陶圣禹

（中國地質(zhì)大學(xué)，湖北 武漢 430074）

關(guān)于商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理的研究綜述

陶圣禹

（中國地質(zhì)大學(xué)，湖北 武漢 430074）

我國因放開利率管制較晚，商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)控制能力較弱，因此，加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的管理能力顯得尤為重要。從利率風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念、與金融體系的關(guān)系、衡量方法和對(duì)商業(yè)銀行的影響等來對(duì)國內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)理論知識(shí)進(jìn)行綜合概括，并對(duì)我國現(xiàn)狀進(jìn)行相關(guān)分析。

利率風(fēng)險(xiǎn)；利率敏感性缺口模型；風(fēng)險(xiǎn)管理；商業(yè)銀行

一、引言

由于我國商業(yè)銀行一直以來處于利率受央行管制的狀態(tài)，對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的研究不太成熟，利率風(fēng)險(xiǎn)的管理水平也相對(duì)落后，但是近年來隨著利率市場化進(jìn)程的發(fā)展，利率風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營狀況有著越來越重要的影響。對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的研究可以有助于推進(jìn)利率市場化改革、加快利率市場化進(jìn)程；也有利于提高商業(yè)銀行競爭力，化解商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)；還可以對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制研究和防范金融體系風(fēng)險(xiǎn)起到重要的指導(dǎo)意義。因此，深入剖析我國商業(yè)銀行所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)衡量利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模，加強(qiáng)其防范利率風(fēng)險(xiǎn)的能力，成為我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的重要任務(wù)。本文從利率風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念、與金融體系的關(guān)系、衡量方法和對(duì)商業(yè)銀行的影響等幾個(gè)方面來對(duì)國內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)理論知識(shí)進(jìn)行綜合概括，之后得出我國現(xiàn)狀的結(jié)論。

二、利率風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)概念

（一）利率風(fēng)險(xiǎn)的含義

依據(jù)1997年巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)發(fā)布的《利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則》的定義，利率風(fēng)險(xiǎn)是指金融工具以固定利率進(jìn)行原始投資，當(dāng)市場利率發(fā)生變化時(shí)，可能導(dǎo)致其價(jià)格劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。市場利率的波動(dòng)會(huì)造成銀行資本的市值損失，還會(huì)對(duì)銀行的收支凈額產(chǎn)生較大的影響：一方面，利率的上升（或下降）會(huì)使銀行在進(jìn)行存貸款業(yè)務(wù)操作等售出（或買入）資產(chǎn)時(shí)產(chǎn)生損失；另一方面，如果銀行持有的浮動(dòng)利率負(fù)債（或資產(chǎn)）超過其浮動(dòng)利率資產(chǎn)（或負(fù)債），那么在負(fù)缺口的狀態(tài)下，利率的上升（或下降）將會(huì)減少商業(yè)銀行的凈利息收入。因此，商業(yè)銀行所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上就是由于市場利率不可預(yù)期性的變動(dòng)而造成的銀行盈利或市場價(jià)值與均衡價(jià)值的偏離[1]。

（二）利率風(fēng)險(xiǎn)的類型

巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)將利率風(fēng)險(xiǎn)分為重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、基差風(fēng)險(xiǎn)、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)和選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是利率風(fēng)險(xiǎn)的最基本形式之一，起因于銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的到期日和重新定價(jià)時(shí)間的差異性，當(dāng)這種差距越來越大時(shí)，銀行的收入和經(jīng)濟(jì)價(jià)值便會(huì)受到利率變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)的影響；基差風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行在運(yùn)用金融工具進(jìn)行套期保值以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)時(shí)產(chǎn)生的現(xiàn)貨市場和期貨市場存在利率差的風(fēng)險(xiǎn)，主要有風(fēng)險(xiǎn)暴露基差、期限基差和收斂基差三種類型；收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)指的是由于利率的變化致使收益曲線的斜率發(fā)生變化，進(jìn)而對(duì)銀行的凈利息收入和凈資產(chǎn)造成潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)；選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)是指當(dāng)利率變化時(shí)，客戶有權(quán)行使的隱含在存款和貸款合同中的選擇權(quán)而為自己減少損失，商業(yè)銀行因此需要承擔(dān)客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)。

