潘麗

摘要：在實(shí)證會計(jì)理論和財(cái)務(wù)分析理論基礎(chǔ)上，以上市公司財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告中披露的會計(jì)信息為依據(jù)，采用對比分析、事項(xiàng)研究等實(shí)證研究方法，對青島啤酒股份有限公司和燕京啤酒股份有限公司財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告中披露的會計(jì)盈利信息進(jìn)行分析，進(jìn)而對會計(jì)盈利與股價變動關(guān)系進(jìn)行研究，

關(guān)鍵詞：

青島啤酒；燕京啤酒；盈利指標(biāo)；對比分析

中圖分類號：

F2

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1672-3198（2014）04-0027-02

1 盈利能力分析概念

1.1 盈利能力分析概念

盈利是企業(yè)最重要的經(jīng)營目標(biāo)之一，是企業(yè)生存與發(fā)展的基礎(chǔ)，盈利體現(xiàn)了所有者的利益，也是償還企業(yè)債務(wù)的重要來源。盈利能力，也稱為獲利能力，它是指企業(yè)獲得利潤的能力，即通過相應(yīng)的盈利能力指標(biāo)和財(cái)務(wù)分析方法，對企業(yè)的營業(yè)收入、成本費(fèi)用、盈利結(jié)構(gòu)及趨勢進(jìn)行分析，形成對企業(yè)盈利能力的綜合評價，它對于所有報(bào)表使用者都極其重要。在資本市場上盡管上市公司股票價格的高低、投資者的投資行為受多種因素的影響，但最根本的決定因素卻是上市公司的會計(jì)盈利，上市公司財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告中披露的會計(jì)信息與股票價格之間存在正相關(guān)的關(guān)系，盈利能力信息和發(fā)展能力信息是影響股票價格的基本會計(jì)信息。盈利能力的分析應(yīng)包括相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析、每股凈資產(chǎn)分析、每股收益的分析，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、市盈率的比較分析等方面的分析。

1.2 上市公司盈利能力分析意義

1.2.1 有利于保障股東的所有者權(quán)益

在股份有限公司中，公司較強(qiáng)的盈利能力是對投資者投入資金安全性的最大保障，同時也是投資人獲得投資回報(bào)的有力保障。對于盈利能力較弱甚至虧損的企業(yè)，很難想象投資人能夠獲得投資回報(bào)。若企業(yè)盈利能力較強(qiáng)，則企業(yè)能夠獲得豐厚的利潤，進(jìn)而增加權(quán)益性股份每股凈利潤，增加每股賬面價值，使得每股分得的股利增加?？傊哂休^強(qiáng)的盈利能力既能為企業(yè)進(jìn)一步增資擴(kuò)股創(chuàng)造有利條件，又能給更多的投資人帶來新的投資機(jī)會。

1.2.2 有利于保障債權(quán)人的相關(guān)利益

向企業(yè)提供中長期貸款的債權(quán)人十分關(guān)心企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和長期償債能力，從而衡量他們能否收回本息的安全程度。從根本上看，企業(yè)是否具有較強(qiáng)的盈利能力以及盈利能力的發(fā)展趨勢乃是保證中長期貸款人利益的基礎(chǔ)所在。一般而言，金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)提供中長期貸款的目的是為了增加固定資產(chǎn)投資，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。若企業(yè)的盈利能力較差，債權(quán)人貸出的資金的本息回收將面臨危險局面；若企業(yè)具有較強(qiáng)的盈利能力，往往說明企業(yè)管理者管理得當(dāng)，貸款本息的回收情況比較樂觀，企業(yè)有發(fā)展前途，這實(shí)際上也就給信貸資本提供了好的流向和機(jī)會。

