稅收制度，提高居民收入比重。以促進居民收入普遍增長為目標，建立合理的稅收制度，探索建立并逐步完善包含遺產(chǎn)稅制度、資本增值稅制度、房地產(chǎn)增值稅制度等在內(nèi)的個人所得稅征收體系，促進代際公平，抑制過高的非勞動收入，防止收入分化。在稅費征收上綜合考量居民收入總量和居民收入分配結(jié)構(gòu)，合理計征，提高居民收入在國民收入分配中所占比重。

最后，建立以公平為目標的收入分配調(diào)節(jié)體系，從初次分配到再分配都注重公平，從增加居民可支配收入入手，增強居民的消費信心，促進居民消費水平的提高?！?/p>

參考文獻

[1]注：本文的有關(guān)數(shù)據(jù)分別從各年《山東統(tǒng)計年鑒》、《中國金融年鑒》、《中國人民銀行濟南分行金融年鑒》以及網(wǎng)絡搜索整理得出，時間跨度為1980-2004年， 采用Eview6進行統(tǒng)計處理。

[2]胡金焱 朱明星.《山東省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長相關(guān)性的實證研究（1978-2004）》.《山東社會科學》

[3]方程（5）和（6）與（4）含有相同自變量，故沒有再行計算。