一、中小企業(yè)的界定及其對經(jīng)濟發(fā)展的作用

（一）中小企業(yè)的界定

中小企業(yè)一般指在一個經(jīng)濟體中規(guī)模較小的企業(yè)，目前世界各國對中小企業(yè)的界定并沒有統(tǒng)一的標準，主要源于以下兩方面原因：首先，在不同的國家和地區(qū)，由于經(jīng)濟發(fā)展水平不同，中小企業(yè)的界定標準難以達成一致；其次，同一國家或地區(qū)，在不同的發(fā)展階段，由于經(jīng)濟發(fā)展狀況的變化，界定中小企業(yè)的標準也會發(fā)生相應的變化。

世界各國界定中小企業(yè)規(guī)模的常見標準主要有：從業(yè)人數(shù)、注冊資本、資產規(guī)模、營業(yè)收入以及凈利潤等，例如美國以從業(yè)人員數(shù)、年營業(yè)額和資產總額三個標準來界定中小企業(yè)。我國于2011年6月18日由工業(yè)和信息化部、國家統(tǒng)計局、國家發(fā)展和改革委員會、財政部聯(lián)合印發(fā)了《關于印發(fā)中小企業(yè)劃型標準規(guī)定的通知》，該文件根據(jù)不同行業(yè)的特點，以企業(yè)從業(yè)人員、營業(yè)收入、資產總額等指標將中小企業(yè)劃分為中型、小型、微型三種類型。

（二）中小企業(yè)存在的合理性

1.經(jīng)濟中存在規(guī)模不經(jīng)濟現(xiàn)象

在市場中存在著小規(guī)模經(jīng)濟比大規(guī)模經(jīng)濟更有效的現(xiàn)象，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：首先，在企業(yè)的管理成本方面，許多中小企業(yè)的所有者與經(jīng)營者合二為一，在該種模式下，對企業(yè)的經(jīng)營管理更直接、更靈活、更有效。此外，中小企業(yè)的管理結構簡單、縱向層級較少，也使得其管理成本相對較低。其次，從企業(yè)的效率來講，中小企業(yè)的決策、運營效率較大企業(yè)更高，在適應不斷變化、不斷推陳出新的市場競爭時具有比較優(yōu)勢；另外，在產品服務質量方面，由于小企業(yè)人員及管理層較少，有利于更有效地進行控制和監(jiān)督，從而保證產品和服務質量。

2.市場細分與產品的專業(yè)化現(xiàn)象

隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，市場需求越來越細化，產品和服務更加專業(yè)化。中小企業(yè)為求得生存并適應市場需求，往往實施市場細分戰(zhàn)略，集中所有力量，緊抓細分市場。大型企業(yè)一般業(yè)務覆蓋面較廣，產業(yè)鏈較長，往往在細分市場里不具有優(yōu)勢。

3.中小企業(yè)更有利于調動員工的積極性

中小企業(yè)由于管理層次少，管理層與員工能夠充分接觸，使企業(yè)的工作氛圍更加融洽，從而有利于調動全體員工的積極性。此外，對從事創(chuàng)造性勞動的專業(yè)型人才，由于其對中小企業(yè)具有重要作用，中小企業(yè)往往為其提供較大型企業(yè)更加優(yōu)厚的條件，調動其工作的積極性，使其才能得到充分發(fā)揮，從而有助于企業(yè)效益的提升。

4.中小企業(yè)是新興產業(yè)的主要構成部分

根據(jù)產業(yè)周期的相關理論，在一個新興產業(yè)誕生及初始階段，中小企業(yè)往往會占據(jù)較大比重。在新興產業(yè)的初始階段，一般沒有一家企業(yè)能掌握足夠的資源并擁有足夠的能力使其占據(jù)很大的市場份額，在該市場內會形成眾多中小企業(yè)相互競爭的局面，而正是這種充分競爭的市場氛圍促進了新興產業(yè)逐漸走向成熟。

