鈔鵬

[摘 要] 中國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資經(jīng)歷了四個(gè)發(fā)展階段，區(qū)域分布日趨廣泛、行業(yè)分布不斷拓展、投資主體逐漸多元化，有力地促進(jìn)了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。然而，從整體上看仍處于初期發(fā)展階段，存在著投資結(jié)構(gòu)不合理、宏觀管理滯后、投資收益率低、面臨的風(fēng)險(xiǎn)較多等問(wèn)題。

[關(guān)鍵詞]中國(guó)企業(yè)；對(duì)外投資；風(fēng)險(xiǎn)

[中圖分類號(hào)]F830.59 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0461（2014）03-0019-05

從1949年建國(guó)起，中國(guó)就開始向廣大的亞非拉發(fā)展中國(guó)家提供資金、人員、技術(shù)、物資等多方面的支持。當(dāng)時(shí)的投資大多出于政治方面的考慮，政府是投資的主體，而且受到當(dāng)時(shí)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力的制約，投資的數(shù)量、質(zhì)量非常有限，幾乎是無(wú)償?shù)?。中?guó)真正意義上的對(duì)外投資是在1978年實(shí)行對(duì)外開放政策后，以1979年11月北京市友誼商業(yè)服務(wù)總公司與日木東京丸一商事株式會(huì)社在東京合資開辦的“京和股份有限公司”為標(biāo)志，隨后逐年發(fā)展。

一、中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的發(fā)展歷程

在實(shí)際研究過(guò)程中，學(xué)者們往往將中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的發(fā)展歷程劃分成不同的階段，以反映出各個(gè)時(shí)期中國(guó)企業(yè)海外投資發(fā)展的不同特征。從已有的文獻(xiàn)來(lái)看，劃分的方法不盡相同，例如，Wu & Chen（2001）、Wong & Chan（2003）、李優(yōu)樹（2004）將其分成了四個(gè)階段；孫建中（2000）、王迎新和潘悅（2003）、龔曉鶯（2006）將其分成三個(gè)階段。本文借鑒已有的研究成果，結(jié)合對(duì)外投資的發(fā)展情況，將中國(guó)企業(yè)自1979以來(lái)的對(duì)外投資分為以下四個(gè)階段。

1. 探索階段（1979～1984年）

自1979年8月國(guó)務(wù)院提出“要出國(guó)辦企業(yè)”的政策開始，一些長(zhǎng)期從事進(jìn)出口業(yè)務(wù)的專業(yè)外貿(mào)公司和具有對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)利用自身的有利條件，首先跨出國(guó)門到海外投資，如中國(guó)化工進(jìn)出口總公司、中國(guó)電子進(jìn)出口公司、中國(guó)五礦進(jìn)出口總公司、中國(guó)輕工業(yè)品進(jìn)出口公司、中國(guó)機(jī)械進(jìn)出口公司等等，當(dāng)時(shí)的主要業(yè)務(wù)仍然是為貿(mào)易服務(wù)的。到80年代初，一些鼓勵(lì)和規(guī)范對(duì)外投資的政策陸續(xù)出臺(tái)，進(jìn)一步促進(jìn)了大型企業(yè)的海外投資步伐。由于受到當(dāng)時(shí)客觀條件的限制，這一階段參與對(duì)外投資的企業(yè)為數(shù)并不多，規(guī)模也較小，主要是直接投資。參與的企業(yè)主要是有進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)的專業(yè)外貿(mào)公司和省市所屬的經(jīng)濟(jì)技術(shù)公司。外貿(mào)公司主要在原進(jìn)口市場(chǎng)集中的地區(qū)投資，以東南亞和香港地區(qū)、澳門地區(qū)為主；而技術(shù)公司主要投資于中東和非洲地區(qū)，承建當(dāng)?shù)毓こ添?xiàng)目和進(jìn)行勞務(wù)合作。

