◎ 韓家清 趙 磊（天津股權(quán)交易所，天津300457）

百縣計(jì)劃
——資本市場(chǎng)的新模式

◎ 韓家清 趙 磊（天津股權(quán)交易所，天津300457）

暫停了18個(gè)月的證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)，在今年4月底開始重新審核IPO排隊(duì)企業(yè)。預(yù)計(jì)到年底前的半年多時(shí)間內(nèi)，可能有200多家企業(yè)進(jìn)行IPO。中國最主要的資本市場(chǎng)融資功能終于再次啟動(dòng)，這個(gè)數(shù)字表面上看似不少，但相對(duì)于有融資需求的企業(yè)數(shù)量，仍是杯水車薪。這并不是IPO重啟就能解決的矛盾，這是中國資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性失衡的體現(xiàn)。

比起能夠有幸IPO的“大”企業(yè)，更多的中小微企業(yè)連資本市場(chǎng)的門都摸不到。而它們又多數(shù)分布在各地的縣級(jí)行政區(qū)劃。

當(dāng)前，場(chǎng)外交易市場(chǎng)的建設(shè)正如火如荼，資本市場(chǎng)早已失衡的結(jié)構(gòu)正在進(jìn)入矯正過程。但對(duì)于那些在“北上廣”高談闊論的所謂資本市場(chǎng)的權(quán)威人士來說，他們往往忽略了這一點(diǎn)：中國21世紀(jì)現(xiàn)代化進(jìn)程的重心在那些遠(yuǎn)離“北上廣”的縣域經(jīng)濟(jì)，因此中國新世紀(jì)資本市場(chǎng)建設(shè)的主戰(zhàn)場(chǎng)應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)向廣大的縣級(jí)行政區(qū)劃。

“山”的那頭

山東省臨沂市蒙陰縣地處著名的沂蒙山區(qū)腹地，是著名的革命老區(qū)。多年來，由于缺少政策和市場(chǎng)資源的眷顧，這座背靠大山的縣城始終難以實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的騰飛。

“我們的區(qū)位和交通不占優(yōu)勢(shì)，給發(fā)展帶來了天然的屏障?！痹摽h金融辦主任黨濤一直在為縣內(nèi)企業(yè)的融資問題發(fā)愁，“區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要看企業(yè)，企業(yè)的發(fā)展需要金融支持。傳統(tǒng)資本市場(chǎng)離我們還很遠(yuǎn)?！?/p>

除了外在條件，內(nèi)因也是讓黨濤苦惱的難題?；蛟S是由于地處大山深處，這里的企業(yè)家對(duì)新鮮事物的接受程度始終不高，面對(duì)多層次資本市場(chǎng)，面對(duì)直接融資，面對(duì)大山外面的“景色”，他們心有疑懼，不敢邁步。

蒙陰縣是一個(gè)中國眾多縣級(jí)行政區(qū)劃的縮影，他們一度因?yàn)殚]塞失去了發(fā)展的黃金機(jī)會(huì)。這里的企業(yè)往往坐擁得天獨(dú)厚、獨(dú)一無二的資源卻尋不見發(fā)展機(jī)會(huì)與路徑。這里的企業(yè)孤獨(dú)地成長，直到憑借自己的力量破繭成蝶，才會(huì)受到“山”那頭資本市場(chǎng)的關(guān)注。但是，絕大多數(shù)企業(yè)卻終生無緣飽覽“山”那頭的景色。

在傳統(tǒng)資本市場(chǎng)與縣域經(jīng)濟(jì)之間，一直存在著這么一座看不見摸不著的“大山”橫亙?cè)谥虚g?；蛟S是翻山越嶺過于辛苦，或許是各自都認(rèn)為山腳就是整個(gè)世界，在改革開放30多年的時(shí)間里，他們就這樣“老死不相往來”，鮮有謀面的機(jī)會(huì)。

也許有人會(huì)說，順德、晉江、江陰等縣級(jí)行政區(qū)劃是中國資本市場(chǎng)的上市大戶，上市公司數(shù)量超過了絕大多數(shù)地級(jí)市。然而，殊不知中國的縣級(jí)行政區(qū)劃有近3000個(gè)，那些光鮮的縣域經(jīng)濟(jì)力量無法代表其他縣域經(jīng)濟(jì)的真實(shí)情況。也許還有人會(huì)說，山里的企業(yè)做大了，自然就會(huì)受到資本市場(chǎng)的關(guān)注。然而，殊不知在這長途跋涉中，有太多渴望資本市場(chǎng)的企業(yè)倒在了“爬山”的過程中。

