高冬

[摘 要]企業(yè)財務(wù)管理中，一項基本的理論問題就是企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，這也是評價企業(yè)理財活動是否符合規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)。任何一種財務(wù)管理目標(biāo)的出現(xiàn)，都是以一定的社會政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)物等為基礎(chǔ)的，本文就實際的財務(wù)管理目標(biāo)以及資本結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究，怎么樣優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了一些分析，指出了財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該是企業(yè)實現(xiàn)自身價值的最大化?，F(xiàn)階段，衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)是財務(wù)杠桿利益，企業(yè)最優(yōu)資本就能夠使企業(yè)的總價值最高，促使資本成本價格較低，由此可見，企業(yè)價值最大化是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)以及資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)的統(tǒng)一。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)；資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化；財務(wù)杠桿利益

[中圖分類號]F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）52-0166-02

1 財務(wù)管理目標(biāo)的特征

企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是在特定的理財環(huán)境中，組織財務(wù)活動，處理相關(guān)財務(wù)關(guān)系，使其能夠達(dá)到既定的目標(biāo)。企業(yè)財務(wù)管理是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展中重要組成部分，為了更有效明確企業(yè)財務(wù)管理的工作，這里，筆者分析研究財務(wù)管理目標(biāo)的一些特征：

（1）層次性。企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)具有一定的層次性，其管理可以被分為籌資管理、運(yùn)營管理、利潤管理以及投資分配管理等方面，并且每一項內(nèi)容都可以對其進(jìn)行具體分析。

（2）統(tǒng)一性。企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)的經(jīng)營管理目標(biāo)具有統(tǒng)一性。主要表現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)經(jīng)營過程中重要組成部分，財務(wù)管理是利用價值形式對企業(yè)經(jīng)營活動進(jìn)行綜合性管理的一種方式。

（3）體制性。財務(wù)管理目標(biāo)具有一定的體制性，在社會經(jīng)濟(jì)體制中、經(jīng)濟(jì)模式以及企業(yè)采取的組織制度等，很大程度上決定了企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的方向。

（4）控制性。企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是可以控制性，企業(yè)在經(jīng)營過程中，付出一定的價值就能夠有效實現(xiàn)。所以，企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)一定要根據(jù)具體的形式來實現(xiàn)，并對其各個目標(biāo)制定相應(yīng)的實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)，并作為企業(yè)實施、控制、檢查等環(huán)節(jié)的考核依據(jù)。

2 企業(yè)價值最優(yōu)化的財務(wù)管理目標(biāo)

2.1 企業(yè)價值最大化

企業(yè)價值說的是企業(yè)在市場環(huán)境中的價值，就是企業(yè)將會創(chuàng)造出來的現(xiàn)金流量，這樣就能夠有效反映出企業(yè)的潛在發(fā)展能力，將企業(yè)的最大化價值作為財務(wù)管理的目標(biāo)具有很多優(yōu)點(diǎn)。首先，這種方式有利于企業(yè)的長期發(fā)展，并且企業(yè)能夠依據(jù)現(xiàn)實情況規(guī)劃出企業(yè)短期投資經(jīng)營目標(biāo)，這種方式充分考慮了資金的時間價值與風(fēng)險價值；其次，這樣的財務(wù)管理目標(biāo)保障企業(yè)在經(jīng)營管理中在保值的前提下實現(xiàn)增值的目標(biāo)，能夠有效實現(xiàn)股東利益最大化，并且也實現(xiàn)了企業(yè)價值最大化；再次，這樣的財務(wù)管理目標(biāo)能夠有效避免企業(yè)在經(jīng)營管理中出現(xiàn)片面管理行為，有效降低企業(yè)管理過程中出現(xiàn)的損失；最后，將企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)能夠有效實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置，但這種財務(wù)管理目標(biāo)存在一定的缺陷。

