于上游 朱雪華

在國務院國資委管理的113家央企中，有2/3以上已經(jīng)進軍金融業(yè)：75家央企獨立控制金融企業(yè)；20家央企將金融板塊作為主業(yè)；13家央企在最高層面設置獨立統(tǒng)一的金融管控平臺，對旗下金融業(yè)務進行統(tǒng)籌協(xié)調(diào)管理?？傮w而言，前53家副部級央企的平均經(jīng)營規(guī)模比其余60家央企要大得多。這53家央企中，金融業(yè)務作為獨立板塊運營的有18家，占比34%；其中，13家設立了統(tǒng)一的金融管控平臺，對集團金融業(yè)務進行統(tǒng)一管理。

按財務公司、銀行、保險、證券、租賃、信托、期貨、證券投資基金、產(chǎn)業(yè)基金、擔保、股權投資等領域類別統(tǒng)計，以控股或第一大股東身份為標準，前53家副部級央企進入的金融領域機構總數(shù)合計有146個。部分央企在一個金融領域可能不止一家金融機構——18家副部級重點央企進入至少3個金融領域的央企，包括電網(wǎng)電力4家，商貿(mào)4家，香港中資3家，航空航天、石油石化各2家，鋼鐵有色、民航、投資各1家?？梢钥吹?，對金融業(yè)務介入較深的副部級央企呈現(xiàn)出明顯的行業(yè)特征。相比之下，排名居后的60家央企進入的金融領域機構合計數(shù)僅有37個，差距非常明顯。

有的行業(yè)中，央企對金融業(yè)務參與度很高，比如商貿(mào)和香港中資；而大部分行業(yè)則沒有一家央企進入的金融領域數(shù)量超過3個，除了“學習效應”外，產(chǎn)融結合的迫切性應該與企業(yè)所處的行業(yè)之間有較強的相關性。

進一步統(tǒng)計不難發(fā)現(xiàn)，進入金融領域多的央企絕大多數(shù)以上身處競爭行業(yè)，總共有12家，主要是航空航天、鋼鐵有色、民航、商貿(mào)、投資和香港中資。特別要說明的是，華潤、招商、港中旅3家企業(yè)受香港國際金融中心的影響比較大，較早地開展了產(chǎn)融結合并獲益。

央企從事金融業(yè)務有其不同的出發(fā)點和目的，為實體經(jīng)營服務是首要考量。此外，央企開展金融業(yè)務也呈現(xiàn)出謹慎對待、先內(nèi)后外的特點。

財務公司、股權投資和保險是央企進入最多的三個金融領域。財務公司完全是一個為集團成員企業(yè)服務的非銀行金融機構，60家央企設立了財務公司；股權投資主要是進行一些產(chǎn)業(yè)鏈相關的股權投資或者將自己的研發(fā)成果進行產(chǎn)業(yè)化，24家央企參與了股權投資；央企的保險主要是專業(yè)保險或者基于自身規(guī)模的保險經(jīng)紀業(yè)務，19家央企參與保險業(yè)務。

租賃和產(chǎn)業(yè)基金也是央企進入較多的領域。央企的租賃主要是融資租賃，其本質(zhì)是一種銷售商品的行為；產(chǎn)業(yè)基金則總體上完全是跟自己的主營業(yè)務相關的。

特別需要說明的是銀行領域，由于銀監(jiān)會的相關管理規(guī)定，除了中石油和華潤，其他央企主要是以第一大股東的身份出現(xiàn)。

據(jù)不完全統(tǒng)計，世界500強中有80%左右的企業(yè)均有不同程度的產(chǎn)融結合。對比研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)融結合是很多央企在經(jīng)營達到一定的規(guī)模后，作出的優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營的決策選擇，央企參與金融業(yè)務符合這一規(guī)律。對處于競爭行業(yè)的央企來講，參與產(chǎn)融結合，其主要目的可能是為主業(yè)提供支撐和保障——既可以通過股權投資等金融業(yè)務進行產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延伸，又可以利用自身龐大的主營業(yè)務規(guī)模，通過銀行、保險等金融機構創(chuàng)造新增價值。可以說，產(chǎn)融結合大大增強了競爭性央企經(jīng)營的穩(wěn)定性和協(xié)同性。

值得一提的是，石油石化、電網(wǎng)電力這兩個壟斷行業(yè)有6家央企進入的金融領域超過了3個。這類央企的特點是產(chǎn)品價格由國家管制，但是經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流非常豐富。對處于壟斷行業(yè)的央企來講，產(chǎn)融結合既可以盤活集團的財務資源，金融業(yè)務自身也可以帶來可觀的盈利。

從規(guī)模和行業(yè)兩個角度綜合來看，規(guī)模較大的競爭性央企可能更有參與金融業(yè)務的迫切性和積極性，因為產(chǎn)融結合可以大大提升經(jīng)營的效率，提升企業(yè)競爭的能力和水平，同時利用自身業(yè)務規(guī)模集約效應帶來的金融價值，大大改善企業(yè)主業(yè)平均利潤率水平較低的問題，增強企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性。這對營業(yè)收入動輒數(shù)千億的“大象”們而言，意義不言而喻。

央企在金融領域的開疆拓土，對監(jiān)管部門提出新的要求，只有相關的金融監(jiān)管制度建設跟上，央企產(chǎn)融結合良性發(fā)展才會多一層保障。