唐博

清政府強調(diào)“嚴防弊端”，禁止侵商擾民，然而在晚清社會，這樣的禁令難以實現(xiàn)。

120年前的中國，在債券領(lǐng)域經(jīng)歷了一次突破，那就是“息借商款”。這項清末財經(jīng)領(lǐng)域的新政，開啟了中國第一次發(fā)行國內(nèi)公債的進程。

海防吃緊，另辟財路

光緒二十年（1894年），甲午戰(zhàn)爭爆發(fā)。

日本蓄謀已久，氣勢洶洶。這年恰逢慈禧太后六十大壽，清廷將更多資金投入慶典籌備，對于這場突如其來的戰(zhàn)爭，清廷只寄希望于列強調(diào)停，戰(zhàn)爭準(zhǔn)備不足。等到炮聲打響，才慌忙籌錢。戶部和海軍衙門費了很多周折，才籌了500多萬兩銀子的軍餉，但只維持了一個月就花光了。八月初九（9月8日），戶部在《酌擬息借商款章程折》中指出，“海防吃緊， 需餉浩繁”。誰都知道，打仗打的是銀子，沒銀子寸步難行?？墒牵ツ睦^續(xù)籌錢呢？

戶部提出，“伏查近年以來，帑藏偶有不敷，往往息借洋款，多論鎊價，折耗實多”。所謂“多論鎊價”，就是借款以英鎊為單位，折算成銀兩，還款時仍需折成英鎊。當(dāng)時英鎊進入升值周期，會給清廷帶來高額匯兌損失。既然借外債太虧，那就不如“以息借洋款之法，施諸中國商人，但使誠信允孚，自亦樂于從事”。戶部認為，“中華之大，富商巨賈，豈無急公好義之人”。與其找洋人舉債，不如找自己人借錢。民間資金充裕，只要國家講誠信，這些商人自然會出錢。

以前，清廷國庫缺錢時，一般采用捐輸，或拿出官缺、監(jiān)生等頭銜，任由商民認捐，或強迫攤派，讓富戶捐款報效。然而，這次戶部換了思路，提出六條建議：

——預(yù)定還期。規(guī)定此次不是報銷，而是借錢，有借有還。以6個月為一期，第一期還利不還本，第二期起本利并還，到第五期還清本息。

——酌給利息。規(guī)定月息7%，一年按12個月計，遇閏月也計入。

——頒發(fā)印票。每100兩銀子頒發(fā)一張印票，寫明商鋪字號、本息數(shù)目、交兌日期，蓋戶部大印。每期期滿，還本還利，都會在票上注明。本息還清，印票銷毀。此外，再給5期小票，每還一期就撤一票，并在戶部登記。

——定準(zhǔn)平色。無論借款還款，都使用庫平足色紋銀。一出一入，平色劃一。

——撥抵款項。為免去驗看銀兩成色的周折，直接將京城所借商款100萬兩劃歸銀號，轉(zhuǎn)交內(nèi)務(wù)府支領(lǐng)，抵作戶部銀庫應(yīng)撥內(nèi)務(wù)府的銀兩。另從戶部銀庫則將應(yīng)發(fā)內(nèi)務(wù)府的款項提出，用于戰(zhàn)爭需要。

——嚴防弊端。戶部將選派專人辦理，不假胥吏之手，以求杜絕舞弊；禁止收取其他費用，以及向商人攤派。遇有胥吏招搖、勒索商人的舉報，即嚴懲不貸。

戶部還建議，息借商款首先在京城舉辦，然后向全國推廣。對借款較多的商人給予獎勵，其中集資1萬兩可“虛銜封典”，集資100萬兩可“請賜匾額”。所有借款以地丁銀和關(guān)稅作為擔(dān)保，以展示國家誠信，吸納各方資金。

這六項建議里，有意回避了集資總額的規(guī)定。畢竟，戰(zhàn)端開啟后，軍費就是個上不封頂?shù)奶煳臄?shù)字，戶部當(dāng)然希望籌款多多益善。

面對財政枯竭、軍費虧空的嚴峻局面，清廷非常著急。戶部此議一出，朝廷二話沒說，當(dāng)即批準(zhǔn)。六條建議變成了戶部六條章程，從而將近代中國首款國內(nèi)公債推上了前臺。

開辟清末財經(jīng)改革新思路

在農(nóng)業(yè)社會，欠債始終不被看作好事，不值得夸耀和推廣。戰(zhàn)國末期周赧王債臺高筑的典故，就是在諷刺借債度日的生活方式。清王朝治下的中國，皇帝擁有至高無上的權(quán)力，臣民只有納糧當(dāng)差的義務(wù)，絕無向官府放債且要求官府限期償還的理由和先例。因此，政府向民間募集公債，在中國歷史上是新事物。不管怎么說，息借商款都是個創(chuàng)舉。

鴉片戰(zhàn)爭之后，雖然受西學(xué)東漸影響，中國的社會經(jīng)濟發(fā)生巨變，但對于西方國家早已司空見慣的公債概念，清廷仍然毫無了解。只是到了甲午戰(zhàn)敗，迫于償付賠款的巨大壓力，清廷才開始向西方列強舉借外債，但對于募集國內(nèi)公債，依然諱莫如深。

息借商款頒行之前，安徽巡撫陳六舟曾上書建議，“令民稱貸公家，春借秋還”，即由官府向民間借貸，明確償還期。清廷不僅拒絕了這一建議，還把陳六舟降職為浙江學(xué)政。