2. 起步階段（1985～1991年）

隨著中國(guó)改革開放的深入，政府逐漸放松了對(duì)企業(yè)海外投資的限制。1985年，外經(jīng)貿(mào)部頒發(fā)了《關(guān)于在國(guó)外開設(shè)非貿(mào)易性合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的審批程序和管理辦法》，擴(kuò)大了投資主體范圍，簡(jiǎn)化了審批程序，從而使中國(guó)企業(yè)在境外的投資活動(dòng)有章可循。這一時(shí)期，海外投資的總體規(guī)模和項(xiàng)目平均規(guī)模不斷擴(kuò)大。該階段的對(duì)外投資主體由外貿(mào)、對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作企業(yè)發(fā)展到大中型工業(yè)企業(yè)和綜合性金融企業(yè)；投資區(qū)位由發(fā)展中國(guó)家和香港地區(qū)、澳門地區(qū)擴(kuò)展到部分發(fā)達(dá)國(guó)家；投資行業(yè)則由餐飲、服務(wù)等幾個(gè)少數(shù)行業(yè)擴(kuò)展到資源開發(fā)、機(jī)械制造加工、交通運(yùn)輸?shù)?0多個(gè)行業(yè)。

3. 快速發(fā)展階段（1992～2002年）

1992年黨中央確立了建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的目標(biāo)，為了更好地利用國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，國(guó)家更加鼓勵(lì)能夠發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)的對(duì)外投資，大力支持有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，到境外開展加工貿(mào)易或開發(fā)資源。以中國(guó)五礦進(jìn)出口總公司、上海寶鋼公司、首鋼集團(tuán)總司、中石油、中海油等為代表的大中型國(guó)有企業(yè)迅速發(fā)展壯大，成為中國(guó)對(duì)外投資的主要力量。隨著對(duì)外投資合作發(fā)展的深入，民營(yíng)企業(yè)在整個(gè)對(duì)外投資當(dāng)中將扮]越來(lái)越重要的角色，以華為公司、中興公司為代表的民營(yíng)企業(yè)也開始向海外投資。投資主要分布在資源開發(fā)、加工裝配、交通運(yùn)輸、工程承包、醫(yī)療衛(wèi)生、旅游、餐飲、農(nóng)業(yè)等多個(gè)行業(yè)；投資的地區(qū)也進(jìn)一步擴(kuò)展到世界140多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。在全球?qū)ν庵苯油顿Y普遍低迷的2001和2002年，中國(guó)對(duì)外投資卻創(chuàng)歷史新高，分別達(dá)到7.08和9.83億美元。

4. 高速發(fā)展階段（2002年至今）

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入，2002年黨中央再次明確提出要加快實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，并陸續(xù)放寬了對(duì)境外投資的管制，不斷完善對(duì)外投資服務(wù)體系，提高對(duì)外投資的便利化程度。中國(guó)自2001年順利加入世界貿(mào)易組織后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，為對(duì)外投資的快速發(fā)展提供了良好的物質(zhì)基礎(chǔ)。截至2011年底，中國(guó)對(duì)外直接投資再創(chuàng)新高，對(duì)外直接投資凈額746.5億美元，1.35萬(wàn)多家境內(nèi)投資者在全球178個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立境外直接投資企業(yè)1.8萬(wàn)多家，投資覆蓋率為72.8%，2011年我國(guó)對(duì)外直接投入資金累計(jì)凈額4 247.8億美元，年末境外企業(yè)資產(chǎn)總額近2萬(wàn)億美元。對(duì)外直接投資流量世界排名第6，成為名副其實(shí)的資本輸出大國(guó)。①據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，目前經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)或備案的、具有對(duì)外承包工程經(jīng)營(yíng)資格的企業(yè)2 000多家，具有對(duì)外勞務(wù)合作經(jīng)營(yíng)資格的企業(yè)超過(guò)500家。由于國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)良好，對(duì)外投資的速度、規(guī)模、質(zhì)量將會(huì)持續(xù)提升。

