鐘無(wú)涯+謝瓊

[摘 要]針對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)福建出口貿(mào)易的負(fù)面影響，圍繞其影響方式、作用機(jī)制和影響程度等問(wèn)題，根據(jù)新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的貿(mào)易平衡理論建立模型并結(jié)合數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證，認(rèn)為歐債危機(jī)通過(guò)收縮需求、匯率變化及套利機(jī)制三個(gè)途徑直接影響了福建對(duì)歐盟的出口貿(mào)易規(guī)模與商品種類，間接影響了福建對(duì)美國(guó)、日本等國(guó)家的出口貿(mào)易，并提出針對(duì)性政策建議。

[關(guān)鍵詞]歐債危機(jī)；出口貿(mào)易；福建；實(shí)證分析

[中圖分類號(hào)]F746.12；F741.1 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0461（2014）03-0064-07

一、研究背景

2009年12月，惠譽(yù)（Fitch Ratings）、標(biāo)普（Standard & Poor）和穆迪（Moody）先后下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)，從而引爆希臘債務(wù)危機(jī)。此后債務(wù)危機(jī)愈]愈烈，并蔓延至愛(ài)爾蘭、葡萄牙、西班牙等國(guó)。2010年3月，惠譽(yù)將葡萄牙的主權(quán)信用評(píng)級(jí)從A+下調(diào)至A-。隨后標(biāo)普、穆迪跟進(jìn)下調(diào)。葡萄牙、西班牙、愛(ài)爾蘭、塞浦路斯、匈牙利等其他歐盟國(guó)家先后被三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)評(píng)級(jí)。歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵并升級(jí)擴(kuò)散。2011年9月，標(biāo)普將歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體意大利評(píng)級(jí)下調(diào)至A，并維持“負(fù)面”展望。意大利成為繼西班牙、愛(ài)爾蘭、葡萄牙、塞浦路斯和希臘后，第6個(gè)在2011年被下調(diào)評(píng)級(jí)的歐元區(qū)國(guó)家。意大利是歐元區(qū)第二大債務(wù)，其1.9萬(wàn)億歐元公共債務(wù)比希臘、西班牙、葡萄牙和愛(ài)爾蘭四國(guó)債務(wù)總和還大，這加劇了歐債危機(jī)形勢(shì)。總體而言，希臘的債務(wù)危機(jī)推倒了歐債危機(jī)的多米諾骨牌，意大利、西班牙、愛(ài)爾蘭、葡萄牙無(wú)一幸免。

2012年歐盟經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊之一的法國(guó)也失去3A評(píng)級(jí)，被視作歐債危機(jī)有效解決機(jī)制的歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF，European Financial Stability Facility）也從AAA下調(diào)至AA+。標(biāo)普、惠譽(yù)又先后下調(diào)歐元區(qū)國(guó)家法國(guó)、意大利、西班牙、葡萄牙、塞浦路斯等國(guó)家的主權(quán)信用等級(jí)，其中希臘竟為CC級(jí)。此時(shí)歐洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況也不容樂(lè)觀。2012年1季度，歐元區(qū)17國(guó)的政府債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重環(huán)比上升88.2%，這是歐盟統(tǒng)計(jì)局自從2011年3季度首次以季度為單位發(fā)布政府債務(wù)數(shù)據(jù)以來(lái)歐元區(qū)國(guó)家債務(wù)水平首次環(huán)比上升。其中希臘的債務(wù)水平占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的132.4%；意大利也達(dá)到了123.3%。受債務(wù)危機(jī)等一系列因素的影響，歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期加強(qiáng)，同時(shí)威脅著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。

中國(guó)目前已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。2012年中國(guó)貨物進(jìn)出口總額達(dá)到3.8萬(wàn)億美元，其中出口商品總額超過(guò)2萬(wàn)億美元，出口歐盟市場(chǎng)商品額已超3 340億美元，占總出口額的16%。歐盟市場(chǎng)是中國(guó)外貿(mào)僅次于美國(guó)的第二大商品市場(chǎng)。顯然，不斷惡化并蔓延的歐債危機(jī)已對(duì)全世界產(chǎn)生了重要影響，身處世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)的中國(guó)亦受沖擊。因此，把握歐債危機(jī)的現(xiàn)狀、特點(diǎn)、發(fā)展方向以及作用機(jī)理，探究歐債危機(jī)對(duì)我國(guó)外貿(mào)經(jīng)濟(jì)影響方式和影響程度等問(wèn)題，具有重大現(xiàn)實(shí)意義。