黃金老（2001）依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)的時(shí)間長短將利率市場化的風(fēng)險(xiǎn)劃分為階段性風(fēng)險(xiǎn)和恒久性風(fēng)險(xiǎn)。階段性風(fēng)險(xiǎn)是指由于受到長時(shí)間的利率管制，在利率市場化改革的早期，利率水平會(huì)突然升高，而這一變化會(huì)使商業(yè)銀行無法及時(shí)改變策略來應(yīng)對(duì)，這時(shí)所出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)即為階段性風(fēng)險(xiǎn)，其具有系統(tǒng)性和階段性的特點(diǎn)，但是隨著放開利率管制的適應(yīng)階段的結(jié)束，階段性利率風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)逐漸減小，最終完全消失。恒久性風(fēng)險(xiǎn)是在利率市場化的過程中一直存在的，各商業(yè)銀行的恒久性風(fēng)險(xiǎn)大小取決于其對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理水平，具有非系統(tǒng)性和長期性[2]。武劍（2003）認(rèn)為利率風(fēng)險(xiǎn)是由內(nèi)部和外部因素協(xié)同作用形成的，其中外部因素主要是國內(nèi)外政治局勢、經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境、國際利率和匯率市場等宏觀環(huán)境的變化，而內(nèi)部因素包括商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部管理制度和利率決策管理等方面的變動(dòng)。

三、利率風(fēng)險(xiǎn)與金融體系的關(guān)系

在國際學(xué)術(shù)界對(duì)利率市場化的研究中，有不少理論都產(chǎn)生了巨大的影響。其中羅納德·麥金農(nóng)（Ronald I Mckinnon）的金融抑制論分析了部分發(fā)展中國家實(shí)施利率市場化改革失敗的原因，認(rèn)為政府對(duì)市場的過多干預(yù)抑制了整個(gè)金融系統(tǒng)的發(fā)展，而金融體系的發(fā)展滯后又阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而使金融系統(tǒng)陷入了經(jīng)濟(jì)落后和金融抑制的惡性循環(huán)[3]。愛德華·肖（Edward S Shaw）認(rèn)為金融資產(chǎn)與國民收入之比不合理，導(dǎo)致利率不能準(zhǔn)確地反映投資替代消費(fèi)的機(jī)會(huì)，只有推行金融深化才可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展[4]。而約瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph Eugene Stiglitz，2000）提出的“金融約束論”則與“金融深化論”的觀點(diǎn)相反，認(rèn)為由于發(fā)展中國家的金融市場起步較晚，各項(xiàng)配套設(shè)施還不健全，金融發(fā)展的整體水平與發(fā)達(dá)國家相比較為落后，市場上的信息存在嚴(yán)重的不對(duì)稱性。如果這些發(fā)展中國家放開對(duì)利率的管制，相應(yīng)政策沒有到位，該國的利率會(huì)大幅度上升，引發(fā)市場秩序混亂，最終會(huì)產(chǎn)生一系列的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的問題，引起社會(huì)恐慌和金融系統(tǒng)崩潰。

自20世紀(jì)90年代以來，我國的許多學(xué)者也根據(jù)我國國情對(duì)這方面有所研究。鄭先炳（1991）在《利率導(dǎo)論》中結(jié)合西方利率結(jié)構(gòu)理論對(duì)我國存貸款利差進(jìn)行了研究，并設(shè)計(jì)出合適的存貸款利差模型，同時(shí)分階段地為我國利率管理體制改革設(shè)計(jì)了不同的方案[5]；劉利（2001）在收集和掌握了大量資料的基礎(chǔ)上對(duì)各國利率市場化實(shí)施過程中出現(xiàn)的問題進(jìn)行了較詳細(xì)的對(duì)比分析，并結(jié)合我國的宏觀、微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境總結(jié)出我國利率體制和結(jié)構(gòu)的特征、矛盾及問題[6]；許崇正（2001）從客觀分析利率的影響因素入手，系統(tǒng)闡述了我國利率機(jī)制改革創(chuàng)新的理論依據(jù)，并指出我國的利率機(jī)制創(chuàng)新在于加快推進(jìn)利率市場化進(jìn)程，放開利率管制；王國松（2001）結(jié)合金融約束理論回顧了我國利率市場化漸進(jìn)式的進(jìn)程，分析我國在改革進(jìn)程中的宏微觀約束。利率市場化的過程中存在著很多不確定性，在法律制度不夠完善的地區(qū)，可能存在嚴(yán)重的利率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)利率上升速度過快，可能會(huì)對(duì)金融體系帶來一些負(fù)面的影響，歷史上利率的異常變動(dòng)幾乎都會(huì)帶來一系列程度不等的銀行危機(jī)，將利率風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到整個(gè)金融體系。