據(jù)統(tǒng)計(jì)資料，截至2012年，2400家A股上市公司中，廣東、浙江、江蘇、上海等發(fā)達(dá)省市占據(jù)市場(chǎng)的大部分。在中國更多的地方，在大多數(shù)的縣級(jí)行政區(qū)劃，資本市場(chǎng)是那樣遙不可及。

湖北省社會(huì)科學(xué)院院長宋亞平認(rèn)為，即使是在美國、日本，國家級(jí)大型資本市場(chǎng)在整個(gè)社會(huì)的融資總額中所占的比重也不是很大，眾多中小型企業(yè)還主要是通過多層次、多樣性的地方資本市場(chǎng)來獲得融資支持的。所以，對(duì)于我們這樣的一個(gè)幅員遼闊、經(jīng)濟(jì)多元的大國來說，資本市場(chǎng)不能僅僅只是一兩個(gè)全國性的市場(chǎng)，而必須盡快構(gòu)建起一個(gè)多層次、多樣性、多地域性的資本市場(chǎng)體系，為各地特別是給作為國家基礎(chǔ)和社會(huì)細(xì)胞的縣域經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造多渠道的項(xiàng)目融資、股權(quán)融資、債券融資和信貸融資渠道。

山還是那座山，一道阻礙著資本市場(chǎng)與縣域經(jīng)濟(jì)的天然屏障。但如今，已經(jīng)有人邁出了步子，勇敢地去征服山峰。

小縣城的華爾街夢(mèng)

山東省德州市臨邑縣，一個(gè)魯北小縣城。在4年前5月份的一天，30多家銀行、100多家投資機(jī)構(gòu)和500余家企業(yè)齊聚在這里，他們共同見證了臨邑縣與天交所達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，并聆聽了一場(chǎng)名為《關(guān)于天津股權(quán)交易所戰(zhàn)略定位與中小企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的選擇》的報(bào)告。這是臨邑縣首屆縣域資本市場(chǎng)發(fā)展論壇的盛況，天交所自此與臨邑結(jié)下不解之緣，攜手共建縣域資本市場(chǎng)。

在這場(chǎng)盛會(huì)后的一個(gè)月，臨邑縣首家掛牌企業(yè)——臨邑天安化工股份有限公司成功登陸天交所市場(chǎng)，開始了一段美妙的資本市場(chǎng)之旅。該公司于2012年3月1日摘牌，并被上市公司天馬精化收購，實(shí)現(xiàn)間接上市。

天安化工在天交所掛牌后，治理結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步規(guī)范，社會(huì)影響力和知名度穩(wěn)步提升，并受到了戰(zhàn)略投資者——上市公司天馬精化的關(guān)注。公司通過掛牌前私募和掛牌后兩次增發(fā)，共獲得直接融資1.1億元。掛牌時(shí)企業(yè)市值為5500萬元，摘牌時(shí)企業(yè)市值已高達(dá)2.9億元，增長了將近4.3倍。

就在掛牌的次年，經(jīng)過天交所的規(guī)范和培育，天安化工實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，當(dāng)年納稅1500多萬元，有效帶動(dòng)了臨邑縣經(jīng)濟(jì)發(fā)展，成為縣里的龍頭企業(yè)。

天安化工在天交所的成功案例讓臨邑縣看到了資本市場(chǎng)對(duì)于縣域經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大助推作用。“發(fā)展縣域資本市場(chǎng)，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”成為了臨邑縣政府的重要工作。隨后，又一家臨邑企業(yè)——山東瑞博龍化工科技股份有限公司在天交所掛牌。至此，臨邑縣的縣域資本市場(chǎng)初步成型。

2010年以來,臨邑縣以與天交所的戰(zhàn)略合作為開端，連續(xù)舉辦了四屆縣域資本市場(chǎng)論壇暨投融資洽談會(huì)。經(jīng)過4年的精心培育,中外金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)扎堆集聚在如今的臨邑。目前，該縣已與36家境內(nèi)外銀行，280余家風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)、擔(dān)保公司等投融資機(jī)構(gòu),20家知名會(huì)計(jì)師、律師、審計(jì)師事務(wù)所建立了長期緊密的合作關(guān)系；18家股份制銀行在當(dāng)?shù)亻_展業(yè)務(wù)。臨邑縣當(dāng)年打造“縣域經(jīng)濟(jì)華爾街”的設(shè)想如今已具雛形。

臨邑縣的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)給所屬的德州市也帶來了啟發(fā)，天交所臨邑掛牌企業(yè)的成功更是激發(fā)了德州中小企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的愿望。截至目前，共有8家德州企業(yè)在天交所掛牌。臨邑縣域資本市場(chǎng)的輻射力日益顯現(xiàn)。