1.2.3 有助于保障企業(yè)職工的勞動者合法權(quán)益

企業(yè)的盈利能力與企業(yè)的發(fā)展前景息息相關(guān)，企業(yè)的發(fā)展前景和員工個人的職業(yè)生涯發(fā)展具有休戚與共的關(guān)系。因此，職工選擇就職企業(yè)時比較關(guān)注企業(yè)的盈利能力。盈利能力強(qiáng)的企業(yè)一般具有較強(qiáng)的資金實(shí)力，能為員工提供較穩(wěn)定的就業(yè)位置、較多的深造和發(fā)展機(jī)會、較豐厚的薪金及物質(zhì)待遇，為員工工作、生活、健康等各方面創(chuàng)造良好的條件，同時也就能吸引住人才，使他們更努力地為企業(yè)工作提供經(jīng)濟(jì)保障。

2 青島啤酒和燕京啤酒盈利能力實(shí)證分析

青島啤酒和燕京啤酒作為啤酒行業(yè)的兩家大型企業(yè)，占據(jù)著我國啤酒市場的大部分份額，通過對比，分析青島啤酒和燕京啤酒的盈利能力。

2.1 研究對象簡介

2.1.1 行業(yè)簡介

改革開放三十多年來中國啤酒工業(yè)得到迅猛發(fā)展，從1987年到1994年國內(nèi)啤酒年均增幅在20%以上，年產(chǎn)量增幅最高時達(dá)到30%以上，1995年以來我國啤酒產(chǎn)量增長速度放慢，但年均增幅仍達(dá)到7%以上。2001年啤酒產(chǎn)量為2274萬噸，2002年啤酒產(chǎn)量達(dá)到2386萬噸，首次超過美國成為世界第一啤酒生產(chǎn)大國。近幾年來，啤酒行業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模的兼并、收購活動，形成了像青島、燕京、華潤、哈啤等超百萬噸的大型集團(tuán)。

我國啤酒行業(yè)是開放程度較高的行業(yè)之一，從上世紀(jì)80年代末90年代初以來，西方各國啤酒數(shù)十個著名的啤酒品牌涌入中國。據(jù)統(tǒng)計(jì)有60家5萬噸以上的重點(diǎn)啤酒廠搞了合資，合資企業(yè)的啤酒產(chǎn)量已占全國產(chǎn)量的31%。

2.1.2 青島啤酒股份有限公司簡介

青島啤酒股份有限公司成立于1993年，（以下簡稱“青島啤酒”）他的前身是1903年8月由德國商人和英國商人合資在青島創(chuàng)建的日耳曼啤酒公司青島公司，它是中國歷史悠久的啤酒制造廠商。1993年7月15日，青島啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中國內(nèi)地第一家在海外上市的企業(yè)。同年8月27日，青島啤酒（600600）在上海證券交易所上市，成為中國首家在兩地同時上市的公司。

公司總資為產(chǎn)28.8億元，擁有員工4700多人，年生產(chǎn)啤酒50萬噸。1995年公司完成啤酒產(chǎn)量35萬噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入14.3億元，完成利潤1.7億元，出口創(chuàng)匯1670萬美元。青啤公司的產(chǎn)品質(zhì)量、銷售收入、實(shí)現(xiàn)利潤、出口創(chuàng)匯等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均居國內(nèi)啤酒行業(yè)之首。

2.1.3 燕京啤酒股份有限公司

燕京1980年建廠，1993年組建集團(tuán)。在發(fā)展中燕京本著“以情做人、以誠做事、以信經(jīng)商”企業(yè)經(jīng)營理念，堅(jiān)持依靠科技進(jìn)步，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，建立國家級科研中心，引入尖端人才，依靠科技搶占先機(jī)，積極進(jìn)入市場，率先建立完善的市場網(wǎng)絡(luò)體系，適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)要求，全國市場占有率達(dá)到12%以上，華北市場45%，北京市場在85%以上。

