李欣

期貨行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展規(guī)劃邁出重要一步。

9月17日，由中國期貨業(yè)協(xié)會主辦的期貨行業(yè)首屆創(chuàng)新發(fā)展大會將在北京召開，《財經國家周刊》記者從業(yè)內人士處了解到，本次期貨創(chuàng)新大會上，《關于進一步推進期貨及衍生品行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的意見》（下稱“期貨業(yè)創(chuàng)新意見”）將作為綱領性文件正式亮相。

有接近證監(jiān)會人士對記者表示，目前國內期貨市場的產品結構、中介機構結構、投資者結構和市場服務能力等方面還存在諸多不足。在經歷1990年代初的野蠻生長、1990年代中的清理整頓和2001年以來的規(guī)范發(fā)展三個階段后，期貨業(yè)亟需邁入創(chuàng)新發(fā)展的新階段。

行業(yè)夙愿

《財經國家周刊》記者了解到，2014年4月，針對期貨業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展規(guī)劃已在中國證監(jiān)會計劃之中。從那時起，中國期貨業(yè)協(xié)會已經在著手擬定期貨行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展綱領，還組織人員分赴全國各地進行實地調研。

對中國期貨業(yè)協(xié)會此前的調研有了解的某期貨公司負責人表示，期貨業(yè)的創(chuàng)新大會第一次開，行業(yè)整體希望不要把創(chuàng)新定得太大、太空，還是以可操作同時又有明確的時間（比如一年內）預期為主。另一方面，在保證推動行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的同時，不能與現(xiàn)有的法律法規(guī)相悖，同時也要為正在制訂的期貨法等法律預留空間。

按照此前證監(jiān)會內部初定的時間表，期貨業(yè)創(chuàng)新大會擬在7月舉行。但由于證券行業(yè)的創(chuàng)新大會已經連續(xù)召開3年，期貨行業(yè)尚屬首次，故從監(jiān)管層到中國期貨業(yè)協(xié)會以及行業(yè)公司都十分謹慎，推出的時間也稍晚一些。

談及姍姍來遲的“期貨業(yè)創(chuàng)新意見”，有知情人士對記者表示：“比照此前證券、基金業(yè)創(chuàng)新發(fā)展意見藍本，期貨業(yè)創(chuàng)新意見的總體結構也包括行業(yè)定位、業(yè)務產品創(chuàng)新和監(jiān)管轉型三個方面?！?/p>

記者從多位期貨業(yè)人士處了解到，在業(yè)務創(chuàng)新方面，目前放行期貨公司資產“一對多”管理、擴大期貨風險管理子公司試點范圍、擴大期貨公司經營范圍等，成為本次期貨業(yè)創(chuàng)新意見中最具有可操作性的三個方面。

有期貨公司負責人介紹說，一直以來期貨公司的資產管理業(yè)務受限于“一對一”模式，使得期貨資管業(yè)務未能像證券、基金行業(yè)一樣擴展開來。加快推出期貨公司資產管理業(yè)務，放行“一對多”模式，在加快期貨公司資產管理規(guī)模擴張的同時，還可以進一步推動期貨公司業(yè)務轉型。

他進一步表示，未來期貨公司的經營在不斷發(fā)展大客戶、機構客戶基礎上，還可以面向多元化客戶群體發(fā)行資管產品。從更長的時間范圍看，未來能夠發(fā)行自己的基金、成立基金管理公司，也是很多期貨公司資產管理業(yè)務的夢想。期貨公司對于風險的理解、處理是其優(yōu)勢所在。期貨公司也要依自身特點和風格做具有不同特色的產品。

另據了解，以期現(xiàn)結合為主要發(fā)展方向的風險管理公司子業(yè)務將成為下一步期貨公司創(chuàng)新的重要平臺。從目前市場情況看，期貨公司利用旗下風險管理子公司參與大宗商品市場的步子已經邁出。如魯證期貨就與日照港集團有限公司共同出資1億元成立日照大宗商品交易中心，擬在大宗商品市場上有所發(fā)展。

