2013年銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境展望

經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，由于存在增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型的雙重困境，短期內(nèi)保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)、降低傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)營(yíng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、保持金融體系良性運(yùn)轉(zhuǎn)，或許才能給轉(zhuǎn)型帶來時(shí)間和空間，預(yù)計(jì)2013年的投資貢獻(xiàn)度將繼續(xù)提升。金融生態(tài)繼續(xù)沿市場(chǎng)化方向前行，具體來講：（1）監(jiān)管生態(tài)方面，央行靈活運(yùn)用市場(chǎng)化的政策工具實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，監(jiān)管政策在業(yè)務(wù)創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管理間平衡；（2）金融市場(chǎng)生態(tài)方面，直接融資發(fā)展導(dǎo)致投融資結(jié)構(gòu)變化，市場(chǎng)主體沿多元化、工具沿多樣化、傳導(dǎo)機(jī)制沿市場(chǎng)化方向發(fā)展；（3）機(jī)構(gòu)生態(tài)方面，準(zhǔn)入限制放松下競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，金融子行業(yè)間的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)界限正被打破。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境：存在增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期困境，短期內(nèi)固定資產(chǎn)投資樂觀

經(jīng)濟(jì)存在增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型的雙重困境，一方面是傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式存在產(chǎn)能過剩和生產(chǎn)低效率現(xiàn)象，另一方面是短期內(nèi)難以找到轉(zhuǎn)型突破點(diǎn)，新興行業(yè)的產(chǎn)能利用率及終端需求偏低。因此，從長(zhǎng)期來看，仍然需要改善不合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提升要素生產(chǎn)率；但短期來看，保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)、降低傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)營(yíng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、保持金融體系良性運(yùn)轉(zhuǎn)，或許才能給轉(zhuǎn)型帶來時(shí)間和空間。

2013年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將以投資拉動(dòng)為主：即對(duì)外穩(wěn)定出口，對(duì)內(nèi)將投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度維持在偏高水平；另外，新型城鎮(zhèn)化概念的提出，或許暗示了未來較長(zhǎng)時(shí)期政府將致力于城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展，發(fā)揮城市集群效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)含義是可能仍將強(qiáng)化基建投資為主的固定資產(chǎn)投資作用。

金融生態(tài)。監(jiān)管手段市場(chǎng)化，金融市場(chǎng)活力增加，機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇。中央銀行在貨幣政策制定過程中，存在內(nèi)部多重目標(biāo)的抉擇困境和內(nèi)外部發(fā)展不平衡的糾結(jié)。貨幣政策制定的困境和糾結(jié)，一方面可以通過推進(jìn)市場(chǎng)化的制度改革來實(shí)現(xiàn)，另一方面也可以發(fā)揮市場(chǎng)自身的調(diào)節(jié)功能來緩解（見圖1）。央行希望發(fā)揮金融活動(dòng)參與主體的主觀能動(dòng)性，同時(shí)保持政策工具的精準(zhǔn)有效使用，調(diào)控的手段將更加市場(chǎng)化和多樣化。具體而言：（1）強(qiáng)化金融制度的市場(chǎng)化改革：包括鞏固利率市場(chǎng)化成果，推動(dòng)存款保險(xiǎn)制度設(shè)立；在銀行間市場(chǎng)放松發(fā)債準(zhǔn)入來促進(jìn)金融支持支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)直接融資市場(chǎng)發(fā)展；推進(jìn)匯率制度改革，擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)空間，完善匯率形成機(jī)制；推進(jìn)人民幣國(guó)際化，擴(kuò)大貿(mào)易結(jié)算范圍，提升人民幣在全球內(nèi)的使用范圍，增加央行政策制定的獨(dú)立性。（2）拓寬多樣化的貨幣政策工具：除常規(guī)的準(zhǔn)備金和利率工具外，加強(qiáng)公開市場(chǎng)操作工具使用，平衡長(zhǎng)短期流動(dòng)性波動(dòng)，在基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)面臨挑戰(zhàn)時(shí)暫停央票發(fā)行，提升正逆回購(gòu)工具使用頻率；不排除使用再貸款、再貼現(xiàn)、中央銀行借款等工具，增加貨幣政策工具的多樣化。（3）改善金融市場(chǎng)的定價(jià)及運(yùn)行機(jī)制：強(qiáng)化上海銀行間同業(yè)拆放利率（shibor）對(duì)于金融資產(chǎn)的基礎(chǔ)定價(jià)功能；通過資金市場(chǎng)拆借利率的變化來促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)合理資產(chǎn)配置；推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)理念。