小縣城與資本市場(chǎng)，這對(duì)曾經(jīng)的“山里”與“山外”的事物，被事實(shí)證明并非無法結(jié)合到一起。天交所的主動(dòng)出擊，不僅僅讓山東的臨邑，還讓河南的長葛、河北的高陽、江西的九江、山東的青州、江蘇的銅山、河北的遵化等縣級(jí)行政區(qū)劃看到了通往屬于自己的縣域華爾街的路徑。當(dāng)然，還包括黨濤所在的蒙陰縣。

共同的百縣計(jì)劃

2013年11月28日，來自蒙陰縣的山東盛和紡織股份有限公司在天交所掛牌，這個(gè)大山深處的小縣城終于走出了邁向資本市場(chǎng)的第一步。黨濤深知個(gè)中原因：要是沒有天交所與蒙陰縣的結(jié)緣，他們恐怕依然在“山”的這頭苦苦凝望。隨后，首家企業(yè)掛牌的連鎖反應(yīng)接踵而至，縣里又一家企業(yè)——山東超越新型建材股份有限公司成功掛牌天交所，為蒙陰縣打造自己的縣域資本市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。

路，是靠人走出來的。在“大山”阻擋在資本市場(chǎng)和縣域經(jīng)濟(jì)之間時(shí)，是天交所在前無古人的地方走出了一條屬于自己的路，走出了一條用場(chǎng)外交易市場(chǎng)服務(wù)縣域中小微企業(yè)的路，走出了一條用金融助推縣域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路。

2014年，天交所正式推出“百強(qiáng)縣資本市場(chǎng)推廣計(jì)劃”。計(jì)劃與百個(gè)縣級(jí)政府建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，并逐步設(shè)立天交所業(yè)務(wù)代表處和運(yùn)營中心，為區(qū)內(nèi)中小微企業(yè)提供改制、規(guī)范、融資掛牌、重組兼并等資本市場(chǎng)服務(wù)。同時(shí)，天交所將帶領(lǐng)國內(nèi)百家主流投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入?yún)^(qū)域，扶持縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并推動(dòng)區(qū)內(nèi)百家中小微企業(yè)走向全國以及海外資本市場(chǎng)，最終形成中國縣域資本市場(chǎng)百強(qiáng)縣的典型示范。

就在天交所啟動(dòng)“百強(qiáng)縣資本市場(chǎng)推廣計(jì)劃”之后，4月份，國務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于金融服務(wù)“三農(nóng)”發(fā)展的若干意見》，明確指出要穩(wěn)步培育發(fā)展農(nóng)村資本市場(chǎng)：大力發(fā)展農(nóng)村直接融資。支持符合條件的涉農(nóng)企業(yè)在多層次資本市場(chǎng)上進(jìn)行融資，鼓勵(lì)發(fā)行企業(yè)債、公司債和中小企業(yè)私募債。

眾所周知，農(nóng)業(yè)是縣域經(jīng)濟(jì)組成的重要部分，在天交所“百強(qiáng)縣資本市場(chǎng)推廣計(jì)劃”之中，扶持農(nóng)業(yè)中小微企業(yè)的工作占據(jù)重要位置。天交所先行一步，這是繼大力踐行金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)之后，天交所的發(fā)展戰(zhàn)略與國家金融政策精神再一次不謀而合。

縣域經(jīng)濟(jì)是我國國民經(jīng)濟(jì)的基本組成單元，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要載體。作為領(lǐng)跑國內(nèi)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的股權(quán)交易所，天交所自成立伊始便深入中國大江南北的田間地頭，去搭建資本與縣域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的對(duì)接橋梁，把資本市場(chǎng)的春風(fēng)吹進(jìn)中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的源頭。

發(fā)展縣域經(jīng)濟(jì)和推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)是現(xiàn)階段國家提出的重要發(fā)展戰(zhàn)略，引人注意的是，十八大報(bào)告全篇提及城鎮(zhèn)化多達(dá)七次。天交所在金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的第一線，也愈發(fā)感覺到縣域經(jīng)濟(jì)對(duì)資本市場(chǎng)的渴望與期待。

天交所打造的“百強(qiáng)縣資本市場(chǎng)”推廣計(jì)劃旨在加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力，助推縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)又好又快發(fā)展。

天交所“百強(qiáng)縣資本市場(chǎng)”推廣計(jì)劃不僅僅是中國資本市場(chǎng)運(yùn)營的新模式，更是在譜寫中國資本市場(chǎng)發(fā)展的新篇章！

（第一作者為天津股權(quán)交易所副總裁）