燕京啤酒積極完成股份制改造，由產(chǎn)品經(jīng)營轉(zhuǎn)向產(chǎn)品與資本雙向經(jīng)營，1997年兩地上市，獨(dú)特的“紅籌背景、A股身份”股權(quán)結(jié)構(gòu)模式，為燕京快速穩(wěn)定的發(fā)展提供了雄厚的資金保障，精心打造企業(yè)文化，長期培育的“盡心盡力的奉獻(xiàn)精神，艱苦奮斗的創(chuàng)業(yè)精神，敢打硬仗的拼搏精神，顧全大局的協(xié)作精神，為企業(yè)分憂的主人翁精神”，以奉獻(xiàn)機(jī)制與激勵機(jī)制相結(jié)合的分配模式，促進(jìn)企業(yè)快速發(fā)展。

2.2 具體分析與評價

根據(jù)燕京啤酒和青島啤酒2010-2012年連續(xù)三年的對外公布的年度報(bào)表中提供的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，可以整理出各項(xiàng)與盈利能力有關(guān)的分析指標(biāo)，通過選取部分典型指標(biāo)對進(jìn)行兩家公司比較。

2.2.1 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析

數(shù)據(jù)來源：深圳證券交易所燕京啤酒公司年報(bào)。

由上表1可以看出，青島啤酒在過去三年內(nèi)都保持盈利狀態(tài)，無發(fā)生虧損情況，而且凈利潤呈增長狀態(tài)，表明該公司擁有良好的利潤增長率。然而營業(yè)利潤在2012年有所下降，根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表提供的信息可知主要是由于本年度銷量增加，以及受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響部分原材料成本上漲、人工成本上升所致。此外，營業(yè)利潤的下降表明了公司的利潤并非全靠銷售收入，其他盈利手段如投資等也為企業(yè)帶來了收益。

由表2可以看出，燕京啤酒在過去三年內(nèi)雖保持營業(yè)狀態(tài)，無發(fā)生虧損情況，但營業(yè)利潤卻處于持續(xù)下降的趨勢，可以看出成本的上升以及激烈的行業(yè)競爭給燕京啤酒公司的銷售情況帶來了較大的影響。

由對比分析可直觀看出，青島啤酒公司在營業(yè)利潤、凈利潤、資產(chǎn)總額、股東權(quán)益總額各方面均高于燕京啤酒公司，表明青島啤酒較燕京啤酒有更大的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，更強(qiáng)的利潤創(chuàng)造能力。

2.2.2 基于每股凈資產(chǎn)的比較分析

青島啤酒和燕京啤酒2010-2012 年連續(xù)三年的每股凈資產(chǎn)情況如表3所示。

表中數(shù)據(jù)均由青島啤酒和燕京啤酒公司2010-2012年年度報(bào)告中原始數(shù)據(jù)計(jì)算得出，計(jì)算公式：每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額/發(fā)行在外的普通股股數(shù)。

上市公司的每股凈資產(chǎn)是用來衡量股票含金量的重要指標(biāo)。從表中可以看出，青島啤酒每股凈資產(chǎn)從2010年以來一直保持著穩(wěn)定的增長。燕京啤酒每股凈資產(chǎn)雖然在2010年高于青島啤酒，但其從2011年起，兩者差距逐漸縮小。特別值得注意的是，在2012年，燕京啤酒的每股凈資產(chǎn)大幅減少了47.85%，使得其大幅落后于穩(wěn)定增長的青島啤酒，主要原因是由于燕京啤酒公司2012年股份總數(shù)增加了108.43%。根據(jù)燕京啤酒公司2012年度報(bào)告披露的信息，股份變動的主要原因是公司實(shí)施了2011年度資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案以及發(fā)行的“燕京轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股所導(dǎo)致的股數(shù)數(shù)量增加?？偟膩碚f，相對于燕京啤酒，青島啤酒公司的每股凈資產(chǎn)走勢良好，說明其盈利能力較強(qiáng)，股票含金量也較高一些。