一位南方期貨公司負責人表示，風險管理子公司自誕生起一直就作為期貨公司創(chuàng)新業(yè)務的試驗田，未來包括期權、場外衍生品業(yè)務等都有望在這一平臺上逐步實現(xiàn)。業(yè)界也一直希望有關合作套保、定價服務等業(yè)務的相關細則能夠借此創(chuàng)新之際最終明確下來。

從此前中國期貨業(yè)協(xié)會向各地征集意見的情況看，上述多位期貨公司負責人表示，創(chuàng)新的整體基調是擴大期貨公司經營范圍，為未來的創(chuàng)新業(yè)務預留空間。如監(jiān)管層也在研究考慮期貨公司與證券、基金公司以及其他金融機構交叉持牌、相互控股、參股等方式探索綜合經營。

配套制度先行

值得注意的是，在期貨業(yè)創(chuàng)新大會召開前夕的8月末，監(jiān)管部門連續(xù)下發(fā)相關管理辦法和工作指引，這被業(yè)內視為期貨業(yè)創(chuàng)新大會的序曲和配套文件。

8月26日，《期貨公司設立子公司開展以風險管理服務為主的業(yè)務試點工作指引（修訂）》發(fā)布實施；8月29日，證監(jiān)會就《期貨公司監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（下稱“期貨公司監(jiān)管辦法”）公開征求意見。

有資深期貨人士表示，相比證券行業(yè)創(chuàng)新意見出臺后再發(fā)布或修訂相關行業(yè)、業(yè)務管理辦法的流程，期貨業(yè)上述規(guī)定提前出爐，也為期貨業(yè)創(chuàng)新執(zhí)行加快了步伐。

對外開放與創(chuàng)新相互促進，也是創(chuàng)新的重要方面。據業(yè)內人士透露，從正在公開征求意見的“期貨公司監(jiān)管辦法”中也可以看出監(jiān)管層對于期貨業(yè)對外開放的布局。

“期貨公司監(jiān)管辦法”規(guī)定，擴大對外開放 ，明確期貨公司引進境外股東和設立境外機構的規(guī)則，并為境外客戶參與境內期貨交易預留空間。

具體到未來創(chuàng)新的方向，包括期貨經營機構可通過其境外子公司開展QFII、RQFII業(yè)務；支持期貨公司取得QDII資格后，發(fā)行期貨資管產品參與境外衍生品交易等，都為可選項。

從實現(xiàn)路徑上，該人士還表示，“期貨業(yè)創(chuàng)新意見”或支持符合條件的期貨經營機構利用上海自貿區(qū)等金融改革試驗區(qū)政策，開展境外期貨及衍生品業(yè)務。

一位滬上期貨公司高管對記者表示，當下期貨行業(yè)的創(chuàng)新、轉型需求已變得十分迫切 。據不完全統(tǒng)計，2014年上半年，期貨公司凈利潤排名前20公司已經占全行業(yè)比重的80%。另有50?60家期貨公司已經面臨虧損或在虧損邊緣。

具體表現(xiàn)為，一是增量不增收，市場競爭更加激烈，公司收入和利潤并未隨交易規(guī)模大幅增長；二是收入結構未發(fā)生重大變化，經紀收入依然是期貨公司最主要的收入來源；三是新業(yè)務雖然增長迅速，但所占份額依然較小。

前述期貨公司高管表示，期貨公司手續(xù)費伴隨市場化趨勢逐年下降，導致公司凈利潤下滑。但資產管理業(yè)務、風險子公司業(yè)務已經成為期貨公司收入來源的一部分，隨著創(chuàng)新的放開、業(yè)務多元化、境外業(yè)務的引入，相信可以改變目前行業(yè)的利潤下降的情況。