宋筱

[摘 要]金融租賃為金融市場的衍生品，在中國屬于起步階段，有更長遠(yuǎn)的發(fā)展空間。金融租賃公司屬于金融機(jī)構(gòu)，它的主要功能在于盤活固定資產(chǎn)，通過金融租賃讓固有資產(chǎn)在市場融到資金。而金融租賃業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化的發(fā)展，是在原有資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，通過租賃資產(chǎn)證券化的模式，來規(guī)避租賃公司的資產(chǎn)風(fēng)險、幫助租賃公司快速盤活現(xiàn)有資產(chǎn)和提高租賃公司的收益。本文通過金融租賃業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化，來解析金融租賃業(yè)務(wù)在我國的發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]金融租賃；金融租賃證券化；金融經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

[中圖分類號]F832 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）52-0086-02

長期以來，我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的制度導(dǎo)致金融租賃業(yè)務(wù)是一個小眾行業(yè)，存在資金來源單一等問題，制約了金融租賃業(yè)務(wù)的健康、快速發(fā)展。隨著國家進(jìn)一步要求金融要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的號召，作為與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合最為緊密的金融租賃業(yè)務(wù)，如何拓展資金渠道、加速資產(chǎn)流轉(zhuǎn)，更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，成為金融租賃行業(yè)發(fā)展面臨的主要障礙之一。而資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)作為金融機(jī)構(gòu)，尤其是持有大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的金融租賃機(jī)構(gòu)，解決資金來源的重要方式，不僅可以快速將手中的資產(chǎn)通過資產(chǎn)證券化的方式盤活，更能解決金融租賃行業(yè)長期發(fā)展的資金需求，從而有效促進(jìn)金融租賃業(yè)務(wù)健康持續(xù)的發(fā)展。

1 資產(chǎn)證券化對金融租賃業(yè)務(wù)的支持作用

從經(jīng)濟(jì)流動層面來說，資產(chǎn)證券化可以加快金融租賃的融資速度。相比起發(fā)達(dá)國家完善的金融體系，中國金融市場仍存在眾多難題。一是國家對金融管制太嚴(yán)格，從而“謀殺”了相應(yīng)的很多金融衍生產(chǎn)品。二是國內(nèi)金融從業(yè)者普遍水平較低，金融衍生品發(fā)行或銷售過程往往存在虛假信息，導(dǎo)致消費(fèi)者購買金融衍生品存在多種顧慮。而資產(chǎn)證券化可以讓金融租賃行業(yè)盤活存量，公司能夠短時間收取租賃租金，同時規(guī)避金融租賃公司的資產(chǎn)風(fēng)險。但首先需要金融租賃證券化更加透明化，我國金融市場長期管制，導(dǎo)致金融衍生品和發(fā)達(dá)國家有很大的差距。資產(chǎn)證券化能夠有效改善金融租賃業(yè)務(wù)現(xiàn)有格局，讓金融租賃公司的資產(chǎn)通過證券化的模式，解決資金來源渠道單一，資產(chǎn)負(fù)債期限錯配，從業(yè)者對資產(chǎn)監(jiān)管不力等難題，從而降低租賃公司面臨的資產(chǎn)風(fēng)險。

2 我國金融租賃業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀

我國的資產(chǎn)證券化開始于2006年1月兩項(xiàng)試點(diǎn)交易。這兩項(xiàng)交易是中國建設(shè)銀行的住房抵押貸款證券和國家開發(fā)銀行的現(xiàn)金流抵押貸款證券，雖然兩項(xiàng)證券的發(fā)行只涉及72億元人民幣，但兩個國有銀行的金融租賃業(yè)務(wù)的試水，預(yù)示著中國金融租賃業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化正式開始市場運(yùn)行。和發(fā)達(dá)國家相比，我國金融租賃業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化仍處于起步階段，甚至金融市場沒有一部完整的金融租賃法律。對于大多數(shù)金融租賃從業(yè)者來說，當(dāng)下的金融租賃猶如壓制后大爆發(fā)，不但從業(yè)者興奮錢好掙，資產(chǎn)市場的競爭也沒有那么激烈。雖然操作過程中擔(dān)心觸犯法律，但隨著國家對金融政策的重視，相信金融租賃未來的發(fā)展更加光明。同時在2008年，建行發(fā)行了國內(nèi)首個不良資產(chǎn)支持證券。如今市場金融租賃業(yè)務(wù)證券的發(fā)行已涉及多個領(lǐng)域，告別從前單一的資金來源，保證金融租賃公司收益的同時，大大降低租賃公司融資風(fēng)險。