2.2.3 每股收益的比較分析

數(shù)據(jù)來源：上海證券交易所青島啤酒公司、燕京啤酒公司年報(bào)。

在有關(guān)上市公司的眾多盈利能力分析指標(biāo)中，每股收益一直是廣大投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，是多數(shù)投資者用來衡量上市公司有無投資價值的重要因素。從表中可以看出，青島啤酒的每股收益連續(xù)三年都保持著上升趨勢，發(fā)展勢態(tài)很好；而燕京啤酒的每股收益連續(xù)三年都持續(xù)下降，波動較大。由此可見，青島啤酒的每股收益水平增長性更為良好，如果能夠繼續(xù)保持這種態(tài)勢發(fā)展，相信青島啤酒憑借其較高的投資回報(bào)將會吸引更多的潛在投資者進(jìn)行投資。

2.2.4 基于股東權(quán)益報(bào)酬率的分析

注：表中市盈率比值均為年報(bào)中的相關(guān)數(shù)據(jù)與數(shù)據(jù)截止日收盤價的動態(tài)值。

青島啤酒與燕京啤酒近三年市盈率都基本處于20-30之間，說明都沒有別高估或者低估，均處于正常水平。青島啤酒的市盈率在近三年內(nèi)持續(xù)下跌，其中2011年下跌1844%，2012年下跌有所放緩，但依舊比上年下跌2.46%。這主要是由于每股利潤上漲速度超過每股市價的增長速度造成的。每股利潤上漲說明公司盈利能力增強(qiáng)，市盈率的下降反映出該公司股票的買入風(fēng)險較低，相信投資人數(shù)也會隨之增加。

燕京啤酒市盈率在2011年下跌33.05%，2012年上漲14.71%。然而2012年的上漲是伴隨著每股市價與每股利潤的同幅下跌，形勢不被看好。

從整體上來看，青島啤酒市盈率領(lǐng)先于燕京啤酒市盈率，說明其盈利能力和發(fā)展前景與燕京啤酒相比相對較好。

3 結(jié)論

通過以上對兩家同行業(yè)上市公司的盈利能力進(jìn)行實(shí)證分析，得到如下結(jié)論：青島啤酒公司的運(yùn)營管理在原材料價格上漲的過程中相對于同行業(yè)的燕京啤酒公司表現(xiàn)較好，說明公司的運(yùn)營管理比較有效率，存貨等流動資產(chǎn)管理人員管理能力較強(qiáng)，公司的成長價值較大。而燕京啤酒公司應(yīng)注重加強(qiáng)存貨管理，促進(jìn)銷售，提升企業(yè)獲取利潤的能力；青島啤酒公司相對于燕京啤酒公司股票風(fēng)險走低，購買風(fēng)險降低，股票價值較高，比較適合長期持有；青啤公司股票的收益比燕京啤酒公司股票收益穩(wěn)定，具有較強(qiáng)的抵御風(fēng)險的能力，與此相對應(yīng)的則是每股收益率較穩(wěn)定，適合追求穩(wěn)定的人群購買；通過比較分析得知，青啤公司相對于燕京啤酒股份有限公司每年凈利潤呈現(xiàn)上升趨勢，收益比較樂觀。

通過以上的實(shí)證分析過程不難發(fā)現(xiàn)，利用上市公司披露的相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表等相關(guān)信息，通過對上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行絕對數(shù)和相對數(shù)的分析，依據(jù)上市公司現(xiàn)有的收益水平，分別從不同的角度對盈利能力進(jìn)行評價，可以比較客觀、全面有效地分析上市公司的盈利能力，對于投資者、債權(quán)人和企業(yè)利益相關(guān)者具有一定的指導(dǎo)作用。

參考文獻(xiàn)

[1]Ahmed，A.，Billings，B.& Morton， R. Extreme Accruals， Earnings Quality， andInvestor Mispricing[Z].Florida State University， 2004：1-50.

[2]熊亞明.上市公司盈利能力分析——以A電器股份公司為例[J].財(cái)會通訊，2007，（6）：64-65.

[3]Weltch，I.Seasonedofferings，Imitationcosts，and the underpricing of initial public offering [J].Journal of Finance，1989，（1）：421-449.

[4]張寶清.上市公司盈利能力分析指標(biāo)探討[J].財(cái)會通訊，2006，（8）：43-45.

