優(yōu)質(zhì)企業(yè)扎堆境外上市為哪般？

2013年底至今，雖然國(guó)內(nèi)IPO逐步開閘，但仍阻止不了國(guó)內(nèi)企業(yè)去海外資本市場(chǎng)上市的腳步，其中包括中關(guān)村耳熟能詳?shù)娜ツ膬壕W(wǎng)、五八同城、神州數(shù)字、新浪微博、京東商城、聚美優(yōu)品等均已成功登境外資本市場(chǎng)。

企業(yè)熱衷境外上市，讓A股市場(chǎng)“很難堪”。那么，企業(yè)為何熱衷境外上市?我國(guó)資本市場(chǎng)有哪些地方需要完善，以留住優(yōu)質(zhì)企業(yè)?

政府鼓勵(lì)企業(yè)海外上市中概股境外表現(xiàn)良好

從政策導(dǎo)向來(lái)看，我國(guó)相關(guān)部門是支持企業(yè)到境外上市的。

5月中旬，在“2014上市公司企業(yè)治理論壇”上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際部副主任盧嘉紅表示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)一直是支持企業(yè)到境外上市。境外上市是我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的重要舉措，對(duì)企業(yè)而言，不僅拓寬了融資渠道，還有利于借鑒和引進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)技術(shù)，有利于提升管理水平，有利于企業(yè)在全球范圍內(nèi)配合資源提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。早在2002年，在境外上市方面，我國(guó)作了一個(gè)比較大的改革，即降低了上市公司的門檻，簡(jiǎn)化了報(bào)送材料。

近日，中關(guān)村管委會(huì)也表示，為幫助企業(yè)深入了解海外資本市場(chǎng)運(yùn)行的相關(guān)資訊，引導(dǎo)中關(guān)村企業(yè)進(jìn)行多渠道融資，定于2014年6月4日在中關(guān)村管委會(huì)舉辦中關(guān)村企業(yè)海外上市培訓(xùn)班，并提供一對(duì)一咨詢，力邀區(qū)內(nèi)企業(yè)參加。

中概股赴美上市遭遇信任危機(jī)后，今年以來(lái)，又迎來(lái)了一個(gè)小高潮。除了上述已上市的公司外，阿里巴巴、觸控科技、愛奇藝、迅雷等也在積極為上市做籌備。

過去的五月，是A股市場(chǎng)低迷的五月，全月僅漲微0.63%、兩次失守2000點(diǎn)--A股這份成績(jī)單顯然無(wú)法令人滿意。與國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)持續(xù)的熊市相比，在中概股深陷信任危機(jī)的質(zhì)疑下，國(guó)內(nèi)企業(yè)境外上市的一些企業(yè)表現(xiàn)令人欣喜。如騰訊控股2012年和2013年的年度漲幅分別為59% 和98%;百度2013年的漲幅為77%。京東連續(xù)數(shù)年虧損，在國(guó)內(nèi)上市無(wú)望，而在美募資上市后表現(xiàn)良好，市值折合人民幣約1700億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，與在美上市的百度、奇虎360和在港上市的騰訊控股相加，4家互聯(lián)網(wǎng)公司海外總市值達(dá)1.42萬(wàn)億。

這些公司如果能在A股上市，對(duì)大盤指數(shù)將形成一定的正向拉動(dòng)作用。缺少高成長(zhǎng)價(jià)值的企業(yè)，則加劇了A股市場(chǎng)炒新、炒小、炒差等亂象。

雖然政府鼓勵(lì)企業(yè)海外上市，但從收益流向方面卻令人擔(dān)憂。業(yè)界人士認(rèn)為，一些具有廣闊發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇在海外上市，導(dǎo)致了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的巨大收益被分走，實(shí)在可惜。

企業(yè)認(rèn)為境外上市有更好的發(fā)展機(jī)遇

除了政府鼓勵(lì)企業(yè)海外上市外，企業(yè)選擇海外上市，也在于其自身的選擇。一些企業(yè)積極赴美上市，一方面是出于對(duì)資金的渴求，另一方面是其投資機(jī)構(gòu)的退出需要。

企業(yè)上市除了達(dá)到融資目的外，尋求更好的發(fā)展機(jī)會(huì)也是重要因素之一。畢竟融資是為了解決不斷出現(xiàn)的項(xiàng)目需求。而就長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，上市后的發(fā)展平臺(tái)對(duì)企業(yè)更為重要。