總之，央行開始關(guān)注貨幣政策多重目標(biāo)之間的平衡，操作工具更加具有針對(duì)性，并推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮主觀能動(dòng)性，這樣既有利于自身獨(dú)立性的長(zhǎng)效紆困，也有利于把握形勢(shì)，精準(zhǔn)調(diào)控。

監(jiān)管政策則在業(yè)務(wù)創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管理中平衡：（1）從機(jī)構(gòu)監(jiān)管角度，將繼續(xù)放松機(jī)構(gòu)設(shè)置和業(yè)務(wù)準(zhǔn)入限制；（2）從業(yè)務(wù)創(chuàng)新角度，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)間的業(yè)務(wù)合作和產(chǎn)品創(chuàng)新，提升金融機(jī)構(gòu)的盈利能力；（3）從風(fēng)險(xiǎn)管理角度，需要關(guān)注產(chǎn)品創(chuàng)新對(duì)于業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加和政策目標(biāo)的挑戰(zhàn)。

市場(chǎng)生態(tài)。直接融資發(fā)展導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)變化，金融工具持續(xù)創(chuàng)新、市場(chǎng)機(jī)制更加靈活。這表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

一是直接融資加快發(fā)展，融資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。一方面，直接融資發(fā)展迅猛，債券規(guī)模（剔除國(guó)債金融債央票后）年均增長(zhǎng)30%以上，2012年三季度末已經(jīng)提升至6.9萬(wàn)億元，股票融資在波動(dòng)中前行，貸款占新增社會(huì)融資總量比例下降至60%以內(nèi)，趨勢(shì)仍在持續(xù)；另一方面，以理財(cái)業(yè)務(wù)為代表的銀行表外業(yè)務(wù)及影子銀行體系規(guī)模也將持續(xù)放大。

二是金融市場(chǎng)參與主體日益多元化，金融工具持續(xù)創(chuàng)新。（1）融資主體多元化：除銀行外，信托等“影子銀行”機(jī)構(gòu)、基金、證券、保險(xiǎn)、小額貸款公司，甚至是企業(yè)部門都成為了金融市場(chǎng)上的參與主體。（2）融資工具多樣化：除貸款外，銀行承兌匯票、委托貸款、信托貸款等表外業(yè)務(wù)，固定收益類直接融資工具均成為信用工具。（3）融資機(jī)制更加靈活?；诒O(jiān)管限制和客戶需求變化，金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)作，比如銀信類、銀證類產(chǎn)品大幅增加，融資效率顯著提升。（4）非銀行金融機(jī)構(gòu)成為信用創(chuàng)造者，傳統(tǒng)的“貸款—貨幣”的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)生變化：由于非銀行金融機(jī)構(gòu)也向社會(huì)提供了信用，因此也成為了貨幣創(chuàng)造者，僅針對(duì)存款性公司（主要是銀行）的“負(fù)債方”的貨幣供應(yīng)量已經(jīng)不能完全反映社會(huì)信用狀況，而理財(cái)產(chǎn)品的表內(nèi)外轉(zhuǎn)化加劇貨幣統(tǒng)計(jì)口徑的誤差。當(dāng)然，包括間接和直接融資市場(chǎng)的“資產(chǎn)方”的社會(huì)融資總量的提出，使得在監(jiān)測(cè)效果上有顯著改善。