二、中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的經(jīng)營(yíng)效果

中國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資歷程已有30余年，特別是2002年“十六大”提出要加快企業(yè)國(guó)際化以來(lái)，對(duì)外投資發(fā)展比較迅速，投資模式不斷創(chuàng)新、區(qū)域分布日趨廣泛、行業(yè)分布不斷拓展、投資主體逐漸多元化。通過(guò)直接投資，不僅繞開了各種貿(mào)易壁壘，推動(dòng)了本國(guó)成套設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品出口，參股控股國(guó)外資源開發(fā)企業(yè)，有力保障了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需戰(zhàn)略資源的安全供應(yīng)，還學(xué)到了一些國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)了一批擅長(zhǎng)境外公司經(jīng)營(yíng)的人才。最重要的是一批有條件的大型企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)通過(guò)進(jìn)行專業(yè)化、集約化和規(guī)?；目鐕?guó)經(jīng)營(yíng)，在全球范圍內(nèi)優(yōu)化資源配置，增強(qiáng)了參與對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作的能力，已成為具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的跨國(guó)公司。以境外企業(yè)資產(chǎn)、銷售收入、從業(yè)人員數(shù)量占境內(nèi)投資者總資產(chǎn)、銷售收入、人員數(shù)量的綜合比重來(lái)計(jì)算企業(yè)的跨國(guó)指數(shù)，是國(guó)際上通常采用的衡量公司跨國(guó)依存度的指標(biāo)。中糧集團(tuán)有限公司的跨國(guó)指數(shù)高達(dá)64.5%，其次為中化集團(tuán)公司60%，中遠(yuǎn)集團(tuán)43.5%，這些公司已逐漸成為真正意義的跨國(guó)公司。此外，中鋼集團(tuán)、中國(guó)五礦集團(tuán)的跨國(guó)指數(shù)也分別達(dá)到了27%和20%。中國(guó)企業(yè)在國(guó)外發(fā)展不僅實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的拓展和經(jīng)濟(jì)利益的增加，也為當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展做出了很大貢獻(xiàn)，在很大程度上改善了中國(guó)企業(yè)和產(chǎn)品的形象。endprint

此外，中國(guó)企業(yè)的海外發(fā)展也促進(jìn)了中國(guó)各類人員走出國(guó)門，“特別是20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，中國(guó)人到國(guó)外學(xué)習(xí)、旅游、移民、工作和投資的人數(shù)不斷增加，中國(guó)人到海外的活動(dòng)更為頻繁，主要是因?yàn)橹袊?guó)跟外界的交流及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)越來(lái)越多?！雹谀壳?，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的出國(guó)旅游目的地國(guó)100多個(gè)，中國(guó)已成為亞洲第一大旅游客源輸出國(guó)。隨著中國(guó)綜合國(guó)力大幅提升，中國(guó)公民赴海外人數(shù)逐年大幅增加，2009年已經(jīng)突破5 000萬(wàn)人次。各類人員參與國(guó)際交流，方式多樣，不斷輸出中國(guó)的文化和價(jià)值觀，從另一方面也展示了中國(guó)的魅力，進(jìn)而可以減少諸多方面的摩擦。對(duì)外直接投資能夠推動(dòng)生產(chǎn)要素的雙向流動(dòng)，使得各類資源配置更加國(guó)際化，緩解了中國(guó)發(fā)展的資源瓶頸；通過(guò)邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移消化過(guò)剩產(chǎn)能，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促使中國(guó)產(chǎn)品更多地進(jìn)入了海外市場(chǎng)。總之，對(duì)外投資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資源配置優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等，都起到了重要的補(bǔ)充作用。

盡管中國(guó)對(duì)外投資已經(jīng)取得了較大成就，然而，從整體上看仍處于初期發(fā)展階段。特別是大部分對(duì)外投資企業(yè)規(guī)模較小，資金和技術(shù)實(shí)力不雄厚，跨國(guó)人才短缺，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資在取得很大發(fā)展的同時(shí)，也出現(xiàn)了諸多亟待解決的問(wèn)題，在一定程度上阻礙著中國(guó)對(duì)外投資的健康發(fā)展。

