（集美大學(xué)工商管理學(xué)院 福建廈門 361021）

一、引言

20世紀(jì)90年代以來(lái)發(fā)生了一系列與衍生工具交易相關(guān)的巨額損失和破產(chǎn)案件，這些案件告訴我們衍生工具在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造收益的同時(shí)也帶來(lái)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。衍生工具面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等，但是直接給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難的是操作風(fēng)險(xiǎn)。從實(shí)踐來(lái)看，大量的因衍生工具業(yè)務(wù)而遭致巨大損失的案例，皆是因?yàn)椴僮鲉?wèn)題，如職權(quán)劃分不清，授權(quán)太寬或不當(dāng)，管理不嚴(yán)，交易員操作失誤等而導(dǎo)致的。操作風(fēng)險(xiǎn)日益成為衍生工具業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。

所謂衍生工具操作風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)國(guó)際證券監(jiān)管委員會(huì)和巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)（IOSCO and Basel Committee on Banking Supervision）于 1994 年在《衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理指南》所做的定義，是指在金融衍生品交易和結(jié)算中，由于內(nèi)部控制系統(tǒng)不完善或缺乏必要的后臺(tái)技術(shù)支持而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。具體包括兩類：一是由于不完善的內(nèi)部程序、人員舞弊及系統(tǒng)缺陷所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；二是由于法律糾紛、自然災(zāi)害或其他外部事件導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。由于自然災(zāi)害或偶發(fā)性事件等導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)保險(xiǎn)等方式予以管理，故操作風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)應(yīng)放在內(nèi)部管理制度不完善、人員舞弊及系統(tǒng)缺陷等引發(fā)的操作風(fēng)險(xiǎn)上。因此本文研究的重心也放在第一類操作風(fēng)險(xiǎn)的管理上。相比于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)而言，操作風(fēng)險(xiǎn)具有明顯的特性，表現(xiàn)在：首先操作風(fēng)險(xiǎn)具有內(nèi)生性與風(fēng)險(xiǎn)—報(bào)酬的弱相關(guān)性等特征，它更容易被企業(yè)忽視；其次操作風(fēng)險(xiǎn)具有胖尾性，即操作風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生便給企業(yè)帶來(lái)巨大的損失；再次操作風(fēng)險(xiǎn)與其他風(fēng)險(xiǎn)具有關(guān)聯(lián)性，當(dāng)發(fā)生損失時(shí)，操作風(fēng)險(xiǎn)會(huì)以其他風(fēng)險(xiǎn)的形式釋放出來(lái)而使得企業(yè)管理層的行為具有一定的隱蔽性，等等。從操作風(fēng)險(xiǎn)的這些特點(diǎn)來(lái)看，對(duì)衍生工具操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理顯得尤為必要。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的控制一般從兩方面展開，一是加強(qiáng)外部監(jiān)管，二是建立健全企業(yè)內(nèi)部控制體制，兩者是相互促進(jìn)、互相補(bǔ)充。對(duì)于操作風(fēng)險(xiǎn)而言，后者更為關(guān)鍵。原因在于：（1）內(nèi)部控制可以從源頭上防范操作風(fēng)險(xiǎn)。從目前來(lái)看，操作風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致衍生工具損失的重要原因?！爸泻接汀薄ⅰ皣?guó)儲(chǔ)銅”等事件均表明，人為錯(cuò)誤、交易系統(tǒng)不完善、管理失誤等因素導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)，是衍生工具業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。從企業(yè)內(nèi)部入手，更容易對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)障礙、交易員越權(quán)等容易導(dǎo)致衍生工具損失的風(fēng)險(xiǎn)源進(jìn)行有效的監(jiān)控和防范。（2）內(nèi)部控制能更好地應(yīng)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)生性、覆蓋范圍廣泛性及難以量化等特征。首先，操作風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)生于企業(yè)的業(yè)務(wù)操作，這種內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)是可以控制的。其次，操作風(fēng)險(xiǎn)覆蓋了衍生工具交易全過(guò)程，引發(fā)因素廣泛，內(nèi)部控制可通過(guò)運(yùn)用不同的控制手段，如授權(quán)審批、職責(zé)分工、制度控制等對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。最后，操作風(fēng)險(xiǎn)難以量化決定了對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的管理不應(yīng)采用量化管理的思路，而應(yīng)從加強(qiáng)內(nèi)部控制方面做起，從根本上防范風(fēng)險(xiǎn)。