5.中小企業(yè)與大型企業(yè)可以形成互補

雖然大型企業(yè)業(yè)務涉及面較廣，產業(yè)鏈較長，但其不可能生產其所需要的全部原材料及零配件。大型企業(yè)通過招標等方式從外部進行采購，利用中小企業(yè)之間的競爭來降低原材料成本。中小企業(yè)在與大型企業(yè)進行合作的過程中，能準確把握市場的需求方向，獲取一定的市場份額，實現(xiàn)企業(yè)實力的不斷積累和增長。

（三）中小企業(yè)對經(jīng)濟發(fā)展的作用

自20世紀60年代末70年代初，中小企業(yè)對經(jīng)濟增長的作用越來越受到世界各國的重視。從國際上看，中小企業(yè)對美日等國家的經(jīng)濟發(fā)展起到了重要作用。美國1945年以后中小企業(yè)創(chuàng)造的產品及勞務價值占全國產品和勞務價值總額的50%左右。此外，美國企業(yè)總數(shù)中，小型企業(yè)約占98%，在美國完成的發(fā)明數(shù)量中，中小企業(yè)所占的比例占到50%以上。在日本經(jīng)濟發(fā)展過程中，1988～1999年，在批發(fā)領域，99人以下的企業(yè)貢獻了61%的銷售額；在零售領域，50人以下的企業(yè)貢獻了73%的銷售額。

在我國，中小企業(yè)對經(jīng)濟的發(fā)展具有不可估量的作用。首先，中小企業(yè)是我國市場經(jīng)濟的主導力量。截至2011年我國企業(yè)數(shù)量中，中小企業(yè)占到99%，中小企業(yè)能夠促進競爭，活躍市場。中小企業(yè)作為市場經(jīng)濟中的弱勢群體，更強烈要求市場競爭的充分性和公平性。因此，對于發(fā)展中國家，中小企業(yè)的存在能夠抑制壟斷，激發(fā)經(jīng)濟發(fā)展的活力。其次，中小企業(yè)是解決我國就業(yè)問題的重要主體。2011年，我國城鎮(zhèn)就業(yè)中，80%的崗位由中小企業(yè)提供。在零售企業(yè)中，約90%的職工就業(yè)于中小企業(yè)；在建筑工程領域，65%以上的職工就業(yè)于中小企業(yè)。作為發(fā)展中國家，未來中小企業(yè)仍將是我國增加就業(yè)機會的重要渠道。再次，中小企業(yè)對我國GDP和國家稅收貢獻重大。20世紀80年代以來，中小企業(yè)的年產值增長率一直保持在30%左右，遠高于總體經(jīng)濟增長速度。據(jù)工信部統(tǒng)計，2011年，我國中小企業(yè)貢獻了60%以上的國內生產總值，50%以上的稅收。同時，中小企業(yè)也是地方財政收入的重要來源，我國各級地方政府80%的財政收入來源于中小企業(yè)，中小企業(yè)直接為地方財政提供稅源。最后，中小企業(yè)是技術創(chuàng)新的生力軍。我國中小企業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)出以知識和技術密集型發(fā)展的趨勢。

二、我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀

（一）內源融資情況

內源融資是將企業(yè)的留存收益及折舊等轉化為投資的過程。由于內源融資具有融資成本低、融資速度快等特點，成為中小企業(yè)的首選融資方式。許多中小企業(yè)在初創(chuàng)期主要依靠自有資金來發(fā)展，當企業(yè)進入成長期時，企業(yè)規(guī)模增長迅速，對資金的需求逐漸加大，企業(yè)依靠自身的資金積累往往很難滿足自身需求。根據(jù)《中國民營企業(yè)發(fā)展報告》的數(shù)據(jù)，中小民營企業(yè)內源融資僅占企業(yè)所籌全部資金的16.67%，遠低于發(fā)達國家的50%。造成中小企業(yè)內源融資占比較小的原因除了中小企業(yè)稅負較高等外部原因外，主要在于中小企業(yè)普遍缺乏有效的財務管理體系和長期經(jīng)營及資金使用計劃，同時長期實施低折舊制度，不重視自有資金的積累，導致自身積累的可支配資金較少，很難滿足企業(yè)發(fā)展的需要。