1. 對(duì)外投資的結(jié)構(gòu)不盡合理

在對(duì)外投資地區(qū)分布結(jié)構(gòu)上，雖然中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資遍布于世界170多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，但大多數(shù)集中在中國(guó)香港、中國(guó)澳門、開曼群島、英屬維爾京群島等地區(qū)，幾乎占了中國(guó)對(duì)外投資總額的3/4以上，而對(duì)非洲、歐洲、拉丁美洲、北美洲和澳洲的投資明顯偏少。這非常不利于中國(guó)企業(yè)拓展境外市場(chǎng)、獲取戰(zhàn)略性資源和先進(jìn)技術(shù)。其次，盡管中國(guó)對(duì)外投資涉及的行業(yè)非常廣泛，但從總的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還處于布局零散、各自為政的狀態(tài)。比如，針對(duì)石油、天然氣、鐵礦、銅礦等資源領(lǐng)域、基礎(chǔ)設(shè)施以及從事商品流通的貿(mào)易領(lǐng)域的投資比例非常大；而針對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)主流的技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)、資本密集型產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的投資則嚴(yán)重偏少，僅有華為公司、中興公司、聯(lián)想公司等少數(shù)知名企業(yè)投資高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，制造業(yè)領(lǐng)域主要是奇瑞、重慶力帆等少數(shù)民營(yíng)企業(yè)，而且投資的大部分是初級(jí)制造業(yè)。而在服務(wù)領(lǐng)域則主要是幾家大型國(guó)有金融類企業(yè)憑借強(qiáng)大的政府背景投資與東道國(guó)的政府債券和企業(yè)股票，尤其是忽視了對(duì)國(guó)內(nèi)連鎖效應(yīng)強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)的投資。再次，在對(duì)外投資的方式結(jié)構(gòu)上，中國(guó)很多企業(yè)是綠地投資，對(duì)東道國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、文化往往了解不夠充分，在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中容易冒犯當(dāng)?shù)氐纳盍?xí)慣或宗教信仰，從而引發(fā)各種各樣的政治風(fēng)險(xiǎn)。盡管近幾年跨國(guó)并購(gòu)的比例正在快速上升，但是在總體上看，投資方式仍然比較單一，不利于中國(guó)企業(yè)在對(duì)外投資中靈活利用各種投資方式的優(yōu)勢(shì)，也影響了中國(guó)對(duì)外投資的發(fā)展速度。特別要強(qiáng)調(diào)的是，由于國(guó)內(nèi)的政策限制、投資產(chǎn)業(yè)的特征、投資區(qū)域的限制、克服風(fēng)險(xiǎn)的能力等原因，國(guó)有企業(yè)一直是中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的主力軍，在金額上占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。據(jù)中國(guó)外匯管理局現(xiàn)行規(guī)定，中國(guó)居民每人每年換匯額度僅為5萬(wàn)美元，且個(gè)人不允許進(jìn)行境外直接投資。