不過，隨著西學(xué)東漸的影響加深，一些有見識的士大夫?qū)ξ鞣絿业墓珎兴私?，為緩解清廷財政困難開出了藥方——效法西方，向民間借債。

中國曾出現(xiàn)過早期的國內(nèi)公債雛形。無論是清朝地方官府在鎮(zhèn)壓太平天國期間發(fā)行的“印票”，還是左宗棠西征新疆期間以乾泰公司名義發(fā)行的“債票”，都帶有國內(nèi)公債的特點。

不過，發(fā)行印票和債票時，都只規(guī)定還本付息和償還擔(dān)保的內(nèi)容，沒有更多說明，沒有嚴格章程，沒有面向社會公開發(fā)售，只是依靠熟人推薦和散客投資定向發(fā)售。因此，“印票”和“債票”都不屬于近代意義的公債。跟它們相比，息借商款有三個明顯特征：

一是權(quán)威性。息借商款以中央政府的名義制定章程，具有相當(dāng)?shù)姆杉s束；而這種以法律條文形式頒布的章程，公布了債券發(fā)行的各項條件。

二是完整性。息借商款的章程涉及預(yù)定償還期、償付利率、頒發(fā)印票、定準(zhǔn)平色、撥抵款項、嚴防弊端、償還擔(dān)保等方面內(nèi)容，要素基本完整，具有相當(dāng)價值。

三是正規(guī)性。凡是參與借款的商人，都拿到了中央政府頒發(fā)的正式債權(quán)憑證，即“印票”和小票，其集資的相關(guān)權(quán)益是得到官方承認和保護。

這3個明顯特征使息借商款跳脫了捐輸、報效等傳統(tǒng)籌款方式，成為清廷財政創(chuàng)新，豐富收入類型，克服民間集資隨意性、強迫性的探索，是清王朝動員社會閑散資金，緩解財政困難的嘗試。

變了味的創(chuàng)新

無論是戶部的章程，還是清廷的諭旨，都提到“嚴防弊端”，禁止侵商擾民。然而在晚清社會，這樣的禁令難以真正實現(xiàn)。息借商款在很多地方變成了對商人、士紳的強迫捐輸，對老百姓的變相勒索。

江西的地方章程就在戶部六條章程的基礎(chǔ)上多有增刪，給許多州縣巧立名目，向商民開征各種雜費提供了便利。有些州縣甚至威逼恐嚇、大刑伺候。浙江、江蘇、湖北等省趁機搭車，加征煙酒醬缸捐、鋪戶房捐、漕米捐等名目的捐稅，可謂“捐借不分”、“借捐并舉”。實際上就是濫施攤派。

本來，清廷規(guī)定息借商款采取自愿原則。然而，地方官府在執(zhí)行政策時，為追求政績、從中斂財，多是強制發(fā)債，逼迫紳商認借。每戶按照財產(chǎn)多寡強制攤派。由于財產(chǎn)估價是由胥吏操辦，不少富戶就向胥吏行賄，使其把自家財產(chǎn)的估價做低，以減少甚至逃避攤派。造成“貧富顛倒”，中產(chǎn)者反而認借更多，負擔(dān)更重，不僅激化了社會矛盾，而且不利于民族工商業(yè)的發(fā)展。

客觀來講，這些弊端并非息借商款本身的制度設(shè)計造成。正如戶部所說，“非由立法之未周，實因奉行之不善”。晚清官府的吏治腐敗，使息借商款的推行在地方走了樣，對普通百姓造成了擾害。對此，戶部除了請旨嚴禁，無可奈何。息借商款雖是近代化的國內(nèi)商業(yè)公債，但由于公債市場沒有建成，只好由政府強制發(fā)行，以便短期內(nèi)籌集更多資金，這種急功近利的做法也是導(dǎo)致實施走樣的重要原因。

在息借商款的過程中，士紳階層是怨氣最重的群體。他們是借款的主要對象，具備在朝廷上的發(fā)言權(quán)。他們原本對息借商款抱有期待，踴躍認借，卻不堪法外加征的稅負。印票面額過大（每張100兩），一般小康之家沒這么多閑錢，加上不少官府強制認借，讓這些人損失慘重。由于缺乏成熟的債券市場，獲得的印票無法實現(xiàn)二次交易和快速變現(xiàn)，使這些債權(quán)人在資金上陷于被動，只能聽任官府?dāng)[布。

甲午戰(zhàn)爭的結(jié)束和《馬關(guān)條約》的簽署，使息借商款的理由不復(fù)存在。光緒二十一年（1895年）四月，戶部停止了息借商款，理由有二：一是集資已有一定規(guī)模，無需再借；二是官府從民間籌銀過多，導(dǎo)致銀價上漲，妨礙民生。前述弊端，倒是叫停借款的更重要因素。

隨著規(guī)定期限的漸次到來，清廷陸續(xù)償還本息，但有些省份到期應(yīng)還的款項卻沒有回到商民賬上，而是被地方官挪用了。湖廣總督張之洞就將60多萬兩到期本息挪作蘇綸紗廠、蘇經(jīng)絲廠的創(chuàng)始資本，以與西方列強開展商業(yè)競爭。康有為對此加以譴責(zé)，認為其違背了債權(quán)人意愿。然而，這些到期本息的債權(quán)人主要是蘇州典商，官府把他們的高利貸資本強制轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本，客觀上為民族工商業(yè)發(fā)展提供了原始積累。這或許是不幸中的萬幸。

（作者為歷史學(xué)博士）