2.2 股東利益最大化

在企業(yè)經(jīng)營管理過程中，股東利益最大化指的是采用一定的措施促使企業(yè)的經(jīng)營活動能夠持續(xù)有效地進(jìn)行下去，以便為企業(yè)股東帶來更多的經(jīng)濟(jì)利益。有效實現(xiàn)股東利益最大化從另一個層面來說也能夠有效反映公司的股票價值，并且股價的高低、漲落也能夠有效反映企業(yè)實際經(jīng)營狀況，使其能夠在不同規(guī)模企業(yè)中有效進(jìn)行對比，并且每一股的價格能夠真實反映資本與贏利之間的管理效果，但是并沒有很好地反映時間價值以及相應(yīng)的管理風(fēng)險，不能夠規(guī)避公司短期行為，甚至這樣的發(fā)展目標(biāo)將會與企業(yè)的發(fā)展方向相背離。

2.3 企業(yè)利潤最大化

企業(yè)利潤最大化主要說的是企業(yè)將在一定期限內(nèi)獲取最大利益，并將其當(dāng)作企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，這種方式主要是考慮經(jīng)營者利益方面的問題。將企業(yè)利益最大化作為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)具有一定的合理性，因為利益輸送量直接說明了企業(yè)在市場競爭環(huán)境中的實力，并且企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀將會影響到企業(yè)今后生存方面的問題，由此可見將企業(yè)利潤作為企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)在某種程度上是合理的。

2.4 對比集中財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)

首先，利潤最大化財務(wù)管理目標(biāo)并沒有充分考慮到時間、風(fēng)險價值對其產(chǎn)生的影響，因為在獲取相應(yīng)利潤的時候，其對應(yīng)的時間價值不一致，因此最終產(chǎn)生的價值也是不一樣的，所以，這種財務(wù)管理目標(biāo)并不是很優(yōu)秀；其次，股東利益最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)具有一定的缺陷性，我國企業(yè)在發(fā)展過程中大多經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)是相分離的，經(jīng)營者對企業(yè)管理的權(quán)利占據(jù)一定優(yōu)勢，這就使得股東的權(quán)益將會受到一定的損害；最后，將企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，這種管理方式不僅有效考慮到時間、風(fēng)險，并且能夠有效維護(hù)股東的利益，符合企業(yè)長期經(jīng)營發(fā)展的目標(biāo)，由此可見這種方式是現(xiàn)階段最有效的一種管理方式，并且符合科學(xué)發(fā)展觀的要求，符合我國企業(yè)發(fā)展的大目標(biāo)。

3 企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系

企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)在進(jìn)行財務(wù)管理以及財務(wù)決策時首先要履行的基本準(zhǔn)則，是企業(yè)經(jīng)營管理過程中一定要達(dá)到的目標(biāo)，它有效體現(xiàn)著財務(wù)管理的大方向，企業(yè)管理目標(biāo)是在一定環(huán)境下，通過財務(wù)運(yùn)行，對財務(wù)關(guān)系的發(fā)展進(jìn)行處理，繼而促使企業(yè)的價值能夠得到最大發(fā)展。企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)主要是由利潤最大化、股東利益以及企業(yè)價值等方面共同組成的，依據(jù)現(xiàn)代企業(yè)理論對其進(jìn)行分析，企業(yè)價值最大化是企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)中重點(diǎn)內(nèi)容，企業(yè)價值說的是企業(yè)資產(chǎn)在市場中占有的價值，它是由企業(yè)在一定時間內(nèi)取得的利潤及風(fēng)險回報等基礎(chǔ)上進(jìn)行衡量的。

4 企業(yè)杠桿利益是衡量現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的有效指標(biāo)