2.1 光大烏龍事件反映的法律不健全

由于我國的金融市場屬于開創(chuàng)初期，所以在金融租賃業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化過程中，面臨法律法規(guī)健全因素。去年轟動金融界的光大烏龍事件，如果從深層次解析原因，就是相關(guān)法律不健全所造成的。光大烏龍事件的檢驗(yàn)報告顯示經(jīng)理人在操作過程中誤判中標(biāo)金額，導(dǎo)致光大證券股票開盤時的低價格。但經(jīng)理人否認(rèn)人為失誤，主張是操作機(jī)器的原因。通過光大烏龍事件提醒我們，我國金融市場經(jīng)常出現(xiàn)因經(jīng)理人失職造成的損失，但卻沒有規(guī)范的法律約束，而因金融從業(yè)人員的盲目行為，公司卻無能為力。金融租賃業(yè)務(wù)證券化也同樣存在法律監(jiān)管不力的情況，由于法律監(jiān)管盲區(qū)的存在，公司在融資渠道過程中，常常面臨資金來源信息的虛假。如果信息來源不明確，金融市場稍有風(fēng)吹草動，租賃公司就將面臨更大的風(fēng)險挑戰(zhàn)。

2.2 行業(yè)發(fā)展日趨規(guī)范，金融租賃資產(chǎn)規(guī)模更盛

對金融行業(yè)的先驅(qū)者——金融租賃業(yè)來說，按現(xiàn)在行業(yè)發(fā)展來看，金融租賃資產(chǎn)的發(fā)展規(guī)模將更大。究其原因，隨著國外資本進(jìn)入和金融衍生品的增多，國家制定了更寬的金融開放政策，外國資本能夠進(jìn)入金融租賃行業(yè)，通過注入新鮮血液帶動金融租賃業(yè)的創(chuàng)新。政策出臺后各地金融租賃業(yè)如雨后春筍般增長，成為我國金融開放有力的試金石。

2.3 以機(jī)構(gòu)投資者壯大為核心的資本市場飛速發(fā)展使其市場保證更可靠

繼國家開發(fā)銀行和建設(shè)銀行的金融租賃業(yè)務(wù)后，工商銀行和農(nóng)業(yè)銀行也加入了金融租賃證券化行列，大型機(jī)構(gòu)的加入勢必將帶動資本市場的飛速發(fā)展。但相較于理論上資金證券化加速融資渠道，幫助投資者更快的得到收益?，F(xiàn)實(shí)中由于金融租賃證券化經(jīng)營時間長，資金投放多個領(lǐng)域，從而導(dǎo)致利益回收過程面臨多重挑戰(zhàn)，甚至有的租賃公司因沒要到收益而破產(chǎn)。對于這一現(xiàn)象國家應(yīng)該出臺政策，讓金融租賃業(yè)更加透明化。但同時國家也不能過于干涉金融租賃行業(yè)的自由，如果政府機(jī)構(gòu)過度監(jiān)管、過度束縛，會阻礙金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新，特別在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的當(dāng)下，金融機(jī)構(gòu)發(fā)展需要更多的空間。

3 強(qiáng)化金融租賃業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化發(fā)展的措施

四大行的金融租賃資產(chǎn)證券化無疑給金融租賃增加更大的動力。政府應(yīng)該趁熱打鐵，加大開放金融租賃業(yè)務(wù)，完善金融租賃行業(yè)的法規(guī)，特別對于金融租賃證券化的發(fā)展，更應(yīng)該出臺鼓勵政策，國家政策的有效引導(dǎo)，往往能夠加快行業(yè)的整頓和發(fā)展。特別是發(fā)達(dá)國家擁有完善的法律法規(guī)的當(dāng)下，我國金融業(yè)想要與其媲美，還有一段漫長的路要走。后發(fā)展并不一定是壞處，我們可以借鑒西方國家好的金融政策，同時避免西方國家因失當(dāng)政策和歪曲發(fā)展帶來的損失。

3.1 拓展債務(wù)市場深度

從各大銀行的高儲蓄來看，我國的金融業(yè)沒有真正融入到市場經(jīng)濟(jì)中。由于民眾單靠儲蓄增長，無法帶動金融租賃證券化的發(fā)展。政府要完善相關(guān)金融法律，保證民眾擁有多個渠道投資。同時民眾交易手段的缺乏和投資品種的單一，也造成金融租賃證券化不能快速發(fā)展。由于去年到今年地方政府高額的債務(wù)，造成中央政府勒令各地方政府和金融機(jī)構(gòu)停止發(fā)債，以免造成更多的違約事件。地方政府大量發(fā)債搞基礎(chǔ)建設(shè)或者投資產(chǎn)業(yè)，以此來顯示政府官員業(yè)績和當(dāng)?shù)谿DP。為什么地方債高漲？地方債高漲的原因在于地方政府缺乏專業(yè)經(jīng)濟(jì)人才，從而造成這兩年高額債務(wù)違約。監(jiān)管部門應(yīng)該避免大型金融機(jī)構(gòu)重蹈地方政府的路，審查金融機(jī)構(gòu)發(fā)債信息的同時，還應(yīng)該拓展債務(wù)市場的深度，讓外部資金能夠進(jìn)入金融租賃業(yè)務(wù)，從而降低債務(wù)帶來的風(fēng)險。