綜上，本文結(jié)合國(guó)內(nèi)外有關(guān)操作風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制方面的指引和報(bào)告，提出防范衍生工具操作風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制措施。

二、國(guó)內(nèi)外有關(guān)操作風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制的相關(guān)指引或報(bào)告

2003年2月，巴塞爾委員會(huì)發(fā)布了《操作風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)督的良好做法》（Sound Practices for Management and Supervision of Operational Risk），提出了有效管理和控制操作風(fēng)險(xiǎn)的十項(xiàng)原則。這十項(xiàng)原則就四個(gè)方面提出相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，分別為營(yíng)造風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)境，風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估與應(yīng)對(duì)，監(jiān)管者以及披露。同時(shí)建立了管理操作風(fēng)險(xiǎn)的特殊框架和程序，就操作風(fēng)險(xiǎn)組織架構(gòu)、操作風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序、操作風(fēng)險(xiǎn)管理流程和操作風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制體系等方面提出了相關(guān)的建議。

2004年9月，美國(guó)COSO委員會(huì)發(fā)布《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理整體框架（ERM）》，巴塞爾委員會(huì)認(rèn)為，內(nèi)部控制應(yīng)包含在風(fēng)險(xiǎn)管理中，是風(fēng)險(xiǎn)管理的組成部分。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理較內(nèi)部控制框架而言，構(gòu)成上發(fā)生了變化，由四要素變?yōu)閮?nèi)部環(huán)境、目標(biāo)設(shè)定、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估、應(yīng)對(duì)、控制活動(dòng)、信息與溝通及監(jiān)控等八個(gè)相互關(guān)聯(lián)的構(gòu)成要素。該框架適合各種類型的企業(yè)或機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理，因而對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的管理也納入到全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架中來(lái)。

國(guó)內(nèi)，2002年9月，中國(guó)人民銀行發(fā)布《商業(yè)銀行內(nèi)部控制指引》，其中就對(duì)銀行建立操作風(fēng)險(xiǎn)管理和控制框架提出了要求；2005年3月銀行監(jiān)管委員會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加大防范操作風(fēng)險(xiǎn)工作力度的通知》，從內(nèi)部控制的角度提出了加強(qiáng)操作風(fēng)險(xiǎn)管理的13條意見，分別從銀行機(jī)構(gòu)管理、人員管理及賬戶管理提出要求。2009年6月28日，財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、審計(jì)署、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，基本規(guī)范合理借鑒了國(guó)外內(nèi)部控制的成熟經(jīng)驗(yàn)，并根據(jù)我國(guó)的國(guó)情進(jìn)行了較大調(diào)整和改進(jìn)，對(duì)內(nèi)部控制的內(nèi)涵、目標(biāo)、原則、要素以及實(shí)施機(jī)制等做出了具體規(guī)定?；疽?guī)范從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度對(duì)內(nèi)部控制進(jìn)行了詮釋，指出了有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制措施。

對(duì)比分析，巴塞爾委員會(huì)的十項(xiàng)原則以及COSO的全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的管理大致相同；而國(guó)內(nèi)相關(guān)指引、報(bào)告也都從全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架角度提出建議。綜合可以看出，將全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架運(yùn)用到操作風(fēng)險(xiǎn)的管理中已成一種趨勢(shì)。

如上所述指引、報(bào)告，其就操作風(fēng)險(xiǎn)的管理大多是以銀行為主體進(jìn)而提出相關(guān)的防范措施。筆者認(rèn)為衍生工具交易作為銀行業(yè)日益重要的業(yè)務(wù)，就銀行操作風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的建議、措施也可以具體運(yùn)用到衍生工具交易上來(lái)。本文接下來(lái)即結(jié)合國(guó)內(nèi)外的這些指引，將衍生工具操作風(fēng)險(xiǎn)管理納入到全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架中，從全面風(fēng)險(xiǎn)管理八要素的角度提出相關(guān)的防范建議。

三、完善內(nèi)部控制機(jī)制，有效防范衍生工具操作風(fēng)險(xiǎn)

（一）明確衍生工具操作風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制目標(biāo)