（二）間接融資情況

間接融資方式包括銀行貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、融資租賃等，而中小企業(yè)的間接融資主要集中在銀行信貸上。我國中小企業(yè)雖然發(fā)展迅速，但普遍存在財務信用度低、規(guī)模較小、負債率較高、抗風險能力差等特點，導致企業(yè)取得銀行借款的難度加大。此外，銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，為降低其貸款的風險，一般都會要求貸款企業(yè)提供擔?；虻盅?，對于中小企業(yè)來講，一般缺少足夠的抵押資產，抵押措施較難落實，信用等級低下。擔保措施一般由關聯(lián)方或第三方提供，我國中小企業(yè)以民營企業(yè)為主，很少企業(yè)具有實力較大的股東或其他關聯(lián)方；第三方擔保對于中小企業(yè)來講一般需要支付擔保費，會提高企業(yè)融資的成本，因此采用的較少。目前，雖然我國各地成立了一些政策性中小企業(yè)擔保機構，但運作效果并不理想，在促進中小企業(yè)融資的過程中起到的作用有限。

（三）直接融資情況

直接融資的方式主要包括發(fā)行股票、發(fā)行債券、引進投資者增資等。我國中小企業(yè)發(fā)行股票的平臺主要有深圳中小板、深圳創(chuàng)業(yè)板和全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)。目前，我國上市的中小企業(yè)占中小企業(yè)總數(shù)的比例很低，主要在于登錄深圳中小板和創(chuàng)業(yè)板的門檻相對較高。中小企業(yè)需要滿足歷史沿革、財務指標以及內控制度等諸多條件，才能具備申報資格。登錄中小板的企業(yè)可以通過增發(fā)股票或發(fā)行公司債券進行再融資，而登錄創(chuàng)業(yè)板的中小企業(yè)目前證監(jiān)會尚不允許增發(fā)股份和發(fā)行公司債券進行融資。全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)成立于2013年1月16日。目前，該系統(tǒng)掛牌公司已超過200家，具有高新技術企業(yè)資格的占90%。在該系統(tǒng)中，已有40多家掛牌公司通過定向發(fā)行股票實現(xiàn)融資，累計募集資金22.82億元。但由于中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)剛剛起步，并且掛牌企業(yè)基本限于指定科技園的高科技企業(yè)，因此尚未能成為解決全國中小企業(yè)股權融資的有效途徑。

從企業(yè)債券方面來看，我國在2012年推出了中小企業(yè)私募債券產品，目前已經(jīng)有100多家中小企業(yè)通過發(fā)行中小企業(yè)私募債券實現(xiàn)了融資。發(fā)行中小企業(yè)私募債券的標準相對較低，而且實行備案制，融資效率較高。但是，中小企業(yè)私募債券作為一種高風險債券，很難獲得投資者的青睞。投資者一般要求中小企業(yè)發(fā)行私募債券要有擔?；虻盅捍胧@恰是中小企業(yè)的短板。此外，中小企業(yè)私募債券流動性較差也是其較難吸引投資者的原因之一。

從引進風險投資者方面來看，我國風險投資產業(yè)的發(fā)展剛剛起步，其發(fā)展仍滯后于中小企業(yè)的融資需求。此外，風險資金來源渠道狹窄、退出渠道缺乏等因素也制約了風險投資產業(yè)的發(fā)展。

