趙 哲， 諸 霄

（1.中共河北省委黨校，河北 石家莊 050061；2.山東財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，山東 濟(jì)南 250014）

2008年的金融危機(jī)使大量的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，許多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期，世界經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，直至目前，仍有一些國(guó)家沒(méi)有從經(jīng)濟(jì)危機(jī)中走出來(lái)。追根溯源，金融機(jī)構(gòu)的高杠桿率、金融體系的順周期行為以及對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管不力，是此次金融危機(jī)爆發(fā)的主要原因。金融危機(jī)后，對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的宏觀審慎監(jiān)管受到越來(lái)越多的重視，成為未來(lái)金融監(jiān)管的趨勢(shì)。

一、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的涵義和特點(diǎn)

目前，對(duì)于系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的定義國(guó)際上并沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的說(shuō)法。眾多說(shuō)法中具有代表性的有如下幾種。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克等人認(rèn)為，所謂系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指威脅整個(gè)金融體系以及宏觀經(jīng)濟(jì)而非某一個(gè)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定性的事件；國(guó)際清算銀行（BIS）的定義是，由于金融市場(chǎng)中的某一個(gè)成員沒(méi)有完成契約規(guī)定的義務(wù)而引起其他成員間一系列的負(fù)面反應(yīng)，最后導(dǎo)致整個(gè)金融體系陷入崩潰的一種危機(jī)；金融穩(wěn)定理事會(huì)（Financial Stability Board，F(xiàn)SB）將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)定義為，由多種風(fēng)險(xiǎn)因素如國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)、經(jīng)濟(jì)周期、外部沖擊等引起的一個(gè)國(guó)家金融體系發(fā)生巨大震蕩的可能性。

系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有系統(tǒng)性、復(fù)雜性和傳染性的特點(diǎn)。首先，系統(tǒng)性是指一個(gè)事件能夠影響到整個(gè)金融系統(tǒng)，而且有可能影響到其他的第三方。其次，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性是指其不易被察覺(jué)和控制的特點(diǎn)，并且是由多方面因素引起的，復(fù)雜程度高。最后，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳染性是指單一金融機(jī)構(gòu)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)能夠很快地在整個(gè)金融體系傳播、擴(kuò)散開(kāi)來(lái)，從而演變成整個(gè)金融體系的危機(jī)，進(jìn)而影響更大區(qū)域范圍的金融穩(wěn)定。

二、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的成因

（一）順周期風(fēng)險(xiǎn)

順周期風(fēng)險(xiǎn)是指金融行業(yè)的順周期行為給金融系統(tǒng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)受各方面因素影響具有周期性。在同一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中，所有金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)面臨類似的風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)暴露之后會(huì)引起類似的行為，這就加重了金融市場(chǎng)的波動(dòng)程度。

首先，從金融機(jī)構(gòu)的順周期性角度看，在經(jīng)濟(jì)上升期，社會(huì)需求旺盛，投資增加，企業(yè)利潤(rùn)增加，金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小，金融機(jī)構(gòu)會(huì)增加信貸規(guī)模，促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的繁榮，但提高了的杠桿率使得金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)了過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)；在經(jīng)濟(jì)衰退期，社會(huì)需求減少，投資下降，企業(yè)利潤(rùn)下降，金融機(jī)構(gòu)面臨了較大的風(fēng)險(xiǎn)，從而減少信貸規(guī)模，進(jìn)一步加劇了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的惡化。

其次，從資本監(jiān)管的順周期性角度看，目前采用的一些資本監(jiān)管方法加劇了順周期行為，例如識(shí)別市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的VaR模型。VaR模型的使用需要較多期的歷史數(shù)據(jù)，但是現(xiàn)實(shí)中由于種種原因，歷史數(shù)據(jù)往往難以得到，因此使用較少期的歷史數(shù)據(jù)計(jì)算的資本要求具有較大的波動(dòng)性。模型自身的缺陷使得其在經(jīng)濟(jì)上升期得到的風(fēng)險(xiǎn)水平低于實(shí)際水平，這使得金融機(jī)構(gòu)過(guò)度增加信貸規(guī)模，加劇了金融體系中的風(fēng)險(xiǎn)。而在經(jīng)濟(jì)衰退期，其模型結(jié)果則顯示了更高的風(fēng)險(xiǎn)水平，加劇了金融機(jī)構(gòu)的順周期性。