二、問(wèn)題的提出

歐債危機(jī)爆發(fā)后不斷蔓延、擴(kuò)散與升級(jí)，已對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的眾多國(guó)家和區(qū)域經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響。目前，絕大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為歐債危機(jī)對(duì)我國(guó)外貿(mào)經(jīng)濟(jì)存在顯著影響，但對(duì)其影響的傳導(dǎo)機(jī)制、作用方式以及影響程度則存在不同觀點(diǎn)。張曉晶和李成（2010）認(rèn)為歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)直接、有限和可控的不利影響[1]；林毅夫（2010）[2]、馬宇（2010）[3]、漆鑫和龐業(yè)軍（2011）[4]等認(rèn)為歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)出口貿(mào)易有明顯的影響，但沖擊程度小于2009 年金融危機(jī)。余永定（2010）[5]鑒于歐、日、美都存在嚴(yán)重的債務(wù)問(wèn)題，且都是中國(guó)主要的出口區(qū)域，因此這些國(guó)家的債務(wù)危機(jī)必然影響中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。中國(guó)社科院歐洲研究所課題組（2010）[6]將歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易影響路徑歸納成兩點(diǎn)：其一是消費(fèi)需求，即認(rèn)為危機(jī)中歐洲國(guó)家實(shí)行的緊縮政策會(huì)抑制消費(fèi)并影響中國(guó)出口；其二是匯率機(jī)制，人民幣對(duì)歐元升值必然削弱“中國(guó)制造”的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。鄭寶銀和林發(fā)勤（2010）[7]認(rèn)為歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)通過(guò)降低國(guó)民收入、歐元大貶值和國(guó)際金融市場(chǎng)的套利機(jī)制對(duì)世界主要經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生巨大影響。趙秀娟（2011）[8]通過(guò)分析歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)生、]進(jìn)和擴(kuò)散過(guò)程，從貿(mào)易規(guī)模、收匯風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易摩擦等視角量化了歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易的影響，并從政府和出口企業(yè)視角提出建議。李京陽(yáng)（2012）[9]、張明（2012）[10]從國(guó)際匯率體系及國(guó)際套利機(jī)制對(duì)歐債危機(jī)的影響和作用進(jìn)行分析。李敏暉（2010）[11]將研究的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到歐債危機(jī)對(duì)上海的區(qū)域經(jīng)濟(jì)影響，通過(guò)分析歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的起因、發(fā)展及影響范圍等因素，認(rèn)為其地域影響主要在歐洲，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)全局影響有限；同時(shí)肯定其對(duì)上海的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)存在短期影響。

歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)外貿(mào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在顯著影響。但其影響必然非平衡地作用于不同區(qū)域。因此，國(guó)內(nèi)各區(qū)域經(jīng)濟(jì)受影響程度、范圍、時(shí)期和機(jī)制也必然不同。目前，現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)歐債危機(jī)與國(guó)內(nèi)區(qū)域外貿(mào)關(guān)系研究不多，對(duì)其傳導(dǎo)機(jī)制、影響程度和方式的定量較少。福建是傳統(tǒng)外貿(mào)大省之一，其進(jìn)出口貿(mào)易額占我國(guó)外貿(mào)額較大比重。歐盟是福建省2011年的第一大貿(mào)易伙伴，第一大出口市場(chǎng)，第三大進(jìn)口來(lái)源地。因此，歐債危機(jī)的蔓延必然沖擊福建的出口貿(mào)易。立足于新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的思路，本文通過(guò)貿(mào)易平衡思想構(gòu)造一個(gè)以出口規(guī)模、匯率以及市場(chǎng)機(jī)制為核心的福建進(jìn)出口貿(mào)易模型框架，并運(yùn)用時(shí)間序列數(shù)據(jù)定量分析歐債危機(jī)對(duì)福建外貿(mào)經(jīng)濟(jì)的影響方式、程度以及結(jié)果，并提出相應(yīng)建議。

三、歐債危機(jī)對(duì)福建出口貿(mào)易影響

歐債危機(jī)對(duì)福建外貿(mào)經(jīng)濟(jì)的直接影響可分離為兩個(gè)維度進(jìn)行分析，其一是出口商品的規(guī)模影響；其二是出口商品的品類影響。

（一）歐債危機(jī)對(duì)福建出口市場(chǎng)規(guī)模影響

2008年9月國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)對(duì)福建出口貿(mào)易已造成嚴(yán)重沖擊。2009年福建出口貿(mào)易開(kāi)始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2009年12月歐債危機(jī)對(duì)福建出口貿(mào)易帶來(lái)新一輪沖擊。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年1月和2月福建出口分別為54.66億美元和44.55億美元，環(huán)比下降4.25%和18.5%。隨著歐債危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)與擴(kuò)散，福建出口增長(zhǎng)持續(xù)放緩。2011年福建出口928.43億美元，同比增長(zhǎng)29.86%，增幅低于上年4.23個(gè)百分點(diǎn)；2012年福建出口978.4億美元，同比增長(zhǎng)5.4%，增幅低于上年近25個(gè)百分點(diǎn)。2010年以來(lái)福建出口同比增長(zhǎng)呈下降趨勢(shì)，福建出口規(guī)模與歐債危機(jī)的發(fā)酵升級(jí)具有一定相關(guān)性。圖1給出2008 年1 月至2012年的福建出口的月度數(shù)據(jù)。endprint