三、中小企業(yè)融資的國際比較

（一）美國中小企業(yè)融資情況

美國已經(jīng)形成了成熟的直接融資體系，中小企業(yè)融資以自我積累和直接融資為主，以銀行貸款為輔。

在美國直接融資體系里，對企業(yè)治理結構真正施加影響和監(jiān)督的是外部證券市場，中小企業(yè)普遍建立了與此相適應的外部市場監(jiān)督型治理結構，企業(yè)經(jīng)營透明度大，因此能夠更好的吸引直接投資者。從股權融資方面來看，美國通過成立納斯達克市場和場外電子柜臺交易系統(tǒng)為高科技企業(yè)和中小企業(yè)提供融資便利，尤其是納斯達克市場上市標準較為寬松，并專門針對小型及新興公司設立了小型資本市場（小盤股市場），上市標準更低，沒有業(yè)績方面的要求。從債權融資方面來看，美國對中小企業(yè)發(fā)行債券所形成的負債總額沒有限制，中小企業(yè)可方便地發(fā)行多種債券，包括低等級和無等級債券。在風險投資方面，美國對中小企業(yè)投資公司投資運作的限制不斷放松，中小企業(yè)風險投資公司得到迅速發(fā)展，目前已成為美國中小企業(yè)發(fā)展的重要融資渠道之一。

從政府方面看，美國政府在促進中小企業(yè)發(fā)展的過程中也起到了重要作用。美國建立了以中小企業(yè)管理局為中心的中小企業(yè)資金服務體系，其為中小企業(yè)提供的服務主要包括中小企業(yè)投資公司和民間風險投資支持服務、信用擔保服務、直接貸款支持服務等。

（二）日本中小企業(yè)融資情況

日本中小企業(yè)融資渠道與美國不同，其主要以間接融資為主，這與日本完善的中小企業(yè)間接融資體系分不開。日本的中小企業(yè)間接融資體系主要由政府成立的政策性金融機構和民間金融機構組成。日本政府為促進中小企業(yè)的發(fā)展，先后成立了商工組合中央金庫、國民金融公庫和中小企業(yè)金融公庫三家金融機構，專門為中小企業(yè)融資提供服務。其服務內容主要包括：提供無擔保貸款和票據(jù)貼現(xiàn)、為難以從商業(yè)銀行等金融機構得到貸款的中小企業(yè)提供必要資金等。此外，民間金融機構也是中小企業(yè)獲得資金的重要渠道。在日本存在眾多地方銀行、信用會庫、互助銀行等民間金融機構，這些機構的合作互助性較強，許多金融機構采取會員制，以加深對當?shù)刂行∑髽I(yè)的了解，根據(jù)中小企業(yè)的要求提供專業(yè)化融資服務。

在擔保方方面，日本具有完善的中小企業(yè)信用擔保體系，為日本中小企業(yè)間接融資提供重要保障。日本為解決中小企業(yè)缺乏擔保、抵押和質押等情況，成立了中小企業(yè)信用保險公庫和信用保證協(xié)會。中小企業(yè)信用保險公庫主要為中小企業(yè)提供信用擔保，解決中小企業(yè)擔保能力不足的問題，又可以對信用保證協(xié)會對中小企業(yè)的貸款擔保進行保險，從而吸引更多資金投向中小企業(yè)。日本按行政區(qū)劃共設52個信用保證協(xié)會的，以促進中小企業(yè)發(fā)展為宗旨，不以盈利為目，主要為中小企業(yè)向金融機構貸款時提供擔保，并對凈資產在一定規(guī)模以上的中小企業(yè)發(fā)行的債券進行信用擔保。