最后，從以“公允價(jià)值”計(jì)量的會(huì)計(jì)方法角度看，在經(jīng)濟(jì)上升期，經(jīng)濟(jì)環(huán)境較好，借款人的財(cái)務(wù)狀況良好，銀行計(jì)提的貸款損失準(zhǔn)備較少，于是有更多的資金用于放貸，增加了信貸規(guī)模；在經(jīng)濟(jì)衰退期，由于借款人受經(jīng)濟(jì)衰退影響財(cái)務(wù)狀況變差，不能全部歸還貸款的可能性變大，在此情況下，銀行計(jì)提的貸款損失準(zhǔn)備增加，從而縮減信貸規(guī)模。

（二）金融系統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)

金融系統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)是指在金融系統(tǒng)這個(gè)網(wǎng)絡(luò)框架中，由于金融機(jī)構(gòu)間的關(guān)聯(lián)性在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)上風(fēng)險(xiǎn)會(huì)快速地在金融系統(tǒng)中傳播。在金融系統(tǒng)中，金融機(jī)構(gòu)往往有著相同的交易對(duì)象、使用相同的金融工具、面臨相似的風(fēng)險(xiǎn)暴露，系統(tǒng)的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性越來(lái)越緊密，形成一種非常復(fù)雜的金融網(wǎng)絡(luò)。這種復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系使得風(fēng)險(xiǎn)能夠迅速地在金融系統(tǒng)內(nèi)部擴(kuò)散，當(dāng)某個(gè)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，會(huì)引起整個(gè)金融系統(tǒng)的恐慌，從而引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。如果某個(gè)金融機(jī)構(gòu)倒閉，從而引發(fā)一系列的金融機(jī)構(gòu)倒閉，甚至引發(fā)金融危機(jī)，這種金融機(jī)構(gòu)稱為系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，它是金融監(jiān)管當(dāng)局宏觀審慎監(jiān)管的重點(diǎn)。

另外，金融市場(chǎng)的同質(zhì)性也會(huì)影響系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。同質(zhì)性越強(qiáng)，金融市場(chǎng)抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力越弱；反之，抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)。在我國(guó)，金融機(jī)構(gòu)具有較強(qiáng)的同質(zhì)性，經(jīng)營(yíng)的金融產(chǎn)品、使用的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量模型、對(duì)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期和化解風(fēng)險(xiǎn)的方法等都具有同質(zhì)性。當(dāng)一種風(fēng)險(xiǎn)暴露后，許多金融機(jī)構(gòu)都會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)，相似的風(fēng)險(xiǎn)化解方式下它們會(huì)采取相似的交易，容易發(fā)生“交易擁堵”現(xiàn)象，使金融市場(chǎng)面臨較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者信心下降，極易引起金融體系的崩潰。同時(shí)，一些小型的金融機(jī)構(gòu)可能沒(méi)有能力對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的化解進(jìn)行研究，一味采取跟隨大型金融機(jī)構(gòu)的策略，這只會(huì)加劇“交易擁堵”。