企業(yè)在設(shè)定目標(biāo)時(shí)，可以先設(shè)立一個(gè)整體目標(biāo)，再根據(jù)整體目標(biāo)設(shè)定具體目標(biāo)。整體目標(biāo)從戰(zhàn)略的角度指明操作風(fēng)險(xiǎn)管理的方向；具體目標(biāo)更加突出具體業(yè)務(wù)層面所要達(dá)到的標(biāo)準(zhǔn)，包括：（1）操作風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)，如提高相關(guān)人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、降低操作風(fēng)險(xiǎn)損失等。（2）對(duì)衍生工具操作風(fēng)險(xiǎn)管理框架及其作用、責(zé)任作出規(guī)定。（3）各業(yè)務(wù)部門的職責(zé)與作用，其他相關(guān)部門，如法律、保險(xiǎn)、信息技術(shù)和人力資源的作用，等等。

（二）完善風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)境

具體做到以下幾個(gè)方面：（1）營(yíng)造積極的操作風(fēng)險(xiǎn)控制文化。風(fēng)險(xiǎn)控制文化即對(duì)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出的態(tài)度、價(jià)值觀、目標(biāo)和行為，營(yíng)造良好的風(fēng)險(xiǎn)控制文化就是要時(shí)刻樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。就操作風(fēng)險(xiǎn)而言，其存在于衍生工具交易的全過(guò)程。從事衍生工具的相關(guān)人員要樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，了解操作風(fēng)險(xiǎn)管理制度，熟悉衍生工具交易的流程與環(huán)節(jié)，時(shí)刻警惕易產(chǎn)生操作風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。（2）根據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)，構(gòu)建操作風(fēng)險(xiǎn)的組織架構(gòu)。衍生工具操作風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜，涉及多個(gè)部門，單靠某個(gè)部門的管理力量是有限的，因而需要多部門共同協(xié)調(diào)完成。風(fēng)險(xiǎn)組織架構(gòu)的構(gòu)成及各部分職責(zé)如下：董事會(huì)，制定操作風(fēng)險(xiǎn)管理政策、評(píng)估內(nèi)部控制有效性等；管理層，在董事會(huì)制定的政策下，建立具體的內(nèi)部控制制度，并監(jiān)督其實(shí)施；風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，專門負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)管理政策的制定和批準(zhǔn)；獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門，負(fù)責(zé)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理政策的設(shè)計(jì)和實(shí)施；內(nèi)部審計(jì)部門，對(duì)內(nèi)部控制政策和程序進(jìn)行評(píng)價(jià)與監(jiān)督等。當(dāng)然，企業(yè)在構(gòu)建組織架構(gòu)時(shí)，要與自身目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好相適應(yīng)。（3）完善責(zé)任追究和員工評(píng)價(jià)機(jī)制。加大對(duì)責(zé)任人員的懲處力度，遏制違法違規(guī)行為；同時(shí)建立科學(xué)合理的員工績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制，充分發(fā)揮考核機(jī)制的激勵(lì)約束和導(dǎo)向作用，從根本上杜絕違規(guī)操作等。

（三）建立衍生工具操作風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和應(yīng)對(duì)的政策和程序

風(fēng)險(xiǎn)管理的核心即風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估與應(yīng)對(duì)。企業(yè)在從事衍生工具業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)目標(biāo)、戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)偏好及業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，設(shè)計(jì)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理程序。

1.衍生工具操作風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)當(dāng)在對(duì)衍生工具業(yè)務(wù)的性質(zhì)和流程深入了解的基礎(chǔ)上，有效地識(shí)別潛在的操作風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可以運(yùn)用巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)BCBS（2003）在《操作風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管的良好做法》中提出的適于銀行識(shí)別操作風(fēng)險(xiǎn)的方法，如自我或風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)地圖及風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)法等。此外，要注意的是，對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別應(yīng)貫穿衍生工具交易的全過(guò)程，不僅要關(guān)注業(yè)務(wù)流程中的風(fēng)險(xiǎn)，還要關(guān)注業(yè)務(wù)流程之外可能存在的各種操作風(fēng)險(xiǎn)。