歐盟目前是福建第一大出口市場(chǎng)。因此歐債危機(jī)對(duì)福建出口貿(mào)易具有顯著影響。2009年，福建對(duì)歐盟出口下降9.15%，2011年、2012年繼續(xù)下滑，2012年福建對(duì)歐盟出口總額172億美元，同比下降8.4%（見(jiàn)表1）。從歐盟主要國(guó)家來(lái)看，2012年福建對(duì)德國(guó)出口同比下降13.4%；對(duì)荷蘭出口同比下降13.6%；對(duì)意大利出口同比下降17.5%；對(duì)法國(guó)出口同比下降12.9%。從出口市場(chǎng)比重來(lái)看，2009～2011年歐盟所占比重有所下降，從2009年的21.26%下降到2011年17.75%。

歐債危機(jī)一方面緊縮了歐盟國(guó)家居民消費(fèi)，使得對(duì)進(jìn)口商品的需求大幅下降；另一方面由于歐元貶值，福建對(duì)歐盟出口的商品更加昂貴。國(guó)家外匯管理局公布數(shù)據(jù)顯示，自2009年12月8日至2012年1月16日，人民幣兌歐元已升值21.04%。其中，2009年12月8日國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)下調(diào)希臘主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)，次日人民幣兌歐元便升值0.97%。并且，歐債危機(jī)波及到世界其他經(jīng)濟(jì)體，導(dǎo)致這些國(guó)家對(duì)福建的進(jìn)口需求下降，形成對(duì)福建出口貿(mào)易的間接沖擊。圖2反應(yīng)了隨著歐債危機(jī)升級(jí)與擴(kuò)散，福建對(duì)美國(guó)和日本的出口同步下降。

（二）歐債危機(jī)對(duì)福建主要出口商品品類影響

歐債危機(jī)直接和間接影響福建出口規(guī)模同時(shí)，也對(duì)福建出口商品的品類組成有較大影響。根據(jù)表2的數(shù)據(jù)分析，目前福建機(jī)電產(chǎn)品與高新技術(shù)產(chǎn)品出口受歐債危機(jī)影響較大。2010年福建機(jī)電產(chǎn)品出口回升，全年出口293.96億美元，增長(zhǎng)32.8%；但隨著歐債危機(jī)的升級(jí)與擴(kuò)散，福建機(jī)電產(chǎn)品增長(zhǎng)放緩，2011年全省機(jī)電產(chǎn)品出口341.83億美元，增長(zhǎng)16.3%，相比2010年增幅下降16.5個(gè)百分點(diǎn)；2012年福建機(jī)電產(chǎn)品出口354.03億美元，同比增長(zhǎng)3.7%，增幅比2011年同期下降近13個(gè)百分點(diǎn)。高新技術(shù)產(chǎn)品出口情況亦不容樂(lè)觀：2009年福建高新技術(shù)產(chǎn)品出口104.8億美元，比上年下降19%；2010年雖有所回升，但隨著歐債危機(jī)的升級(jí)與擴(kuò)散，2011年全年出口137.35億美元，僅增長(zhǎng)4.3%，增幅比2010年大幅下降21.5個(gè)百分點(diǎn)；2012年高新技術(shù)產(chǎn)品出口140.11億美元，同比增幅下降2個(gè)百分點(diǎn)。此外，2012年福建紡織服裝、箱包和船舶業(yè)都出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2012年紡織服裝出口138.02億美元，同比增長(zhǎng)12%，增幅比上年同期下降30個(gè)百分點(diǎn)。在福建出口其他主要產(chǎn)品中，卻有部分商品獲得比平時(shí)更好的市場(chǎng)需求。比如家具用品、體育用品和數(shù)據(jù)處理設(shè)備等方面的需求。這一方面改變了傳統(tǒng)的出口商品種類構(gòu)成，另一方面也間接促進(jìn)了福建產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和要素分配效率。從一定意義上說(shuō)這是對(duì)福建產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)與外貿(mào)結(jié)構(gòu)的一次梳理和調(diào)整，是福建進(jìn)行內(nèi)部效率提升和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的契機(jī)。

