摘 要：本文首先從EVA分解的角度，構建了一個以財務指標為核心的EVA價值驅動因素體系。接著以一家大型建筑企業(yè)A為例，說明了企業(yè)如何根據(jù)自身特點選取適合的價值驅動因素，并通過對各驅動因素的敏感性分析，明確了A企業(yè)未來的重點調控對象。本文的研究為我國建筑企業(yè)EVA水平的全面提升提供了新思路。

關鍵詞：EVA 價值驅動因素 建筑企業(yè)

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3791（2013）06（a）-0157-02

本文在相關研究的基礎上，擬從國資委EVA考核公式出發(fā)，并結合建筑企業(yè)特點，層層分解各項指標，得到與企業(yè)日常經(jīng)營活動悉悉相關的基礎要素。通過對基礎要素的敏感性分析，篩選出對建筑企業(yè)EVA影響較大的因素，明確企業(yè)未來控制重點，促進企業(yè)內在價值不斷提高。

1 建筑企業(yè)EVA價值驅動因素體系的構建

1.1 EVA計算模型分解

EVA較于其他業(yè)績度量指標的優(yōu)點是它對財務報表數(shù)據(jù)進行了一系列調整，消除了傳統(tǒng)財務會計的固有缺陷和會計政策給經(jīng)營者帶來的操縱利潤的可能。國資委提出的EVA考核要求如下。

EVA=稅后凈營業(yè)利潤-調整后資本×平均資本成本率

將上述公式中的各指標按財務組成分解，同時把負債和所有者權益轉化為資產，得到EVA表達式如下。

EVA=工程結算收入×[毛利率-單位工程結算收入對應的期間費用+投資收益率×單位工程結算收入對應的長期投資-單位工程結算收入繳納所得稅-（單位工程結算收入對應的貨幣資金+應收款回收期/360+存貨周轉期×（1-毛利率）/360+單位工程結算收入對應的其他流動資產+單位工程結算收入對應的長期投資+固定資產周轉期/360+單位工程結算收入對應的無形資產）×5.5%]-營業(yè)稅金及附加-資產減值損失+調整后營業(yè)外利潤+研發(fā)費用調整項×75%+平均無息流動負債×5.5%。

1.2 EVA驅動因素的確定及敏感性分析

根據(jù)上面的EVA分解公式，可以確定出17個EVA財務驅動因素。確定的17個因素雖然都對EVA有影響，但它們對建筑企業(yè)價值增長的影響程度不同。哪些因素對EVA增長的貢獻較大，哪些貢獻較小，需要通過敏感性分析得知。

2 建筑企業(yè)EVA價值驅動因素體系的應用

A企業(yè)是一家大型建筑施工企業(yè)，主要以基建建設、勘察設計與咨詢服務為主。根據(jù)A企業(yè)的實際情況，以前述EVA財務驅動因素體系為基礎，構建A企業(yè)的驅動體系。

A企業(yè)營業(yè)稅金及附加、資產減值損失數(shù)額較小，其變動不會給EVA帶來很大影響，將其舍去。單位工程結算收入對應的其他流動資產、調整后營業(yè)外利潤歷年數(shù)額變化平穩(wěn)，企業(yè)未來調控空間較小，將其舍去。A企業(yè)以基礎設施建設為主業(yè)，長期股權投資或長期債權投資都很少，導致投資收益也不多，因此去掉投資收益率和單位工程結算收入對應的長期投資。為了使驅動因素與EVA同向變動，A企業(yè)驅動因素中將應收款回收期、存貨周轉期、固定資產周轉期改為應收款周轉率、存貨周轉率和固定資產周轉率。

通過以上分析，得出適合A企業(yè)的一套EVA財務驅動因素體系，包括11個財務構成要素：X1：工程結算收入；X2：毛利率；X3：單位工程結算收入對應的期間費用；X4：單位工程結算收入繳納所得稅；X5：單位工程結算收入對應的貨幣資金；X6：應收款周轉率；X7：存貨周轉率；X8：固定資產周轉率；X9：單位工程結算收入對應的無形資產；X10：研發(fā)費用調整項；X11：平均無息流動負債。

利用上述11個驅動因素，得出A企業(yè)EVA粗略值計算公式如下。

EVA=X1×{X2-X3-X4-[X5+1/ X6+（1-X2）/X7+1/X8+X9]×5.5%}+ X10×75%+X11×5.5%。

根據(jù)A企業(yè)2008年至2010年的財務報表數(shù)據(jù)計算出各驅動因素數(shù)值及EVA粗略值如表1所示。

可以看出，從2008年開始，A企業(yè)的EVA水平穩(wěn)步上升，企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值在增長。2008年至2010年A企業(yè)的工程結算收入（X1）上升，但2009年的毛利率（X2）卻出現(xiàn)了小幅下降，說明A企業(yè)2009年的施工結算成本增加了，且增長幅度超過了工程結算收入的增長。X3一直在增長，說明施工過程中的管理費用在不斷增加，A企業(yè)應加強成本控制，努力做到在工程結算收入增長的情況下單位期間費用水平不增加。X4變化較大，2009年出現(xiàn)了負值。X5逐年下降，主要是因為A企業(yè)從2008年開始了一個新建項目，大量貨幣資金流出用于建設。X6呈下降趨勢，應收款周轉率變慢，企業(yè)應加強賬款回收，尤其加大對賬齡較長的應收款項的回收力度。X7先大幅下降后小幅上升，企業(yè)的存貨周轉變慢；2010年企業(yè)加強了管理，使X7小幅上升。X8逐年上升，企業(yè)利用資產的獲利能力增強。X9不斷增加，說明A企業(yè)無形資產越來越多，如企業(yè)加大了研發(fā)費用的投入，注重研發(fā)先進的施工工藝，獲得了某些專利，這與X10大幅增長相一致。X11快速增長，A企業(yè)的平均無息流動負債日益增多。

采用連環(huán)替代法對A企業(yè)的驅動因素進行敏感性分析，結果如圖1。

通過上面的圖表，可以明確影響A企業(yè)EVA水平的因素主要包括三個方面：毛利率、單位工程結算收入對應的期間費用、工程結算收入，即A企業(yè)日后的重點控制對象是毛利率、期間費用和工程結算收入。

3 結論

本文結合建筑企業(yè)特點，從EVA分解的角度選出了17個財務驅動因素，包括工程結算收入、毛利率、存貨周轉期、應收款回收期等。這17個因素加強了EVA與施工各部門的直接聯(lián)系，將財務指標轉化為經(jīng)營指標，便于管理者有針對性的采取提升企業(yè)EVA的管理活動。

參考文獻

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