2.衍生工具操作風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。針對(duì)已識(shí)別的操作風(fēng)險(xiǎn)因素，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取適當(dāng)?shù)哪Ｐ蛯?duì)衍生工具操作風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和影響程度進(jìn)行評(píng)估，以判斷這些操作風(fēng)險(xiǎn)是否在企業(yè)可以承受的范圍之內(nèi)。操作風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估應(yīng)當(dāng)根據(jù)類別不同確定科學(xué)的定性、定量評(píng)估方法。定量評(píng)估方面，目前影響較大的是巴塞爾銀行監(jiān)管委員BCBS（2004）在新資本協(xié)議中提出的方法：基本指標(biāo)法、標(biāo)準(zhǔn)法和高級(jí)度量法。這些方法各有特點(diǎn)，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)具體的衍生工具交易特征進(jìn)行權(quán)衡分析。

3.衍生工具操作風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。企業(yè)在確定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略時(shí)，應(yīng)該綜合考慮以下因素：企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好（風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)中立及風(fēng)險(xiǎn)追求）、風(fēng)險(xiǎn)管理的成本、風(fēng)險(xiǎn)容忍度等。對(duì)于已經(jīng)識(shí)別出的操作風(fēng)險(xiǎn)，主要通過(guò)加強(qiáng)內(nèi)部控制減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，此外還可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁等方式（如保險(xiǎn)）來(lái)減少部分損失。

（四）衍生工具操作風(fēng)險(xiǎn)控制活動(dòng)

衍生工具交易之前、之中、之后都可能存在操作風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可以在了解衍生工具交易流程的基礎(chǔ)上，去構(gòu)建衍生工具操作風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)，盡可能的識(shí)別可能產(chǎn)生操作風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)源，然后針對(duì)各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)建立相關(guān)的控制活動(dòng)。具體而言，在進(jìn)行衍生工具交易前，首先，要保證相關(guān)操作人員具備相應(yīng)的能力及經(jīng)驗(yàn)，因而需要對(duì)其進(jìn)行有關(guān)的知識(shí)和技能培訓(xùn)；其次，分析該項(xiàng)衍生品交易的流程和特點(diǎn)，判斷會(huì)涉及的不相容職務(wù)，根據(jù)不相容職務(wù)相分離采取相關(guān)的職責(zé)分工措施。在進(jìn)行衍生工具交易過(guò)程中，建立嚴(yán)格的授權(quán)、審核、批準(zhǔn)及監(jiān)控制度，保證各項(xiàng)操作活動(dòng)都能按制度規(guī)定實(shí)行；建立與保證金首付相關(guān)的制度，具體包括：獨(dú)立的第三方對(duì)保證金的金額進(jìn)行驗(yàn)算、獨(dú)立第三方對(duì)保證金的使用進(jìn)行授權(quán)批準(zhǔn)、未予收回的保證金應(yīng)予以追查、保證金收付和結(jié)余要適時(shí)調(diào)節(jié)等等；此外為防止關(guān)鍵崗位的人員長(zhǎng)期從事某項(xiàng)業(yè)務(wù)而進(jìn)行相關(guān)的操縱活動(dòng)，需要對(duì)其實(shí)行休假制度。在交易完成之后，按照真實(shí)性的原則及時(shí)記錄有關(guān)的交易，并核對(duì)相關(guān)的數(shù)據(jù)等。

（五）加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)外部的溝通

首先，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身規(guī)模及特點(diǎn)建立有效的操作風(fēng)險(xiǎn)信息收集系統(tǒng)和溝通渠道，確保與操作風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的控制環(huán)境、評(píng)估及控制措施等方面的信息能夠有效傳遞，進(jìn)一步督促各級(jí)人員，如董事會(huì)、管理層和從事衍生品交易的人員履行相應(yīng)的責(zé)任。其次，完善對(duì)外報(bào)告與內(nèi)部報(bào)告系統(tǒng)，充分披露衍生工具操作風(fēng)險(xiǎn)的管理等方面的信息，幫助投資者做出相關(guān)的經(jīng)濟(jì)決策。

（六）加強(qiáng)對(duì)衍生工具操作風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制機(jī)制的監(jiān)督

內(nèi)外部因素的變化可能影響內(nèi)部控制機(jī)制有效性的發(fā)揮，企業(yè)的管理層需要定期從有效性、合理性以及健全性等方面對(duì)其進(jìn)行復(fù)核與評(píng)價(jià)，在保證內(nèi)部控制機(jī)制不存在重大缺陷的情況，再對(duì)其進(jìn)行完善。進(jìn)行審核和評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)當(dāng)把握重點(diǎn)，關(guān)注容易出現(xiàn)操作風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域，如操作風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估流程、具體的交易流程，如授權(quán)、審批、限額管理等。