[5]張先治，陳友邦.財(cái)務(wù)分析[M].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2007：171-176.

[6]潘洹.上市公司盈利能力分析——東風(fēng)汽車和長安汽車盈利能力的比較[J].江蘇技術(shù)師范學(xué)院學(xué)報(bào)（自然科學(xué)版），2008-09（3）.

2.2 具體分析與評價

根據(jù)燕京啤酒和青島啤酒2010-2012年連續(xù)三年的對外公布的年度報(bào)表中提供的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，可以整理出各項(xiàng)與盈利能力有關(guān)的分析指標(biāo)，通過選取部分典型指標(biāo)對進(jìn)行兩家公司比較。

2.2.1 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析

數(shù)據(jù)來源：深圳證券交易所燕京啤酒公司年報(bào)。

由上表1可以看出，青島啤酒在過去三年內(nèi)都保持盈利狀態(tài)，無發(fā)生虧損情況，而且凈利潤呈增長狀態(tài)，表明該公司擁有良好的利潤增長率。然而營業(yè)利潤在2012年有所下降，根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表提供的信息可知主要是由于本年度銷量增加，以及受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響部分原材料成本上漲、人工成本上升所致。此外，營業(yè)利潤的下降表明了公司的利潤并非全靠銷售收入，其他盈利手段如投資等也為企業(yè)帶來了收益。

由表2可以看出，燕京啤酒在過去三年內(nèi)雖保持營業(yè)狀態(tài)，無發(fā)生虧損情況，但營業(yè)利潤卻處于持續(xù)下降的趨勢，可以看出成本的上升以及激烈的行業(yè)競爭給燕京啤酒公司的銷售情況帶來了較大的影響。

由對比分析可直觀看出，青島啤酒公司在營業(yè)利潤、凈利潤、資產(chǎn)總額、股東權(quán)益總額各方面均高于燕京啤酒公司，表明青島啤酒較燕京啤酒有更大的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，更強(qiáng)的利潤創(chuàng)造能力。

2.2.2 基于每股凈資產(chǎn)的比較分析

青島啤酒和燕京啤酒2010-2012 年連續(xù)三年的每股凈資產(chǎn)情況如表3所示。

表中數(shù)據(jù)均由青島啤酒和燕京啤酒公司2010-2012年年度報(bào)告中原始數(shù)據(jù)計(jì)算得出，計(jì)算公式：每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額/發(fā)行在外的普通股股數(shù)。

上市公司的每股凈資產(chǎn)是用來衡量股票含金量的重要指標(biāo)。從表中可以看出，青島啤酒每股凈資產(chǎn)從2010年以來一直保持著穩(wěn)定的增長。燕京啤酒每股凈資產(chǎn)雖然在2010年高于青島啤酒，但其從2011年起，兩者差距逐漸縮小。特別值得注意的是，在2012年，燕京啤酒的每股凈資產(chǎn)大幅減少了47.85%，使得其大幅落后于穩(wěn)定增長的青島啤酒，主要原因是由于燕京啤酒公司2012年股份總數(shù)增加了108.43%。根據(jù)燕京啤酒公司2012年度報(bào)告披露的信息，股份變動的主要原因是公司實(shí)施了2011年度資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案以及發(fā)行的“燕京轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股所導(dǎo)致的股數(shù)數(shù)量增加?？偟膩碚f，相對于燕京啤酒，青島啤酒公司的每股凈資產(chǎn)走勢良好，說明其盈利能力較強(qiáng)，股票含金量也較高一些。

2.2.3 每股收益的比較分析

數(shù)據(jù)來源：上海證券交易所青島啤酒公司、燕京啤酒公司年報(bào)。

在有關(guān)上市公司的眾多盈利能力分析指標(biāo)中，每股收益一直是廣大投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，是多數(shù)投資者用來衡量上市公司有無投資價值的重要因素。從表中可以看出，青島啤酒的每股收益連續(xù)三年都保持著上升趨勢，發(fā)展勢態(tài)很好；而燕京啤酒的每股收益連續(xù)三年都持續(xù)下降，波動較大。由此可見，青島啤酒的每股收益水平增長性更為良好，如果能夠繼續(xù)保持這種態(tài)勢發(fā)展，相信青島啤酒憑借其較高的投資回報(bào)將會吸引更多的潛在投資者進(jìn)行投資。