（三）意大利中小企業(yè)融資情況

意大利中小企業(yè)融資體系除了具有合理的中小企業(yè)融資服務金融機構和擔保體系外，還制定了完善的與中小企業(yè)融資相關的法律體系，為中小企業(yè)的發(fā)展提供了良好的金融環(huán)境。為了從法律上對中小企業(yè)的發(fā)展給予支持，提供融資便利，意大利政府頒布了《中小企業(yè)法》、《中小企業(yè)基金法》、《特別銀行法》、《中小企業(yè)融資條例》等一系列的法律、法規(guī)，形成了較為完善的中小企業(yè)融資法規(guī)框架。在法律法規(guī)的制定及實施方面，意大利中央政府只制定相關法律法規(guī)的總體原則，具體細則由州政府根據(jù)本地情況進行制定，這樣使得地方政策更具有針對性。

此外，意大利的中小企業(yè)基金在中小企業(yè)的發(fā)展過程中發(fā)揮了巨大作用。為了促進前景較好以及具有創(chuàng)新性中小企業(yè)的發(fā)展，意大利政府與銀行組建了私營中小企業(yè)基金，主要分為：“技術創(chuàng)新滾動基金”、“購買高技術產品基金”、“補貼基金”和“互助基金”，用以支持采用先進技術和生產工藝的中小企業(yè)，以及購買和租用高技術設備的中小企業(yè)，并對符合標準的投資項目進行補貼?！盎ブ稹钡臅T企業(yè)可以享受一定額度的無擔保（抵押）免息貸款。

四、國外中小企業(yè)融資經(jīng)驗借鑒

（一）建立中小企業(yè)多樣性融資渠道

1.擴大間接融資渠道

間接融資主要包括銀行貸款和其他金融機構貸款等。長期以來大型國有商業(yè)銀行信貸的重心主要放在大型企業(yè)上，中小企業(yè)由于風險較大，缺乏抵押擔保而不受銀行的青睞。政府應在政策方面鼓勵三大政策性銀行和大型國有商業(yè)銀行在信貸安全的前提下給予中小企業(yè)更多的支持，提高對中小企業(yè)的貸款比例。由于中小金融機構為中小企業(yè)提供貸款的數(shù)量和積極性要遠遠超過大銀行，因此，要大力促進城市商業(yè)銀行、農村信用合作社等地方中小金融機構發(fā)展，為中小企業(yè)間接融資提供更寬的渠道。此外，要發(fā)展新型融資途徑。中小企業(yè)應根據(jù)自身發(fā)展的現(xiàn)狀，結合國家財政、金融政策，利用一切可能的路徑，不斷嘗試新型融資手段，例如票據(jù)貼現(xiàn)、融資租賃等。

2.完善直接融資渠道

首先，發(fā)展股票市場，使企業(yè)上市和退市制度更加合理化，鼓勵有潛力且符合標準的中小企業(yè)登錄中小板和創(chuàng)業(yè)板市場，讓更多優(yōu)質中小企業(yè)在資本市場實現(xiàn)融資。繼續(xù)擴大登錄全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)企業(yè)的范圍，使更多中小企業(yè)能夠通過場外市場實現(xiàn)股權融資。其次，大力發(fā)展中小企業(yè)債券市場。目前，我國中小企業(yè)債券市場初具端倪，但仍需大力發(fā)展，尤其是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的債券再融資尚未開啟，中小企業(yè)私募債市場剛剛起步，仍有較大發(fā)展空間。再次，促進風險投資基金的發(fā)展。根據(jù)發(fā)達國家經(jīng)驗，風險投資的資金支持對中小企業(yè)尤其是對高科技中小企業(yè)的發(fā)展可以起到重大的推動作用。我國應借鑒發(fā)達國家利用風險投資促進中小企業(yè)發(fā)展的成功經(jīng)驗，大力發(fā)展風險投資事業(yè)。我國可引導大型國企資金、金融機構資金、民營資本、國外資金等多元化資金參與風險投資實業(yè)，并在制度和法律上為風險投資事業(yè)的發(fā)展提供更多支持。