四、利率風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法

國外的利率市場化改革起步較早，相關(guān)學(xué)者和機(jī)構(gòu)也較早意識(shí)到利率風(fēng)險(xiǎn)管理的緊迫性和必要性，并對(duì)此做了大量的科學(xué)研究，已建立起較為系統(tǒng)完整的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、衡量與管理方法。目前，國外用于衡量利率風(fēng)險(xiǎn)的模型有以利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債差值的數(shù)量缺口為衡量指標(biāo)的利率敏感性缺口模型、以債券或者債權(quán)組合的平均還款期限為衡量指標(biāo)的持續(xù)期模型和以資產(chǎn)組合中各資產(chǎn)的權(quán)重和收益率相關(guān)性及其標(biāo)準(zhǔn)差為衡量指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型等。

對(duì)于利率敏感性缺口模型的研究，最初是由J P Morgan公司在1983年提出的，是西方國家最早使用的利率風(fēng)險(xiǎn)度量模型，也是在利率市場化程度不高的情況下最為常用的度量方法。Graddy和Karna（1984）通過分析不斷變化的市場利率對(duì)不同規(guī)模的商業(yè)銀行的利率敏感性缺口率和凈利息收入的影響，歸納出利率變化幅度與商業(yè)銀行的規(guī)模大小有著密切的關(guān)系。VanSonlai和Kabir Hassan（1997）通過研究不同到期日需重新定價(jià)的生息資產(chǎn)和付息負(fù)債的差額與凈利息收入等指標(biāo)，證明了利率敏感性缺口分析適用于中小規(guī)模銀行來進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)的防范。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥考利（F R Macaulay）在1938年提出麥考利久期的概念，因?yàn)榭紤]到了在債券到期前，票面利率所對(duì)應(yīng)的余額和時(shí)間，所以比僅依靠到期日這一因素來計(jì)息更加考慮到時(shí)間的特性，但是這一方法也有一定的局限性，就是只有當(dāng)?shù)狡谑找媛侍幱谄椒€(wěn)的狀態(tài)或只有少量變化時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)才能夠被有效測量。在1952年，雷丁頓（F M Redington）提出修正久期這一概念，修正久期在利率變化較小時(shí)的計(jì)算是比較精確的[7]。之后，學(xué)者們根據(jù)金融體系的發(fā)展和市場的變化，對(duì)久期模型進(jìn)行了不斷的修正與協(xié)調(diào)，并將其逐漸應(yīng)用于商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)防范上。Booth（1989）在麥考利久期模型的基礎(chǔ)上，以銀行表內(nèi)和表外項(xiàng)目為變量，建立了兩階段的利率風(fēng)險(xiǎn)管理模型[8]。Besller（1994）優(yōu)化了模型的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，并建立了新的模型。VaR（Value-at-Risk）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型的首次提出是于1993年在G30集團(tuán)發(fā)表的名為《衍生產(chǎn)品的實(shí)踐和規(guī)則》的報(bào)告中。Mulvey和Erkan（1987）在VaR模型的基礎(chǔ)上，采用隨機(jī)優(yōu)化分析方法，發(fā)展了具有更多優(yōu)點(diǎn)的帶CVaR風(fēng)險(xiǎn)矩陣的分散方法。J P Morgan繼續(xù)發(fā)展VaR模型，在1996年開發(fā)了Risk Metrics模型，通過該模型能大體了解各個(gè)資產(chǎn)組合中不同資產(chǎn)的分布情況和收益率間的關(guān)系，并繼而計(jì)算此資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，通過分析比較選取風(fēng)險(xiǎn)最小的資產(chǎn)組合。