對(duì)比危機(jī)爆發(fā)前后福建出口貿(mào)易的總量數(shù)據(jù)、品類數(shù)據(jù)及出口國(guó)家分布數(shù)據(jù)，可確定歐債危機(jī)的爆發(fā)、升級(jí)和擴(kuò)散對(duì)福建省出口貿(mào)易已產(chǎn)生重要影響。福建對(duì)希臘、愛(ài)爾蘭等陷入債務(wù)危機(jī)國(guó)家的出口貿(mào)易受到較大規(guī)模直接沖擊，但由于在福建出口貿(mào)易比重不大，因此整體沖擊有限；但重點(diǎn)國(guó)家和地區(qū)已呈現(xiàn)收縮趨勢(shì)，因此有必要做好出口結(jié)構(gòu)的調(diào)整和安排。從數(shù)據(jù)反映的情況分析，歐債危機(jī)對(duì)福建出口貿(mào)易影響的傳導(dǎo)機(jī)制與當(dāng)前我國(guó)總體出口貿(mào)易的影響方式類似，即三個(gè)傳遞途徑：其一是消費(fèi)需求。歐元區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，消費(fèi)者信心下降，進(jìn)口需求必然減少。同時(shí)伴隨緊縮財(cái)政等措施，進(jìn)一步抑制歐洲消費(fèi)市場(chǎng)，消費(fèi)需求減弱直接沖擊福建出口規(guī)模；其二是匯率機(jī)制。歐元根基不穩(wěn)，人民幣因而被動(dòng)升值，必然削弱 “中國(guó)制造”的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而影響出口貿(mào)易規(guī)模；三是國(guó)際套利機(jī)制的動(dòng)態(tài)平衡作用。歐債危機(jī)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大宗商品期貨市場(chǎng)萎靡，商品市場(chǎng)因而收縮，使福建大批通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值或由于生產(chǎn)需要囤積大批原材料的出口企業(yè)遭受損失。

四、模型與實(shí)證分析

如前所述，歐債危機(jī)對(duì)福建出口貿(mào)易影響主要通過(guò)3個(gè)途徑：消費(fèi)、匯率及套利機(jī)制。因此，沿用新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)思路，本文將以消費(fèi)、匯率及套利機(jī)制為考量基礎(chǔ)構(gòu)建一個(gè)包含出口規(guī)模、匯率及其他市場(chǎng)因素為核心的福建進(jìn)出口貿(mào)易模型框架，選取相關(guān)指標(biāo)并定量分析歐債危機(jī)對(duì)福建外貿(mào)經(jīng)濟(jì)影響的程度和結(jié)果。

（一）變量選擇與模型設(shè)定

國(guó)外消費(fèi)需求對(duì)福建商品出口的規(guī)模的時(shí)期和方式可以分為直接作用與間接作用，模型將分別采用福建出口總額、福建對(duì)歐盟出口總額、福建對(duì)美國(guó)出口總額、福建對(duì)日本出口總額以及福建對(duì)東盟出口總額測(cè)度消費(fèi)需求調(diào)整對(duì)福建出口規(guī)模變化；另外，參考現(xiàn)有文獻(xiàn)的做法，本文選取利率變量對(duì)匯率機(jī)制及套利機(jī)制進(jìn)行度量和分析；而對(duì)波動(dòng)因素、隨機(jī)因素及其他若干微小變量影響，將通過(guò)選取歐債危機(jī)變量進(jìn)行概括，以保證模型建構(gòu)的邏輯完整性。

根據(jù)理論框架、研究目的和研究對(duì)象特點(diǎn)，構(gòu)建計(jì)量模型如下：

lnEXi，t=β0+β1lnEXi，t-1+β2lnERt+β3lnGDPt+

β4Crisis+εt （1）

其中，lnEXi，t表示第t期福建出口市場(chǎng)規(guī)模；lnEXi，t-1表示福建出口規(guī)模和出口市場(chǎng)滯后一期項(xiàng)；lnERt表示第t期匯率變量；lnGDPt表示第t期歐盟GDP指標(biāo)；Crisis表示歐債危機(jī)的虛擬變量；εt表示第t期隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。模型中因變量福建出口市場(chǎng)規(guī)模變量（lnEXi，t）通過(guò)福建對(duì)全球出口（lnEX）、福建對(duì)歐盟出口（lnEXeu）、福建對(duì)美國(guó)出口（lnEXus）、福建對(duì)日本出口（lnEXja）和福建對(duì)東盟出口（lnEXas）5個(gè)指標(biāo)進(jìn)行反映；考慮到出口變動(dòng)的自相關(guān)因素，模型引入因變量滯后項(xiàng)（lnEXi，t-1）；實(shí)際匯率不僅考慮了一國(guó)對(duì)各樣本國(guó)雙邊名義匯率的相對(duì)變動(dòng)，也剔除了通貨膨脹對(duì)貨幣本身價(jià)值變動(dòng)的影響，綜合反映了本國(guó)貨幣的對(duì)外價(jià)值和相對(duì)購(gòu)買力，本文采用歐盟實(shí)際匯率變量（lnER）進(jìn)行度量；同時(shí)，本研究采用OECD國(guó)家統(tǒng)計(jì)資料中的歐盟GDP月度指標(biāo)衡量歐盟國(guó)民收入變化；此外，我們?cè)O(shè)定時(shí)間虛擬變量（Crisis）對(duì)比歐債危機(jī)前后的影響，2009年12月之前為“0”，之后則選“1”。endprint