（三）金融脆弱性

金融脆弱性，一般是指其高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)決定了金融系統(tǒng)極易出現(xiàn)失敗的內(nèi)在屬性。［1］明斯基最早提出了“金融脆弱性”這一概念，他認(rèn)為，商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造機(jī)制和相關(guān)貸款人的內(nèi)在特性使得它們必然經(jīng)歷周期性危機(jī)和破產(chǎn)，金融系統(tǒng)有著與生俱來(lái)的內(nèi)在不穩(wěn)定性。金融脆弱性一般從金融機(jī)構(gòu)信貸市場(chǎng)的脆弱性角度來(lái)闡釋，信貸市場(chǎng)的脆弱性主要來(lái)源于借貸雙方信息不對(duì)稱。眾多零散的存款人將資金集中到金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)將其貸給借款人取得利潤(rùn)并支付存款人一定的報(bào)酬。當(dāng)然，這種結(jié)果的實(shí)現(xiàn)需要兩個(gè)條件：第一，所有存款人對(duì)金融機(jī)構(gòu)具有足夠的信心而不同時(shí)將存款取出；第二，金融機(jī)構(gòu)對(duì)借款人的財(cái)務(wù)狀況、還款能力有充分的認(rèn)識(shí)，具有較強(qiáng)的貸款管理能力，而且這種事前調(diào)查和事后管理是高效率、低成本的。但是，由于市場(chǎng)中存在信息不對(duì)稱現(xiàn)象，不能保證兩個(gè)條件永遠(yuǎn)成立。這就使得金融市場(chǎng)中的一個(gè)很小的沖擊都有可能導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)有著與生俱來(lái)的內(nèi)在脆弱性。

三、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式

西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融體系比較成熟，金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)，金融產(chǎn)品和金融服務(wù)種類繁多，其系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于金融機(jī)構(gòu)高杠桿率、金融衍生產(chǎn)品過(guò)濫以及影子銀行。在我國(guó)，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)則有不同的表現(xiàn)形式。

潘昊使用因子分析方法度量了2003—2010年我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的情況。實(shí)證結(jié)果顯示，我國(guó)2003年、2004年系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)還沒(méi)有充分顯露出來(lái)，但2005年以后系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)顯示出不容樂(lè)觀且逐漸加大的趨勢(shì)。［2］近幾年，我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)在不斷積聚，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

（一）國(guó)家財(cái)富縮水風(fēng)險(xiǎn)

2003年以來(lái)，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備一直處于不斷升高的態(tài)勢(shì)，2011年初突破3萬(wàn)億美元。截至2012年9月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備總額達(dá)到3.29萬(wàn)億美元，其中70%約為美元儲(chǔ)備。［3］然而，長(zhǎng)期以來(lái)美元呈貶值態(tài)勢(shì)，美元對(duì)人民幣從2005年開(kāi)始一直處于貶值狀態(tài)。假設(shè)每月人民幣升值幅度為1%，那么每月我國(guó)外匯儲(chǔ)備損失23億美元，這給我國(guó)造成的直接損失非常明顯。而美元貶值給美國(guó)帶來(lái)的好處是十分明顯的，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的宏觀經(jīng)濟(jì)模型研究，美元每貶值10%可以促進(jìn)美國(guó)GDP增長(zhǎng)1.2%，而在過(guò)去的100年里美元的內(nèi)在價(jià)值已貶值95%。［3］所以說(shuō)，我國(guó)持有的巨額外匯儲(chǔ)備面臨著巨大的國(guó)家財(cái)富縮水風(fēng)險(xiǎn)。因此，不要忘記美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)康納利曾經(jīng)有一句名言：“美元是我們的貨幣，卻是你們的麻煩?！?/p>

（二）房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)

近兩年，房地產(chǎn)貸款增長(zhǎng)率整體呈下降趨勢(shì)，但是房地產(chǎn)貸款余額占比居高不下。2011年12月末，主要金融機(jī)構(gòu)及農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)、城市信用社、外資銀行的人民幣房地產(chǎn)貸款余額達(dá)10.73萬(wàn)億元，占同期各項(xiàng)貸款余額的比例為19.6%，同比增長(zhǎng)13.9%，全年累計(jì)增量占同期各項(xiàng)貸款增量的17.5%。2012年12月末，房地產(chǎn)貸款余額達(dá)到12.11萬(wàn)億元，占同期各項(xiàng)貸款余額的19.2%，同比增長(zhǎng)12.8%，全年貸款增量占同期各項(xiàng)貸款增量的17.4%。

從表1可以看出，雖然2011—2012年期間房地產(chǎn)貸款增速整體呈下降的趨勢(shì)，但房地產(chǎn)貸款余額占比一直保持在19.0%以上較高的水平。隨著我國(guó)政府嚴(yán)厲調(diào)控房地產(chǎn)政策的逐步出臺(tái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，房?jī)r(jià)一旦下跌，金融機(jī)構(gòu)將面臨巨大的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