2. 對(duì)外投資的宏觀管理滯后

對(duì)外投資是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，既是企業(yè)的市場(chǎng)行為，要由企業(yè)來(lái)具體實(shí)施，同時(shí)又是國(guó)家利益的體現(xiàn)和實(shí)現(xiàn)途徑，需要國(guó)家統(tǒng)籌規(guī)劃，宏觀指導(dǎo)。盡管中國(guó)對(duì)外投資已有30余年的歷史了，政府相關(guān)部門也制定了很多對(duì)外投資的相關(guān)政策，但是仍缺乏對(duì)對(duì)外投資的整體安排，迄今為止還沒(méi)有統(tǒng)一的《投資促進(jìn)法》，企業(yè)對(duì)外投資依然沒(méi)有統(tǒng)一的政策導(dǎo)向和法律保障。目前，國(guó)家對(duì)海外投資仍然缺乏宏觀管理的規(guī)劃和指導(dǎo)，沒(méi)有明確的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，沒(méi)有與中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)的海外投資策略。而且，對(duì)外投資由商務(wù)部牽頭，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)資委、財(cái)政部、海關(guān)總署等部門分頭協(xié)助管理，在東道國(guó)發(fā)生政變、騷亂、戰(zhàn)爭(zhēng)等政治事件時(shí)，外交部乃至國(guó)防部門也會(huì)發(fā)揮作用，在實(shí)際運(yùn)行中由于各部門只考慮自身利益，不能有效地協(xié)調(diào)各方的利益關(guān)系，導(dǎo)致管理效率低下，無(wú)法適應(yīng)對(duì)外投資的發(fā)展。③比如，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資要經(jīng)過(guò)商務(wù)部、發(fā)改委、外匯管理局等多個(gè)部門的審批，雖然很少有企業(yè)不被批準(zhǔn)，但這些繁雜的審批程序造成了對(duì)外投資企業(yè)的效率損失。目前，有些部門已經(jīng)將審批變?yōu)榈怯?，但登記周期仍然和審批時(shí)一樣長(zhǎng)，所以這方面還要繼續(xù)改進(jìn)。據(jù)悉，國(guó)務(wù)院有意在國(guó)務(wù)院下再增設(shè)一個(gè)海外投資監(jiān)管部門，與國(guó)資委平行，專司海外國(guó)有資產(chǎn)的保值增值工作，以協(xié)調(diào)海外國(guó)資監(jiān)管各方面的利益。④此外，各級(jí)政府、行業(yè)協(xié)會(huì)等中介組織也沒(méi)有建立有效的對(duì)外投資信息服務(wù)體系，企業(yè)難以及時(shí)獲取國(guó)際市場(chǎng)信息。盡管在商務(wù)部和發(fā)改委相關(guān)部門的努力下，中國(guó)產(chǎn)業(yè)海外發(fā)展和規(guī)劃協(xié)會(huì)、商務(wù)部各駐外機(jī)構(gòu)已經(jīng)逐漸搭建起了服務(wù)中國(guó)企業(yè)海外投資的信息平臺(tái)，但在投資救濟(jì)上仍然非常缺乏。目前，大型的中央企業(yè)對(duì)外投資在融資上的阻力較小，但普通民營(yíng)企業(yè)面臨的困難較大，尤其是中小企業(yè)難以獲得融資支持。

3. 對(duì)外投資的整體收益率低

中國(guó)企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外投資的過(guò)程中，由于自身的經(jīng)營(yíng)機(jī)制和管理水平落后，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)和東道國(guó)的投資環(huán)境、市場(chǎng)情況、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度以及政府政策等方面，了解不夠充分，導(dǎo)致對(duì)外投資整體收益率很低。特別是那些大型國(guó)有企業(yè)，對(duì)國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)的防控意識(shí)比較薄弱，加之自身的國(guó)有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的成本收益控制不嚴(yán)，從而在海外的投資經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)了巨額的經(jīng)濟(jì)損失。有關(guān)調(diào)查顯示，沿海地區(qū)過(guò)半數(shù)的企業(yè)海外投資是不成功的，真正成功的企業(yè)僅占10%左右。2011年中國(guó)的境外企業(yè)有22.4%虧損，近2 000家境外央企虧損比例為27.3%。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)，截止2013年底，中國(guó)持有的美國(guó)證券資產(chǎn)總額已經(jīng)達(dá)到1.3億，相當(dāng)于中國(guó)外匯儲(chǔ)備的2/3，但對(duì)外投資收益率僅為3.2%。麥肯錫的統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去20年里，全球大型企業(yè)兼并案中，真正取得預(yù)期效果的比例不到50%，而中國(guó)67%的海外收購(gòu)不成功。例如，2008年4月，中國(guó)平安保險(xiǎn)收購(gòu)比利時(shí)的富通投資，涉及金額高達(dá)21.5億歐元，不到一年，這筆投資賬面浮虧就高達(dá)227億元人民幣，幾乎賠完所有本金。⑤ 2008年1月31日，中鋁聯(lián)合美鋁以每股約60英鎊的價(jià)格，獲得力拓集團(tuán)9%的股份，耗資140.5億美元，其中中鋁出資128.5億美元。到2008年年底，力拓股價(jià)已暴跌75%，跌倒每股不足14英鎊，加上英鎊的匯率大幅貶值帶來(lái)的匯兌損失，損失已超過(guò)80%，中鋁差不多損失了750億人民幣，成為近年來(lái)“出海投資”代價(jià)最慘重的一次。中國(guó)投資公司2009年因在百仕通和摩根士丹利這兩個(gè)判斷失誤的投資上虧損逾40億美元，而在國(guó)內(nèi)受到猛烈抨擊。2010年8月31日美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)中國(guó)投資公司持有摩根士丹利10%的可轉(zhuǎn)股權(quán)單位轉(zhuǎn)為擁有投票權(quán)的普通股。從當(dāng)初協(xié)定的每股48.07美元的轉(zhuǎn)股價(jià)格和當(dāng)前每股約25美元的摩根士丹利股份對(duì)比來(lái)看，再度虧損約9億美元。⑥2010年10月中國(guó)鐵建公司承建的沙特麥加輕軌鐵路項(xiàng)目在實(shí)施過(guò)程中，因?qū)嶋H工程數(shù)量比簽約時(shí)預(yù)計(jì)工程量大幅增加等原因，發(fā)生41.53億元的大額虧損。《金融時(shí)報(bào)》2011年1月30日?qǐng)?bào)道，2009和2010年中國(guó)海外收購(gòu)失敗率始終居高不下，分別達(dá)12%及11%，與美英等發(fā)達(dá)國(guó)家的2%以內(nèi)相差甚遠(yuǎn)。如果中國(guó)企業(yè)的這一失敗率無(wú)法降至接近美英等國(guó)的水平，其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和影響力將受到制約。⑦endprint