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源與基本特征

樣本數(shù)據(jù)來(lái)源于福州海關(guān)及OECD統(tǒng)計(jì)資料，其中歐盟匯率資料來(lái)源于國(guó)際清算銀行（BIS），時(shí)間段為2005.01～2012.12，累計(jì)96期數(shù)據(jù)。鑒于各時(shí)間序列變量數(shù)據(jù)存在明顯的季節(jié)性波動(dòng)，采用X12季節(jié)調(diào)整方法預(yù)處理數(shù)據(jù)。此外，為消除異方差影響還對(duì)變量進(jìn)行對(duì)數(shù)化。本文數(shù)據(jù)處理軟件選擇STATA12，相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表3。

樣本數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)對(duì)數(shù)化和季節(jié)性調(diào)整之后，具有較好的正態(tài)性，標(biāo)準(zhǔn)差與均值之間的相對(duì)關(guān)系體現(xiàn)出時(shí)間序列的波動(dòng)性。從樣本數(shù)量考察，在失去7個(gè)以上的自由度后，樣本仍保有80多期數(shù)據(jù)，信息具有一定連續(xù)性和完整性。因此，樣本具有較高的信息特征。

（三）計(jì)量分析

為保證回歸的有效性，首選對(duì)序列數(shù)據(jù)的穩(wěn)健性進(jìn)行檢驗(yàn)。我們采用ADF檢驗(yàn)及PP檢驗(yàn)對(duì)各變量序列進(jìn)行包含常數(shù)項(xiàng)、漂流項(xiàng)以及滯后階數(shù)等內(nèi)容的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。可以看出，歐盟實(shí)際匯率lnER的ADF值及PP值在10%的顯著水平接受原假設(shè)，但經(jīng)過(guò)一階差分后拒絕原假設(shè)而平穩(wěn)。lnGDP、lnEX、lnEXeu、lnEXus、lnEXja和lnEXas的ADF及PP檢驗(yàn)一階差分后基本拒絕原假設(shè)。因此，可認(rèn)為這些序列都是I（1）過(guò)程，詳見(jiàn)表4。

并非所有I（1）過(guò)程之間都存在穩(wěn)定的動(dòng)態(tài)關(guān)系，因此必須進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，以確認(rèn)時(shí)間序列數(shù)據(jù)協(xié)整關(guān)系的存在性與穩(wěn)定性。檢驗(yàn)數(shù)據(jù)見(jiàn)表5。

由檢驗(yàn)結(jié)果可知，時(shí)間序列間存在如下協(xié)整關(guān)系：

lnEXt= 0.6918lnEXt-1+0.6212lnEXeu+

0.5106lnEXus+0.2432lnEXja+0.1322lnEXas-

0.2273lnERt+1.7038lnGDPt+Ut

t值（23.6442**） （25.5112***） （61.3231***） （18.6355**） （13.7125*） （43.6132**） （27.3004**）

R2=0.9224 F=2.2668 DW=1.9561

由于lnEX的很大部分是由lnEXeu、lnEXus、lnEXja和lnEXas所構(gòu)成，故無(wú)需對(duì)其進(jìn)行母本和子本的因果關(guān)系檢驗(yàn)。而福建的出口貿(mào)易與匯率變化以及歐盟經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間關(guān)系，是本文關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)，因此對(duì)此展開(kāi)因果檢驗(yàn)。Granger因果檢驗(yàn)要求檢驗(yàn)的兩組序列是同階單整，因此我們將一階差分的lnEX、lnER和lnGDP序列進(jìn)行兩兩檢驗(yàn)，結(jié)果如表6。