2.2.4 基于股東權(quán)益報(bào)酬率的分析

注：表中市盈率比值均為年報(bào)中的相關(guān)數(shù)據(jù)與數(shù)據(jù)截止日收盤價的動態(tài)值。

青島啤酒與燕京啤酒近三年市盈率都基本處于20-30之間，說明都沒有別高估或者低估，均處于正常水平。青島啤酒的市盈率在近三年內(nèi)持續(xù)下跌，其中2011年下跌1844%，2012年下跌有所放緩，但依舊比上年下跌2.46%。這主要是由于每股利潤上漲速度超過每股市價的增長速度造成的。每股利潤上漲說明公司盈利能力增強(qiáng)，市盈率的下降反映出該公司股票的買入風(fēng)險較低，相信投資人數(shù)也會隨之增加。

燕京啤酒市盈率在2011年下跌33.05%，2012年上漲14.71%。然而2012年的上漲是伴隨著每股市價與每股利潤的同幅下跌，形勢不被看好。

從整體上來看，青島啤酒市盈率領(lǐng)先于燕京啤酒市盈率，說明其盈利能力和發(fā)展前景與燕京啤酒相比相對較好。

3 結(jié)論

通過以上對兩家同行業(yè)上市公司的盈利能力進(jìn)行實(shí)證分析，得到如下結(jié)論：青島啤酒公司的運(yùn)營管理在原材料價格上漲的過程中相對于同行業(yè)的燕京啤酒公司表現(xiàn)較好，說明公司的運(yùn)營管理比較有效率，存貨等流動資產(chǎn)管理人員管理能力較強(qiáng)，公司的成長價值較大。而燕京啤酒公司應(yīng)注重加強(qiáng)存貨管理，促進(jìn)銷售，提升企業(yè)獲取利潤的能力；青島啤酒公司相對于燕京啤酒公司股票風(fēng)險走低，購買風(fēng)險降低，股票價值較高，比較適合長期持有；青啤公司股票的收益比燕京啤酒公司股票收益穩(wěn)定，具有較強(qiáng)的抵御風(fēng)險的能力，與此相對應(yīng)的則是每股收益率較穩(wěn)定，適合追求穩(wěn)定的人群購買；通過比較分析得知，青啤公司相對于燕京啤酒股份有限公司每年凈利潤呈現(xiàn)上升趨勢，收益比較樂觀。

通過以上的實(shí)證分析過程不難發(fā)現(xiàn)，利用上市公司披露的相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表等相關(guān)信息，通過對上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行絕對數(shù)和相對數(shù)的分析，依據(jù)上市公司現(xiàn)有的收益水平，分別從不同的角度對盈利能力進(jìn)行評價，可以比較客觀、全面有效地分析上市公司的盈利能力，對于投資者、債權(quán)人和企業(yè)利益相關(guān)者具有一定的指導(dǎo)作用。

參考文獻(xiàn)

[1]Ahmed，A.，Billings，B.& Morton， R. Extreme Accruals， Earnings Quality， andInvestor Mispricing[Z].Florida State University， 2004：1-50.

[2]熊亞明.上市公司盈利能力分析——以A電器股份公司為例[J].財(cái)會通訊，2007，（6）：64-65.

[3]Weltch，I.Seasonedofferings，Imitationcosts，and the underpricing of initial public offering [J].Journal of Finance，1989，（1）：421-449.

[4]張寶清.上市公司盈利能力分析指標(biāo)探討[J].財(cái)會通訊，2006，（8）：43-45.

[5]張先治，陳友邦.財(cái)務(wù)分析[M].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2007：171-176.