三是影子銀行體系蓬勃發(fā)展，金融體系的投融資活力持續(xù)提升。目前，對(duì)于影子銀行的定義尚未統(tǒng)一，其實(shí)影子銀行體系指的是發(fā)揮與商業(yè)銀行類似的功能的市場(chǎng)型金融中介體系。影子銀行體系為理解現(xiàn)代金融體系演變提供了一個(gè)新視角，也是理解現(xiàn)代金融市場(chǎng)功能的一個(gè)重要維度，其內(nèi)容總體上包括兩方面：一是商業(yè)銀行的表外活動(dòng)，包括承兌匯票、委托存貸款、銀行理財(cái)?shù)鹊?。二是其他金融機(jī)構(gòu)提供的銀行類業(yè)務(wù)服務(wù)，比如信托產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化、衍生金融產(chǎn)品等等。正是由于上述非傳統(tǒng)銀行類業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展，提高了金融市場(chǎng)的運(yùn)作效率；但是，由于監(jiān)管不透明、統(tǒng)計(jì)困難，影子銀行體系積聚的信用風(fēng)險(xiǎn)正在上行。從截至2012年三季度末數(shù)據(jù)上來看，商業(yè)匯票規(guī)模8.4萬(wàn)億元，委托貸款約為5.4萬(wàn)億元，信托貸款約為2.4萬(wàn)億元，信托產(chǎn)品規(guī)模約為6.3萬(wàn)億。

機(jī)構(gòu)生態(tài)。金融競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)界限被打破。打破壟斷、引入競(jìng)爭(zhēng)使得金融機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，金融機(jī)構(gòu)類型、數(shù)量、規(guī)模持續(xù)增加。近幾年來，由于監(jiān)管的放松、市場(chǎng)容量的增加，金融行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，尤其是滿足企業(yè)融資需求的信托業(yè)和小額貸款公司呈現(xiàn)出較快發(fā)展勢(shì)頭，年均資產(chǎn)增速在30%以上；銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張?jiān)鏊?5%左右，基本與貨幣供應(yīng)速度相當(dāng)。同時(shí)，資本市場(chǎng)的創(chuàng)新使得非銀行金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，競(jìng)爭(zhēng)格局加劇。銀行業(yè)市場(chǎng)集中度不斷下降。我國(guó)大型銀行2011年末資產(chǎn)規(guī)模市場(chǎng)份額為47.3%，較2003年下降超過10個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)中市場(chǎng)化程度較高的股份制銀行十年間市場(chǎng)份額占比提升了6個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)，隨著金融機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán)利向民營(yíng)資本放開，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)化程度更高的中小金融機(jī)構(gòu)仍將獲得更快的發(fā)展。監(jiān)管放松和金融工具創(chuàng)新使得銀行和非銀行類機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)界限日益模糊：以銀行和證券為例，銀行具備提供信用融資、投資銀行（債券承銷）、財(cái)富管理以及資金清算功能；而證券公司目前僅可以提供財(cái)富管理、投資銀行類金融服務(wù)產(chǎn)品，部分創(chuàng)新產(chǎn)品可以提供融資功能（因此就具有了信用創(chuàng)造能力），但尚不具備資金清算功能。

銀行經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型進(jìn)行時(shí)，成功突圍看“三化”

金融生態(tài)變化推動(dòng)銀行經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型

金融監(jiān)管思路變化、直接融資發(fā)展、機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)加劇為銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來挑戰(zhàn)，推動(dòng)銀行經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型。首先是轉(zhuǎn)變規(guī)模擴(kuò)張模式，從高資本消耗模式向資本節(jié)約的內(nèi)涵發(fā)展模式轉(zhuǎn)變；其次是優(yōu)化表內(nèi)外資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，促進(jìn)信貸客戶調(diào)整，提升資金業(yè)務(wù)配置比重，創(chuàng)新表外業(yè)務(wù)以增加收入來源；最后是提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)水平并改善利潤(rùn)貢獻(xiàn)要素，形成可持續(xù)的盈利增長(zhǎng)格局。銀行步入差異化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型期，具備專業(yè)化管理、市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)以及綜合化發(fā)展能力的銀行有望順利突圍（見圖2）。