3.2 健全支持金融租賃資產(chǎn)證券發(fā)行的法律法規(guī)

法律是約束違法行為的有效方式，金融租賃證券發(fā)行由于涉及領(lǐng)域廣、人員多，在發(fā)行過程中難免遇到監(jiān)守自盜的行為，而法律的完善能夠有效制止監(jiān)守自盜行為的發(fā)生。根據(jù)《中國金融法》第三百六十五條：“金融租賃證券發(fā)行過程中發(fā)現(xiàn)工作人員私自泄露發(fā)行信息，最高判刑十年且永不從事金融領(lǐng)域。”因?yàn)橛羞@么重的懲罰，才能杜絕因個人利益給公司和行業(yè)帶來的損失。雖然金融租賃制定了相關(guān)的法律，但就法律細(xì)節(jié)來說還是有所欠缺，比如在承租人在債務(wù)轉(zhuǎn)讓時應(yīng)辦理的相關(guān)手續(xù)，以保證債務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)中不會出現(xiàn)差錯或遺漏。

3.3 持續(xù)提升中介機(jī)構(gòu)水平

中介機(jī)構(gòu)是承租人和出租者的轉(zhuǎn)換器，中介機(jī)構(gòu)的水平往往關(guān)系著雙方直接利益。我國因相關(guān)領(lǐng)域開放較晚，沒有完善的法律保障從業(yè)者的水平，所以常出現(xiàn)黑中介機(jī)構(gòu)騙取雙方保證金。想要提升中介機(jī)構(gòu)的水平，政府應(yīng)對金融租賃業(yè)持續(xù)開放，行業(yè)增加了競爭力，才能真正淘汰黑中介機(jī)構(gòu)。當(dāng)然除了持續(xù)開放金融租賃市場外，政府也可以提升進(jìn)入租賃行業(yè)的門檻，設(shè)立金融租賃服務(wù)證書，從業(yè)者只有考取證書才能進(jìn)入該行業(yè)。增加行業(yè)競爭力、提升準(zhǔn)入門檻、規(guī)范中介機(jī)構(gòu)行為準(zhǔn)則，這三項(xiàng)規(guī)定能夠持續(xù)提升中介機(jī)構(gòu)的行業(yè)水平。

3.4 規(guī)范金融租賃公司經(jīng)營行為，提升金融租賃資產(chǎn)質(zhì)量

金融租賃公司一直存在向用戶兜售虛假信息的行為，這一行為導(dǎo)致用戶盲目投入資金，在規(guī)定期限拿不到收益。甚至有的金融租賃公司和用戶簽合同之前，就沒有向用戶解釋資金運(yùn)作過程中的風(fēng)險；因市場變動導(dǎo)致用戶資金套牢，金融租賃公司沒有相應(yīng)的補(bǔ)償，只是一味地讓投資者承擔(dān)后果。這些行為都構(gòu)成金融犯罪，金融租賃公司明知相關(guān)法律，依然存在舞弊行為。政府相關(guān)監(jiān)督部門應(yīng)該整治、規(guī)范部分惡劣金融租賃公司，通過重罰來警示那些躍躍欲試的公司。只有規(guī)范了租賃公司經(jīng)營行為，才能有效提升金融租賃資產(chǎn)質(zhì)量，以保障投資者最大利益。監(jiān)管部門一旦接到投資者投訴，通過投資者講述的信息，鎖定金融租賃公司，查找該金融租賃公司所涉及的全部投資項(xiàng)目，對相關(guān)人員進(jìn)行重罰。當(dāng)然政府不能填補(bǔ)金融租賃公司的違約資產(chǎn)，就算因債務(wù)違約造成金融市場的部分恐慌，政府也不應(yīng)該出手相助，如李克強(qiáng)總理所說應(yīng)該適當(dāng)允許債務(wù)違約出現(xiàn)，這樣才能起到對整個行業(yè)的警示作用。

4 結(jié)束語

隨著中國經(jīng)濟(jì)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)的能源消耗業(yè)和人力制造業(yè)將慢慢淡出中國經(jīng)濟(jì)增長模式。而在服務(wù)業(yè)中最能帶動經(jīng)濟(jì)增長的要數(shù)金融業(yè)，一個國家金融業(yè)的規(guī)模往往決定這個國家在世界的地位。如現(xiàn)在美元之所以能夠成為世界通用貨幣，最大原因是美國有完善的金融體制，讓美元成為主導(dǎo)世界的國際貨幣。而中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，金融業(yè)卻受到長期管制，導(dǎo)致制造業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)的過程變得更加艱難。而現(xiàn)階段備受關(guān)注的金融租賃證券化，相信是中國金融市場打開國門的警示燈。

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