宋小虎
【摘 要】信托制度在中國的正式確立是在2001年《信托法》頒布之后,而信托制私募股權(quán)基金是私募股權(quán)基金的一種重要形式。近幾年,國內(nèi)對私募股權(quán)基金的研究不斷增加,但是專門針對信托制私募股權(quán)基金的研究一直較少。本文主要闡述了信托制私募股權(quán)基金的概念及運作模式,分析了信托制私募股權(quán)基金的風險及財務管理制度框架,并針對信托制私募股權(quán)財務管理中存在的問題提出了解決對策,為我國私募股權(quán)基金的規(guī)范化發(fā)展提供了理論參考。
【關(guān)鍵詞】信托制;私募股權(quán)基金;財務管理制度
一、信托制私募股權(quán)基金概述
1.信托制私募股權(quán)基金的概念
私募股權(quán)基金主要包括公司型、合伙型以及信托制等三種類型。其中,信托制私募股權(quán)基金是指發(fā)起人與投資人簽訂信托合同,投資人將資金委托給發(fā)起人,發(fā)起人通過將資金用于非上市公司的股權(quán)投資,最后根據(jù)信托合同將收益發(fā)放給投資人的一種資金管理手段。信托制私募股權(quán)基金是信托制度與私募股權(quán)基金的有機結(jié)合,其主要建立在信托契約層面上,并未形成實體經(jīng)營。信托制私募股權(quán)基金的核心是信托,受托人與委托人分別是基金發(fā)起人與基金投資者,對于基金投資者來說它是一種投資方式,而對于信托公司來說,它則是一種理財方法。
2.信托制私募股權(quán)基金的運作模式
信托制私募股權(quán)基金主要包括融資通道型、合作管理模式以及管理型模式等三種類型,每種私募股權(quán)基金信托的運作模式也有所不同。融資通道型私募股權(quán)基金屬于保守型,其收益主要包括現(xiàn)金、股票以及財產(chǎn)增值等,此類信托制私募股權(quán)基金對受托人的管理能力要求較低。合作管理模式的信托制私募股權(quán)基金屬于高風險、高收益的投資手段,主要投放與科技創(chuàng)新型公司,對于受托人的管理能力要求較高。管理型模式的信托制私募股權(quán)基金的風險結(jié)語前兩種模式之間,投資目標主要定位于成熟金融公司,整個投資與收益過程都比較有次序。
二、信托制私募股權(quán)財務管理制度研究
1.信托制私募股權(quán)基金的風險分析
在競爭激勵的金融環(huán)境中,信托制私募股權(quán)基金存在諸多風險。其風險主要包括以下幾個方面:委托-代理風險,即投資人與代理人由于信息不對稱,投資人弄虛作假行為帶來的風險;投資風險,即管理人的決策失誤造成的資金流失風險;融資風險,即投資基金的融資過程中因融資計劃不合理而帶來的風險;退出風險,即退出機制不完善而帶來的投資人利益損失。分析信托制私募股權(quán)基金出現(xiàn)風險的原因,信息的不對稱是產(chǎn)生風險的重要原因,而市場的不成熟則是風險產(chǎn)生的直接原因。
2.信托制私募股權(quán)基金財務管理制度的框架
信托制私募股權(quán)基金管理制度的管理主體包括政府機構(gòu)和行業(yè)協(xié)會,其中政府機構(gòu)主要通過相關(guān)的法律制度監(jiān)督基金的財務狀況,而行業(yè)協(xié)會則是通過相應的限制條件及監(jiān)督機制對其進行管理。信托制私募股權(quán)基金財務管理制度的管理對象包括基金投資人、基金發(fā)起人以及基金保管人等,對不同管理對象的管理方式也不盡相同。而其管理方式則包括統(tǒng)一管理、分頭管理、機構(gòu)監(jiān)管以及功能管理,管理內(nèi)容包括合格基金融資規(guī)范、信息披露以及對基金投資人、發(fā)起人、保管人的財務監(jiān)督等。
三、信托制私募股權(quán)財務管理的問題及對策
1.信托制私募股權(quán)財務管理中存在的問題
當前我國信托制私募股權(quán)基金財務管理仍然存在多方面的問題。首先,管理主體的職權(quán)不明確,信托制私募股權(quán)基金涉及到融資規(guī)范、投資信息披露、財務報表等多方面的內(nèi)容,政策的不一致導致財務管理混亂;其次,相關(guān)法律法規(guī)制度不完善,對基金管理人以及投資人的財務狀況缺乏足夠的約束,增加了出現(xiàn)財務風險的幾率;另外,管理內(nèi)容不完備,對投資人的投資情況缺乏有效的管理,信息披露制度可操作性較低,財務報表弄虛作假的情況屢見不鮮。
2.加強信托制私募股權(quán)財務管理的對策研究
要加強信托制私募股權(quán)的財務管理,必須從管理主體、管理對象、管理內(nèi)容等三方面入手。首先,必須提升行業(yè)協(xié)會在財務管理中的作用,將行業(yè)協(xié)會監(jiān)管作為財務管理制度的重要組成部分,建立起政府監(jiān)管為主、行業(yè)協(xié)會監(jiān)管為輔的財務管理模式;其次,不斷完善財務管理制度,對于資金的使用情況、基金獲利狀況、各季度財務報表進行建立完備的監(jiān)督機制;另外,加快相關(guān)法律法規(guī)的制定,不斷明確財務管理的內(nèi)容,盡快規(guī)范基金募集行為、信息披露制度、財務報表審計等。
四、結(jié)語
信托制私募股權(quán)基金是將信托制度與私募股權(quán)投資有機聯(lián)系起來的一種資金管理方式,包括融資通道型、合作管理模式以及管理型模式等三種類型,每種私募股權(quán)基金信托的運作模式也有所不同。信托制私募股權(quán)基金財務管理制度是保證基金規(guī)范化運作、規(guī)避基金風險的有效方式,但是當前的財務管理制度仍然存在管理主體職責不明確、相關(guān)規(guī)定不完善、監(jiān)督體系不健全等問題。有鑒于此,只有不斷完善管理主體、管理對象以及管理內(nèi)容的相關(guān)規(guī)定,明確各部分職責,才能保證我國信托制私募股權(quán)基金的不斷發(fā)展。
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