利率敏感性缺口模型具有數(shù)據(jù)來源可靠、易于計(jì)算、原理簡單、外部環(huán)境要求不高等特點(diǎn)。之后也有一些學(xué)者對(duì)這一方法進(jìn)行了研究與分析，并認(rèn)識(shí)到這一模型在實(shí)際應(yīng)用中所存在的不足和缺陷，Segerstrom（1990）就認(rèn)為利率敏感性缺口模型屬于靜態(tài)研究理論，忽視了利率變化對(duì)銀行資產(chǎn)與負(fù)債的市場價(jià)值的影響。此外，該模型僅關(guān)注重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，而未考慮其他的一般性風(fēng)險(xiǎn)，并且該模型只能反映利率波動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行的短期效益所產(chǎn)生的影響，而無法計(jì)量商業(yè)銀行長期的市場價(jià)值波動(dòng)。相比之下，持續(xù)期模型的優(yōu)勢在于其是通過反映銀行的凈市場價(jià)值對(duì)利率波動(dòng)的反應(yīng)程度來衡量和規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，更加具有科學(xué)性和可行性，已經(jīng)成為發(fā)達(dá)國家商業(yè)銀行主要的利率風(fēng)險(xiǎn)管理方法。但是，Wolf（1999）指出與銀行實(shí)際經(jīng)營的需要相比，由于模型對(duì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)要求較高，加之在計(jì)算過程中需要從業(yè)人員憑借自己的主觀思想去做判斷，這就使得持續(xù)期缺口模型的測量精度值得懷疑。所以說持續(xù)期缺口分析法在金融市場發(fā)展到一定規(guī)模、利率市場化水平較高的情況下使用較為合適，在我國目前的情況下實(shí)施還是存在一定局限性的，我國商業(yè)銀行普遍尚未采用這一分析方法。Philip Jorion（2000）認(rèn)為利用VaR模型可以在事前對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量，能夠有效降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)對(duì)銀行經(jīng)營效益的沖擊，也有利于商業(yè)銀行形成主動(dòng)防范利率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力。此外，該模型可以研究在市場多因素交叉影響的情況下，單個(gè)金融資產(chǎn)或多個(gè)資產(chǎn)投資組合的資產(chǎn)價(jià)值變化情況。正因?yàn)槠淇梢詫?duì)投資組合進(jìn)行度量，越來越多的學(xué)者開始對(duì)這一方法重視起來，并將其用于利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、度量和防范中來。但是，VaR模型也存在著一些缺陷：首先是其要求利率處于高度市場化狀態(tài)，并且市場能提供大量的數(shù)據(jù)支持；其次，該模型無法在利率出現(xiàn)極端波動(dòng)的情況下進(jìn)行度量；再次，該模型的實(shí)施需要大量的前提假設(shè)條件，而現(xiàn)實(shí)情況卻與這些假設(shè)條件存在很多矛盾之處。

目前，上述這些風(fēng)險(xiǎn)管理方法正逐漸被商業(yè)銀行所掌握并成為日常管理的工具，國外由于利率市場化起步較早，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理體系已逐步完善。隨著市場的不斷發(fā)展，商業(yè)銀行將面臨日益多元化的利率風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理難度也會(huì)逐漸加大，不同的管理方法也將在不斷改進(jìn)中被銀行所用，以此來規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)所帶來的損失。

五、利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行的影響

利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行的影響體現(xiàn)在以下方面：

第一，利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)當(dāng)期收入及經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響。商業(yè)銀行的當(dāng)前收入主要為資產(chǎn)與負(fù)債的差值所產(chǎn)生的利息收入，取決于銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的相對(duì)變化。由于利率的變動(dòng)，資產(chǎn)與負(fù)債所產(chǎn)生的利息也會(huì)相應(yīng)調(diào)整，進(jìn)而導(dǎo)致利息收入水平發(fā)生變化。特別是當(dāng)利率出現(xiàn)大幅度異常波動(dòng)時(shí)，銀行的經(jīng)濟(jì)價(jià)值會(huì)偏離其預(yù)期的市場價(jià)值，凈利息收入所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將難以想象。

第二，利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債數(shù)量及其結(jié)構(gòu)的影響。一方面，客戶對(duì)利率的變化有一定的敏感性，當(dāng)利率發(fā)生變化時(shí)，其會(huì)比較提前支付貸款或者提前提取存款的機(jī)會(huì)成本與比較優(yōu)勢，進(jìn)而會(huì)做出對(duì)自己有利的選擇，這樣就會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行被動(dòng)地接受客戶的選擇，沒辦法主動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；另一方面，有些銀行會(huì)為了防范風(fēng)險(xiǎn)，在利率變化初期主動(dòng)調(diào)節(jié)其資產(chǎn)負(fù)債比例，以期望通過事先預(yù)防來降低風(fēng)險(xiǎn)，但是由于滯后性的存在，利率風(fēng)險(xiǎn)所帶來的損失無法避免[9]。

六、結(jié)論

通過對(duì)國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于利率風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵、類型、與金融體系的關(guān)系、衡量方法和對(duì)商業(yè)銀行的影響的研究回顧之后，本文能夠清晰地看出在利率市場化的背景下，我國商業(yè)銀行也存在或多或少的利率風(fēng)險(xiǎn)。因此我國商業(yè)銀行應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)從信用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整到利率風(fēng)險(xiǎn)上來，以此來提高銀行競爭力，獲取更高的收益。

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（責(zé)任編輯：賈偉）

1003-4625（2014）09-0097-03

F830.33

A

2014-07-23

陶圣禹（1992-），男，安徽巢湖人，現(xiàn)為英國布里斯托大學(xué)在讀碩士，研究方向：金融市場與投資。