李懷森

我國高新技術(shù)企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

李懷森

目前制約我國高新技術(shù)企業(yè)持續(xù)、快速發(fā)展的主要問題是融資環(huán)境和融資風(fēng)險(xiǎn)問題；通過對(duì)融資環(huán)境和融資風(fēng)險(xiǎn)的分析，旨在進(jìn)一步改善高新技術(shù)企業(yè)的融資環(huán)境，拓寬高新企業(yè)融資渠道，解決融資難問題；完善高新企業(yè)各項(xiàng)優(yōu)惠政策，降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)高新企業(yè)發(fā)展和壯大。

融資環(huán)境；融資方式；風(fēng)險(xiǎn)投資

一、我國高新技術(shù)企業(yè)的融資環(huán)境

改革開放以來，我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)從小到大、由弱變強(qiáng)，取得了很大成就，已經(jīng)開始步入發(fā)展的快車道。我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占工業(yè)總產(chǎn)值的比重，已經(jīng)由十年前的1%左右提高到現(xiàn)在的接近15%。國家為了鼓勵(lì)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，為其創(chuàng)造了良好的融資環(huán)境，但也存在一些問題。

首先，高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展的過程中需要巨額的資金，而其所處的融資環(huán)境中法律與政策對(duì)其影響是巨大的，雖然目前我國已經(jīng)針對(duì)于規(guī)模較小的及處在發(fā)展初期的企業(yè)融資相繼出臺(tái)了相關(guān)法律，例如《中小企業(yè)信用擔(dān)保法》、《中小企業(yè)融資法》等，但它們并沒有直接針對(duì)高新技術(shù)企業(yè)給予融資方面的保障，尤其是缺乏對(duì)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資方面專門法律法規(guī)條例，也沒有對(duì)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展過程中運(yùn)用較好的融資方式——風(fēng)險(xiǎn)投資資基金的籌集、運(yùn)作、管理和監(jiān)督以及變現(xiàn)機(jī)制等。

第二，目前，高新技術(shù)企業(yè)享受的稅收優(yōu)惠政策主要包括：國家需要重點(diǎn)扶持的高新技術(shù)企業(yè)，減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。費(fèi)用扣除方面，根據(jù)財(cái)政部、國家稅務(wù)總局的規(guī)定，對(duì)于研制開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用和為此購置的儀器設(shè)備可以在稅前加計(jì)扣除；營業(yè)稅方面，對(duì)單位和個(gè)人從事技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)開發(fā)業(yè)務(wù)和與之相關(guān)的技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)取得的收入，免征營業(yè)稅。但是現(xiàn)行的企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策主要是針對(duì)高新技術(shù)開發(fā)區(qū)的企業(yè)，而對(duì)高新開發(fā)區(qū)以外的企業(yè)，并沒有納入政策優(yōu)惠的范圍；并未真正體現(xiàn)稅收政策的引導(dǎo)和激勵(lì)作用。

第三，我國政府對(duì)高新技術(shù)企業(yè)貸款方面還缺乏統(tǒng)一的特殊優(yōu)惠政策。因?yàn)樘幱诜N子期、創(chuàng)立期和成長期的高新技術(shù)企業(yè)存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)，很難達(dá)到銀行貸款的約束條件，雖然目前很多商業(yè)銀行也在嘗試著向其發(fā)放貸款，但作為以盈利為目的的銀行要時(shí)刻為自身資金的安全考慮，使得高新技術(shù)企業(yè)很難獲得銀行貸款融資。這就意味著我國的政府需要進(jìn)行積極探索各種銀行信貸政策，如實(shí)行政府擔(dān)保制度、充分利用政策性銀行功能等進(jìn)行科技投入，利用銀行利率浮動(dòng)制來實(shí)現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)與高收益的對(duì)應(yīng)等。

二、我國高新技術(shù)企業(yè)主要的融資方式

1.自籌資金。受高新技術(shù)企業(yè)自身特點(diǎn)、生命周期不同階段存在的風(fēng)險(xiǎn)制約以及融資市場環(huán)境的影響，我國的高新技術(shù)企業(yè)通常以自我積累起步，以合伙集資等方式籌集企業(yè)發(fā)展初期所需要的資金，因此，在種子期和創(chuàng)立期尋求資金的方式主要以企業(yè)內(nèi)源融資為主。

2.政府扶持融資方式。隨著國家對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的重視程度不斷加強(qiáng)，我國的科技經(jīng)費(fèi)投入也在穩(wěn)定增長，全社會(huì)的研究與試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)的投入力度和強(qiáng)度也在逐年加大，國家統(tǒng)計(jì)局的年度報(bào)告中顯示，國家財(cái)政支出中科技支出的比重持續(xù)增加，僅2007年一年的財(cái)政支出中，全國研究與發(fā)展經(jīng)費(fèi)（R&D）總支出為3710.2億元，研究與試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)（R&D）投入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的1.49%，比2006年增加了707.1億元，增長23.5%。

3.信貸融資方式。我國的國有銀行在我國的金融體系中居于主導(dǎo)地位，支配著我國大部分社會(huì)資金，是企業(yè)融資的一條非常重要的渠道。在高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)歷了種子期、創(chuàng)立期和成長期之后，高新技術(shù)企業(yè)將會(huì)進(jìn)入成熟階段，此時(shí)的企業(yè)已經(jīng)擁有比較成熟的產(chǎn)品和技術(shù)，并且也已經(jīng)開發(fā)出比較成熟的有規(guī)模的市場，企業(yè)自身的條件基本上已經(jīng)達(dá)到了銀行的信貸約束條件，所以可以獲得較多銀行信貸的融資支持。同時(shí)，我國的民營商業(yè)銀行、信用社等金融機(jī)構(gòu)，也正在成為我國高新技術(shù)企業(yè)的重要融資渠道。