與海外資本市場(chǎng)相比，我國(guó)A股市場(chǎng)近年來(lái)飽受詬病。業(yè)界人士認(rèn)為，阿里巴巴等企業(yè)之前考慮在香港或美國(guó)上市，重要原因是這兩個(gè)市場(chǎng)有更完善和成熟的機(jī)制，能體現(xiàn)其真正價(jià)值。且現(xiàn)行內(nèi)地IPO標(biāo)準(zhǔn)將互聯(lián)網(wǎng)及許多新興企業(yè)排除在外。

中改聯(lián)創(chuàng)投資基金的投資顧問牛常彭在接受《財(cái)會(huì)信報(bào)》記者采訪時(shí)表示，任何國(guó)家的股市在初期階段都會(huì)有這樣的問題。因?yàn)樵谑袌?chǎng)的初期階段，不管是散戶投資者還是機(jī)構(gòu)投資者都還不太成熟。股民和機(jī)構(gòu)經(jīng)過市場(chǎng)的淘汰后留下的相對(duì)成熟一些，那時(shí)自然會(huì)明白價(jià)值投資的意義所在，也就自然會(huì)選擇那些好的上市公司。事實(shí)上最近兩年A股漲的最好的股票多數(shù)都是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，說(shuō)明這些新興企業(yè)大家已經(jīng)認(rèn)可了。只是部分人還沒有這種認(rèn)識(shí)或者說(shuō)不想承認(rèn)這些新興企業(yè)能

夠領(lǐng)導(dǎo)未來(lái)。

有業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，今明兩年，將有越來(lái)越多中國(guó)企業(yè)在美國(guó)資本市場(chǎng)上市。從資本市場(chǎng)角度而言，這對(duì)恢復(fù)投資者信心將起到很大幫助，中概股的發(fā)展前景值得期待;從企業(yè)發(fā)展角度來(lái)看，以創(chuàng)新為基因，以技術(shù)為手段，以資本市場(chǎng)為依托，能夠助力企業(yè)開拓更加完整的生產(chǎn)鏈，加速自身乃至整個(gè)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。

我國(guó)企業(yè)在境外上市有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，上市是為了更好的發(fā)展，企業(yè)在面對(duì)機(jī)遇的同時(shí)也應(yīng)該具備駕馭風(fēng)險(xiǎn)的能力。美國(guó)市場(chǎng)的規(guī)范程度可以說(shuō)是等級(jí)較高的，其上市條件的寬松是為了給更多企業(yè)提供機(jī)會(huì)和平臺(tái)，而最終達(dá)到通過市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的目的。一旦赴美成為上市公司，企業(yè)會(huì)被納入嚴(yán)格的監(jiān)管體系之中，而這種監(jiān)管來(lái)自于多方面的市場(chǎng)合力，因?yàn)槠髽I(yè)的信息是公開的，一旦發(fā)布虛假消息，其后果是極其嚴(yán)重的。在此背景下，如果上市企業(yè)不能及時(shí)進(jìn)行公司結(jié)構(gòu)治理，或?qū)榻窈蟮倪\(yùn)營(yíng)埋下發(fā)展隱患。因此，企業(yè)赴美上市不應(yīng)僅僅看到寬松的準(zhǔn)入機(jī)制，更應(yīng)有應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的不同備案。

積極推行注冊(cè)制改革并實(shí)行高效嚴(yán)格的退市制度

我國(guó)上市實(shí)行的是核準(zhǔn)制，而美國(guó)上市是注冊(cè)制，兩者的區(qū)別在于，國(guó)內(nèi)是須經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)才能上市，美國(guó)則是在規(guī)定時(shí)間內(nèi)不被拒絕即可上市。在美國(guó)的注冊(cè)制下，只要求企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)而對(duì)盈利沒有太多的要求，除此之外，企業(yè)IPO的時(shí)間也相對(duì)較短。有人認(rèn)為，核準(zhǔn)制下，上市程序的繁瑣和高門檻是那些具有廣闊發(fā)展前景的高科技企業(yè)選擇赴美上市的重要原因。