從定量分析的結(jié)果來(lái)看，歐債危機(jī)主要通過(guò)收入與匯率渠道沖擊福建出口貿(mào)易。套利機(jī)制的作用可分解為兩部分，其一是期貨市場(chǎng)的實(shí)物商品，可歸類為遠(yuǎn)期消費(fèi)項(xiàng)目；其二為國(guó)際利率差套利，這反應(yīng)在匯率指標(biāo)變量lnER。模型中出口滯后一期項(xiàng)系數(shù)顯著為正，表明福建出口具有正持續(xù)性，即福建出口及對(duì)四大出口市場(chǎng)（歐盟、美國(guó)、日本和東盟）出口具有較強(qiáng)增長(zhǎng)慣性。其中，匯率估計(jì)系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明歐盟實(shí)際有效匯率下降會(huì)對(duì)福建出口（對(duì)歐盟出口）產(chǎn)生不利影響；而且顯著為負(fù)的匯率估計(jì)系數(shù)，也必然將對(duì)美國(guó)、日本和東盟等市場(chǎng)產(chǎn)生影響，其不同貨幣匯率間關(guān)系還有待深入研究。此外，歐盟經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)lnGDP顯著為正，說(shuō)明歐盟的經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)福建出口貿(mào)易具有很重要的影響。而福建出口（對(duì)歐盟出口、對(duì)美國(guó)出口等）的估計(jì)系數(shù)顯著為正，說(shuō)明現(xiàn)有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)反映出歐債危機(jī)對(duì)福建出口影響不如想象嚴(yán)重。此現(xiàn)象可能是由于歐債危機(jī)發(fā)酵時(shí)間持續(xù)較長(zhǎng)，影響具有滯后性，因而時(shí)間虛擬變量不能完全代替?zhèn)鶆?wù)危機(jī)本身影響；另外危機(jī)爆發(fā)后主要通過(guò)匯率及收入渠道對(duì)福建出口產(chǎn)生影響，也具有乘數(shù)收縮作用。

五、結(jié)論與對(duì)策

歐債危機(jī)對(duì)福建出口貿(mào)易的影響非常顯著。著[于歐債危機(jī)對(duì)福建出口貿(mào)易影響程度、作用機(jī)制和影響范圍等相關(guān)問(wèn)題，本文通過(guò)模型和數(shù)據(jù)分析這一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象并得到一些有意義的結(jié)論。

歐債危機(jī)的升級(jí)、擴(kuò)散對(duì)福建出口貿(mào)易的沖擊，體現(xiàn)在出口規(guī)模和出口商品品類兩個(gè)維度。數(shù)據(jù)顯示福建出口規(guī)模與歐債危機(jī)的擴(kuò)散具有同步性，且歐債危機(jī)不僅直接沖擊福建對(duì)歐盟出口規(guī)模，也間接沖擊福建對(duì)美國(guó)及日本出口；從出口商品種類維度分析，歐債危機(jī)減緩福建主要出口產(chǎn)品增幅，同時(shí)調(diào)整了出口商品結(jié)構(gòu)。歐債危機(jī)影響福建出口貿(mào)易主要通過(guò)3個(gè)渠道：消費(fèi)、匯率以及套利機(jī)制。歐債危機(jī)直接導(dǎo)致歐洲國(guó)家財(cái)政政策的緊縮和國(guó)民消費(fèi)收縮，這直接體現(xiàn)在對(duì)進(jìn)口商品的需求；其次是匯率機(jī)制的調(diào)節(jié)作用。無(wú)疑，歐元對(duì)人民幣的貶值削弱了“中國(guó)制造”在歐洲市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力；第三是套利機(jī)制。期貨市場(chǎng)套利和利率市場(chǎng)套利共同作用，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)缺口和空間的把握套利，客觀調(diào)節(jié)國(guó)際市場(chǎng)商品和資本的供給與需求。實(shí)證結(jié)果完全支持這些觀點(diǎn)與結(jié)論。

計(jì)量分析結(jié)果認(rèn)為福建出口規(guī)模仍具有增長(zhǎng)慣性，但增速進(jìn)入下降通道。因此，及時(shí)調(diào)整福建出口戰(zhàn)略，制定針對(duì)性貿(mào)易政策，改善國(guó)際貿(mào)易環(huán)境同時(shí)尋找新的對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)點(diǎn)，能夠有效緩解目前福建出口貿(mào)易的不利局面，從而重新獲得市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)。根據(jù)前文分析，我們認(rèn)為以下調(diào)整措施值得重視：

其一：穩(wěn)定外需，擴(kuò)大內(nèi)需，刺激消費(fèi)。歐債危機(jī)直接導(dǎo)致歐洲市場(chǎng)對(duì)福建出口商品的需求下降，同時(shí)間接導(dǎo)致福建出口美國(guó)、日本等國(guó)家的規(guī)模。消費(fèi)需求收縮是必須面對(duì)的難題。首先，認(rèn)真落實(shí)國(guó)家和地方支持外貿(mào)穩(wěn)增長(zhǎng)的一系列政策措施，特別是要幫助企業(yè)降低出口成本，改善貿(mào)易環(huán)境顯的尤為重要。其次，保持外貿(mào)政策連續(xù)性和穩(wěn)定性， 繼續(xù)完善出口退稅、出口信用保險(xiǎn)、政策性金融支持等制度建設(shè)。三是積極實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，正確處理擴(kuò)大內(nèi)需與拓展外需、增加投資與擴(kuò)大消費(fèi)的關(guān)系，形成內(nèi)需外需雙向并舉、投資消費(fèi)協(xié)調(diào)拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局。