[6]潘洹.上市公司盈利能力分析——東風(fēng)汽車和長安汽車盈利能力的比較[J].江蘇技術(shù)師范學(xué)院學(xué)報(bào)（自然科學(xué)版），2008-09（3）.

2.2 具體分析與評價

根據(jù)燕京啤酒和青島啤酒2010-2012年連續(xù)三年的對外公布的年度報(bào)表中提供的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，可以整理出各項(xiàng)與盈利能力有關(guān)的分析指標(biāo)，通過選取部分典型指標(biāo)對進(jìn)行兩家公司比較。

2.2.1 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析

數(shù)據(jù)來源：深圳證券交易所燕京啤酒公司年報(bào)。

由上表1可以看出，青島啤酒在過去三年內(nèi)都保持盈利狀態(tài)，無發(fā)生虧損情況，而且凈利潤呈增長狀態(tài)，表明該公司擁有良好的利潤增長率。然而營業(yè)利潤在2012年有所下降，根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表提供的信息可知主要是由于本年度銷量增加，以及受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響部分原材料成本上漲、人工成本上升所致。此外，營業(yè)利潤的下降表明了公司的利潤并非全靠銷售收入，其他盈利手段如投資等也為企業(yè)帶來了收益。

由表2可以看出，燕京啤酒在過去三年內(nèi)雖保持營業(yè)狀態(tài)，無發(fā)生虧損情況，但營業(yè)利潤卻處于持續(xù)下降的趨勢，可以看出成本的上升以及激烈的行業(yè)競爭給燕京啤酒公司的銷售情況帶來了較大的影響。

由對比分析可直觀看出，青島啤酒公司在營業(yè)利潤、凈利潤、資產(chǎn)總額、股東權(quán)益總額各方面均高于燕京啤酒公司，表明青島啤酒較燕京啤酒有更大的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，更強(qiáng)的利潤創(chuàng)造能力。

2.2.2 基于每股凈資產(chǎn)的比較分析

青島啤酒和燕京啤酒2010-2012 年連續(xù)三年的每股凈資產(chǎn)情況如表3所示。

表中數(shù)據(jù)均由青島啤酒和燕京啤酒公司2010-2012年年度報(bào)告中原始數(shù)據(jù)計(jì)算得出，計(jì)算公式：每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額/發(fā)行在外的普通股股數(shù)。

上市公司的每股凈資產(chǎn)是用來衡量股票含金量的重要指標(biāo)。從表中可以看出，青島啤酒每股凈資產(chǎn)從2010年以來一直保持著穩(wěn)定的增長。燕京啤酒每股凈資產(chǎn)雖然在2010年高于青島啤酒，但其從2011年起，兩者差距逐漸縮小。特別值得注意的是，在2012年，燕京啤酒的每股凈資產(chǎn)大幅減少了47.85%，使得其大幅落后于穩(wěn)定增長的青島啤酒，主要原因是由于燕京啤酒公司2012年股份總數(shù)增加了108.43%。根據(jù)燕京啤酒公司2012年度報(bào)告披露的信息，股份變動的主要原因是公司實(shí)施了2011年度資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案以及發(fā)行的“燕京轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股所導(dǎo)致的股數(shù)數(shù)量增加?？偟膩碚f，相對于燕京啤酒，青島啤酒公司的每股凈資產(chǎn)走勢良好，說明其盈利能力較強(qiáng)，股票含金量也較高一些。

2.2.3 每股收益的比較分析

數(shù)據(jù)來源：上海證券交易所青島啤酒公司、燕京啤酒公司年報(bào)。

在有關(guān)上市公司的眾多盈利能力分析指標(biāo)中，每股收益一直是廣大投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，是多數(shù)投資者用來衡量上市公司有無投資價值的重要因素。從表中可以看出，青島啤酒的每股收益連續(xù)三年都保持著上升趨勢，發(fā)展勢態(tài)很好；而燕京啤酒的每股收益連續(xù)三年都持續(xù)下降，波動較大。由此可見，青島啤酒的每股收益水平增長性更為良好，如果能夠繼續(xù)保持這種態(tài)勢發(fā)展，相信青島啤酒憑借其較高的投資回報(bào)將會吸引更多的潛在投資者進(jìn)行投資。