不過，我國(guó)相關(guān)部門已經(jīng)在積極的推行IPO的注冊(cè)制改革。今年5月，國(guó)務(wù)院下發(fā)的新“國(guó)九條”中，把股票發(fā)行注冊(cè)制和上市公司主動(dòng)退市制度作為重要內(nèi)容，足見這兩項(xiàng)制度對(duì)資本市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展總體框架的意義。在注冊(cè)制下，如果沒有嚴(yán)格的退市制度保駕護(hù)航，股票注冊(cè)制的實(shí)施會(huì)引發(fā)股市恐慌，是不利于股市的穩(wěn)定發(fā)展的。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，在我國(guó)A股市場(chǎng)上，上市公司三年不盈利就會(huì)被要求退市，而在境外，一家企業(yè)被要求退市的原因通常是沒有人買該公司股票，導(dǎo)致公司股票出現(xiàn)流動(dòng)性問題。

事實(shí)上，因?yàn)槲覈?guó)A股市場(chǎng)沒有嚴(yán)格高效的退市制度，這就導(dǎo)致了一個(gè)“炒股”怪象，即：公眾樂于炒垃圾股，大量好公司反而被冷落無(wú)人問津。瀕臨退市的公司通過各種手段最終可以逃避退市的處罰，僵而不死，死而不退，熱炒ST劣幣驅(qū)逐良幣等等不正常的現(xiàn)象，打亂了一些投資者的投資邏輯。

此次新“國(guó)九條”明確規(guī)定，對(duì)欺詐發(fā)行的上市公司要實(shí)行強(qiáng)制退市。此次股票發(fā)行注冊(cè)制改革是資本市場(chǎng)的重大利好。在推出之前，相應(yīng)的股票退市制度理應(yīng)提前出爐，一進(jìn)一出兩個(gè)閥門都帶給投資者信心，市場(chǎng)信心自然會(huì)逐漸恢復(fù)。

在推行退市制度時(shí)，應(yīng)減少政府的干預(yù)，讓市場(chǎng)自主決定，避免政策上的傾斜。

業(yè)界人士認(rèn)為，注冊(cè)制和嚴(yán)格高效退市制度的建立，對(duì)規(guī)范我國(guó)A股市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序作用重大。但要實(shí)現(xiàn)我國(guó)A股市場(chǎng)的良性循環(huán)，留住優(yōu)質(zhì)企業(yè)則是一個(gè)長(zhǎng)期的綜合性問題。

從政策的制定到中間的事實(shí)過程以及上市公司管理制度自我完善，這中間每一個(gè)環(huán)節(jié)都要做到竟可能的做到公開、公正，每個(gè)環(huán)節(jié)都要有具體的負(fù)責(zé)人承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)和責(zé)任，做到可追朔。形成一個(gè)良好的市場(chǎng)環(huán)境，好的公司自然就會(huì)留下來(lái)。

我國(guó)A股市場(chǎng)IPO舉步維艱，自今年2月IPO暫時(shí)“停擺”后，終于要在6月重新上弦，但I(xiàn)PO大幅減速已成定局，大部分IPO排隊(duì)企業(yè)不堪承受漫長(zhǎng)的“IPO”考驗(yàn)，終止了IPO程序。與國(guó)內(nèi)IPO緩慢前行形成鮮明對(duì)比的是，我國(guó)一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)積極赴境外資本市場(chǎng)上市，并且取得良好發(fā)展，這無(wú)疑是我國(guó)資本市場(chǎng)的缺憾!優(yōu)質(zhì)企業(yè)在境外上市，帶走了高額的收益，也帶走了我國(guó)投資者的利好和幸運(yùn)，使得我國(guó)投資者不能分享優(yōu)質(zhì)企業(yè)分經(jīng)營(yíng)成果，也失去了資本市場(chǎng)上的投資機(jī)會(huì)。

對(duì)此，相關(guān)部門應(yīng)盡快完成我國(guó)資本市場(chǎng)上的改革，留住國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，讓我國(guó)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠在本土實(shí)現(xiàn)“好風(fēng)憑借力，送我上青云”!除此之外，相關(guān)部門還應(yīng)把一個(gè)干凈、陽(yáng)光透明、真實(shí)完整高效，沒有虛假陳述、內(nèi)幕交易、價(jià)格操縱等各類違法違規(guī)行為的市場(chǎng)奉獻(xiàn)給投資者!