過去6年時(shí)間，中國股市從6000點(diǎn)下跌到2000點(diǎn)，蒸發(fā)掉市值20多萬億人民幣，迄今仍然對(duì)中國經(jīng)濟(jì)形成嚴(yán)重的緊縮效應(yīng)。反之，股市一旦意外上漲，也將形成立竿見影的內(nèi)需擴(kuò)大效果。

長期以來，對(duì)我國大部分居民而言，可選擇的投資領(lǐng)域主要就是房地產(chǎn)、股市、銀行理財(cái)產(chǎn)品。股市的持續(xù)下跌，迫使大量資金流到房地產(chǎn)投資和銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，造成我國房價(jià)居高不下，影子銀行等表外資產(chǎn)不斷膨脹——如今這個(gè)居民資產(chǎn)配置和資金流向正在發(fā)生悄悄的轉(zhuǎn)變。

對(duì)于那些持有房子的家庭而言，在實(shí)際利率如此居高不下的背景下，只要房價(jià)不漲，就意味著“虧損”。比如，在北京或上海一套價(jià)值300萬的房子，平均租金只有每月5000元，每年6萬元。如果房主把這套房子賣掉，購買一個(gè)10%的理財(cái)產(chǎn)品，就可以每年收入30萬元。因此，與前十年不同，持有房子正成為中國居民最不劃算的投資。

事實(shí)上，多年調(diào)控居高不下的房價(jià)終于松動(dòng)了。從去年底以來的交易量嚴(yán)重萎縮，到如今的50個(gè)大中城市房價(jià)大部分實(shí)質(zhì)性回落，房價(jià)調(diào)控終于初見成效。在這樣的背景下，越來越多的房地產(chǎn)開發(fā)商和多余住宅的持有者開始擔(dān)心房價(jià)下跌——房地產(chǎn)的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比已經(jīng)徹底逆轉(zhuǎn)，其收益大幅減少，持有風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚！

從風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系逆轉(zhuǎn)，到供求關(guān)系的逆轉(zhuǎn)，是任何金融投資品價(jià)格發(fā)生趨勢(shì)性變化的臨界點(diǎn)特征。一旦大量拋盤蜂擁而出，十多萬億資金將從房地產(chǎn)市場(chǎng)流出，尋找新的投資方向。

在房地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)/收益關(guān)系逆轉(zhuǎn)的同時(shí)，高收益信托、高利率理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)/收益關(guān)系也在發(fā)生逆轉(zhuǎn)。隨著數(shù)萬億信托逐步到期，剛性兌付風(fēng)險(xiǎn)打破，高利貸公司“跑路”的越來越多，規(guī)模高達(dá)十幾萬億的影子銀行市場(chǎng)的供求關(guān)系也將發(fā)生趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)，每一筆信托或高利貸到期，都需要尋找新的投資方向。

而此時(shí)的中國股市，經(jīng)過五年的漫長下跌和兩年的橫盤整理，平均市盈率已不足10倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)平均市盈率為16倍的水平，以及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)20倍以上的水平。

過去兩年來，有的投資者投資于中小板、創(chuàng)業(yè)板的股票斬獲頗豐，收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過房價(jià)和信托理財(cái)產(chǎn)品的收益；那些投資于藍(lán)籌股的投資者，雖然沒有掙到錢，也沒有再發(fā)生大規(guī)模虧損——毫無疑問，股市的風(fēng)險(xiǎn)/收益關(guān)系，也已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

按照萬博兄弟資產(chǎn)配置定律：在利率最低、錢最便宜的時(shí)候，居民應(yīng)負(fù)債持有實(shí)物資產(chǎn)；在利率最高、錢最貴的時(shí)候，居民應(yīng)賣出實(shí)物資產(chǎn)，高利率拆出資金；在實(shí)際利率從低到高的過程中，股市必然下跌；在實(shí)際利率從高到低的過程中，股市必然上漲。

隨著數(shù)十萬億資金從房地產(chǎn)、影子銀行逐漸撤出，并流向股市，中國股市有望迎來一個(gè)長達(dá)幾年的慢牛市場(chǎng)。而這也將成為內(nèi)需意外擴(kuò)大、經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)意外實(shí)現(xiàn)的主要因素。

新供給主義雖然更強(qiáng)調(diào)通過減稅、降低利率等要素成本來擴(kuò)大有效供給，但是也不排斥利用市場(chǎng)化手段減少需求抑制的措施。利用股市激活實(shí)體經(jīng)濟(jì)，早有國際慣例可循。無論是美國奧巴馬政府，還是日本安倍政府，在促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)擺脫危機(jī)中，都借力股市上漲推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

據(jù)萬博經(jīng)濟(jì)研究院測(cè)算，若上證綜指從當(dāng)前的2000點(diǎn)上漲到4000點(diǎn)，我國股市的流動(dòng)市值將增加20萬億，由此帶來的新增民營企業(yè)投資能力和居民消費(fèi)潛力5萬億到10萬億元。