（二）建立政策性擔保機構與商業(yè)擔保機構相結合的擔保體系

目前，我國各地政府及科技園區(qū)已經(jīng)相繼成立或參股了一些政策性擔保機構，但數(shù)量不到擔保機構總數(shù)的40%，且缺乏高級別的擔保公司。美國和日本分別由國家建立了政策性中小企業(yè)擔保機構，并在地方設立分支機構，從而形成了完整的政策性擔保體系。因此，我國應由政府牽頭建立全國性高級別的政策性擔保機構，并提高政策性擔保機構在擔保機構中的比例。此外，我國商業(yè)性擔保機構雖然數(shù)量眾多，但大部分規(guī)模較小、信用級別較低、擔保能力較弱，很難承擔為中小企業(yè)融資實現(xiàn)擔保的重任。因此，需要引導民間資本，提高商業(yè)性擔保機構的實力和擔保能力。另外，可建立會員制擔保機構，參加擔保機構的中小企業(yè)會員可以獲得其繳納會員費一定倍數(shù)的擔保金額，以實現(xiàn)擔保機構與中小企業(yè)的共同發(fā)展。

（三）設立專門的中小企業(yè)管理機構

美國和日本都設立了全國性的中小企業(yè)管理機構，為中小企業(yè)融資提供完善的服務。目前，我國各地政府中小企業(yè)管理職能多分散于多個政府職能部門，很難實施有效的管理。我國可以由政府設立一個專門的中小企業(yè)管理機構，明確其職能和權限，并在地方設立分支機構，將分散于政府各部門的中小企業(yè)管理職能集中起來，統(tǒng)一制定中小企業(yè)發(fā)展方針政策，進行信息共享，通過定期召開中小企業(yè)融資項目推介會等方式引導社會資金投向有潛力的中小企業(yè)，協(xié)調和組織中小企業(yè)融資體系的建立，為中小企業(yè)融資創(chuàng)造有利環(huán)境。

（四）建立中小企業(yè)服務基金

我國可在政府的引導下建立多種類型的中小企業(yè)服務基金，例如，建立中小企業(yè)發(fā)展基金，為中小企業(yè)研發(fā)及引進新技術提供低息貸款，對有重大創(chuàng)新成果的中小企業(yè)實施獎勵；建立中小企業(yè)信用擔?；穑瑸橹行∑髽I(yè)提供信用擔?；驅χ行∑髽I(yè)信用進行保險與再保險；建立中小企業(yè)互助基金，基金實行會員制，會員企業(yè)只需每年交納一定的會費，就可申請到數(shù)倍于會費的低息或免息貸款額。

（五）改善中小企業(yè)的整體素質

中小企業(yè)自身素質的提高，有利于企業(yè)獲得更多的資金支持。提高自身素質，最重要的是建立完善的內部控制制度，尤其是財務控制制度。首先，中小企業(yè)要加強財務管理，如完善現(xiàn)金、應收賬款等方面的管理，實施科學的利潤分配制度，通過加強財務管理使企業(yè)積累更多的內部資金。其次，要實現(xiàn)財務信息披露的真實性、準確性和合規(guī)性，提高公司的誠信水平和信用觀念，贏得投資者的信任和支持。

（六）完善支持中小企業(yè)融資的法律法規(guī)體系

國外實踐經(jīng)驗表明，建立支持中小企業(yè)融資的相關法律法規(guī)在擴大中小企業(yè)融資規(guī)模和范圍中作用顯著。我國應從國家層面建立中小企業(yè)法，并配以適合地方中小企業(yè)特點的地方規(guī)范，形成較為完善的中小企業(yè)管理法律法規(guī)體系，為中小企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境、提供公平的機會，更加有效地保護中小企業(yè)的權益。中小企業(yè)法律法規(guī)體系中要重點突出中小企業(yè)融資制度、擔保制度，以及財政和稅收扶持制度等政策，從而引導更多資金投向中小企業(yè)，緩解中小企業(yè)融資難的問題。

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[6] 中國中小企業(yè)信息網(wǎng): http://www.sme.gov.cn