胡劉繼

從去年初到現(xiàn)在，銅價就一直不景氣。進入今年3月后，銅市更是一片慘淡，從3月7—12日短短4個交易日，銅價一路暴跌，竟然跌破近幾年的低點，創(chuàng)下2010年7月以來最低價位。

此輪銅價出現(xiàn)暴跌的原因何在？銅價的下跌勢頭，是否會延續(xù)？

“中國需求”疲軟

從3月7日起，不到一周時間內(nèi)銅價下跌幅度達10%，年內(nèi)價格下跌12%。關于銅價的下跌，有分析師解讀為市場擔心銅的頭號需求國中國經(jīng)濟增長放緩將降低需求，中國保稅倉庫積累了大量的銅庫存。雖然LME（倫敦金屬交易所）的庫存在下降，但中國的保稅區(qū)庫存卻在上升。顯示出中國的需求相當疲軟。

人民幣貶值沖擊銅融資？

有分析師認為，銅價暴跌直接的原因在于人民幣貶值，沖擊了銅融資交易。

法國巴黎銀行分析師帕里巴斯稱，3月14日當周中國保稅區(qū)庫存銅預計為72.5萬噸，大約為LME銅庫存的3位。中國保稅區(qū)庫存的高企和LME庫存的減少，暗示了融資交易在主導銅市。人民幣走軟將迫使交易商解除交易。

投行分歧嚴重

盡管銅價一直低迷并下跌至4年低點，但對于銅價的走勢，分析師們出現(xiàn)了強烈的反差。

A、德意志銀行

德意志銀行分析師稱，鑒于存量的銅融資交易大部分是進行了價格對沖處理的，人民幣波動或銅價下跌不會引起銅融資交易被迫平倉。只要中國非擔保借款收益足夠高，銅融資交易仍然有盈利空間。

B、法國興業(yè)銀行

法國興業(yè)銀行分析師稱，如果市場流動性收緊，大量的銅庫存會進一步釋放，銅價則會進一步下跌。

C、巴克萊

巴克萊銀行分析師稱，銅價大跌的核心原因是市場擔心中國銅庫存將被強制清算，不過這種擔憂被放大了。

D、摩根士丹利

摩根士丹利分析師稱，近來銅價大跌反映了融資銅庫存的快速釋放。工業(yè)領域出現(xiàn)復蘇跡象，且當前擔憂為暫時性，銅和鐵礦石的價格都將出現(xiàn)反彈。

結語

雖然不少人認為融資銅問題是銅價暴跌的導火索，但當前并未出現(xiàn)銅融資企業(yè)大規(guī)模爆發(fā)危機。分析師稱，逐漸惡化的基本面是銅價下跌的根本原因所在，供應過剩的情況一直未有改觀，市場情緒一直處于悲觀狀態(tài)。不過目前下游已長時間處于低庫存狀況，如果現(xiàn)貨采購回暖，銅價向下的空間已經(jīng)不大。endprint