4. 對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)日益增加

中國(guó)最初走出國(guó)門的企業(yè)一般為國(guó)有大型企業(yè)，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)出于對(duì)初次投資的謹(jǐn)慎考慮，投資區(qū)域一般選擇與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、文化、心理、制度等比較接近的國(guó)家或地區(qū)，投資產(chǎn)業(yè)也也以外貿(mào)、資源密集型為主，面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較少。隨著中國(guó)對(duì)外投資規(guī)模、深度、范圍的擴(kuò)大，不同國(guó)家間的法律、制度、習(xí)俗、思維方式等方面的差異很大，不可避免地與東道國(guó)的政府、企業(yè)、民眾等利益群體發(fā)生摩擦。盡管海外投資的經(jīng)驗(yàn)不斷積累，中國(guó)企業(yè)在海外經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)因素卻越來(lái)越復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式也越來(lái)越多，帶來(lái)的危害也越來(lái)越大。造成這種局面的原因即有海外投資企業(yè)本身的組織、管理能力方面的欠缺，也有母國(guó)政府政策、金融支持等宏觀方面的缺乏，還有投資國(guó)經(jīng)濟(jì)、政治、文化、自然等不可控因素的影響，具體可分為政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部的管理風(fēng)險(xiǎn)等等。比如2005年中石油收購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科石油公司、2009年中國(guó)鋁業(yè)收購(gòu)澳大利亞力拓公司失敗、2010年鞍鋼收購(gòu)美國(guó)企業(yè)遭遇波折等等事件是遭到東道國(guó)政府的安全審查。在西班牙、俄羅斯、南非等國(guó)的中國(guó)商鋪遭到當(dāng)?shù)孛癖姾驼块T刁難、騷擾、破壞。在巴基斯坦、印度、贊比亞等國(guó)從事建設(shè)的工作人員經(jīng)常遭到當(dāng)?shù)孛癖姟⒖植婪肿拥牡谋┝σu擊，給海外投資者的生命財(cái)產(chǎn)帶來(lái)很大的損失。此外，大部分中國(guó)企業(yè)對(duì)于投資東道國(guó)的文化、商業(yè)環(huán)境和法律制度未能全面了解。中國(guó)企業(yè)熱衷于采取收購(gòu)存量資產(chǎn)的方式，特別是大額的并購(gòu)?fù)瓿珊螅瑢?duì)其進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理的復(fù)雜程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)自身控制能力，國(guó)際化的人才儲(chǔ)備也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，從而導(dǎo)致經(jīng)常性的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，包括人力資源整合、文化適應(yīng)、財(cái)務(wù)控制、匯率波動(dòng)等不確定性因素。