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)說的是企業(yè)在長期經(jīng)營后形成的一種股東資本，特別是在長期債務(wù)以及股權(quán)資本之間構(gòu)成的某種固定關(guān)系，企業(yè)在發(fā)展過程中一定要采取不同的籌資方式，用以評價企業(yè)經(jīng)營過程中是否存在著資本結(jié)構(gòu)的變化，通常情況下，企業(yè)都是采用債務(wù)資本與股權(quán)資本相結(jié)合形式，這種方式稱之為“杠桿資本結(jié)構(gòu)”。在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中債務(wù)資本以及股權(quán)資本就是杠桿比例。企業(yè)各項資金中，債務(wù)利息是從企業(yè)所得稅之中扣除的，能夠有效實現(xiàn)節(jié)稅的目的，使得債權(quán)人在這其中承擔(dān)的風(fēng)險較小，并且股權(quán)投資費(fèi)用要比債務(wù)籌集的費(fèi)用多，股權(quán)籌資成本較高。假使企業(yè)存在所得稅，企業(yè)的投資利潤就會比舉債時候獲取的利潤還要高，債務(wù)的使用就能在財務(wù)杠桿中獲得利益。債務(wù)在使用過程中就能夠有效增加代理成本，財務(wù)負(fù)債成本說的是企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)過程中出現(xiàn)的困難，并且對其負(fù)債沒有償還能力，會給企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展帶來一定的損失。企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債的時候，一定要有效把握資金的運(yùn)轉(zhuǎn)情況，債務(wù)資本要控制在合理范圍之內(nèi)。

5 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)

5.1 提升企業(yè)贏利能力以及財務(wù)管理水平

企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程中，一定要重視財務(wù)管理制度，不斷深化對資本結(jié)構(gòu)的認(rèn)識，明確企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。另外，企業(yè)應(yīng)該不斷提升自身的贏利能力，強(qiáng)化財務(wù)杠桿的經(jīng)濟(jì)效益，企業(yè)要依據(jù)實際情況制訂詳細(xì)的財務(wù)管理計劃，明確相關(guān)財務(wù)管理目標(biāo)，加強(qiáng)資金周轉(zhuǎn)，提升資金的利用效率以及安全性能，重視資本的積累，使企業(yè)實力不斷增強(qiáng)，擁有一定的債務(wù)償還能力與融資能力。

5.2 做到合理負(fù)債，提升杠桿效益

企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程中，負(fù)債利率與杠桿效益是往相反方向發(fā)展的，因此，不斷降低企業(yè)負(fù)債利率就能夠增加財務(wù)杠桿的效益，有助于企業(yè)的最大化價值的實現(xiàn)，所以，企業(yè)在進(jìn)行舉債融資的時候，就一定要有效比較不同金融機(jī)構(gòu)信貸條件與方式，對比其中存在的差異，有效降低其中資金成本，實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化。企業(yè)在發(fā)展過程中，其資本結(jié)構(gòu)需要保持一定的負(fù)債比例，這樣能夠有效為企業(yè)的稅收帶來一定的經(jīng)濟(jì)效益，有效約束經(jīng)營者不當(dāng)行為，激勵管理者有效提升工作積極性，通常情況下，企業(yè)負(fù)債一定要考慮投資報酬與借貸利息效益，一定要滿足企業(yè)融資項目中報酬情況，并且報酬一定要高于借貸利息率，假使在短期內(nèi)繼續(xù)資金進(jìn)行周轉(zhuǎn)，可以選擇降低利息率，借貸的最低點(diǎn)是要保障借貸項目的利潤大于零。保障一定比例的負(fù)債對企業(yè)的長期發(fā)展是非常重要的，負(fù)債資金為企業(yè)帶來的還款付息能力，能夠有效提升企業(yè)對運(yùn)營資金的管理能力，所以企業(yè)一定要依據(jù)自身實際發(fā)展?fàn)顩r及時調(diào)整負(fù)債比例，有效實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)水平，有效降低企業(yè)資本的綜合成本，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的發(fā)展目標(biāo)。

5.3 政府政策的支持

債務(wù)融資能夠有效促使企業(yè)經(jīng)營者更好地進(jìn)行工作，選擇適當(dāng)?shù)男袨?，向市場傳遞企業(yè)經(jīng)營效益目標(biāo)，有利于外部投資機(jī)構(gòu)對企業(yè)運(yùn)營狀況做出正確的評價。所以，加強(qiáng)債權(quán)約束、重整公司治理結(jié)構(gòu)、健全企業(yè)破產(chǎn)等機(jī)制，能夠促使企業(yè)更有效進(jìn)行治理結(jié)構(gòu)的控制。另外，企業(yè)要拓展證券市場的發(fā)展，為企業(yè)創(chuàng)建一個使用債劵融資的方式，對金融市場進(jìn)行改革規(guī)范，為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展提供更多方向。

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