（三）政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)

2012年，地方政府融資平臺(tái)融資熱度不減，而這些融資中絕大部分來(lái)自于銀行貸款。據(jù)銀監(jiān)會(huì)主席尚福林稱，2012年底中國(guó)銀行業(yè)的地方政府融資平臺(tái)貸款余額為9.2萬(wàn)億元，占銀行業(yè)貸款余額的13.8%，雖然與2009年的18.5%、2011年的19.16%相比有所下降，但仍處于較高的水平。央行行長(zhǎng)周小川表示，目前約有20%的地方融資平臺(tái)貸款沒(méi)有收入來(lái)源，存在一定償還風(fēng)險(xiǎn)。按2012年底的9.2萬(wàn)億來(lái)算，銀行業(yè)將會(huì)有1.84萬(wàn)億的不良貸款。

表1 2011—2012年每個(gè)季度末房地產(chǎn)貸款余額占比

由于地方政府融資平臺(tái)投資項(xiàng)目一般具有公益性、盈利性不強(qiáng)，大量的貸款歸還有賴于地方政府財(cái)政收入，但地方政府的財(cái)政收入是不穩(wěn)定的。另外，據(jù)估算2009年末地方政府債務(wù)規(guī)模相當(dāng)于地方本級(jí)財(cái)政收入的3倍，地方政府面臨巨大的債務(wù)壓力。除此之外，投資項(xiàng)目與資金流錯(cuò)配、投融資雙方信息不對(duì)稱、投融資雙方對(duì)貸款管理不力，都使得金融機(jī)構(gòu)面臨無(wú)法償還巨額貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

四、完善我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)宏觀審慎監(jiān)管的對(duì)策

為了防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定，加快金融監(jiān)管改革，加強(qiáng)宏觀審慎管理成了各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局一致的政策主張。金融監(jiān)管當(dāng)局一致認(rèn)為，單一金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定并不能保證整個(gè)金融系統(tǒng)的健康運(yùn)行，而要從宏觀和整體角度來(lái)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。雖然對(duì)于宏觀審慎監(jiān)管，人們還沒(méi)有給出統(tǒng)一的定義，可是，宏觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)，人們一致指向系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即要防止大范圍金融服務(wù)供給中斷對(duì)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀審慎監(jiān)管的對(duì)象，應(yīng)該包括全國(guó)所有金融機(jī)構(gòu)、所有金融業(yè)務(wù)，也就是要讓監(jiān)管貫穿于金融活動(dòng)的全過(guò)程和各環(huán)節(jié)之中。

不少國(guó)家、國(guó)際組織就宏觀審慎監(jiān)管框架展開(kāi)了有益探索。2010年9月，巴塞爾委員會(huì)公布的《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》將一級(jí)核心資本比率從2%提高至4.5%，將一級(jí)資本充足率從4%提高至6%，對(duì)于系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，提出了1%的附加資本要求。［4］2009年6月，奧巴馬政府公布了美國(guó)金融監(jiān)管體系改革白皮書，專門成立了跨部門系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)——金融服務(wù)監(jiān)管委員會(huì)，由其執(zhí)掌監(jiān)控和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)之責(zé)，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)在宏觀審慎監(jiān)管中的地位和作用，并在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部設(shè)立消費(fèi)者金融保護(hù)局，保護(hù)消費(fèi)者和投資者的權(quán)益。［5］2010年10月，黨的十七屆五中全會(huì)通過(guò)的制定“十二五規(guī)劃”建議，明確提出了構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架，建立健全系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警體系、評(píng)估體系和處置機(jī)制。

目前，我國(guó)金融市場(chǎng)尚不成熟，金融產(chǎn)品種類較少，發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性較小。但隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，交叉性金融業(yè)務(wù)越來(lái)越多，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的不斷積聚，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)變得不容忽視，我國(guó)必須加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。