三、提升中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資效益的策略

首先，中國(guó)企業(yè)應(yīng)改變投資模式。中國(guó)大型國(guó)有企業(yè)憑借雄厚的資本實(shí)力和政府背景大規(guī)模地在全球各地直接投資，基本上是想獲得收購(gòu)對(duì)象的控制權(quán)。由于各國(guó)都很看重并激烈競(jìng)爭(zhēng)這些戰(zhàn)略性礦藏，從而很容易引起東道國(guó)政府的警惕和民眾的抵制，最終由于東道國(guó)政府的歧視性干預(yù)或民眾的激烈反對(duì)而導(dǎo)致投資失敗。因此，中國(guó)企業(yè)應(yīng)逐步變換投資策略，不能追求并購(gòu)對(duì)象的控制權(quán)，也不能大規(guī)模的直接收購(gòu)，更應(yīng)主動(dòng)地回避東道國(guó)的知名企業(yè)和敏感地區(qū)，聯(lián)合其他國(guó)家的企業(yè)組成新的國(guó)際公司，不斷建立更多的伙伴關(guān)系和戰(zhàn)略聯(lián)盟，避免直接收購(gòu)海外資產(chǎn)，以新的跨國(guó)公司去收購(gòu)東道國(guó)企業(yè)。在此過(guò)程中，中國(guó)企業(yè)既能夠獲得更多的資金和技術(shù)支持，還能夠最大限度地分散各類風(fēng)險(xiǎn)，尤其是相當(dāng)程度上減少了中國(guó)企業(yè)的在并購(gòu)中的壟斷色彩和政府背景，有助于淡化中國(guó)企業(yè)的敏感身份，這一策略能夠減少東道國(guó)政府、企業(yè)和民眾對(duì)中國(guó)企業(yè)的偏見，使得中國(guó)企業(yè)海外投資的成功率大幅提升。典型的有2010年3月中石油和澳洲殼牌能源控股有限公司聯(lián)合并購(gòu)澳大利亞Arrow能源有限公司；2010年3月中海油與阿根廷布利達(dá)斯能源控股有限公司聯(lián)合收購(gòu)泛美能源60%的權(quán)益；2010年10月中海油與加納國(guó)家石油公司科斯摩斯能源公司聯(lián)合收購(gòu)在加納的油氣資產(chǎn)。

其次，中國(guó)企業(yè)可以充分高額的外匯儲(chǔ)備實(shí)施“以貸款換石油”策略。由于中國(guó)的資源有限，經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的很多資源都依賴其他國(guó)家，無(wú)論是進(jìn)口或是與并購(gòu)東道國(guó)的企業(yè)，都會(huì)受到多方面的限制。近年來(lái)，中國(guó)和委內(nèi)瑞拉、俄羅斯、厄瓜多爾、巴西等一些重要的資源生產(chǎn)國(guó)不斷加強(qiáng)政治和經(jīng)濟(jì)合作，吸取以往經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，調(diào)整具體操作手法，因勢(shì)利導(dǎo)，充分利用外匯儲(chǔ)備與資源大國(guó)的企業(yè)進(jìn)行交易，中方給其提供巨額貸款發(fā)展經(jīng)濟(jì)，對(duì)方給中國(guó)提供長(zhǎng)期、穩(wěn)定的石油和天然氣等資源供應(yīng)。這種策略在一定程度上有效地減少了進(jìn)口和直接投資所面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)。