資產(chǎn)負(fù)債表的優(yōu)化。以往資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張伴隨著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的快速增加和資本的快速消耗。銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模從2003年的27.6萬(wàn)億元增加到2012年三季度末的126萬(wàn)億元，信貸年均增速達(dá)到15%，同期貨幣年均增速超過16%，規(guī)模擴(kuò)張對(duì)銀行盈利貢獻(xiàn)度達(dá)到57%。最近五年，我國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)年均增長(zhǎng)23%，對(duì)資本需求不斷增加，內(nèi)源性補(bǔ)充不足以應(yīng)對(duì)資本充率下滑，外部股權(quán)融資需求加大，過去五年來上市銀行共從股票市場(chǎng)融資6000億元，占全市場(chǎng)融資總量的18%。未來，伴隨新資本充足率管理辦法的實(shí)施，對(duì)銀行業(yè)提出了更高的資本充足率要求，需要銀行業(yè)降低資本消耗，當(dāng)前銀行以規(guī)模擴(kuò)張為主的增長(zhǎng)方式更加不可持續(xù)，銀行業(yè)存在資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張放緩的客觀壓力。當(dāng)前發(fā)展低資本占用的規(guī)模擴(kuò)張模式成為現(xiàn)實(shí)選擇。資本節(jié)約要求銀行放慢風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，因此銀行開始加大低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置，比如零售信貸、債券和同業(yè)拆借業(yè)務(wù)的比重。2012年，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增長(zhǎng)開始低于生息資產(chǎn)，中期分別較年初增加了10.9%和8.4%，表明銀行已經(jīng)開始發(fā)展低資本消耗業(yè)務(wù)來平衡規(guī)模擴(kuò)張和節(jié)約資本的要求。

順應(yīng)直接融資市場(chǎng)發(fā)展，根據(jù)流動(dòng)性的階段性波動(dòng)靈活處理資金業(yè)務(wù)。首先是順應(yīng)直接融資市場(chǎng)發(fā)展，銀行債券資產(chǎn)比例繼續(xù)增加。其次是銀行間拆借市場(chǎng)成為銀行平衡盈利目標(biāo)和流動(dòng)性管理的重要市場(chǎng)，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)比例逐年提升。

關(guān)注客戶融資方式改變以及客戶分布的變化，加大信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。由于大型企業(yè)獲得債券融資所支出的成本顯著低于貸款融資，因此不少企業(yè)開始轉(zhuǎn)向直接融資方式來負(fù)債。與此同時(shí)，銀行主動(dòng)適應(yīng)這一過程，開始加大對(duì)于中小型企業(yè)和小微型企業(yè)的信貸投放，來進(jìn)行信貸客戶的結(jié)構(gòu)調(diào)整。2012年三季末銀行體系小微企業(yè)貸款規(guī)模超過11萬(wàn)億元，2009年才不到6萬(wàn)億元。

突破資金來源的瓶頸，強(qiáng)化表內(nèi)外負(fù)債產(chǎn)品創(chuàng)新。表內(nèi)負(fù)債吸收上，降低傳統(tǒng)的存款負(fù)債比例、增加同業(yè)負(fù)債規(guī)模。利率市場(chǎng)化往往導(dǎo)致存款占負(fù)債比下降（以借入資金代替），銀行加強(qiáng)對(duì)于負(fù)債成本的主動(dòng)管理。上市銀行中同業(yè)拆出占資產(chǎn)比自2005年的6%提升至2012年三季度末的12%，同期同業(yè)拆入占負(fù)債比由7%提升至15%，個(gè)別銀行甚至超過了40%。表外負(fù)債吸收上，依托理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新來留存客戶。2012年前十月，銀行業(yè)理財(cái)發(fā)行數(shù)量高達(dá)2.53萬(wàn)只，較2011年同期增加30%左右；預(yù)計(jì)目前理財(cái)余額超過4萬(wàn)億元，較2012年初增加30%以上。

銀行能否轉(zhuǎn)型成功取決于“三化”

