兩人的符號意義對于中國的企業(yè)界極其特殊，但前者更有名，更新潮，更敢干，因此也更吸引人

資本市場對公司的估值本就是老生常談，卻又樂此不疲。在看上去熱議的時候，其實正是某一種買賣行為進行的時候，正是因為買賣不停，所以人們也就無法停止談?wù)撍?/p>

最近我看到人們在問為什么中國的“藍籌股”估值這么低。我相信大多數(shù)投資者會同意，這就像問為什么題材股估值這么高一樣，人們很難給出一個“正確”的答案。

從數(shù)據(jù)上看，中國的“藍籌股”市盈率已經(jīng)不足10倍，而題材股平均在50倍，二者之間的差別是巨大的。僅從市盈率的含義理解，投資者準(zhǔn)備用5倍于“藍籌股”的時間收回對“題材股”的投資。這看上去很像是一種瘋狂的行為。

實際上，這是一種合理現(xiàn)象——因為沒有投資者真的打算持有10年以上的“藍籌股”，更沒有投資者看好50年以后的“題材股”。也就是說，市盈率這個概念在中國的投資者心目中完全是失效的，人們從來不以被投資企業(yè)所能給予的時間上的回報來評估它們。

那么人們用什么辦法來評判這些公司呢？批評家們會說中國的投資者更像是投機者，他們更看重“炒作”。對此，我認(rèn)為這樣的批評不但過于刻薄，實際上也是不公平的。我們的投資者在市場經(jīng)濟最通用的評判投資回報的概念失效的條件下，能夠選擇的只能是另外一種辦法，那就是看看其他人都在買什么。

你可能馬上會說，這不就是“跟風(fēng)”嘛？還真不是這樣。在票選政治中有一個著名的現(xiàn)象，那就是投票者會傾向于選擇那些看上去要獲勝的候選人。盡管理性行為似乎都應(yīng)該由每個個體獨立完成，但是人們跟隨一種“主流”或者“趨勢”同樣被理解為一種“理性”行為，而保持不同看法甚至特立獨行卻經(jīng)常被視為“非理性行為”。

拿股票投資來說，如果你明明知道市場流行投資新經(jīng)濟，你卻非要選擇傳統(tǒng)企業(yè)，不管這些企業(yè)多么優(yōu)秀，你也很難獲得成功。這時候，我們會發(fā)現(xiàn)另外一種現(xiàn)象，那就是保持與眾不同思想的投資者會想盡各種辦法去說服大多數(shù)人，讓他們認(rèn)同他的看法，從而讓他的看法成為一種流行。

回到當(dāng)前的市場，我們一起來看看在“藍籌公司”與“題材公司”之間有什么話題可以分享。說到它們，我推薦投資者建立這樣一組象限——藍籌有題材、藍籌無題材、題材多的非藍籌、無題材的非藍籌。你基本上可以把你的投資標(biāo)的分配到這四個象限中去。

隨后你應(yīng)該得到兩類公司，我稱之為“有風(fēng)可跟的公司”和“好公司中有一些流行元素”。這樣說有點拗口，我還有一個辦法，你可以把前者稱為“馬云公司”，而把后者稱為“馬明哲公司”。

這兩種公司比較起被淘汰的兩類公司，其實都是非常值得投資的公司。具體到每一家，情況各不一樣。（在我眼里，馬明哲的公司是真正的藍籌股，而馬云的公司到目前為止還只能是一只非常大、非常大的題材股。）你在做投資選擇時還是需要自行驗證流行的看法，這里我只想告訴你我所知道的一般看法———人們現(xiàn)在為什么更喜歡“馬云公司”而不是“馬明哲公司”。

首先，“馬云公司”要有名得多。資本市場上正經(jīng)歷消費品市場上曾經(jīng)發(fā)生的事情，那就是品牌成為公司獲勝的第一要素。從個人名氣上比較，年輕的馬云顯然勝過了老巨人馬明哲。

其次，在“馬云公司”里工作的人傳遞出了更讓人向往的工作和生活方式。兩家公司都很大、雇員眾多，但“馬云公司”的員工新潮自由，總會出些“岔子”；而“馬明哲公司”紀(jì)律性強，犯錯少。

還有，我發(fā)現(xiàn)“馬云公司”不但敢說，而且更敢干；而“馬明哲公司”比較喜歡說，干的時候顯得猶豫。你也可以說后者更穩(wěn)重、更保險，只是當(dāng)代社會人們不是更喜歡冒險、更容忍失敗嗎？也許很多大人物告訴你他在經(jīng)營百年老店，但在年輕人眼里看來，不刺激談何成功？

此文沒有評判兩位馬總的意思，我相信這二人身上的符號意義對于中國的企業(yè)界極其特殊，也難以替代。他們的經(jīng)歷告訴了我們在中國如何成就事業(yè)，他們還會進一步指引更多的企業(yè)進步。對于投資者，從他們身上得到學(xué)習(xí)和啟發(fā)，找到心儀的投資對象，一定是對他們最好的尊重。