（一）強(qiáng)化中央銀行在宏觀審慎監(jiān)管框架中的核心地位

中央銀行的維護(hù)金融穩(wěn)定、制定貨幣政策以及最后貸款人等職能決定了其在宏觀審慎監(jiān)管框架中的核心地位，并且具有不可替代性。我國(guó)可以借鑒國(guó)外金融監(jiān)管改革的經(jīng)驗(yàn)，將中央銀行納入宏觀審慎監(jiān)管框架，并從制度上和法律上進(jìn)一步強(qiáng)化中央銀行在宏觀審慎管理中的核心地位，使其發(fā)揮在宏觀審慎監(jiān)管中的作用，更好地防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定。

（二）加大對(duì)逆周期資本監(jiān)管工具的研究

針對(duì)金融體系的順周期行為，須采用逆周期監(jiān)管政策。目前，我國(guó)已經(jīng)采用了逆周期資本緩沖機(jī)制，所有銀行提取2%的留存資本緩沖，系統(tǒng)重要性銀行另增加0.5%的逆周期資本緩沖。我國(guó)應(yīng)繼續(xù)加大對(duì)逆周期監(jiān)管工具的研究力度，如逆周期資本緩沖、留存資本緩沖、貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提、前瞻性的撥備制度等。

（三）加快立法腳步，不斷健全金融監(jiān)管法律制度

首先，我國(guó)要及時(shí)頒布與基本法律對(duì)應(yīng)的實(shí)施細(xì)則，加大法律條文的實(shí)現(xiàn)力度。其次，要加快立法腳步，根據(jù)金融市場(chǎng)的發(fā)展情況及時(shí)設(shè)立相關(guān)法律法規(guī)。目前，我國(guó)急需建立一套保護(hù)金融消費(fèi)者的法律體系，保護(hù)消費(fèi)者的權(quán)益。雖然我國(guó)“一行三會(huì)”都已設(shè)立了消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)機(jī)構(gòu)，但是這些機(jī)構(gòu)能否真正發(fā)揮作用還不得而知。

（四）建立金融系統(tǒng)的監(jiān)管信息平臺(tái)

我國(guó)可以聯(lián)合“一行三會(huì)”、國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部和被監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管信息共享平臺(tái)，為宏觀審慎監(jiān)管建立監(jiān)管信息數(shù)據(jù)庫(kù)，提供充足的數(shù)據(jù)信息，這將有利于宏觀審慎監(jiān)管的順利進(jìn)行。

（五）設(shè)立系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)

針對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，我國(guó)可在“一行三會(huì)”之上設(shè)立專門的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，專門負(fù)責(zé)監(jiān)管系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，聯(lián)合“一行三會(huì)”一同維護(hù)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。機(jī)構(gòu)內(nèi)部設(shè)立相應(yīng)的信息搜集和分析部門、政策制定部門及政策執(zhí)行部門等，在法律中明確規(guī)定機(jī)構(gòu)的職能，這樣有利于其職能的實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，健全金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間以及與宏觀調(diào)控部門之間的協(xié)調(diào)機(jī)制。

總之，金融危機(jī)后許多國(guó)家通過(guò)立法進(jìn)行了金融監(jiān)管改革，加強(qiáng)了宏觀審慎監(jiān)管的力度。巴塞爾委員會(huì)也頒布了《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，提高了對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資本要求，并強(qiáng)化了逆周期監(jiān)管方法。同時(shí)，我國(guó)金融市場(chǎng)面臨的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)已不容忽視。在這一背景下，我國(guó)須加大對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重視，繼續(xù)探索對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的宏觀審慎監(jiān)管。可以從四個(gè)方面進(jìn)行：第一，采用《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，加大對(duì)逆周期監(jiān)管工具的研究力度；第二，通過(guò)不斷立法健全我國(guó)金融監(jiān)管法律制度體系；第三，建立統(tǒng)一的監(jiān)管信息共享平臺(tái)；第四，設(shè)立系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管工作。

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［4］孫欽波.我國(guó)銀行業(yè)宏觀審慎監(jiān)管問(wèn)題研究［D］.濟(jì)南：山東大學(xué)，2012.

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