在行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式改變背景下，銀行間開始呈現(xiàn)差異化經(jīng)營(yíng)格局。銀行能否轉(zhuǎn)型成功取決于專業(yè)化管理、市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)以及綜合化發(fā)展能力（簡(jiǎn)稱“三化”），即：（1）專業(yè)化管理，即通過專業(yè)化管理提升金融服務(wù)效率、降低管理成本，并且確?？蛻舻慕鹑谛枨蟮玫接行M足；（2）市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)，即適應(yīng)金融制度改革和市場(chǎng)創(chuàng)新，強(qiáng)化市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)理念，提升銀行對(duì)于市場(chǎng)運(yùn)行的判斷能力和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力；（3）綜合化發(fā)展，即發(fā)揮銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在當(dāng)前金融體系的主導(dǎo)地位，主動(dòng)打通金融服務(wù)界限，夯實(shí)銀行的長(zhǎng)效增長(zhǎng)實(shí)力。

專業(yè)化管理。它有利于通過專業(yè)化管理提升金融服務(wù)效率、降低管理成本，并且確?？蛻舻慕鹑谛枨蟮玫接行M足。從銀行實(shí)際經(jīng)驗(yàn)來看，專業(yè)化管理特征表現(xiàn)在：一是戰(zhàn)略定位明確。自2011年以來，商業(yè)銀行依據(jù)自身客戶分布、經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)來推動(dòng)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，比如民生銀行定位發(fā)展“小微+財(cái)富管理”，招商銀行“兩小戰(zhàn)略”，興業(yè)銀行“金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性提供方”，華夏銀行“中小企業(yè)金融服務(wù)商”，工商銀行“綜合化+國(guó)際化”戰(zhàn)略，農(nóng)業(yè)銀行“城市農(nóng)村一體化發(fā)展”等等。業(yè)務(wù)定位的清晰有利于公司根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)，順利找到目標(biāo)客戶群體，既避免過度競(jìng)爭(zhēng)，也帶來了新的業(yè)務(wù)空間。二是從縱向管理到矩陣式管理，業(yè)務(wù)條線清晰。由于經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點(diǎn)遍布全國(guó)范圍，因此以往銀行主要采取總行-分行的區(qū)域縱向管理模式，但上述架構(gòu)在金融信息化、金融需求增加的環(huán)境下，往往導(dǎo)致成本費(fèi)用過高、效率偏低的局面。自民生銀行開展事業(yè)部改革以來，各家銀行也陸續(xù)加強(qiáng)業(yè)務(wù)條線的改革和管理架構(gòu)的設(shè)計(jì)，目前銀行往往采取矩陣式管理模式，即既保留傳統(tǒng)的縱向總分行管理架構(gòu)、也開始強(qiáng)化橫向的業(yè)務(wù)條線設(shè)計(jì)（比如公司業(yè)務(wù)條線、零售業(yè)務(wù)條線和金融市場(chǎng)條線和財(cái)富管理?xiàng)l線等等）。

市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)。它適應(yīng)金融制度改革和市場(chǎng)創(chuàng)新，強(qiáng)化市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)理念，提升銀行對(duì)于市場(chǎng)運(yùn)行的判斷能力和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。具體而言，市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)銀行特征表現(xiàn)在兩方面：一是業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力強(qiáng)。創(chuàng)新對(duì)于金融行業(yè)發(fā)展的意義再如何強(qiáng)調(diào)也不為過。由于銀監(jiān)會(huì)相對(duì)寬松的監(jiān)管思路（即沒有規(guī)定不能做的以及不違反法律的，銀行都可以做，只有當(dāng)某類金融產(chǎn)品規(guī)模過高、存在潛在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)才出臺(tái)規(guī)定限制），銀行體系的產(chǎn)品創(chuàng)新力度較高。目前銀行資產(chǎn)端創(chuàng)新多集中在信貸額度管制下的“逃額度”創(chuàng)新，負(fù)債端創(chuàng)新多為資金來源緊張格局下的理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新，且同質(zhì)化較強(qiáng)，受監(jiān)管影響較大。在金融競(jìng)爭(zhēng)日益嚴(yán)峻的背景下，業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力將對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)能力提升產(chǎn)生持續(xù)的正面貢獻(xiàn)。二是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)水平高。以往銀行的信貸投向和定價(jià)機(jī)制相對(duì)僵化，但在當(dāng)前金融市場(chǎng)變遷、金融改革推進(jìn)和金融競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，如果要保持較高的盈利水平，必須加強(qiáng)自身對(duì)于各類資產(chǎn)不同方面的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，包括信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，以及根據(jù)各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理定價(jià)。