其次，提高質(zhì)量，升華品牌，化解匯率壓力。人民幣升值已成定勢(shì)，歐債危機(jī)一方面使“中國(guó)制造”的低價(jià)時(shí)代面臨困境，另一方面也提供了中國(guó)對(duì)出口貿(mào)易調(diào)整改革的契機(jī)。當(dāng)前福建出口商品種類的調(diào)整即是證據(jù)。因此，調(diào)整區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化企業(yè)生產(chǎn)方式，培育企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升產(chǎn)品質(zhì)量和品牌才能消化匯率壓力。因此，第一需推進(jìn)市場(chǎng)多元化，優(yōu)化出口市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，積極拓展中東、拉美、非洲、俄羅斯等新興市場(chǎng)，降低歐元匯率風(fēng)險(xiǎn)；第二是優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步擴(kuò)大高新技術(shù)產(chǎn)品出口，注重出口貿(mào)易“質(zhì)”與 “量”，尤其要擴(kuò)大自主產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)產(chǎn)品出口。第三是鼓勵(lì)利用電子商務(wù)平臺(tái)開(kāi)拓全球中小客戶群，縮短貿(mào)易鏈，建立自主營(yíng)銷渠道，降低運(yùn)營(yíng)成本，提高運(yùn)營(yíng)效率，以時(shí)間、成本和效率等途徑將匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁為短期甚至即期風(fēng)險(xiǎn)。endprint

再次，積極進(jìn)行金融改革，緩解套利風(fēng)險(xiǎn)。套利機(jī)制是國(guó)際貿(mào)易的潤(rùn)滑劑，但是過(guò)度套利則傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，必須對(duì)國(guó)際貿(mào)易中的套利機(jī)制進(jìn)行一定的約束。深化金融改革，完善金融市場(chǎng)，為出口企業(yè)提供避險(xiǎn)工具和避險(xiǎn)市場(chǎng)，積極引導(dǎo)出口企業(yè)采用跨境人民幣結(jié)算或外匯衍生產(chǎn)品等金融工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；積極鼓勵(lì)出口企業(yè)投保出口信用保險(xiǎn)，轉(zhuǎn)嫁進(jìn)口商的信用風(fēng)險(xiǎn)；以及在出口結(jié)算過(guò)程中應(yīng)盡量使用較為安全的收匯方式（如貨到付款等），避免使用賒銷、托收等風(fēng)險(xiǎn)較大的收匯方式。

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[8] 趙秀娟.歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)出口的影響及對(duì)策[J].中國(guó)外資，2011（6）：28-29.

[9] 李京陽(yáng).歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響及國(guó)際貨幣體系的改革思考[J].財(cái)經(jīng)科學(xué)，2012（3）：1-9.

[10] 張明，鄭英，敬云川.歐債危機(jī)的現(xiàn)狀評(píng)估、政策選擇與]進(jìn)前景[J].經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較，2012（3）：24-39.

[11] 李敏暉.歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)及其對(duì)上海的影響[J].統(tǒng)計(jì)科學(xué)與實(shí)踐，2010（8）：18-20.

Analysis and Advice： Impact of the European Debt Crisis

on Export Trade in Fujian

Zhong Wuya1，Xie Qiong2

（1. College of Economics，Shenzhen University，Shenzhen 508060，China；

2. Fujian Provincial Institute of Foreign Economic Relations &Trade，F(xiàn)uzhou 350003，China）

Abstract： Facing the impact of the European debt crisis on the export trade in Fujian and focusing on its degree and mechanism，the paper takes a neoclassical and empirical analysis and draws the conclusions that the export trade in Fujian has been directly affected by 3 ways which are the contraction in demand，the change in exchange rates and the arbitrage mechanism. According the empirical analysis，the paper offered some specific advice about industry and business transition of Fujian.

Key words： European debt crisis；export trade；Fujian；empirical analysis

（責(zé)任編輯：張積慧）endprint

再次，積極進(jìn)行金融改革，緩解套利風(fēng)險(xiǎn)。套利機(jī)制是國(guó)際貿(mào)易的潤(rùn)滑劑，但是過(guò)度套利則傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，必須對(duì)國(guó)際貿(mào)易中的套利機(jī)制進(jìn)行一定的約束。深化金融改革，完善金融市場(chǎng)，為出口企業(yè)提供避險(xiǎn)工具和避險(xiǎn)市場(chǎng)，積極引導(dǎo)出口企業(yè)采用跨境人民幣結(jié)算或外匯衍生產(chǎn)品等金融工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；積極鼓勵(lì)出口企業(yè)投保出口信用保險(xiǎn)，轉(zhuǎn)嫁進(jìn)口商的信用風(fēng)險(xiǎn)；以及在出口結(jié)算過(guò)程中應(yīng)盡量使用較為安全的收匯方式（如貨到付款等），避免使用賒銷、托收等風(fēng)險(xiǎn)較大的收匯方式。

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[7] 鄭寶銀，林發(fā)勤.歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)及其對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易的影響[J].國(guó)際貿(mào)易研究，2010（11）：67-74.

