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你是否希望在提高投資收益的同時降低投資風(fēng)險？那么可以考慮一下海外市場。

經(jīng)過時間檢驗的多種標(biāo)準(zhǔn)表明，海外股票比美國股票的價值更高。并且，如果你采用明智的策略投資全球股市，你就能夠降低自己投資組合的風(fēng)險，而不是增加風(fēng)險，這一點與傳統(tǒng)智慧并不一致。

在過去的12個月中，按照摩根士丹利資本國際（MSCI）美國股票指數(shù)衡量的美國股市已經(jīng)上漲了約16%，并再創(chuàng)歷史高位。

海外市場表現(xiàn)各異。在歐洲整體股市也上漲了約16%的同時，西班牙股市實現(xiàn)了33%的升幅，意大利股市的表現(xiàn)與西班牙不相上下。與此同時，日本股市下跌了4%，很多“新興市場”（如巴西和泰國）主要指數(shù)的跌幅更是高達10%左右。

根據(jù)金融分析公司FactSet提供的數(shù)據(jù)，如果將股票價格和每股收益、派息及資產(chǎn)等公司基本面數(shù)據(jù)進行對比，美國股市目前是全球價格最高的市場之一。

比如，美國股票的平均價格是未來12個月每股收益預(yù)期的16倍。而美國以外市場股票的平均價格不到每股收益預(yù)期的13倍。美國股票的派息率為1.7%，這意味著你每持有100美元的美國股票，只能預(yù)計得到1.70美元的派息。這個數(shù)額只能勉強跑贏通貨膨脹。而海外市場的平均派息率大約為2.8%。

全球投資機會

按照上述標(biāo)準(zhǔn)衡量，海外市場的價格比美國市場要低得多，這些海外市場包括中國香港地區(qū)、日本、新加坡、德國、法國、挪威、英國和巴西。今天更合理的估值往往會帶來明天更高的投資回報。

梅賓·費伯（Mebane Faber）是總部位于加利福尼亞州埃爾塞貢多（El Segundo）的坎布里資產(chǎn)管理公司（Cambria Investment Management）的首席投資長，他對過去幾十年投資者的全球投資收益進行了研究，并得出了一個非常簡單的結(jié)論。

讓我們暫且把對“風(fēng)險”的恐懼和對今年或明年收益的預(yù)期放在一邊。費伯發(fā)現(xiàn)，自1975年起，只要你每年都投資于全球價格最低的市場并回避價格最高的市場，你就可以獲得相當(dāng)豐厚的回報。

所以，如果你在1975年的時候向全球股市指數(shù)投資了1000美元，此后一直持有投資并將派息進行再投資，那么36年后，你的資金將增長至74000美元。這意味著年化平均收益率為12.7%。

但是，如果你每年投資的不是全球股市指數(shù)，而是按照公司資產(chǎn)計算全球前10%廉價的市場，那么你獲取的回報甚至將達到400000美元。這意味著年化平均收益率為18.1%。（這兩組數(shù)據(jù)都未經(jīng)過通脹調(diào)整。）

費伯在2012年發(fā)表的一篇報告中闡述了上述研究結(jié)果：“我們的發(fā)現(xiàn)一點都不令人驚訝?！闭嬲P(guān)鍵的是你買進股票時它們是廉價還是高價。他寫道：“這幾乎是完美的一步棋。當(dāng)股票估值高的時候，未來收益就較低；當(dāng)股票估值低的時候，未來收益就較高。”

美國股票價格很高，因為投資者們對美國經(jīng)濟越來越樂觀，并且美國公司的利潤也在節(jié)節(jié)攀升。美聯(lián)儲（Federal Reserve）通過近些年來向金融系統(tǒng)注入流動性推升了這種熱情。

這種樂觀精神是不是錯誤的？可能是。但是這并不重要。重要的是股票價格的高企在多大程度上反映了這種樂觀精神。

世界經(jīng)濟愈加全球化，所以全球經(jīng)濟的起伏對美國企業(yè)必然有影響——反之亦然。美國的經(jīng)濟繁榮有益于日本的公司，而亞洲經(jīng)濟的衰退則不利于美國公司的發(fā)展。

三年前，全球投資者對于新興市場的繁榮也抱著同樣的樂觀情緒，這種樂觀情緒推動了巴西、印度等國股價的猛漲。從那以后，這些國家的增長勢頭讓人大失所望。

利用投資機會

新興市場也會受到政治動蕩的影響，有些還受通貨膨脹的影響。反映了之前利好消息的股票價格現(xiàn)在已經(jīng)回落。投資者可以通過投資以不同國家為標(biāo)的的共同基金或交易所交易基金，比如安碩MSCI德國指數(shù)基金（iShares MSCI Germany Index）或安碩MSCI日本指數(shù)ETF基金（iShares MSCI Japan Index ETF），來嘗試從很多海外市場的低估值股票中獲益。但是，對很多投資者來說，這一投資策略顯得過于激進、復(fù)雜和昂貴了。

更簡單的投資策略就是，將你的投資更多地投入到全球性投資組合（包括美股和海外股票）當(dāng)中，并且按季度或年度重新調(diào)整這種投資組合。

很多投資者都被鼓動把資金的大約80%投資在美國股票上，把大約20%投資在海外資產(chǎn)上。這種投資方式正好搞反了。美國經(jīng)濟目前在全球經(jīng)濟中的比重略高于20%。

一種更加合理的資產(chǎn)配置方法可能是將你資金的三分之一投資在美國股市上，三分之一投資在發(fā)達海外市場——比如追蹤歐洲、大洋洲和遠東指數(shù)（EAFE）的基金上，并將余下的三分之一投資于MSCI新興市場指數(shù)（MSCI Emerging Markets index）。使用這種投資策略，你可以納入一系列投資于上述指數(shù)的低成本的基金和交易所交易基金。

無可否認(rèn)，海外投資會帶來“匯率風(fēng)險”。外幣對美元的匯率可能走低，并降低以美元計算的投資收益。

過度夸大的風(fēng)險

但是，匯率風(fēng)險通常被夸大了。外幣走強與走弱的幾率幾乎是一樣的。長期來看，非美股票的價格可以補償匯率的波動，如果外幣匯率下降，那么股價會上升，反之亦然。

傳統(tǒng)智慧認(rèn)為，海外股票比美國股票更具風(fēng)險，你應(yīng)該嚴(yán)格限制持有海外股票的比例，特別是在你按照股票經(jīng)紀(jì)人的說法“風(fēng)險承受能力很低”的情況下。這是投資經(jīng)理人反復(fù)強調(diào)的內(nèi)容，但是再三重復(fù)并不會令其變假成真。

職業(yè)理財顧問需要傳統(tǒng)智慧，因為這在市場變壞的情況下可以減小他們的法律責(zé)任。但是，為自己操盤的私人投資者則完全可以做得更好。