綜合化發(fā)展。它發(fā)揮銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在當(dāng)前金融體系的主導(dǎo)地位，主動(dòng)打通金融服務(wù)界限，夯實(shí)銀行的長(zhǎng)效增長(zhǎng)實(shí)力。具體而言，綜合化發(fā)展的銀行特征：一是強(qiáng)化金融服務(wù)理念，加強(qiáng)與非銀行金融機(jī)構(gòu)合作。從金融需求來看，企業(yè)及居民的需求往往不能僅由一種產(chǎn)品來滿足，通常包括融資類、結(jié)算類、財(cái)富管理類等多方面的內(nèi)容，因此以客戶需求出發(fā)，強(qiáng)化同非銀行金融機(jī)構(gòu)的合作，往往有利于留存客戶和業(yè)務(wù)拓展。近幾年的銀信合作、銀證合作、銀保合作產(chǎn)品都呈現(xiàn)類良好的發(fā)展勢(shì)頭。二是金融牌照全面，能夠發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。目前中國(guó)還是采取分業(yè)監(jiān)管的思路，因此銀行涉及其他非銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域只能通過控股公司模式，因此大中型銀行在綜合化經(jīng)營(yíng)方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)。目前，銀行基本上形成基金、證券、保險(xiǎn)、租賃的全牌照業(yè)務(wù)，從而有利于銀行表內(nèi)外資產(chǎn)的騰挪，也有利于銀行客戶的財(cái)富管理需求滿足，還有利于銀行托管業(yè)務(wù)收入的增加等協(xié)同效應(yīng)開始發(fā)揮作用。以興業(yè)銀行為例，興業(yè)信托過去三年實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，目前信托資產(chǎn)超過2000億元。

經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型帶來多元化風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)基本面保持穩(wěn)定

銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型為其帶來多元化的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，既表現(xiàn)為金融脫媒背景下表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加，也表現(xiàn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)因素開始占據(jù)越來越重要的地位。在當(dāng)前仍最為重要的信用風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，預(yù)期銀行業(yè)長(zhǎng)期均衡不良率在2%～3%左右，但2013年銀行業(yè)不良率可能僅平穩(wěn)上升，有望穩(wěn)定于1%～1.2%，這主要得益于宏觀經(jīng)濟(jì)啟穩(wěn)對(duì)于資產(chǎn)質(zhì)量壓力的緩解，使得生產(chǎn)制造業(yè)、地方政府融資平臺(tái)和房地產(chǎn)行業(yè)等領(lǐng)域不良貸款得以溫和暴露。

預(yù)計(jì)2013年信貸增長(zhǎng)8.5萬(wàn)億元，M2增速13%～14%，準(zhǔn)備金率可能有1～2次相機(jī)調(diào)整，基準(zhǔn)利率調(diào)整可能性偏低。在相對(duì)中性的貨幣政策環(huán)境下，商業(yè)銀行一方面通過信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整主動(dòng)管理息差，另一方面通過表外業(yè)務(wù)持續(xù)創(chuàng)新參與社會(huì)融資進(jìn)程。預(yù)計(jì)全年利息收入與手續(xù)費(fèi)收入小幅正增長(zhǎng)（8%～10%），信用成本穩(wěn)定在0.5%附近。上調(diào)銀行業(yè)2013年盈利增速預(yù)測(cè)至9.6%，一季度增速7.8%或?yàn)槿甑忘c(diǎn)。

（中信證券研究團(tuán)隊(duì)成員：朱琰 肖斐斐 王一峰 向啟）