再次，中國(guó)的跨國(guó)企業(yè)不僅僅追求利益最大化，還積極履行社會(huì)責(zé)任，實(shí)施熱情的人文關(guān)懷。中國(guó)的跨國(guó)投資企業(yè)不僅在東道國(guó)從事生產(chǎn)，還為東道國(guó)的基礎(chǔ)建設(shè)、環(huán)境保護(hù)、民眾的福利保障等方面作了較大的投資，廣泛融入到當(dāng)?shù)孛癖姷纳町?dāng)中，與東道國(guó)政府和民眾加強(qiáng)交流，通過(guò)多種渠道反映中國(guó)企業(yè)投資的意圖，消除其對(duì)中國(guó)企業(yè)的質(zhì)疑和偏見。一些中國(guó)企業(yè)非常注重宣揚(yáng)中國(guó)的文化價(jià)值，并付諸于行動(dòng)，越來(lái)越多的企業(yè)和華人華僑關(guān)注社會(huì)公益事業(yè)，為各種疾病患者、孤寡老人和殘疾人士捐款捐物，修路、建醫(yī)院、建學(xué)校等。同時(shí)，注重保護(hù)當(dāng)?shù)氐纳鷳B(tài)環(huán)境，減少假冒偽劣商品的生產(chǎn)，在當(dāng)?shù)貥淞⒘肆己玫钠髽I(yè)形象，為中國(guó)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和提共了良好的發(fā)展空間。中國(guó)跨國(guó)企業(yè)大量雇傭當(dāng)?shù)氐膭趧?dòng)力，給東道國(guó)政府和企業(yè)了提供多種形式的人才培訓(xùn)，并在適當(dāng)?shù)那闆r下轉(zhuǎn)讓部分技術(shù)，及時(shí)提高當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)人員的福利水平，從而實(shí)現(xiàn)提高當(dāng)?shù)貑T工的對(duì)企業(yè)的歸屬感，獲得了政府官員的認(rèn)可和當(dāng)?shù)孛癖姷淖鹬?，有力地促進(jìn)了東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展，極大地改善了中國(guó)與東道國(guó)的關(guān)系，提升了中國(guó)的國(guó)際影響力。

四、結(jié) 語(yǔ)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展推動(dòng)著各類企業(yè)跨國(guó)投資的熱情，由于中國(guó)的管理體制、國(guó)有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)等方面還不能很好地適應(yīng)企業(yè)對(duì)外投資的需要，使得中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)投資存在著很多問(wèn)題，不僅限制著企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，而且很容易引起東道國(guó)政府、企業(yè)和民眾的不滿。因此，中國(guó)政府必須深化和完善對(duì)跨國(guó)企業(yè)的管理，為企業(yè)的對(duì)外投資提供更好的服務(wù)，才能有效地防范各種風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)營(yíng)效果，在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)贏得尊重，更好地維護(hù)民族利益。

[注 釋]

① 2012年8月30日，商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《2011年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。

② 2010年11月22日，南開大學(xué)國(guó)際關(guān)系學(xué)院院長(zhǎng)助理韓召穎博士在接受記者采訪時(shí)說(shuō)。

③ 目前，涉及海外國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管的主要有國(guó)資委、商務(wù)部、外管局等幾家主要部門，其中國(guó)資委負(fù)責(zé)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，外管局關(guān)注海外國(guó)資的國(guó)際收支平衡，商務(wù)部則根據(jù)技術(shù)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的引導(dǎo)要求決定海外投資審批等。除此之外，依據(jù)央企性質(zhì)的不同，各種類行業(yè)主管部門也可能成為監(jiān)管央企海外資產(chǎn)的主體。endprint

④ 詳見臧倩撰稿《媒體稱國(guó)務(wù)院可能增設(shè)海外投資監(jiān)管部》 ，新民網(wǎng)，2011年3月29日。

⑤ 詳見《中國(guó)企業(yè)海外投資損失千億美金》，安徽市場(chǎng)報(bào)，2009年7月25日。

⑥ 詳見《中投海外投資屢戰(zhàn)屢敗 面對(duì)巨額虧損從不解釋》，中華工商時(shí)報(bào)，2010年9月10日。

⑦ 詳見《外媒稱中國(guó)海外收購(gòu)失敗率始終居高不下，競(jìng)爭(zhēng)力受制約》，人民網(wǎng)，2010年2月7日。

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The Operating Effect Analysis on Chinese Enterprises' Overseas Investment

Chao Peng1，2

（1. Applied Economics Postdoctoral Research Station，Zhongnan University of Economics and Law，Wuhan 430073，China；

2. Public Management School，South-Central University For Nationalities，Wuhan 430074，China）

Abstract： The development of Chinese enterprises in overseas investment has experienced four stages， along with the regional distribution gradually expanded and the industrial distribution increasingly broadened. The investment subjects have also diversified gradually. All these have effectively promoted the development of the domestic economy. However，from the overall perspective，the overseas investment of the Chinese enterprises is still at its initial stage of development. Problems，such as unreasonable investment structure，hysteretic macro management，lower return and higher venture cost on investment，are still to be solved.

Key words： Chinese enterprises； foreign investment； riskendprint