[8] 趙秀娟.歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)出口的影響及對(duì)策[J].中國(guó)外資，2011（6）：28-29.

[9] 李京陽(yáng).歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響及國(guó)際貨幣體系的改革思考[J].財(cái)經(jīng)科學(xué)，2012（3）：1-9.

[10] 張明，鄭英，敬云川.歐債危機(jī)的現(xiàn)狀評(píng)估、政策選擇與]進(jìn)前景[J].經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較，2012（3）：24-39.

[11] 李敏暉.歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)及其對(duì)上海的影響[J].統(tǒng)計(jì)科學(xué)與實(shí)踐，2010（8）：18-20.

Analysis and Advice： Impact of the European Debt Crisis

on Export Trade in Fujian

Zhong Wuya1，Xie Qiong2

（1. College of Economics，Shenzhen University，Shenzhen 508060，China；

2. Fujian Provincial Institute of Foreign Economic Relations &Trade，F(xiàn)uzhou 350003，China）

Abstract： Facing the impact of the European debt crisis on the export trade in Fujian and focusing on its degree and mechanism，the paper takes a neoclassical and empirical analysis and draws the conclusions that the export trade in Fujian has been directly affected by 3 ways which are the contraction in demand，the change in exchange rates and the arbitrage mechanism. According the empirical analysis，the paper offered some specific advice about industry and business transition of Fujian.

Key words： European debt crisis；export trade；Fujian；empirical analysis

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再次，積極進(jìn)行金融改革，緩解套利風(fēng)險(xiǎn)。套利機(jī)制是國(guó)際貿(mào)易的潤(rùn)滑劑，但是過(guò)度套利則傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，必須對(duì)國(guó)際貿(mào)易中的套利機(jī)制進(jìn)行一定的約束。深化金融改革，完善金融市場(chǎng)，為出口企業(yè)提供避險(xiǎn)工具和避險(xiǎn)市場(chǎng)，積極引導(dǎo)出口企業(yè)采用跨境人民幣結(jié)算或外匯衍生產(chǎn)品等金融工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；積極鼓勵(lì)出口企業(yè)投保出口信用保險(xiǎn)，轉(zhuǎn)嫁進(jìn)口商的信用風(fēng)險(xiǎn)；以及在出口結(jié)算過(guò)程中應(yīng)盡量使用較為安全的收匯方式（如貨到付款等），避免使用賒銷、托收等風(fēng)險(xiǎn)較大的收匯方式。

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[4] 漆鑫，龐業(yè)軍.歐債危機(jī)的根源、前景與影響[J].中國(guó)貨幣市場(chǎng)，2011（10）：19-22.

[5] 余永定.從歐洲主權(quán)債危機(jī)到全球主權(quán)債危機(jī)[J].國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2010（6）：14-24.

[6] 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院歐洲研究所課題組.希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的由來(lái)及其對(duì)中國(guó)的影響[J]. 歐洲研究，2010（4）：1-16.

[7] 鄭寶銀，林發(fā)勤.歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)及其對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易的影響[J].國(guó)際貿(mào)易研究，2010（11）：67-74.

[8] 趙秀娟.歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)出口的影響及對(duì)策[J].中國(guó)外資，2011（6）：28-29.

[9] 李京陽(yáng).歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響及國(guó)際貨幣體系的改革思考[J].財(cái)經(jīng)科學(xué)，2012（3）：1-9.

[10] 張明，鄭英，敬云川.歐債危機(jī)的現(xiàn)狀評(píng)估、政策選擇與]進(jìn)前景[J].經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較，2012（3）：24-39.

[11] 李敏暉.歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)及其對(duì)上海的影響[J].統(tǒng)計(jì)科學(xué)與實(shí)踐，2010（8）：18-20.

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Zhong Wuya1，Xie Qiong2

（1. College of Economics，Shenzhen University，Shenzhen 508060，China；

2. Fujian Provincial Institute of Foreign Economic Relations &Trade，F(xiàn)uzhou 350003，China）

Abstract： Facing the impact of the European debt crisis on the export trade in Fujian and focusing on its degree and mechanism，the paper takes a neoclassical and empirical analysis and draws the conclusions that the export trade in Fujian has been directly affected by 3 ways which are the contraction in demand，the change in exchange rates and the arbitrage mechanism. According the empirical analysis，the paper offered some specific advice about industry and business transition of Fujian.

Key words： European debt crisis；export trade；Fujian；empirical analysis

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