胡語(yǔ)文

在上周五（3月14日）CNBC的電視節(jié)目中，巴菲特對(duì)58歲的主持人Joe Keren說(shuō)，后者將在有生之年看到道指站上10，0000點(diǎn)?！拔沂强床坏搅?，你能夠看到，”這位83歲的伯克希爾哈撒韋董事長(zhǎng)說(shuō)道。

巴菲特指出，伯克希爾哈撒韋公司股價(jià)在歷史上經(jīng)歷了四次程度高達(dá)50%的暴跌，但每次都能起死回生。

即便美國(guó)沒(méi)有救助那些大型金融機(jī)構(gòu)，沒(méi)有阻止經(jīng)濟(jì)的崩盤，“美國(guó)仍將上演王者歸來(lái)。如果我們?cè)庥鰢?guó)外的大規(guī)模襲擊，我們?nèi)詴?huì)恢復(fù)元?dú)?。農(nóng)田并沒(méi)有消失、產(chǎn)能沒(méi)有消失、人類的創(chuàng)造性沒(méi)有消失、人們想要在未來(lái)生活得更好的愿望沒(méi)有消失?！?/p>

巴菲特稱他對(duì)美國(guó)自2008年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展持樂(lè)觀態(tài)度，不過(guò)他預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)加速增長(zhǎng)。相反，他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)緩慢爬升的勢(shì)頭。

經(jīng)歷過(guò)無(wú)數(shù)次牛熊交替之后，巴菲特對(duì)美股仍然保持長(zhǎng)期樂(lè)觀，事實(shí)上，我們對(duì)中國(guó)未來(lái)的10年也很樂(lè)觀。

我們預(yù)計(jì)，如果在未來(lái)20年，按照巴菲特預(yù)計(jì)，58歲的主持人再活20年應(yīng)該是大概率事件，但對(duì)巴菲特就很難說(shuō)了。當(dāng)然，我們都希望股神能夠長(zhǎng)命百歲。

建立在這樣的前提上，美股如果在未來(lái)20年內(nèi)站上10萬(wàn)點(diǎn)，那么，A股20年的目標(biāo)是多少？我預(yù)估了一下，大約可以上到1萬(wàn)點(diǎn)之上，甚至觸及4萬(wàn)點(diǎn)。

如果我們將假設(shè)前提定在當(dāng)下美股16000點(diǎn)和A股2000點(diǎn)的比例關(guān)系上，顯然，這種比例關(guān)系是不正常的，因?yàn)?，美股現(xiàn)在是牛市，而A股卻是熊市；這種狀態(tài)，從長(zhǎng)期來(lái)看，不正常。但即使以現(xiàn)在兩市的比例來(lái)計(jì)算，當(dāng)未來(lái)美股站上10萬(wàn)點(diǎn)，A股也能從現(xiàn)在的2000點(diǎn)上漲5倍，即可以漲到12000點(diǎn)。考慮到2007年，美股和A股都處于牛市巔峰的時(shí)候，當(dāng)時(shí)美股是14000點(diǎn)，而A股是6000點(diǎn)，兩者相差1.3倍。如果美股站上10萬(wàn)點(diǎn)，則按照同樣的倍數(shù)關(guān)系來(lái)看，A股應(yīng)該在4萬(wàn)點(diǎn)左右。當(dāng)然，上述類比有點(diǎn)過(guò)于簡(jiǎn)單，沒(méi)有考慮未來(lái)美股經(jīng)濟(jì)增速和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的問(wèn)題。但事實(shí)上，我們?nèi)绻軌虼_認(rèn)未來(lái)10-20年中國(guó)能夠最終趕上美國(guó)的GDP規(guī)模的話，則上述類比的結(jié)果則很有可能被證實(shí)。

記得在上一次接受CNBC采訪的時(shí)候，巴菲特就表示對(duì)中國(guó)非常有信心，“中國(guó)會(huì)做得更好一些，因?yàn)橹袊?guó)釋放了人們的潛能，開始注重商業(yè)化”。

可以預(yù)料到的是，當(dāng)前中國(guó)的深化改革會(huì)進(jìn)一步釋放活力，包括經(jīng)濟(jì)層面和政治層面，在未來(lái)10年都會(huì)發(fā)生翻天覆地的變化?，F(xiàn)在的改革才剛剛起步。經(jīng)濟(jì)層面的改革，對(duì)A股的影響是意義重大的。既包括類似于市場(chǎng)層面的改革，諸如IPO發(fā)行體制的改革、優(yōu)先股的推出、養(yǎng)老金入市等，也包括對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)頂層設(shè)計(jì)的改革，如混合所有制的推出。所有的利好消息都在累積過(guò)程中，盡管還沒(méi)有得到市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可，但這種從量變到質(zhì)變的過(guò)程一定會(huì)讓市場(chǎng)充分反映出來(lái)。

從自上而下的邏輯來(lái)分析，現(xiàn)在A股最優(yōu)價(jià)值的資產(chǎn)還是在藍(lán)籌股。正如卡拉曼所言，在一個(gè)國(guó)家出現(xiàn)大量藍(lán)籌股市值都低于凈資產(chǎn)，甚至是凈運(yùn)營(yíng)資本的情況下，價(jià)值投資就能真正發(fā)揮其理論作用。

如果我們可以肯定未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)仍是大概率，那么，投資藍(lán)籌股就變得是理所當(dāng)然的事情。盡管，短期的經(jīng)濟(jì)層面仍然可能比較復(fù)雜，債務(wù)違約、經(jīng)濟(jì)降速、資產(chǎn)泡沫都像是干擾因素，擾動(dòng)普通投資者的神經(jīng)，但我們可以想想看，市場(chǎng)什么時(shí)候會(huì)沒(méi)有利空消息呢？事實(shí)上，過(guò)去200年，人類生活的每隔一段都會(huì)出現(xiàn)壞消息，包括戰(zhàn)爭(zhēng)、災(zāi)害、金融危機(jī)，然而，經(jīng)歷了這些壞消息的美股卻在不斷創(chuàng)出新高。如果我們相信中國(guó)的民族復(fù)興是可以實(shí)現(xiàn)的，那么，我們更有理由相信，現(xiàn)在的熊市只是提供給有眼光的人一次絕佳的投資機(jī)會(huì)。

當(dāng)然，市場(chǎng)多數(shù)人還對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速的放緩表示擔(dān)憂，但正因?yàn)檫@種擔(dān)憂導(dǎo)致了藍(lán)籌股普遍低于凈資產(chǎn)，面對(duì)這種二十年難得一見的投資機(jī)會(huì)，很多人還是不敢介入。甚至仍然按照刻舟求劍式的模式來(lái)分析當(dāng)前市場(chǎng)的價(jià)值，比如經(jīng)濟(jì)和投資增速的放緩對(duì)企業(yè)盈利的沖擊，然而，如果投資者都看著倒車鏡——即過(guò)往的數(shù)據(jù)——來(lái)開車，最終會(huì)錯(cuò)過(guò)前方的寶藏。如果沒(méi)有遠(yuǎn)見和耐心，那么，很多人將會(huì)在未來(lái)牛市到來(lái)的時(shí)候，后悔不已。