4.證券市場融資方式。證券市場融資（主要是通過發(fā)行股票融資）是一種直接融資方式，企業(yè)獲得的資金是以股權(quán)資金的形式體現(xiàn)的，它是和銀行貸款等負(fù)債資金相區(qū)別的，這種融資方式在很大程度上保證了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性，成為許多企業(yè)較為偏好的融資方式。有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，截止到2008年11月底，我國上市的高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)超過400家，占上市公司的1/5，不僅資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力明顯得到改善，而且公司治理機(jī)制得以完善，抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)。但是由于通過發(fā)行股票和債券等方式上市融資是有非常嚴(yán)格的程序和條件限制，所以通過證券市場融資僅適合于已經(jīng)發(fā)展到一定規(guī)模的大型高新技術(shù)企業(yè)。因此，在我國證券市場融資的方式是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展到一定階段并且已經(jīng)具有相當(dāng)規(guī)模之后比較好的融資方式。

三、我國高新技術(shù)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的分析

高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展過程中有很多風(fēng)險(xiǎn)，但在融資風(fēng)險(xiǎn)上主要表現(xiàn)出的是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它是制約我國高新技術(shù)企業(yè)整個(gè)發(fā)展進(jìn)程中的一個(gè)非常重要的因素。高新技術(shù)企業(yè)作為資金密集型的企業(yè)，高額的資金投入是企業(yè)發(fā)展的必要條件，但是我們也不能忽略一點(diǎn)，就是高投入將會(huì)給企業(yè)帶來與高收益相對(duì)應(yīng)的高風(fēng)險(xiǎn)，而這種風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

第一，在高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)立的初期，企業(yè)因?yàn)橘Y金投入的數(shù)量不足，或者資金不能適時(shí)供應(yīng)給高新技術(shù)企業(yè)，從而將會(huì)導(dǎo)致高新技術(shù)創(chuàng)新失敗的可能性。高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)品或者高新技術(shù)的科技含量比較高，多處于技術(shù)創(chuàng)新的前沿領(lǐng)域，因此高新技術(shù)產(chǎn)品不能像已經(jīng)成熟的產(chǎn)品一樣可以購買現(xiàn)成的設(shè)備和生產(chǎn)工藝加以利用，在高新技術(shù)或者高新技術(shù)產(chǎn)品的開發(fā)過程中往往需要投入大量的資金，由于資金不能及時(shí)到位或者及時(shí)供應(yīng)，將會(huì)導(dǎo)致高新技術(shù)或者高新技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)活動(dòng)受到阻礙，使其技術(shù)價(jià)值隨著時(shí)間的推移而不斷貶值，甚至使其初始投資付之東流。

第二，由于資金投入的分布結(jié)構(gòu)與高新技術(shù)企業(yè)的生命周期各個(gè)階段的需求量脫節(jié)而形成的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)由于資金不能及時(shí)供應(yīng)而延誤發(fā)展的時(shí)機(jī)。高新技術(shù)企業(yè)從技術(shù)創(chuàng)新到新產(chǎn)品的研發(fā)到小試生產(chǎn)、批量生產(chǎn)，一直到建廠生產(chǎn)、投入市場供應(yīng)、最后產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，這是一個(gè)長期的過程，在此期間，融資情況的不斷變化，隨著企業(yè)的發(fā)展，資金需求量的不斷擴(kuò)大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也將逐漸增大，如果高新技術(shù)企業(yè)在此中間的任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)資金短缺的狀況，都將有可能導(dǎo)致前期的研發(fā)工作出現(xiàn)問題，為公司帶來損失，這將會(huì)導(dǎo)致投資的收回與企業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)很多不確定性。

第三，由于資金運(yùn)用不當(dāng)將會(huì)給高新技術(shù)企業(yè)帶來融資風(fēng)險(xiǎn)。高新技術(shù)企業(yè)融資過程中本身就是與企業(yè)生命周期所處的不同發(fā)展階段緊密相連的，每筆資金的得來都非常不容易，如果經(jīng)營者不能謹(jǐn)慎運(yùn)用籌集來的資金在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候投入到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中，將會(huì)給企業(yè)到來巨大的支付風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)最終無力支付債務(wù)而面臨巨大的危機(jī)。

通過以上對(duì)高新技術(shù)企業(yè)融資現(xiàn)狀的分析，旨在進(jìn)一步改善高新技術(shù)企業(yè)的融資環(huán)境，拓寬高新企業(yè)融資渠道，解決融資難問題；完善高新企業(yè)各項(xiàng)優(yōu)惠政策，降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)高新企業(yè)不斷發(fā)展和壯大。

[1]金陶嵐.對(duì)我國短期融資券市場發(fā)展的研究[J].會(huì)計(jì)之友)，2010，(02).

[2]羅磊.社會(huì)資本與中小企業(yè)融資研究綜述[J].金融經(jīng)濟(jì)，2011，（05）.

（作者單位：吉林工商學(xué)院財(cái)稅分院）