2.2.4 基于股東權(quán)益報(bào)酬率的分析

注：表中市盈率比值均為年報(bào)中的相關(guān)數(shù)據(jù)與數(shù)據(jù)截止日收盤價的動態(tài)值。

青島啤酒與燕京啤酒近三年市盈率都基本處于20-30之間，說明都沒有別高估或者低估，均處于正常水平。青島啤酒的市盈率在近三年內(nèi)持續(xù)下跌，其中2011年下跌1844%，2012年下跌有所放緩，但依舊比上年下跌2.46%。這主要是由于每股利潤上漲速度超過每股市價的增長速度造成的。每股利潤上漲說明公司盈利能力增強(qiáng)，市盈率的下降反映出該公司股票的買入風(fēng)險較低，相信投資人數(shù)也會隨之增加。

燕京啤酒市盈率在2011年下跌33.05%，2012年上漲14.71%。然而2012年的上漲是伴隨著每股市價與每股利潤的同幅下跌，形勢不被看好。

從整體上來看，青島啤酒市盈率領(lǐng)先于燕京啤酒市盈率，說明其盈利能力和發(fā)展前景與燕京啤酒相比相對較好。

3 結(jié)論

通過以上對兩家同行業(yè)上市公司的盈利能力進(jìn)行實(shí)證分析，得到如下結(jié)論：青島啤酒公司的運(yùn)營管理在原材料價格上漲的過程中相對于同行業(yè)的燕京啤酒公司表現(xiàn)較好，說明公司的運(yùn)營管理比較有效率，存貨等流動資產(chǎn)管理人員管理能力較強(qiáng)，公司的成長價值較大。而燕京啤酒公司應(yīng)注重加強(qiáng)存貨管理，促進(jìn)銷售，提升企業(yè)獲取利潤的能力；青島啤酒公司相對于燕京啤酒公司股票風(fēng)險走低，購買風(fēng)險降低，股票價值較高，比較適合長期持有；青啤公司股票的收益比燕京啤酒公司股票收益穩(wěn)定，具有較強(qiáng)的抵御風(fēng)險的能力，與此相對應(yīng)的則是每股收益率較穩(wěn)定，適合追求穩(wěn)定的人群購買；通過比較分析得知，青啤公司相對于燕京啤酒股份有限公司每年凈利潤呈現(xiàn)上升趨勢，收益比較樂觀。

通過以上的實(shí)證分析過程不難發(fā)現(xiàn)，利用上市公司披露的相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表等相關(guān)信息，通過對上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行絕對數(shù)和相對數(shù)的分析，依據(jù)上市公司現(xiàn)有的收益水平，分別從不同的角度對盈利能力進(jìn)行評價，可以比較客觀、全面有效地分析上市公司的盈利能力，對于投資者、債權(quán)人和企業(yè)利益相關(guān)者具有一定的指導(dǎo)作用。

參考文獻(xiàn)

[1]Ahmed，A.，Billings，B.& Morton， R. Extreme Accruals， Earnings Quality， andInvestor Mispricing[Z].Florida State University， 2004：1-50.

[2]熊亞明.上市公司盈利能力分析——以A電器股份公司為例[J].財(cái)會通訊，2007，（6）：64-65.

[3]Weltch，I.Seasonedofferings，Imitationcosts，and the underpricing of initial public offering [J].Journal of Finance，1989，（1）：421-449.

[4]張寶清.上市公司盈利能力分析指標(biāo)探討[J].財(cái)會通訊，2006，（8）：43-45.

[5]張先治，陳友邦.財(cái)務(wù)分析[M].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2007：171-176.

[6]潘洹.上市公司盈利能力分析——東風(fēng)汽車和長安汽車盈利能力的比較[J].江蘇技術(shù)師范學(xué)院學(xué)報(bào)（自然科學(xué)版），2008-09（3）.